Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами (2-е изд., 2004) (1095896), страница 58
Текст из файла (страница 58)
12.3.2. Видно,что он лежит внутри шага m=5. Таким образом, период окупаемости проекта приблизительно равен 6годам.ЧДД проекта, определяемая как сумма нарастающим итогом по стр. 7, равен 9,04. Таким образом,проект, приведенный в примере, эффективен.ВИД определяется исходя из стр.
4 подбором значения нормы дисконта. В результате получимВНД=11,92%. Это еще раз подтверждает эффективность проекта, так как ВНД>Е.Таблица 12.3.2Денежные потоки по проекту (в условных единицах)НомерПоказательстроки1Денежный поток от операционнойдеятельности fо(m)2Денежный поток от финансовойдеятельности fф(m)3Инвестиционная деятельность3.1.Притоки3.2.Оттоки3.3.Сальдо fи(m)4Сальдо суммарного потока f(m)5Сальдо накопленного потока6Коэффициент дисконтирования7Дисконтированное сальдосуммарного потока (стр.4 х стр.6)8Дисконтированные инвестиции(стр.3.3 х стр.6)012Номер на шаг расчета (m)3456780,0011,1020,1140,3030,3070,7075,1060,000,0010,5029,229,364,0910,006,056,000,000,00-100,00 -70,00-100,00 -70,00-100,00 -48,40-100,00 -148,401,000,910,000,000,0049,33-99,070,830,000,000,0049,66-49,410,750,00-60,00-60,00-25,61-75,020,680,000,000,0080,705,680,620,000,000,0081,1586,830,560,000,000,0066,00152,830,5110,00-90,00-80,00-80,0072,830,47-100,00-44,0440,9437,25-17,4150,0345,4433,66-37,60-100,00-63,700,000,00-40,800,000,000,00-37,6012.4.
Оценка эффективности инвестиционного проектаОценка социально-экономической эффективности проекта состоит в расчете показателейэффективности проекта с позиций народного хозяйства в целом и обладает рядом особенностей, такихкак:» в денежных потоках отражается стоимостная оценка последствий осуществления данного проектав других отраслях народного хозяйства, в социальной и экологической сферах;» в составе оборотного капитала учитываются только запасы (материалы, незавершенная готоваяпродукция) и резервы денежных средств;» исключаются из притоков и оттоков денег по операционной и финансовой деятельности ихсоставляющие, связанные с получением кредитов, выплатой процентов по ним и их погашением,предоставленными субсидиями, дотациями, налоговыми и другими трансфертными платежами,при которых финансовые ресурсы передаются от одного участника проекта (включая государство)другому;» производимая продукция (услуги, работы) и затрачиваемые ресурсы должны оцениваться вспециальных экономических ценах.Денежные поступления от операционной деятельности рассчитываются по объему продаж итекущим затратам.
Дополнительно в денежных потоках от операционной деятельности учитываютсявнешние эффекты, например увеличение или уменьшение доходов сторонних организаций инаселения, обусловленное последствиями реализации проекта.При наличии соответствующей информации в состав затрат включаются ожидаемые потери отаварий и иных внештатных ситуаций.В денежных потоках от инвестиционной деятельности учитываются:вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода;затраты, связанные с прекращением проекта;вложения в прирост оборотного капитала;доходы от реализации имущества и нематериальных активов при прекращении проекта.Для оценки коммерческой эффективности проекта используются показатели, приведенные в п.12.3, но при этом возникает ряд дополнительных моментов:» используются предусмотренные проектом (рыночные) текущие или прогнозные цены напродукты, услуги и материальные ресурсы;» денежные потоки рассчитываются в той же валюте, в которой проектом предусматриваютсяприобретение ресурсов и оплата продукции;» заработная плата включается в состав операционных издержек в размере, установленномпроектом;» если проект предусматривает одновременно и производство и потребление некоторой продукции(например, производство и потребление комплектующих изделий и оборудования), в расчетеучитываются только затраты на ее производство, но не расходы на ее приобретение;» при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т.
п., предусмотренные законодательством,в частности возмещение НДС за используемые ресурсы, установленные законом налоговые льготыи пр.;» если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств(депонирование, приобретение ценных бумаг и пр.), вложение соответствующих суммучитывается (в виде опока) в денежных потоках от инвестиционной деятельности, а получение (ввиде притоков) — в денежных потоках от операционной деятельности;» если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционнойдеятельности, в расчете учитываются затраты по каждому из них.В качестве выходных форм для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуютсятаблицы:» отчета о прибылях и об убытках;» денежных потоков с расчетом показателей эффективности;» прогноз баланса активов и пассивов по шагам расчета (необязательно).Оценка финансовой реализуемости проекта и расчет показателей эффективности участияпредприятия в проектеМетодически расчет эффективности участия предприятия в проекте производится в соответствии сп.
12.3. В качестве оттока рассматривается собственный (акционерный) капитал, а в качестве притока— поступления, остающиеся в распоряжении проектоустроителя после обязательных выплат (в томчисле по привлеченным средствам). В расчет вносятся следующие изменения.В денежном потоке от инвестиционной деятельности: к оттокам добавляются дополнительныефонды, в расчете потребности в оборотном капитале можно добавлять пассивы за счет обслуживаниязаймов.В денежном потоке от операционной деятельности: добавляются в притоке доходы отиспользования дополнительных фондов (в случае необходимости) и учитываются льготы по налогу наприбыль при возврате и обслуживании инвестиционных займов.Добавляется часть денежного потока от финансовой деятельности: в притоках — привлеченныесредства, в оттоках — затраты по возврату и обслуживанию этих средств, а также при необходимостивыплаченные дивиденды.Шаг расчета рекомендуется выбирать таким, чтобы взятие и возврат кредитов, а также процентныеплатежи приходились на начало (или конец) шага.Перед вычислением показателей эффективности денежные потоки преобразуются так, чтобы накаждом шаге расчета суммарное сальдо денежного потока стало неотрицательным.
