Редин Д.В. - Управление финансовыми операциями (1094325), страница 17

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 17)

Табл. 6.2

Оборачиваемость оборотных активов компании А

Показатель	200А год	200Б год
Длительность одного оборота запасов сырья и материалов	52	67
Длительность одного оборота средств в незавершенном производстве	23	21
Длительность одного оборота готовой продукции	10	17
Длительность одного оборота дебиторской задолженности	23	22
Операционный цикл	108	127

Операционный цикл компании удлинился, что нельзя считать положительной тенденцией. Для возврата средств в оборот в 200Б году потребовалось на 19 дней – один месяц работы предприятия – больше, чем в году 200А. наибольшее отрицательное влияние на замедление оборачиваемости оказало управление запасами сырья и материалов на складе, а также управление готовой продукцией. Дальнейший анализ следует проводить по этим двум направлениям.

Анализ денежных потоков

Основной задачей анализа потоков денежных средств является оценка способности организации обеспечивать приток денежных средств от своей текущей деятельности в объеме, необходимом для покрытия денежных затрат на:

• производство и реализацию продукции (работ, услуг);

• инвестиции в основные средства;

• покрытие обязательств перед банками по погашению кредитов и процентов по ним;

• выплату дивидендов акционерам и других планируемых расходов.

Как известно, денежные потоки представлены в отчетности и анализируются в дальнейшем в разрезе трех сфер деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой. По каждой сфере деятельности выявляются притоки и оттоки и определяется чистый результат (чистый денежный поток).

Чтобы обеспечить долгосрочную финансовую устойчивость, необходимо постоянно наращивать положительные притоки денежных средств от основной, текущей, деятельности. К этому направлению относят такие денежные поступления и выплаты, которые влияют на формирование прибыли: денежные поступления от продажи продукции (товаров, работ, услуг), авансы, полученные от покупателей, денежные затраты, связанные с производством и реализацией продукции, уплатой налогов и сборов и проч.

К инвестиционной деятельности относят движение денежных средств, которое вызывает изменение долгосрочных активов. Притоком здесь являются поступления денежных средств от продажи основных фондов, нематериальных и других внеоборотных активов, а оттоком – расходы, связанные с их приобретением, включая капитальные вложения, связанные со строительством, НИР и ОКР. Как правило, по инвестиционной деятельности формируется чистый отток.

Финансовая деятельность отражает движение денежных средств, связанное с внешним финансированием. Дефицит денежных средств может быть покрыт за счет привлечения денежных средств от собственников (акционеров), либо за счет заимствований у организаций-кредиторов.

В соответствии с международными стандартами²⁵ отчетности расчет денежных потоков можно выполнить двумя способами: так называемым прямым, и так называемым косвенным.

Прямой метод заключается в изучении и группировке по сферам деятельности дебетовых и кредитовых оборотов по тем счетам, которые корреспондируют со счетами денежных средств. Этим методом составляется отчет о движении денежных средств по форме № 4. Главное достоинство этого метода заключается в том, что он дает информацию об объеме, мощности, валовых денежных потоках и их структуре. По этой причине отчет удобен для использования менеджментом организации.

Косвенный метод используют для расчета потоков денежных средств по текущей деятельности и заключается в корректировке чистой прибыли на сумму хозяйственных операций неденежного характера. При этом используются данные Баланса и Отчета о прибылях и убытках с некоторыми расшифровками.

Анализ денежных потоков начинают с экспресс-оценки структуры потоков (табл. 6.3). Рассмотрим пример денежных потоков компании А.

Таблица 6.3

Анализ структуры потоков денежных средств компании А

Из расчетов следует, что объем денежных потоков в отчетном году по сравнению с предыдущим периодом возрос более, чем на 19 %. Причем, как поступление, так и расходование денежных средств было связано главным образом с осуществлением основной текущей деятельности организации. Однако в отчетном году чистый приток от текущей деятельности в 8,4 раза выше, чем в предыдущем . Это, видимо, позволило увеличить объем долгосрочных инвестиций, связанных в основном с обновлением основных средств, которые возросли в отчетном периоде более, чем в 1,5 раза. В то же время чистый приток от текущей деятельности был существенно ниже объема инвестиций во внеоборотные активы, что вызвало необходимость в привлечении внешних источников финансирования в форме кредитов банка, хотя их доля в формировании притоков и оттоков денежных средств в отчетном году сократилась.

В дополнение к экспресс-анализу рассчитывают и анализируют финансовые коэффициенты, использую данные о чистом денежном потоке по текущей деятельности. Аналитика интересует возможность покрытия таким потоком планируемых расходов разного типа.

Анализ структуры капитала и кредитоспособности организации

Кредитоспособность компании – способность получить заемные средства и своевременно и в полном объеме их вернуть – определяется качеством управления ее капиталом. Совокупный капитал компании, который она использует для реализации плановых мероприятий, состоит из собственного и заемного капитала (долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов). Важно не только анализировать и контролировать структуру капитала, но оценить достаточность капитала из разных источников для реализации стратегии развития организации.

