Воздействие финансовой глобализации на трансформацию мировой финансовой архитектуры и проблемы участия России в этих процессах (1105763), страница 79

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 79)

В зависимости отскладывающейся экономической ситуации Банк России выступает какпокупателем, так и продавцом иностранной валюты на внутреннем валютномрынке. Он продолжает проводить курсовую политику, направленную насглаживание резких колебаний курса национальной валюты, не препятствуяпри этом формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленныхдействием фундаментальных макроэкономических факторов. Банк применяетмеханизм плавающегооперационногоинтерваладопустимыхзначенийстоимости бивалютной корзины с автоматической корректировкой границ взависимости от объема осуществленных валютных интервенций. Действиярегулятора, проводимые в рамках совершенствования механизма реализациикурсовой политики Банка России и создания условий для перехода к режимусвободного плавания рубляк концу 2014 г., были направлены нанейтрализацию устойчивых ожиданий участников рынка в отношениидальнейшей курсовой динамики.

Уже в 2013 г. Банк России существенносократил свое присутствие на внутреннем валютном рынке, проводя лишь вотдельные периоды целевые интервенции, не приводящие к сдвигу границплавающего операционного интервала. В июне того же года в условиях резкогоослабления рубля к ведущим мировым валютам объемы продажи иностраннойвалюты Банком существенно возросли и вышли за рамки плановыхинтервенций, что привело к сдвигу границ операционного интерваладопустимых колебаний стоимости бивалютной корзины вверх на 5 коп., до31,70 и 38,70 руб. для нижней и верхней границ интервала соответственно.Находясь в основном под воздействием фундаментальных экономическихфакторов, рублевая стоимость бивалютной корзины в 2013 г.

колебалась вузком горизонтальном коридоре. Затем, со снижением цен на нефть,волатильность корзины заметно повысилась, и в июне последовало резкоеувеличение рублевой стоимости бивалютной корзины (рис. 5.2.3). Колебания430рублевой стоимости бивалютной корзины отражали изменения курсоввходящих в нее валют – доллара США и евро – к рублю (рис. 5.2.4). Для курсадоллара США с февраля была характерна выраженная повышательнаядинамика, курс евро на протяжении января-мая колебался в широкомгоризонтальном коридоре, затем в июне последовало его резкое повышение. Поитогам 2013 г. официальный курс доллара США к рублю повысился на 7,7%, до32,7090 руб.

за доллар США. Курс евро к рублю также возрос – на 6,2% исоставил 42,7180 руб. за евро. К концу 2014 г. курс доллара уже достигалотметки 47,39 рублей, евро – 59,11 рублей.Рисунок 5.2.3 – Динамика рублевой стоимости бивалютной корзиныБанка России (руб.)Источник: По данным отчета Центрального Банка Российской Федерации за 2013 год.Рисунок 5.2.4 – Динамика официальных курсов иностранных валют крублю (руб.)Источник: По данным отчета Центрального Банка Российской Федерации за 2013 год.431При этом уже в 2013 г. производные показатели курса рубля фиксировалиреальное ослабление национальной валюты относительно валют стран –основных торговых партнеров России (рисунок 5.2.5). В 2013 г.

темпыизменения реального курса рубля к валютам стран – основных торговыхпартнеров России были заметно ниже показателей 2012 года.Рисунок 5.2.5 – Динамика производных показателей обменного курсарубля (прирост к декабрю предшествующего года)Источник: По данным отчета Центрального Банка Российской Федерации за 2013 год.В настоящее время основное воздействие на курсообразование оказываютне столько фундаментальные экономические, сколько внешние факторы. Вчастности, бегство капитала на фоне сокращения ФРС США объемов покупокипотечных и государственных облигаций, которое в последнее времямногократно усилилось из-за обострения политического кризиса на Украине.ПриэтомБанкРоссиипродолжаетпроводитькурсовуюполитику,направленную на дальнейшее сокращение масштабов своего присутствия навнутреннем валютном рынке, а активность операторов межбанковскоговнутреннеговалютногорынкаувеличивается,по-прежнему сосредоточен на его кассовом сегменте.432ихосновнойинтересТакимобразом,характеризуетсяситуациянестабильностьюнавнутреннемкурсавалютномнациональнойрынкевалютыинеопределенностью его дальнейшей динамики на фоне высокой волатильностимировых цен на энергоносители.

Следует подчеркнуть, что именно рост курсарубля, как номинального, так и реального, остается наиболее значимымфактором повышения доверия к национальной валюте нашей страны.Укрепление рубля имеет ряд положительных сторон для экономики:повышается покупательная способность населения, увеличивается объемимпортатоваровпроизводственногоназначения,открываютсяновыеинвестиционные возможности, растет доступность внешних заимствований длячастного сектора, снижаются темпы инфляции. От укрепления рубля способнывыиграть в первую очередь те отрасли, которые, не испытывая жесткойконкуренции со стороны импорта, работают в основном на внутренний спрос иполучают большую часть доходов в рублях. Однако для обрабатывающейпромышленности, которая сталкивается с растущей конкуренцией со стороныдешевеющих импортных товаров, укрепление рубля носит скорее негативныйхарактер.

