Редин Д.В. - Управление финансовыми операциями (1094325), страница 16

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 16)

Анализ финансовых коэффициентов проводят с целью оценки финансового состояния организации на отчетную дату.

Финансовое состояние отражает способность организации финансировать свою текущую деятельность на расширенной основе (с увеличением темпов производства завоеванием рынков сбыта), постоянно поддерживать свою платежеспособность и инвестиционную привлекательность. Для этого организация должна иметь достаточный объем капитала, оптимальную структуру активов и источников их финансирования. Не менее важно использовать средства таким образом, чтобы доходы постоянно превышали расходы, обеспечивая тем самым стабильную платежеспособность и рост рентабельности.

Финансовое состояние зависит от результатов производственной, коммерческой и финансовой деятельности организации. Так, эффективное использование производственных ресурсов, наращивание объемов производства и реализации продукции, снижение ее себестоимости являются основой для увеличения прибыли, формирования финансовых ресурсов в объеме, необходимом для расширения производственной деятельности. Имеется и обратная связь. Неэффективное управление активами, отсутствие денежных средств приводит к перебоям в обеспечении производства необходимыми ресурсами, а, следовательно, к снижению объема продаж и уменьшению прибыли.

Анализ ликвидности и платежеспособности организации

Финансовое состояние организации считается устойчивым, если она располагает достаточным объемом капитала для того, чтобы обеспечивать непрерывность своей деятельности, связанной с производством и реализацией продукции в заданном объеме, а также полностью и своевременно погашать обязательства перед персоналом по выплате заработной платы, бюджетом по уплате налогов и поставщиками за полученные от них товарно-материальные ценности.

Финансирование может осуществляться как за счет источников собственных средств, так и путем привлечения заемного капитала. Собственный капитал, состоящий из средств собственников и накопленной за период работы прибыли) используют, прежде всего, для финансирования долгосрочных (внеоборотных) активов, а также части оборотных средств организации. При этом величину оборотных средств в сфере материального производства можно условно разделить на две части: постоянную и переменную. Постоянная отражает потребность организации в финансировании такого объема производственных запасов, дебиторской задолженности, который необходим для обеспечения ожидаемого объема продаж. Поэтому эта часть оборотных средств финансируется за счет собственных источников и характеризует величину собственного оборотного капитала (СОК) или чистых оборотных активов.

Переменная часть возникает вследствие неравномерности поступления материалов, изменения объемов выпуска и отгрузки продукции, несвоевременности осуществления расчетов с дебиторами и кредиторами, несоответствия времени возникновения обязательств установленным срокам платежа и т.д. Это вызывает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования оборотных активов.

Для оценки финансовой устойчивости организации необходимо рассчитать величину собственного оборотного капитала и его долю в финансировании оборотных активов организации.

Собственный оборотный капитал рассчитывается следующим образом:

СОК = Оборотные активы – Краткосрочные обязательства

Величину собственного оборотного капитала можно оптимизировать за счет обоснования инвестиций в отдельные виды оборотных активов (кроме денежных средств), а также управления структурой текущих обязательств (рис. 6.1). Кроме того, он дает возможность выявить причины изменения СОК за счет удлинения или сокращения длительности отдельных стадий производственно-коммерческого цикла. Именно поэтому данный способ расчета используется в международной практике. Эффективное управление оборотным капиталом предполагает минимизацию вложений в оборотные активы и максимальное использование краткосрочных обязательств для обеспечения заданного объема продаж.

Рис. 6.2. Факторная система показателя «собственный оборотный капитал»

Изменение величины СОК должно соответствовать росту или снижению объема производства и реализации продукции. Однако эффективное управление оборотным капиталом и текущими обязательствами сокращает потребность в СОК, вследствие чего всегда должно соблюдаться следующее соотношение: Темпы роста реализации  Темпы роста СОК.

Для объективной оценки способности предприятия финансировать свою текущую деятельность рассчитываются следующие относительные показатели:

Коэффициенты показывают, какая часть оборотных активов (или запасов) финансируется за счет собственного капитала организации.

Коэффициент маневренности показывает долю собственного капитала, участвующую в финансировании оборотных активов.

Для предприятий и организаций разных сфер деятельности допустимые значения этих коэффициентов будут разными. Это обусловливается, с одной стороны, отраслевыми особенностями, отражающимися в длительности операционного цикла, а с другой – структурой источников финансирования текущей деятельности. Однако для каждого конкретного вида деятельности не должно быть существенных колебаний уровня этих показателей.

Одним из основных признаков финансовой устойчивости организации является ее платежеспособность. Организация считается платежеспособной, если она может в полном объеме и в надлежащие сроки погашать свои краткосрочные обязательства. Для этого необходимо иметь достаточный объем и соответствующую структуру оборотных активов, чтобы с наступлением срока платежа из оборота можно было бы высвободить нужную сумму денежных средств, но без ущерба для дальнейшей производственной деятельности. Поэтому оборотные активы в зависимости от скорости их обращения в денежные средства были разделены на три класса ликвидности:

А1 – денежные средства и эквиваленты;

А2 – дебиторская задолженность минус авансы выданные;

А3 – запасы плюс НДС по приобретенным ценностям плюс авансы выданные плюс прочие оборотные активы.

