М.А. Сажина, Г.Г. Чибриков - Экономическая теория (PDF) (1116495), страница 54
Текст из файла (страница 54)
Они рассчитаны на 3 года.Норма амортизации равна 33%, ставка процента 8. Издержки, связанные сиспользованием инвестиций, будут равны 90 х (0,08 + 0,33) = 36,9 млн.долл. ежегодно. За три года эти издержки составят 110,7 млн. долл.Ежегодно инвестиции приносят доход, равный 5 млн. долл., а амортизациясоставляет 29,7 млн. долл. Подставим эти данные в формулу чистойдисконтированной стоимости (в млн. долл.):5+29,7.5+29.7.5+29,7ЧДС доходов = -110,7 + ,34,7.34,7^1,081,171,26 = -110,7 + 89,33 = -21,37.1+0,08(1+0,08)2(1+0.08)3 = -110,7 + 32,13 + 29,66 + 27,54§ 3.
Ставка процента на денежный капитал211Сравнение издержек, связанных с инвестициями, и дисконтированных доходовпоказывает, что издержки превысили доходы. Инвестирование при ставкепроцента 8 нецелесообразно.Помимо ставки процента экономике использует понятие «предельнаяэффективность капитала». Речь идет об отношении между ожидаемым доходом,приносимым дополнительной единицей капитала, и ценой использования этойединицы. По мере увеличения инвестиций их предельная эффективностьуменьшается, потому что ожидаемый доход будет падать с ростомпредложения, а также из-за увеличения цены предложения ресурса.И.
Фишер считал, что возможность инвестирования зависит от нормы дохода(отношения дохода к величине капитала), взятой в сравнении со ставкойпроцента. Чтобы стимулировать новые инвестиции, норма дохода должнапревышать норму процента. Величина инвестиций стремится к той точке, гдепредельная эффективность совокупного капитала равна рыночной нормепроцента. Сначала для реализации отбираются проекты с высокой, а затем совсе более низкой эффективностью.
Например, строительство моста спредельной эффективностью 10% не будет начато, пока рыночная нормапроцента составляет 11%; строительство целесообразно осуществлять лишьпосле того, как рыночная норма процента упадет до 10% и ниже. Отсюдавытекает вывод, что процентная ставка является минимумом рентабельностиинвестиционных проектов и средством их селекции в соответствии с ихдоходностью.Рыночная норма процента традиционно имеет две функции: она рационируетиспользование существующих дефицитных капиталов и в долгосрочном планестимулирует сбережения.Пересечение кривых инвестиционного спроса и предложения определяет точкуравновесия предельной эффективности капитала и ставки процента.
Рис. 10.3показывает, что оно достигается в точке Е.В практике всегда имеется целый спектр ставок процента. Дифференциацияставок процента зависит от степени риска (чем больше риск, тем она выше),времени, на которое предоставляются деньги в кредит (на долгосрочныекредиты устанавливаются более высокие, на краткосрочные — более низкиеставки процента), размеров кредита (ставка процента выше на небольшие поразмерам кредиты, так как административные расходы на предоставлениекрупных и мелких кредитов одинаковы), от размера налога на проценты(предпочтительнее займы, доходы с которых облагаются меньшими налогами).оI gчаСтавка процентаРис.
10.3. Кривые инвестиционного спроса и предложения212Глава 10. Ценообразование на ресурсы и формирование доходовВ США доход на долгосрочные надежные государственные облигации (30 лет) в1996 г. составил 6,12%, ставка банковского процента для первоклассныхзаемщиков — 8,25, ставка процента на трехмесячные кредиты — 5,41, доходна корпоративные облигации — 7,24%'.Какая же из этих величин может наиболее точно характеризоватьнациональный уровень ставки процента? Ближе всего к этому показателюставка процента, уплачиваемая на долгосрочные, надежные государственныеоблигации (в нашем примере — 6,12%), так как административные расходы приих выпуске незначительны, отсутствует риск, они выпускаются нанациональный рынок.§ 4.
ПрибыльЭкономическая теория различает нормальную и экономическую прибыль.Нормальная прибыль представляет доход на факторы, которые предоставленысамим предпринимателем: неявные заработная плата, рента, процент. Еслиисключить из экономической прибыли нормальную, то остается так называемаябухгалтерская прибыль. Последняя представляет разницу между совокупнымидоходами и совокупными явными издержками фирмы. В данном параграферассматривается бухгалтерская прибыль.Создание бухгалтерской прибыли связано с функционированием трех факторов:физического капитала, предпринимательских способностей и труда.Физический капитал постепенно утрачивает стоимость и физическуюсубстанцию.