Они проигрывают в этой конкуренции, в результате чего вынужденысокращать объемы производства. Это ведет не только к ухудшениюфинансового положения этих предприятий, но и к замедлению темпов роставсей экономики в целом, снижая, тем самым, реальные возможностиукрепления национальной валюты и введения полной конвертируемости рубля.Согласно определению МВФ, «валюта считается внешне конвертируемой, еслисредствавданнойвалюте,принадлежащиенерезидентам,свободнообмениваются на любую иностранную валюту, и все платежи, производимые сразрешения властей резидентами в пользу нерезидентов, могут осуществлятьсяв любой внешне конвертируемой валюте, которую резиденты могут купить навалютных рынках».297 В широком понимании полная конвертируемость валютыпредставляет собой возможность совершения свободного обмена национальной297Articles Of Agreement of the International Monetary Fund, Article VIII, Section 2.433валюты на основные международные денежные единицы в любой форме длялюбых целей на ликвидном международном рынке с минимальнымииздержками.298 В настоящее время к числу свободно используемых валют МВФотносит только доллар США, евро, иену и английский фунт стерлингов.

Тем неменее, следует отметить, что до недавнего времени в России были созданынекоторые предпосылки для большей значимости рубля в обслуживаниивнешнеторговых и инвестиционных связей страны, обороте глобальныхвалютных и финансовых рынков. Так, по размеру реального ВВП и экспортатоварной продукции Россия входила в десятку ведущих стран мира. В 2006 г.де-юробыла объявленаполнаяконвертируемость российскогорубля,сформирован емкий внутренний валютный рынок, а в течение длительноговремени с 2002 по сентябрь 2008 гг. укреплялся реальный курс рубля.299 Приэтом основной причиной столь быстрого повышения курса рубля являются нестолько экономические успехи России, сколько высокие мировые цены нанефть и другие энергоносители, обеспечивающие приток валютной выручки встрану.Исключительноезначениеэкспортаэнерго-сырьевыхтоваров,ценообразование и расчеты по которым производятся в долларах США, ставятроссийскую экономику в зависимость от поведения цен на нефть на мировыхрынках и колебаний курса доллара.

Очевидно, что в данный моментамериканская денежная единица является главенствующей иностраннойвалютой в России, занимая важнейшее место в финансово-экономическойсистеме страны по ряду ключевых направлений:доллар США имеет большую долю в бивалютной корзине приформировании валютного курса рубля;Навой А.В. Введение полной конвертируемости национальной валюты: проблемы теории ипрактики // Вопросы экономики.

- № 3. – 2005. – С. 61.299По данным Министерства экономического развития РФ. [Электронный ресурс] URL:http://www.economy.gov.ru/wps/wcm/economylib/mert/pressservice/news (Дата обращения:23.07.2103).298434в американской валюте сосредоточена подавляющая часть валютныхрезервов России;на доллар приходится основной объем валютообменных операций нароссийском валютном рынке;денежная единица США доминирует среди других валют в балансахотечественных банков;доллар является важнейшей валютой привлечения капитала российскимикомпаниями на рынке ценных бумаг.Таким образом, одной из основных проблем валютной сферы РФ наданном этапе является высокий уровень полуофициальной долларизации, прикотороминостранныевалютывыполняютрядденежныхфункцийнациональной единицы, что, в свою очередь, ограничивает область обращениярубля: несмотря на официальную конвертируемость, его доля в структуревалютных операций достаточно низка.

Поставленная руководством страныцель - добиться полной конвертируемости рубля - ставит перед ним не толькозадачуповыситьинвестиционнуюпривлекательностьРоссии,ноиреформировать отечественную валютную систему. Современное состояниесуществующей валютной системы обусловлено тем, что ее становлениепроисходило в условиях распада СССР и перехода от централизованной крыночной экономике. Из-за отсутствия доверия западных банков к стране каккредитоспособному заемщику, Россия была вынуждена обратиться за помощьюк международным финансовым организациям: с 1992 по 2005 гг. был проделансложный путь в процессе включения страны в мировую валютно-финансовуюсистему - от заемщика кредитных ресурсов до активного участникамеждународных финансовых организаций. Ошибки денежно-кредитной ивалютнойполитикивпериод1992-1998гг.показали,чтонельзяориентироваться только на рекомендации международных организаций ирассчитывать на их кредитные ресурсы, которые шли не столько на развитиереального сектора российской экономики, сколько на поддержание курса435национальнойвалюты.НесбалансированнаяполитикаЦБвобластинаращивания денежной массы, объемы которой не соотносились с уровнеминфляции и скоростью денежного обращения, приведшая к дефолту 1998 г.,также показала, что нельзя обеспечить экономическую стабильность в стране,осуществляя внешние заимствования на поддержку курса национальнойвалюты.

Характеристики

Список файлов диссертации