Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами (2-е изд., 2004) (1095896), страница 59
Текст из файла (страница 59)
Основным показателем бюджетной эффективностиявляется ЧДД. При наличии бюджетных оттоков возможно определение ВНД и ИД.12.5. Влияние риска и неопределенности при оценке эффективностипроектаВ расчетах эффективности проекта следует учитывать неопределенность и риск. Поднеопределенностью понимается неполнота и неточность информации об условиях реализации проекта,а под риском — возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативнымпоследствиям. Вопросы управления рисками проектов рассмотрены подробно в гл. 22.В целях оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности и рискаМетодические рекомендации [5] содержат четыре возможных метода (каждый следующий в спискеметод является более точным, хотя и более трудоемким, и поэтому применение каждого их них делаетненужным применение предыдущих):1) укрупненную оценку устойчивости;2) расчет уровней безубыточности;3) метод вариации параметров;4) оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.Укрупненная оценка устойчивости проектаПри использовании этого метода в целях обеспечения устойчивости проекта рекомендуется:» использовать умеренно пессимистические прогнозы технико-экономических параметров проекта,цен, ставок налога, обменных курсов валют и иных параметров экономического окруженияпроекта, объема производства и цен на продукцию, сроков выполнения и стоимости отдельныхвидов работ и пр.;» предусматривать резервы средств на непредвиденные инвестиционные и операционные расходы,обусловленные возможными ошибками проектной организации, пересмотром решений в ходестроительства, непредвиденными задержками платежей за поставленную продукцию и пр.;» увеличивать норму дисконта на величину поправки на риск.Размер премии за риск устанавливается экспертно.
В качестве аналога возможно использованиезарубежных рекомендаций [9], приведенных в табл. 12.5.1.Таблица 12.5.1Рекомендуемый размер премии за рискГруппа инвестицийЗамещающие инвестиции — категория 1 (новые машины и оборудование,транспортные средства и т. д., которые будут выполнять в основном тс жефункции, что и старое оборудование, когорте заменяется)Замещающие инвестиции — категория 2 (новые машины и оборудование,которые заменяют старое оборудование, но являются технологически болеесовершенными, требуют более высокой квалификации работников, другихпроизводственных подходов и т.
п.)Замещающие инвестиции — категория 3 (новые мощности, которыезамещают старые мощности, новые заводы на том же или другом месте)Новые инвестиции — категория 1 (новые мощности или связанноеоборудование, с помощью которого будут производиться или продаватьсяте продукты, которые уже производились)Новые инвестиции — категория 2 (новые мощности или машины дляпроизводства или продажи производственных линий, которые тесносвязаны с существующими производственными линиями)Новые инвестиции — категория 3 (новые мощности, или машины илипоглощение (приобретение) других форм для производства или продажипроизводственных линий, которые не связаны с первоначальнойдеятельностью компании)Инвестиции в НИР -- категория 1 (прикладные НИР, направленные наопределенные специфические цели)Инвестиции в НИР — категория 2 (фундаментальные исследования, целикоторых могут быть пока точно не определены и результат точно неизвестен)Поправка нариск (ПР)00.030.060.050.080.150.100.20Таким образом, норма дисконта с учетом риска будет представлять собой:Ер=Е+ПР.Расчет границ безубыточностиСтепень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации можетбыть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельных значений такихпараметров проекта, как объемы производства, цены производимой продукции и пр.Уровнем безубыточности УБm на шаге m называется отношение «безубыточного» объема продаж(производства) к проектному на этом шаге.
Под «безубыточным» понимается объем продаж, прикотором чистая прибыль становится равной нулю. При определении этого показателя принимается,что на шаге m:» объем производства равен объему продаж;» объем выручки меняется пропорционально объему продаж;» доходы от внереализационной деятельности и расходы по этой деятельности не зависят отобъемов продаж;» полные текущие издержки производства могут быть разделены на условно-постоянные (неменяющиеся при изменение объема производства) и условно-переменные, изменяющиеся прямопропорционально объемам производства.Расчет уровня безубыточности производится по формуле:где Sm - объем выручки на m-м шаге;Сm - полные текущие издержки производства продукции на m-м шаге;CVm - условно-переменная часть полных текущих издержек производства на m-м шаге;DCm — доходы от внереализационной деятельности за вычетом расходов по этой деятельности.Все цены и затраты следует учитывать без НДС.Обычно проект считается устойчивым, если в расчетах по проекту в целом уровень безубыточностине превышает 0,6—0,7 после освоения проектных мощностей.
Близость уровня безубыточности к 1(100%), как правило, свидетельствует о недостаточной устойчивости проекта к колебаниям спроса напродукцию на данном шаге.Метод вариации параметров (или анализ чувствительности) заключается в исследованииизменений интегральных показателей эффективности проекта в зависимости от изменения отдельныхпараметров, таких как:» инвестиционные затраты;» объем производства;» издержки производства;» процент за кредит;» индексы цен или индексы инфляции;» задержки платежей;» длительность расчетного периода и пр.Оценка устойчивости может производится путем определения предельных значений параметровпроекта, т.
е. таких, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Дляоценки предельных значений параметров, меняющихся по шагам расчета (цены продукции, основноготехнологического оборудования, объемы производства, объемы кредитных ресурсов, ставки наиболеесущественных налогов и пр.), рекомендуется вычислять предельные интегральные уровни этихпараметров, т.е. такие коэффициенты (постоянные для всех шагов расчета) к значениям этихпараметров, при применение которых ЧДД проекта (или участника) становится нулевым.Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристикнеопределенностиПри вероятностной неопределенности по каждому сценарию считается известной (заданной)вероятность его реализации.