Он не может присоединить к новому продукту ничего, кромеамортизации. Предельный денежный продукт в процессе производствасоздается предпринимательскими способностями и трудом. Последний в силувысокой производительности способен создавать доход, превышающийзаработную плату. Присвоение прибыли осуществляется капиталистом какпредпринимателем и как собственником физического капитала.На величину прибыли могут влиять многие обстоятельства. Помимо общихзакономерностей она находится под воздействием частных и случайныхпричи«.Многие экономисты, прежде всего И. Шумпетер, считали, что прибыльпредставляет доход предпринимателей, получаемый в результате примененияновых технологий.История крупнейших состояний прошлого демонстрирует значительный элементудачи при образовании многих из них.
Открытие месторождений нефти,патенты, маркетинговые и спекулятивные успехи являются примерамислучайности в системе прибылей и убытков. При рассмотрении прибылейвсегда нужно иметь в виду неопределенность и риск.1 The Economist. 1996. November 23rd — 29th. P. 131.§^ 4. Прибыль _____________________________________ 213В рискованных отраслях долгосрочные издержки производства должны включатьнаряду с заработной платой и процентом премию, которая компенсировала бывозможные убытки. Вероятно, компенсация в известных пределах необходима,но это не может служить основанием для сведения роли прибыли к выполнениюэтой задачи.Некоторые экономисты характеризуют прибыль как «монопольный доход». Вусловиях несовершенной конкуренции имеет место ограничение предложенияфакторов производства. Их нехватка может быть обусловлена самой природой.Несовершенная конкуренция приводит к появлению так называемогоумышленного дефицита.
Часть того, что называется прибылью, представляетдоход, полученный в результате умышленного или искусственного созданиядефицита факторов производства.Таким образом, проблемы прибыли в экономике рассматриваются не с позицийотношения «наемный рабочий — предприниматель», а с точки зрения некоторыхусловий ее возникновения (например, дефицит ресурсов). Частичнорассматриваются некоторые функции, выполняемые прибылью, — стимулированиенаучно-технического прогресса, компенсация убытков.В хозяйственной практике существуют следующие методы расчета нормыприбыли:отношение прибыли к объему продажРр' = — ; ———————, гдер' — норма прибыли, р — прибыль. ^объем продаж^^^^гЭтот вариант характеризует отношение прибыли к потребленному впроизводстве капиталу;отношение прибыли к акционерному капиталу1акционерный капитал тЭтот вариант представляет измерение прибыли относительно собственного капитала фирмы;отношение прибыли к активамр =активыЭта пропорция характеризует степень возрастания всего использованногокапитала;отношение прибыли к чистому воспроизводимому осязаемому капиталу фирмосязаемый воспроизводимый капиталЭто характеризует прибыльность элементов вещественного капитала (здания,сооружения, оборудование, сырье, материалы).Различные методы расчета нормы прибыли отражают разные относительныеоценки доходности капитала.214Глава 10.
Ценообразование на ресурсы и формирование доходовВ рыночной экономике действует тенденция к образованию средней нормыприбыли. Эту тенденцию открыли представители классической школыполитической экономии (А. Смит, Д. Рикардо, К. Маркс). В XX векепроблемой средней прибыли занимались многие известные экономисты.Английский экономист Дж. Робинсон писала: «Средние издержки должнывключать среднюю при-быль на единицу выпуска»1.Усреднение прибыли есть результат ее выравнивания вследствие внутри- имежотраслевой конкуренции. Норма прибыли (отношение прибыли к капиталу)может быть низкой или высокой. Капиталы привлекаются в отрасли с высокойи отвлекаются из отраслей с низкой нормой прибыли.
В одних отраслях снизкой нормой прибыли из-за утечки капитала сокращается объем производства, уменьшается предложение, изменяется соотношение между спросоми предложением, растут цены на выпускаемую про- . дукцию, а вместе с нимии нормы прибыли. Наплыв капитала в i другие отрасли (с высокой нормойприбыли) ведет к расширению производства товаров, увеличению предложения.Из-за превыше-ния предложения над спросом цены падают, а вместе с ними инормы прибыли.
Переливы капитала из одной отрасли в другую в конце концовприводят к выравниванию прибылей.Усреднение нормы прибыли не означает формирования одинаковой нормыприбыли для всех корпораций и сфер производства (табл. 10.2).Таблица10.2 Норма прибыли корпораций США в 1994 г.*Обрабатывающая промышленность Добывающая промышленность Розничнаяторговля Оптовая торговля15,72,213,55,2* Отношение прибыли корпораций к акционерному капиталу.Источник: Statistical Abstract of the United States. W., 1995.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
