Эволюция стабилизационной политики Немецкого бундесбанка в 1969-1982 гг (1105811), страница 11
Текст из файла (страница 11)
По признакам денежной массы, в меньшей степени определяемым самимФридменом и в большей степени его последователями117, можно заключить, что к ней относятся следующие активы:1.Денежное обращение за пределами банковского сектора как составная часть всегоденежного объема;2.Средства банков на счете эмиссионного банка и кассовые остатки. Данная частьвыполняет задачи:а) с помощью формирования вкладов на счете центрального банка достигается выполнение обязательств по минимальному резервированию и формирование обеспечения под соответствующие объемы кредитных операций («подушка ликвидности»);б) для операционной деятельности (приобретение иностранной валюты, осуществлениеплатежей, финансирование) кредитные институты прибегают к займам у центрального банка.шалл, И.
Фишер, А. Пигу). Количественная теория представляет единственную теоретическую опору монетаристского взгляда на инфляцию. В своем варианте количественной теории Фридмен принимает тезис об относительномпостоянстве скорости денежного обращения, но вводит понятие спроса на деньги, как аналогичное товарномуспросу. Спрос на деньги положительно зависим от перманентного дохода и отрицательно – от альтернативныхиздержек хранения денег (процентов). См.: Трофимов Г.Ю.
Указ. соч. С. 31.115Зависимая от номинальной процентной ставки и снижаемая на уровень инфляции реальная процентная ставка –величина, не поддающаяся простому измерению и управлению. Ориентация на реальную ставку может вызватьсама по себе дестабилизацию. С одной стороны, снижение номинальной ставки служит росту денежной массы иреальной ставки, с другой стороны, посредством увеличения спроса последнее подстегивает инфляцию.
Темсамым номинальная процентная ставка растет, оставляя реальную на прежнем уровне. То есть в этом случае ростинфляции в процессе регулирования центральным банком номинальной ставки по кредитам сводит к нулю позитивные эффекты стабилизационной политики.116См.: Heubes J. Konjunktur und Wachstum. München, 1991. S. 28.117См.: Andersen L.C. Jordan J.L. The Monetary Base – Explanation and Analytical Use.
St.Louis, 1968. S. 7.35Таким образом, резервные средства в центральном банке служат основой предоставлениярефинансирования.Происхождение и использование денежной базы можно представить в виде структуры баланса центрального банка, где на стороне активов находятся золотовалютные резервы, кредитычастным банкам, кредиты государственному сектору, ценные бумаги, а на стороне пассивов –денежная масса, включающая наличный оборот, вклады в частных банках, займы государственного сектора, вклады нерезидентов, обязательства по долговым бумагам118. По сути, засчет варьирования состоянием каждого актива баланса возможно регулирование величиныденежной базы, что и предположил М. Фридмен119.
Кроме того, в зависимости от условий,согласно которым центральный банк предоставляет доступ к наращиванию ликвидности, кредитные институты могут располагать еще и потенциальным финансированием. Под этим понимаются собственные активы банков (например, векселя), которые могут быть в любой моментобращены в денежные знаки, причем самим же центральным банком (при учете векселя). Однако, по мнению Фридмена, такие потенциальные средства центрального банка не должны причисляться к денежной базе120.Для анализа денежного регулирования необходимо привести толкование Фридменом денежной политики, ее функции и инструментов. Под денежной политикой Фридмен понимал всемеры центрального банка, управляющие количеством денежных средств.
В разработанной имфункции денежного предложения оферентами денежной массы выступают центральный банк ичастные кредитные учреждения. В процессе кредитования банки вынуждены привлекать дополнительные вклады, создавая обязательства121. Параллельно они влияют на степень изменения денежной массы тем, что снова выпускают в оборот ту или иную часть заемных средствцентрального банка. Ключевым понятием в этом процессе выступает ликвидность, состояниекоторой зависит от доступа коммерческих банков к рефинансированию, определяемого соотношением банковских резервов в эмиссионном банке с депозитами реального сектора и домо-118Здесь необходимо провести упрощенное понятийное разделение денежной базы и денежной массы. Денежнойбазой являются денежные средства в расположении центрального банка.