Вероятностное описание условий реализации проекта оправдано иприменимо, когда эффективность проекта обусловлена прежде всего неопределенностью природноклиматических условий или процессов эксплуатации и износа основных средств. С определеннойдолей условности колебания цен на производимую продукцию и потребляемые ресурсы могутописываться также в вероятностных терминах.В случае когда имеется конечное количество сценариев и вероятности их заданы, ожидаемыйинтегральный эффект проекта рассчитывается по формуле математического ожидания:где Эож — ожидаемый интегральный эффект проекта;Эk— интегральный эффект (ЧДД) при k-м сценарии;Рk — вероятность реализации этого сценария.При этом риск неэффективности проекта Рэ и средний ущерб от реализации проекта в случае егонеэффективности Уэ определяется по формулам:где суммирование ведется только по тем сценариям к, для которых интегральные эффекты (ЧДД) Эkотрицательны.Интервальная неопределенность оценивается в случае, когда какая-либо информация овероятностях сценариев отсутствует (известно, что они положительны и в сумме составляют 1), расчетожидаемого интегрального эффекта производится по формуле:где Эmax и Эmin — наибольший и наименьший интегральный эффект (ЧДД) по рассмотреннымсценариям; λ — специальный норматив для учета неопределенностей эффекта, отражающий системупредпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности.РЕЗЮМЕНачальная (предынвестиционная) фаза имеет принципиальное значение для потенциальногоинвестора (заказчика).
Ему выгоднее потратить деньги (нередко немалые) на изучение вопроса «бытьили не быть проекту» и при отрицательном ответе отказаться от него, чем начать бесперспективноедело и ... оказаться, в лучшем случае, в убытке.Если идея проекта оказалась приемлемой (технически, экономически, экологически и др.) (см. гл. 4и 5), можно приступить к более детальной проработке, проводимой методами проектного анализа,цель которого — определить результаты (ценность) проекта. Для этого разработана специальнаяметодика, позволяющая определить коммерческую (финансовую), бюджетную и экономическуюэффективность проекта.Наряду с этим проводится детальная проверка технической осуществимости, экологическойдопустимости, организационной осуществимости и социальной приемлемости проекта.КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ1.2.3.4.5.6.7.Назовите основные принципы оценки эффективности.Что такое эффективность инвестиционных проектов?Приведите перечень исходной информации, необходимой для анализа эффективности проекта.Что такое «денежные потоки проекта»?Для чего необходимо проведение оценки эффективности проектов?Перечислите основные показатели эффективности проектов.Назовите основные критерии эффективности проектов.Задача 1.
Сколько денег надо?Рассчитайте потребность проекта в финансировании, если Вам дана следующая информация по денежнымпотокам от следующих видов деятельности компании по проекту.ПотокиОперационнаядеятельностьИнвестиционнаядеятельность1 год1002 год200З год600-750-5004 год8000Финансовая деятельность665-100-450-350Задача 2. Как сделать воду свежей?Для Вашего проекта «Свежая вода» необходима регенерирующая установка.
На рынке существуют двемодели установок — модель А и модель Б. Необходимая сравнительная информация представлена вследующей таблице:Модель АМодель БСрок службы модели (лет)105Цена модели (тыс. ден. ед.)10050Ежегодные эксплуатационные расходы 1015(тыс. ден. ед.)Необходимо учесть следующее:1. К концу срока службы не остается ликвидационной стоимости установки.2. Существуют альтернативные возможности для капиталовложений под 20% годовых (сложные проценты).Какую модель установки Вы предпочтете и почему?ЛИТЕРАТУРА1. Беренс В., Хавранек П.М.
Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований. —М.: Интерэксперт, 1995.2. Виленский П.Л., Смоляк С.А. Как рассчитать эффективность инвестиционного проекта. — М.: Информэлектро,1996.3. Ковалев В.В. Финансовый анализ. — М.: Финансы и статистика, 1996.4. Коммерческая оценка инвестиционных проектов. — СПб.: ИКФ «Альт», 1993.5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. — М.: Экономика, 2000.6.
Руководство пользователя Project Expert 6 Professional. — М.: Про-Инвест-Консалтинг, 1999.7. Программный комплекс «Альт-Инвест v3». — СПб.: ИКФ «Альт», 1999.8. Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент: теория и практика. — М.: Перспектива, 1996.9. Экспертиза инвестиций. В помощь предпринимателю. — М.: ДжИПЛА Лтд., 1992.10. Инвестиционный анализ. Теория выбора//Инвестиции в России. —1997, № 1—2.11. Шеремет В.В. и др. Управление инвестициями. В 2 т. — М. 1998.НАСТАНЕТ ВРЕМЯ, КОГДА НАШИ ПОТОМКИ БУДУТ УДИВЛЯТЬСЯ, ЧТО МЫ НЕЗНАЛИ ТАКИХ ОЧЕВИДНЫХ ВЕЩЕЙ.Сенека,Часть III. ФУНКЦИИ УПРАВЛЕНИЯ ПРОЕКТАМИГлава 13.Планирование проектаГлава 14.Управление стоимостью проектаГлава 15.Контроль и регулирование проектаГлава 16.Завершение проектаПланы — это мечты знающих людей.Э.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
