Воздействие финансовой глобализации на трансформацию мировой финансовой архитектуры и проблемы участия России в этих процессах (1105763), страница 76
Текст из файла (страница 76)
совокупную доналоговую прибыль в объеме486,637 млрд. рублей, что на 14,481 млрд. рублей (2.9%) меньше, чем годомранее. Совокупный убыток убыточных организаций вырос с 9,730 до35,251 млрд. рублей, т.е. в 3,6 раза. В результате сальдированная прибыльбанковской системы России по итогам 6 месяцев 2014 г. снизилась до451,386 млрд. рублей (или 8,4%) в сравнении с тем же периодом 2013 г., когдаона составила 491,388 млрд. рублей.
Весьма очевидно, что в среднесрочнойперспективе многие банки уже не могут увеличивать активы теми же темпами,так как столкнутся с необходимостью докапитализации, чтобы соблюдатьпоказательдостаточностисобственныхсредств(капитала).290Следуетотметить, что ситуация с ликвидностью банковского сектора до недавнеговремени в целом оставалась устойчивой. Банки имели достаточный объемобеспечения для привлечения средств от Банка России: по данным 2013 г.,потенциал рефинансирования составлял около 4 трлн.
руб. под залогНовый порядок определения величины собственных средств (капитала) банковпредполагает постепенное (по 10% в год) исключение из нее субординированныхинструментов, не соответствующих условиям Базеля III. Доля субординированных займов вцелом в объеме собственных средств (капитала) банков на 1 апреля 2013 г. составила 24,1%.290413обеспечения в виде ценных бумаг из Ломбардного списка; в результатекоэффициент утилизации рыночных активов составил 38 процентов.
Банкимогли также привлекать кредиты Банка России на 1,1 трлн. руб. под залогкредитных требований.291 Однако наблюдалось замедление чистого оттокачастного капитала из России: за указанный период он уменьшился до28,4 млрд. долл. США (по сравнению с 34,7 млрд. долл. США в 2012 году).При этом большая часть оттока капитала – 17,2 млрд. долл. США –приходилась на банковский сектор, что было обусловлено необходимостьюограничения открытой валютной позиции в условиях низкого спроса накредиты в иностранной валюте на внутреннем рынке и зачислением на счета идепозиты российских банков за рубежом средств, привлеченных на внешнихрынках прочими секторами.
Вместе с тем за тот же период возрослапривлекательность российского рынка для портфельных инвесторов: пооценкам Банка России, доля нерезидентов в структуре вложений в облигациифедерального займа (ОФЗ) увеличилась с 7% в 2012 г. до 25% в 2013 году. Внастоящее время уровень участия нерезидентов в операциях на рынкегосударственных облигацийуменьшается и приближается к среднемузначению, характерному для развивающихся стран, – около 30 процентов. В тоже время, если он будет существенно повышаться, возможны негативныепоследствия: сокращение объема высоколиквидного обеспечения на балансахроссийских кредитных организаций, увеличение зависимости российскогоПо данным на 1 июня 2013 года, доля средств, привлеченных от Банка России, в пассивахкредитных организаций сократилась до 4,8% (с 5,1% на 1 октября 2012 года).
По итогам Iквартала 2013 года было проведено стресс-тестирование ликвидности российских банков сцелью оценки коэффициента ликвидного покрытия (liquidity coverage ratio – LCR),предполагаемого к введению с 1 января 2015 года в рамках Базеля III. На 1 апреля 2013 годасредний показатель по банковскому сектору (с учетом потенциального рефинансированияБанком России, но при консервативных предположениях относительно потенциальныхоттоков) составил 77% (Базельский комитет по банковскому надзору (БКБН) с 2015 годаустановил норматив на уровне 60%, с 2019 года – 100%). В дальнейшем предполагаетсяпроводить оценку LCR на ежеквартальной основе. В целях соблюдения международныхстандартов ликвидности кредитные организации в среднесрочной перспективе должны будутнесколько увеличить долю вложений в высоколиквидные активы.291414финансового рынка от глобальной конъюнктуры и настроений иностранныхинвесторов.Таким образом, глобальный кризис показал, что позиции России вмировой финансовой архитектуре не являются прочными.
К числу недостатковроссийского финансового рынка можно отнести: неспособность обеспечитьрастущие потребности экономики в дешевых и долгосрочных ресурсах;слабость его инфраструктуры; медленный рост и высокие риски; отсутствиеинструментов страхования рыночных рисков; низкий уровень достаточностикапиталов банков, из-за которого увеличивается риск воздействия негативныхвнешних факторов.
В настоящее время РФС сохраняет устойчивость кнеблагоприятномувоздействиюконъюнктурывнешнихтоварныхифинансовых рынков, колебаниям настроений инвесторов и их склонности криску. Вследствие сохранявшихся внешних и внутренних инвестиционныхрисков привлекательность вложений в российские финансовые активы являетсяневысокой.Уровеньстресса(напряженности)нафинансовомрынкеопределяется величиной экзогенных и эндогенных шоков и степеньюуязвимости рынка к их воздействию. Неотъемлемой составляющей механизмараспространения рыночных шоков и развития дестабилизационных процессовна финансовом рынке являются колебания настроений и предпочтений егоучастников. Для измерения уровня стресса на российском финансовом рынке,по оценке экспертов, целесообразно применять индикаторы ценовых ожиданийна внутренних и на внешних рынках финансовых и нефинансовых активов,отражающие отдельные составляющие финансовой нестабильности.