Денежная масса образуется в результатеизменения денежных агрегатов, то есть в процессе преобразования денежной базы в кредитные операции банков.См. Бурлачков В.К. Воспроизводство и монетарная сфера (о статье А. Навоя «О роли и месте эмиссии центрального банка…») // Вопросы экономики. 2009. №5. С. 130. С. 132.119Тезис управляемости денежной базы был выдвинут им впервые в 1969 г. в отношении США. Мельтцер же всвою очередь представил мнение, что каждый современный центральный банк в состоянии регулировать количество денег, обеспечивающих экономический процессы в стране.120Для Фридмена данный вопрос был неактуален, так как банковский сектор США не располагал такого родаликвидными активами.
То, что денежная база должна включать только актуальную/реальную денежную массуможно заключить и из мнений авторов–последователей Фридмена в других странах, где кредитные институты всеже располагали потенциальной денежной массой.121Фридмен относит средства на текущих и сберегательных счетах к денежной массе.36хозяйств122. Непосредственно в этом коэффициенте будет отражена и актуальная ставка минимальных резервов.
В результате варьирования данной ставкой центральный банк влияет вощутимой степени и на монетарную базу.Предприятия и домохозяйства также воздействуют на создание денег в экономике – в зависимости от условий варьируют соотношение наличных средств и депозитов. Так что припрочих равных условиях денежная масса сужается, когда население склоняется в пользу наличных сбережений, так как на основе непривлеченных депозитов кредитные институты могли быожидать многократного прироста средств на своих счетах, во-первых, посредством приобретения прав на дополнительный объем рефинансирования, и во-вторых, активизируя кредитнуюдеятельность.Рассмотренные аспекты монетаристской теории позволяют нам представить их соотношение в составе расчета одного из показателей денежной массы, рекомендованных Фридменом:М2 = B*(1+c)/(c+r)123.
Для данной функции необходимо пояснить, какие факторы способнывоздействовать на показатели c и r. Согласно Фридмену, соотношение резервов и вкладовпомимо того, что оно зависит от политики минимальных резервов эмиссионного банка, определяется также и процентными ставками, по которым частные банки могут рефинансироваться намежбанковском рынке или на уровне политики рефинансирования центрального банка.
Помимопрочего, стоимость рефинансирования зависит от спроса на кредиты частных банков, которые всвою очередь определяются товарным спросом, зависящим от общей конъюнктуры и состояниядоходов домохозяйств. Количество наличных средств также привязано к процентным ставкампо вкладам и динамике инфляционных темпов, соотношение наличных и безналичных активовсводится к закону альтернативных издержек со стороны денежных сбережений частных лиц.Наконец, соотношение наличных средств и депозитов, по мнению Фридмена, зависит и отменталитета населения, его отношения к процессу перераспределения доходов124.Поскольку центральный банк может влиять на показатели, описываемые функцией денежного предложения путем любого эффективного инструментария, то для изменения денежной базы, помимо инструмента минимального резервирования, центральный банк может при122Эта взаимосвязь минимальных резервов с вкладами характерна лишь для тех экономических систем, в которыхкоммерческие банки, как и в случае с американской системой, располагают исключительно текущими ресурсамиэмиссионного банка.
Если кредитные институты обеспечены ликвидными активами, приносящими прибыль в видефиксированных процентов (например, в случае наличия портфеля долговых ценных бумаг) и которые можно влюбой момент заложить в центральном банке, то в этом случае банки не будут прибегать к расширению деятельности за счет центробанковских займов. Принимая данную точку зрения целесообразно дополнить понятие денежной базы тем, что она включает любые виды ликвидных активов и, в связи с чем необходимо заменить соотношение резервы-вклады (то есть коэффициент резервирования) соотношением ликвидные средства-вклады (то естькоэффициент ликвидности). Подробнее о составляющих денежной массы с позиции монетаризма см.: Ketterer K.H. Probleme der Neo-Quantitätstheorie und der Geldmengepolitik.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