Увеличение собственного капитала может происходить за счет: во-первых, привлечения дополнительных средств собственников путем эмиссии долевых ценных бумаг, что требует проведения активной дивидендной политики; во-вторых, реинвестирования чистой прибыли для целей расширения и развития деятельности предприятия. Таким образом, финансирование бизнеса преимущественно за счет собственных источников средств имеет ограничения, которые связаны с возможностью возникновения различных видов предпринимательских рисков, оказывающих существенное влияние на формирование прибыли.

Если для финансирования активов привлекается заемный капитал, т.е. долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, то считается, что такое предприятие находится в финансовой зависимости от кредиторов. Финансирование за счет заемных источников средств требует соблюдения целого ряда условий, которые бы подтверждали способность заемщика в полной сумме и в установленные сроки погасить свои обязательства перед банком, сохраняя при этом привлекательность для инвесторов. В частности, необходимо, чтобы:

• обеспечивалась согласованность срока кредита и срока службы активов, на финансирование которых привлекаются заемные средства;

• доходность активов, финансируемых за счет заемных средств, была бы выше, чем расходы, связанные с оплатой за пользование этими средствами.

Несоблюдение этих двух важных условий, с одной стороны, повышает риск неплатежеспособности предприятия (кредитный риск для банка), а с другой – снижает сумму прибыли, которая остается в распоряжении после уплаты банку процентов за кредит и налогов, уменьшая тем самым прибыль на акцию.

Особо ощутимы эти негативные последствия при высоком уровне финансовой зависимости, т.е. при значительной доле заемного капитала в общей сумме финансирования активов. Все это существенно подрывает финансовую устойчивость организации.

Следовательно, для каждого предприятия существует свой предел заимствования средств, который в конечном счете и будет определять наиболее рациональное соотношение долей собственного и заемного капитала. Косвенно оно покажет оптимальный вариант распределения рисков и доходов между собственниками и кредиторами.

Специалисты ведут споры по поводу оптимальной для организации структуры капитала. Общее правило состоит в том, что чем выше потребность организации в долгосрочных активах, капитальных вложениях, инвестициях, тем более консервативной должна быть структура источников финансирования. Также для поддержания устойчивости финансовые менеджеры организации должны жестко контролировать целевое расходование заимствованного капитала, то есть сбалансированность активов и источников их финансирования.

Система показателей рентабельности и их анализ

Одним из основных критериев успеха любой коммерческой организации является прибыль, которая определяется как разность между доходами и расходами по отдельным видам деятельности. Получение прибыли свидетельствует об эффективности работы, а ее использование позволяет осуществлять инвестиции, обеспечивающие дальнейшее расширение и развитие деятельности, а также инвестиционную и деловую привлекательность для инвесторов и деловых партнеров по бизнесу.

Однако абсолютные показатели прибыли не всегда объективно отражают меру доходности, степень эффективности деятельности организации. Для этой цели используется система относительных показателей рентабельности. Они представляют собой соотношение конкретного показателя прибыли либо с соответствующей суммой дохода, либо с объемом авансированного капитала. При этом надо быть готовым к тому, что динамика абсолютных показателей прибыли и относительных показателей рентабельности никогда не совпадает и даже может иметь противоположные направления, т.е. при высоких темпах роста прибыли показатели рентабельности, рассчитанные за тот же период, могут иметь тенденцию к снижению. Кроме того, абсолютные показатели прибыли не пригодны для сравнительной оценки эффективности даже родственных предприятий, главным образом из-за различий масштабов и их деятельности, т.к. крупное предприятие всегда имеет большую массу прибыли, чем мелкое или среднее. Поэтому показатели рентабельности более объективно показывают, насколько эффективно работает предприятие.

Система показателей рентабельности обширна, но их можно объединить в следующие две группы:

• показатели рентабельности продаж (эти показатели были рассмотрены ранее);

• показатели рентабельности капитала.

Показатели рентабельности капитала отражают эффективность всех стороны деятельности предприятия в целом.

Основными в этой группе являются следующие два показателя:

Средняя стоимость активов рассчитывается по данным бухгалтерского баланса по формуле средней хронологической, а числитель отражается в отчетности о прибылях и убытках по строке «Прибыль от продаж». Рентабельность активов показывает, какая прибыль получена от использования всех активов, независимо от того, за счет каких источников средств они финансировались. Поэтому этот показатель является наиболее важным для оценки эффективности бизнеса не только для внутренних, но и внешних пользователей финансовой информацией, содержащейся в отчетности. Например, при рассмотрении кредитной заявки клиента банк в первую очередь будет интересовать вопрос о «способности» активов генерировать достаточную сумму прибыли для осуществления процентных платежей за кредит, независимо от того, какая часть этой прибыли останется в распоряжении организации.

Характеристики

Список файлов книги