Для этогоиспользуются дополнительные фонды.Оценка эффективности проекта для акционеровВ случае если оценка эффективности проекта производится раздельно по обыкновенным и»»»»привилегированным акциям, исходными данными для такого расчета являются:» соотношение стоимости обыкновенных и привилегированных акций;» доходность привилегированных акций или ее отношение к доходности обыкновенных акций.Оценка эффективности проекта структурами более высокого уровняРеализация проекта нередко затрагивает интересы структур более высокого уровня по отношению кнепосредственным участникам проекта. Эти структуры могут участвовать в реализации проекта или,даже не будучи участниками, влиять на его реализацию. В этой связи рекомендуется оцениватьэффективность проекта с точки зрения структур более высокого уровня, в частности:» с точки зрения РФ, субъектов РФ, административно-территориальных единиц РФ (региональнаяэффективность);» с точки зрения отраслей экономики, объединений предприятий, холдинговых структур ифинансово-промышленных групп (отраслевая эффективность).Расчет ведется по сумме денежных потоков от инвестиционной, операционной и частичнофинансовой деятельности — учитываются поступление и выплата кредитов только со стороны среды,внешней по отношению к данной структуре.В денежных потоках не учитываются взаиморасчеты между участниками, входящими врассматриваемую структуру, и расчеты между этими участниками и самой структурой.
В то же времяучитывается влияние реализации проекта на деятельность рассматриваемой структуры и входящих внее других (сторонних) предприятий.Денежные потоки рассчитываются в дефлированых ценах. Условия финансовой реализуемости непроверяются, так как схема финансирования используется не полностью.Выходными формами являются таблицы денежных потоков с расчетом показателей эффективности.Расчет показателей региональной эффективности производится в соответствии с 12.3, но при этом:» дополнительный эффект в смежных отраслях народного хозяйства, а также социальные иэкологические эффекты учитываются только в рамках данного региона К;» при определении оборотного капитала, помимо запасов, учитываются также задержки платежей ипассивы по расчетам с внешней средой;» стоимостная оценка производимой продукции и потребляемых ресурсов производится так же, каки в расчетах социально-экономической эффективности, с внесением при необходимостирегиональных корректировок;» в денежные притоки включаются также возникающие в связи с реализацией проекта денежныепоступления (оплата произведенной в регионе продукции, платежи по предоставленным региономзаймам, поступления заемных средств, субсидий и дотаций, поступающие налоги) в регион извнешней среды (федерального центра, других регионов и входящих в них предприятий,иностранных источников);» в денежные потоки включаются также возникающие в связи с реализацией проекта платежи (заиспользованные ресурсы других регионов, оплата поступивших в регион ресурсов,предоставление займов, платежи по полученным займам, перечисление налогов) во внешнююсреду (в бюджет более высокого уровня, иностранным государствам, другим регионам);» при наличии необходимой информации учитываются изменения доходов и расходов, связанные свлиянием реализации проекта на деятельность других предприятий и населения региона(косвенные финансовые результаты проекта).Расчеты отраслевой эффективности проекта производятся аналогично расчетам показателейэффективности участия предприятия в проекте, но при этом:» учитывается влияние реализации проекта на деятельность других предприятий данной отрасли(косвенные отраслевые финансовые результаты проекта);» в составе затрат предприятий-участников не учитываются отчисления и дивиденды,выплачиваемые ими в отраслевые фонды;» не учитываются взаиморасчеты между входящими в отрасль предприятиями-участниками;» не учитываются проценты за кредит, предоставляемый отраслевыми фондами предприятиямиотрасли — участниками проекта.Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и(или)регионального управления.
В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетнаяэффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показателибюджетной эффективности рассчитываются в соответствии с п. 12.3 на основании определения потокабюджетных средств.К притокам средств для расчета бюджетной эффективности относятся:» притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды,установленных действующим законодательством;» доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатациюобъектов, предусмотренных проектом;» платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам проекта;» платежи в погашение налоговых кредитов (при «налоговых каникулах»);» комиссионные платежи Минфину РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходахфедерального бюджета);» дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценным бумагам,выпущенным в связи с реализацией проекта.К оттокам бюджетных средств относятся:» предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления всобственности соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственнойсобственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления проекта;» предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита;» предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование);» бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечениемсоблюдения определенных социальных приоритетов.Отдельно рекомендуется учитывать:» налоговые льготы, отражающиеся в уменьшении поступлений от налогов и сборов;» государственные гарантии займов и инвестиционных рисков.При оценке бюджетной эффективности проекта учитываются также изменения доходов и расходовбюджетных средств, обусловленные влиянием проекта на сторонние предприятия и население, еслипроект оказывает на них влияние, в том числе:» прямое финансирование предприятий, участвующих в реализации проекта;» изменение налоговых поступлений от предприятий, деятельность которых ухудшается илиулучшается в результате реализации проекта;» выплаты пособий лицам, остающимся без работы в связи с реализацией проекта;» выделение из бюджета средств для переселения и трудоустройства граждан в случаях,предусмотренных проектом.По проектам, предусматривающим создание новых рабочих мест в регионах с высоким уровнембезработицы, в притоке бюджетных средств учитывается экономия капиталовложений изфедерального бюджета или бюджета субъекта Федерации на выплату соответствующих пособий.В качестве выходной формы рекомендуется таблица денежного потока бюджета с определениемпоказателей бюджетной эффективности (12.3).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
