Воздействие финансовой глобализации на трансформацию мировой финансовой архитектуры и проблемы участия России в этих процессах (1105763), страница 72
Текст из файла (страница 72)
При этом российская финансовая система (РФС)особенно нуждается в реформировании с целью ее эффективной интеграции вструктуру мировой финансовой архитектуры, которая в полной мере будетспособствовать реализации всех преимуществ для повышения национальнойконкурентоспособности, инновационного развития и обеспечения высокихтемповэкономическогоростафинансовойсистемыприоритетыэкономическойнеобходимостьнеопределитьстраны.позволяетстратегииосновные«Кризисноесформироватьразвития,направленияразвитиемировойобщенациональныечтопредопределяетреформымировойфинансовой системы, место России и ее роль в этой новой финансовойархитектуре».277 Необходимость в реконструкции РФС также обусловлена тем,что становление рыночных финансовых отношений (и финансовой системы)государства проходило на фоне сильных потрясений в данной сфере: «черныйвторник» 1994 г.
на валютном рынке, банковский кризис 1995 г., осенний обвална рынке акций в 1997 г., август 1998 года.278 И наконец, глобальный кризис2008 - 2009 гг., «обнаживший» проблемы не только отечественного рынка, но иМФР в целом. Эксперты выделяют три последовательных этапа изменения«зрелости» финансовой системы России.279Толмачев П.И. Уроки кризисного развития финансовой системы // Экономика XXI века. –2009. - №1. – С. 77 - 91.278Кризис 1998 года крайне сильно отразился на региональных финансовых рынках и нафинансовых системах и ресурсах субъектов федерации.279Аналитический доклад «Среднесрочный прогноз развития финансовой системы России(2010-2015 годы)» // Под руководством Миркина Я.М.
– М., 2010 г.277389Первым этапом, по их оценке, следует считать 1988-1994 гг., когда внашей стране существовала неконкурентоспособная финансовая система,(рынок «на фронтьере»), и после перерыва в 60 лет на основе приватизациивоссоздавались первые рыночные механизмы. Данный период характеризуетсянизкойликвидностью,крайнеограниченнымнаборомценныхбумаг,редкостью, фрагментарностью и неустойчивостью институтов рынка, а такжеэкстремальнымирисками,грюндерством,массовымпоявлениемпсевдорыночных структур, многочисленными нарушениями прав инвесторов,наличиемфинансовыхпирамидимыльныхпузырей.Врезультатевышеуказанных проявлений возникали первые кризисы, характеризующиесягиперинфляцией, сверхвысокими налогами и дефицитом бюджета.Вторым этапом можно считать 1995 – 1999 гг., характеризующиесякрайне слабой конкурентоспособностью отечественной финансовой системы.
Вэти годы происходит первоначальное оформление российского рынка:завершениенеобходимыхсозданиядляинфраструктурныхинформации,стандартногорынка;кругафинансовыхстановление сетиинститутов,корпоративногосистемыуправления,инструментов,финансовыхпосредников,регулированияитехнологическойраскрытиябазы,ростликвидности, подключение к глобальным рынкам, создание типичной дляформирующихсярынковспекулятивноймоделирынка,зависимойотиностранных портфельных инвестиций, кризисов и экстремумов в динамикестоимости, доходности и ликвидности. Наблюдается дефицит денежныхсредств в обращении, эмиссия суррогатов денег, неплатежи, высокаяфискальнаянагрузкапринизкойсобираемостиналогов,растущийгосударственный долг, основанный только на тотально дефицитном бюджете,финансовый эксперимент с государственными ценными бумагами (ГКО-ОФЗ),закончившийся дефолтом и кризисом 1998 года.
В результате кризисныхявлений происходит исчезновение крупнейших частных банков и массовое«бегство капиталов» из России вследствие первого опыта либерализации счета390капитала. К 2000 г. складывается спекулятивная модель рынка ценных бумаг,основанная на «горячих деньгах» нерезидентов с искусственно закрепленным ипереоцененным рублем, нуждающимся в девальвации.
И, как итог, потеряпервой волны институциональных инвесторов, почти всех созданных чековыхинвестиционных фондов.С началом третьего этапа (2000 – 2009 гг.) РФ «по зрелости» сталаприближаться к новым индустриальным и развитым экономикам, то есть ксреднему уровню конкурентоспособности в группе формирующихся рынков(Чехии, Польше, Аргентине, Мексике, ЮАР). Она вступает в группу странБРИКС и получает свой первый инвестиционный рейтинг от международныхрейтинговых агентств. Данный этап развития отечественной финансовойсистемы характеризуется опережающим ростом ликвидности, диверсификациейинструментов и институтов при сохранении спекулятивного характера рынка,жесткойзависимостьюотиностранныхпортфельныхинвестиций,экстремальными рисками и доходностью, также становлением отраслиинституциональных инвесторов(инвестиционных фондов, более зрелыхстраховых компаний и негосударственных пенсионных фондов).