Рассчитываемые для оценки текущей платежеспособности финансовые коэффициенты ликвидности позволяют изучить покрытие краткосрочных обязательств последовательно активами первого класса ликвидности (А1), первого и второго классов (А1 + А2), а в заключение оборотными активами в целом (А1+А2+А3). Наибольшее применение на практике получили коэффициенты текущей и быстрой ликвидности, тогда как оценка покрытия краткосрочных обязательств наиболее ликвидными активами (А1) не всегда дает качественные результаты. Причиной тому является дефицит высоколиквидных активов (А1) или неустойчивая их величина. В этой ситуации мгновенную ликвидность определяют по денежному потоку на основе регулярного планирования, чаще ежедневного.

Коэффициент быстрой ликвидности показывает, в какой доле текущие обязательства могут быть погашены не только за счет остатков денежных средств на счетах, но и ожидаемых поступлений от дебиторов. Реальность и объективность значения этого показателя зависит от «качества» дебиторской задолженности. В расчет следует принимать только ту ее часть, срок погашения которой соответствует срокам исполнения обязательств. Значение этого коэффициента должно стремиться к единице, но считается допустимым, если его уровень находится в интервале 0,7 – 0,8.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, во сколько раз оборотные активы превышают текущие обязательства. Считается нормальным, если после покрытия текущих долгов у предприятия останется достаточно средств для продолжения текущей деятельности в прежних объемах. Другое название этого показателя – коэффициент оборотного капитала, так как разность между числителем и знаменателем представляет собой величину собственного оборотного капитала, размер которой зависит, прежде всего, от длительности производственно-коммерческого цикла. Отсюда допустимый уровень этого коэффициента в различных сферах деятельности будет разным: на предприятиях с длительным циклом он может быть больше 2, а на предприятиях с коротким – меньше 2.

Как видим, анализ ликвидности тесно связан с оборачиваемостью обротных средств.

Анализ оборачиваемости оборотных активов

Средства, вложенные в отдельные виды оборотных активов в ходе текущей деятельности, последовательно проходят все стадии операционного цикла (ПКЦ) и на каждой из них меняет свою вещественную форму, снова превращаясь в денежные средства (рис. 6.3).

Рис. 6.3. Факторная система показателя «собственный оборотный капитал»

Это движение отражает кругооборот оборотных активов. Продолжительность одного кругооборота в отдельных отраслях разная. Однако финансовое состояние и, прежде всего платежеспособность организации, в каждой сфере деятельности зависит от быстроты перехода отдельных видов оборотных средств от одной стадии к другой, т.е. от их оборачиваемости. Поэтому показатели оборачиваемости характеризуют уровень деловой активности организации и эффективность использования оборотных активов.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств приводит либо к увеличению объема продаж (при неизменном объеме оборотных активов), либо к высвобождению из оборота денежных средств, что сократит потребность в источниках, направляемых на их финансирование.

Рассмотрим следующий условный пример.

Реализация 7200 тыс. руб., объем оборотных средств 1800 тыс. руб. Количество кругооборотов 7200/1800 = 4 раза. Допустим, что количество кругооборотов увеличилось до 4,5 раз. Тогда для получения того же объема реализации в каждый цикл потребуется вовлечь оборотных средств 7200/4,5 = 1600 тыс. руб., т.е. на 200 тыс. руб. меньше.

Для оценки эффективности использования оборотных средств рассчитывают систему показателей оборачиваемости. Обобщающие показатели представлены в табл. 6.1. Коэффициенты показывают, сколько полных кругооборотов совершили разные виды оборотных активов за анализируемый период, либо средний период от момента перехода денежных средств в одну форму оборотных активов (рис. 6.3) до момента полного их преобразования в другую, следующую по циклу форму.

Если темпы изменения выручки от продажи продукции / оказания услуг не соответствуют темпам изменения оборотных активов, наблюдается дополнительное вовлечение средств в оборот, не обоснованное потребностями операционного цикла, скорее связанное с потерями эффективности. Если ресурсы используются экономично, наблюдается относительное высвобождение средств из оборота. Рассчитать величину дополнительного вовлечение / относительного высвобождения можно по следующей формуле:

где О_{ОА 1}, О_{ОА 0} – длительность оборота оборотных активов в отчетном и базовом периоде, П₁ – продажи продукции в отчетном периоде.

Средняя оборачиваемость всех оборотных активов зависит, во-первых, от изменения структуры оборотных активов, во-вторых, от скорости перехода каждого их элемента или вида из одной стадии операционного цикла в другую.

Для установления этой зависимости рассчитывается система показателей частной оборачиваемости. При их исчислении используются данные аналитического учета для определения средней за период стоимости отдельных видов оборотных средств , а также показателей частных оборотов , которые отражаются по кредиту того счета, на котором учитывается соответствующий элемент (вид) оборонных активов, так как именно кредитовый оборот отражает переход данного вида оборотных активов в следующую стадию ПКЦ. Показатели частной оборачиваемости рассчитываются по формуле:

.

Сумма длительностей оборотов разных видов оборотных активов позволяет оценить операционный цикл организации. Рассмотрим пример.

Информация о длительности одного оборота оборотных активов по видам приведена в табл. 6.2.

Характеристики

Список файлов книги