К этиминдикаторам, в частности, относятся: показатель угла наклона кривойпроцентных свопов; индексы вмененной волатильности (implied volatility) курсадоллара США к рублю, цен на мировом рынке нефти, цен на мировом ивнутреннем рынках акций; также показатели премии за риск российскихфинансовых инструментов и индексы «неприятия» риска на глобальном рынкекапитала. Большинство из названных индикаторов имеет весьма узкую сферу415применения. Так, показатель угла наклона кривой процентных свопов отражаетценовыеожиданиянамежбанковскомкредитномрынке,индексыволатильности цен акций и нефти – на фондовом рынке, а индексыволатильности курса доллара США к рублю и цен на нефть – на валютномрынке. Более общую характеристику отношения инвесторов к риску даютпоказатели премии за становой риск и агрегированные индексы «неприятия»риска на глобальном рынке капитала, но и она не является исчерпывающей.Так, индексы «неприятия» риска глобальными инвесторами не учитываютспецифические факторы, воздействующие на локальный финансовый рынок.Для целостной оценки состояния российского финансового рынка и настроенийего участников предлагается использовать «сводный индекс настроений»(Composite Sentiment Index – CSI), построенный посредством факторногоанализа (метод анализа общих факторов).
Индекс CSI представляет собойобщий фактор для комбинации из семи вышеперечисленных финансовых иэкономическихиндикаторов,объясняющийнаибольшуюдолюобщейдисперсии. Знак при коэффициенте линейного преобразования, связывающегообщий фактор и компоненты индекса CSI, является положительным. Поэтомуиндекс CSI, как и его компоненты, реагирует ростом на ухудшение рыночнойконъюнктуры.
Для более точной интерпретации результатов индекса CSIустановим пороговое значение, равное нулю. Превышение индексом CSIуказанного порогового уровня может рассматриваться как предвестник илипризнак усиления напряженности на финансовом рынке и наоборот.Понижательная динамика индекса CSI в 2012 г. – в 2013 г. отражала улучшениенастроений на российском финансовом рынке, связанное со стабилизациейценовых ожиданий участников глобального рынка капитала вследствиереализации ФРС США третьего раунда программы количественного смягчения.Однако во второй половине мая – июне 2013 г. ситуация на внутреннемфинансовомрынкеизменилась:настроенияучастниковрынкарезкоухудшились, произошел разворот динамики индекса CSI, и к концу июня его416значение почти вплотную приблизилось к нулевому пороговому уровню, но непревысило его.
Темпы роста индекса CSI несколько уступали аналогичнымпоказателям, зафиксированным ранее в периоды заметного ухудшениярыночной конъюнктуры, что может свидетельствовать об отсутствии явныхсигналов дальнейшего нарастания напряженности на российском финансовомрынке.292Финансовыеинститутыинефинансовые организацииприменяютпреимущественно консервативные инвестиционные стратегии, уменьшаявложения в высокорисковые активы и наращивая долю инструментов сфиксированной доходностью (облигации, средства на банковских счетах идепозитах) в своих инвестиционных портфелях.
Кроме того, в условияхнеопределенности перспектив развития мировой экономики и сохранениярисков замедления роста российской экономики в 2014 г. волатильностьотдельных количественных показателей российского финансового рынка можетоставаться высокой. В России отмечается низкая эффективность использованияпрямых иностранных инвестиций, особенно для обновления основногокапитала (нерезидентам принадлежит около 50% акционерного капиталароссийских предприятий), и невыгодные ценовые условия привлеченияиностранныхзаймовстенденциейктрансформациичастиновыхкорпоративных заимствований через бюджетно-налоговую систему в экспортгосударственногокапитала.Существующиезаконодательныерамкиограничивают возможности по извлечению прибыли и не позволяют ощутитьперспективы операций хеджирования. Для проведения хеджирования в целяхминимизации рисков необходимо усовершенствовать систему измерения этихрисков,нодляэтогонужноввестиопределенныекоррективывсоответствующие нормативные акты российского законодательства.
Такжеотсутствуют нормы налогообложения таких операций на срочном рынке.Развитие производных финансовых инструментов происходило в РоссииПо методике расчетов агентства Bloomberg, 2013 г.292417параллельно с формированием финансового рынка. Этим можно объяснитьнеравномерности развития фондового рынка, недостатки нормативно-правовойбазы, специфику состава участников рынка, особенности его инфраструктуры.О сложностях развития рынка производных финансовых инструментовсвидетельствует практически полное прекращение операций и последующаястагнация на рынке производных финансовых инструментов, случившиеся врезультате экономического кризиса в 1998 г. в России.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