В стране былсоздан профицит бюджета, торгового баланса, рост портфельных, а в 2007 г. ипрямых иностранных инвестиций, масштабное увеличение международныхрезервов, внебюджетных фондов стабилизационного характера, нормализациясферы государственных финансов, основанная на росте мировых цен на сырье,экспортируемое из России. Наблюдается либерализация счета капитала призакрепленном курсе рубля и сверхвысокой доходности финансовых активоввнутри РФ, и, как следствие, увеличиваются потоки «горячих денег»нерезидентов и системных рисков, приведших к финансовому кризису 2007 –2009 годов. Начавшийся кризисный процесс, падение биржевых котировокпривели к развитию кризиса доверия. Значительно выросли банковскиепроценты по кредитам, банки перестали доверять предприятиям, они, в своюочередь, полагаться на контрагентов, что привело к падению производства и391сокращению спроса, вызвавшему рост безработицы и частичной занятости.Первые шаги российского правительства по преодолению кризиса в стране,когдаденежныесредствабылинаправленывбанки,оказалисьмалоэффективными: значительная часть финансовых ресурсов была выведеназа рубеж или превращена в валюту, так и не достигнув реального сектораэкономики.Последующийконтролируемоекомплекснасыщениеантикризисныхликвидностью,мер,включавшийстимулированиеспросапотребителей, в частности, на продукцию отечественной автомобильнойпромышленности, дал определенные результаты.
К третьему кварталу 2009 г.спад российской экономики стал замедляться, и она стабилизировалась, чтоявилось первым шагом выхода из кризиса. В целом, по итогам 2009 г., ВВПРоссии сократился ниже уровня показателя 2007 г. (1290,08 млрд.долларов) исоставил 1229,23 млрд.долларов США (рис.5.1.1 и 5.1.2), по объему ВВП вдолларовом исчислении страна в 2009 г. оказалась на 12-м месте,переместившись с 9-го, достигнутого в 2008 году.
По паритету покупательнойспособности ВВП РФ также сократился (до 2109,55 млрд.долларов в 2009 г.против 2288,45 млрд.долларов в 2008 г.), но в меньшей степени, и по этомупоказателю Россия переместилась с 6-го на 7-е место в мировом рейтинге(рис. 5.1.3 и 5.1.4).280 В 2011 г., как и в 2010 г., объем ВВП увеличился на 4,3процента.
В 2012 г. российская экономика находилась под влияниемсохранения кризисных тенденций в глобальной финансовой системе, чтообусловило волатильность товарных и финансовых рынков и спровоцировалодискуссии о необходимости подготовки к гипотетической «второй волнеглобального кризиса». Главными причинами уязвимости экономики РФ отвнешних факторов явилась (и является) степень зависимости экспортныхдоходов от мировых цен на сырье и слабость национального финансовогорынка. Доля продукции нефтегазового комплекса в совокупном объемеПо данным The World Bank. [Электронный ресурс] URL: www.worldbank.org (Датаобращения: 08.04.2011).280392экспорта в 2011-2012 гг. превысила 65% по сравнению с 61,7% в докризисном2007 году.281Рисунок 5.1.1 - Динамика ВВП России, 2000–2009 гг.,(млрд.
долларов)Источник: Российский статистический ежегодник. - 2009. М.: Росстат, 2009..Рисунок 5.1.2 – Изменение места России в мирепо показателю ВВПИсточник: Российский статистический ежегодник. - 2009. М.: Росстат, 2009.Россия и мир: 2013. Ежегодный прогноз // Институт мировой экономики и международныхотношений Российской академии наук, Центр ситуационного анализа Российской академиинаук, Торгово-промышленная палата РФ, Фонд перспективных исследований и инициатив. –Москва: ИМЭМО, 2012.281393Рисунок 5.1.3 - Динамика ВВП (ППС) России, 2000 — 2009 гг.,(млрд.
долларов)Источник: По данным The World Bank [Электронныйwww.worldbank.org (Дата обращения: 08.04.2011).ресурс]URL:5.1.4 - Изменение места России в мире по показателю ВВП (ППС)Источник: По данным The World Bank [Электронныйwww.worldbank.org (Дата обращения: 08.04.2011).394ресурс]URL:Ситуация в финансовой сфере несколько улучшилась по сравнению скризисным периодом за счет сокращения удельного веса краткосрочныхвалютных обязательств российских компаний. Однако на состояние фондовыхрынков решающее влияние по-прежнему оказывают инвесторы (в т.ч.иностранные), ориентированные на реализацию краткосрочных стратегий.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
