диссертация (Особенности формирования и динамики общехозяйственной конъюнктуры еврозоны), страница 11

Business Cycles: Theory, History, Indicators, and Forecasting / V. Zarnowitz. Chicago, L.: The Universityof Chicago Press, 1992. 610 p.9551Школа НБЭИ предусматривает исследование и сравнение динамики различных показателей экономической активности: реального ВВП, занятости, реального дохода. Рассматриваются и показатели, не охватывающие всю экономику: реальные продажи и индекс промышленного производства, рассчитываемый ФРС.97 Они помогают определить высшие и низшие поворотные точки(пики и донья), если динамика показателей в масштабе всей экономики противоречивая и не позволяет этого сделать.В этом отношении следует признать справедливость методологии НБЭИ.Хотя использование нескольких показателей даёт более полное представлениеоб особенностях развития конъюнктуры, поворотные точки в их динамике, какправило, не совпадают.

Так, в одной из последних фундаментальных работНБЭИ, изданной Дж. Стоком и М. Ватсоном, представлен перечень из 21 показателя конъюнктуры98 (ряд которых использован в данном исследовании).Вследствие этого для однозначной оценки границ фаз среднесрочных цикловнеобходимо придерживаться одного, наиболее важного показателя. Им следуетсчитать индекс промышленного производства, а точнее, индекс производства обрабатывающей промышленности (ИПОП), поскольку именно с развитием этойотрасли связаны циклические колебания.

Наиболее вероятные причины циклических колебаний связаны с изменением отдачи вложений в основной капитал.Во время всех спадов сокращение промышленного производства больше,чем совокупного выпуска, и оно неразрывно следует за снижением капиталовложений.99 Обрабатывающая промышленность остаётся локомотивом экономического и технического развития, несмотря на то, что её статистически измеряемыйвклад в создание ВВП сокращается. Кроме того, циклические изменения в экономике и социальной сфере основываются на особенностях роста промышлен-97Statement of the NBER Business Cycle Dating Committee on the Determination of the Dates of Turning Points in theU.S. Economy [Electronic resource]. Mode of access: http://www.nber.org/cycles/general_statement.html.98Stock J.H., Watson M.W.

Business Cycles, Indicators and Forecasting / J.H. Stock, M.W. Watson. Chicago, L.: TheUniversity of Chicago Press, 1993. P. 18-19.99Claessens S. What happens during recessions, crunches and busts? / S. Claessens, M. Kose, M. Terrones // IMF Working Paper. 2008. December. P. 16.52ного производства. Как правило, они следуют за изменениями в промышленности, прежде всего, в обрабатывающей.

В то же время В. Зарновиц отмечает, чтона фоне повышения вклада услуг в ВВП индекс промышленного производстваможет сокращаться, не таща за собой в спад остальную часть экономики.100 Этоутверждение подтверждается практикой, в частности, «циклическим замедлением» начала нулевых в еврозоне.Показатель эффективности отдачи капиталовложений можно рассчитатьпо следующей формуле:101∆GDPt =VAtCFt−1×CFt−1GDPt−1, гдеΔ – среднегодовой темп прироста (%); t – отчётный период; t-1 – предшествующий период; GDP – ВВП; VA – добавленная стоимость (GDPt − GDPt−1 ), то естьприрост ВВП в денежном выражении; CF – вложения в основной капитал;норма отдачи вложений в основной капитал;CFt−1GDPt−1VAtCFt−1–– норма вложений в основнойкапитал.Согласно формуле, прирост ВВП в текущих ценах равен произведениюнормы отдачи вложений в основной капитал в отчётном периоде на норму вложений предшествующем периоде. Под нормой вложений в основной капиталподразумевается показатель валовых вложений в основной капитал, делённый наВВП, который также может выражаться в процентах.

Соответственно, норма отдачи вложений в основной капитал в реальном выражении равняется частномуот деления темпа прироста ВВП в неизменных ценах в отчётном периоде нанорму вложений в основной капитал в предшествующем периоде. Представляется, что для исследования общехозяйственной конъюнктуры необходим анализи данного показателя.

Расчёты на основании данной формулы сделаны в Главах100Zarnowitz V. Business Cycles: Theory, History, Indicators, and Forecasting / V. Zarnowitz. Chicago, L.: The University of Chicago Press, 1992. P. 293101Клинов В.Г. Актуальные проблемы исследования экономической конъюнктуры / В.Г. Клинов. М.: Магистр:Инфра-М, 2013. С. 11.532 и 3. В дальнейшем в качестве синонимов употребляются понятия эффективности вложений в основной капитал (капиталовложений) и (нормы) отдачи от вложений в основной капитал (капиталовложений).В числе социальных показателей общехозяйственной конъюнктуры отдельного рассмотрения требует норма безработицы.

Эксперты НБЭИ отмечают,что в этом показателе отсутствует тренд и он изменяется в противоположномнаправлении по сравнению с другими. Норма безработицы часто повышается допика, когда экономическая активность расширяется, но меньшими темпами, чемв среднем по тренду. Она часто является опережающим показателем пика.

С другой стороны, норма безработицы часто продолжает повышаться после дна. Вэтом отношении она является запаздывающим показателем.102 Это говорит о том,что норму безработицы можно использовать лишь как показатель, характеризующий социальные последствия изменения конъюнктуры. На взгляд автора, анализ показателей, представленных на Рисунке 1.3, позволит выявить особенностиформирования и динамики общехозяйственной конъюнктуры еврозоны.В теории экономической конъюнктуры чаще принято четырёхфазное членение цикла: спад, депрессия, оживление, подъём. Однако на практике статистические службы пользуются двухфазным делением: сжатие и расширение.

УНБЭИ представлена официальная датировка циклов ещё с прошлого века, гдефигурируют только пики и донья, то есть поворотные точки между расширениеми сжатием. Это связано с трудностями чёткого отделения фазы депрессии отфазы спада (первая может даже отсутствовать) и фазы подъёма от фазы оживления (это несложно в случае использования одного показателя, но гораздо сложнее в случае использования нескольких показателей отслеживания конъюнктуры).

В данной работе мы будет использовать классическое четырёхфазное деление цикла, поскольку для характеристики конъюнктуры особенно важен переход от оживления к подъёму.The NBER’s Business Cycle Dating Procedure: Frequently Asked Questions [Electronic resource]. Mode of access:http://www.nber.org/cycles/recessions_faq.html.10254Существуют различные подходы к определению спада. Часто встречаетсятак называемая концепция технического спада: снижение ВВП два квартала подряд.

Хотя некоторые авторы считают ВВП весьма удачным показателем экономической активности,103 для краткосрочного анализа конъюнктуры он не подходит. Главный недостаток этого показателя заключается в том, что его первыеоценки неточны. Из недавних случаев весьма нагляден пример, когда согласнопервой оценке Бюро экономического анализа США, в первом квартале 2015 г.отмечалось снижение ВВП на 0,2%.

Впоследствии после пересмотра показательпродемонстрировал прирост на 0,6% против ранее сообщавшегося спада. Как иНБЭИ, автор не придерживается концепции технического спада: для определения этой фазы важен ещё ряд показателей, помимо реального ВВП.Существует и концепция циклов роста, согласно которой спадом признаётся существенное и продолжительное замедление темпов экономического роста. Принципиальное отличие циклов роста от классических циклов – колебанияв темпах роста, а не в абсолютных значениях показателей конъюнктуры.104 Однако данную концепцию следует применять, когда невозможно выделить классические циклы, когда отсутствует спад в общепринятом понимании. Это относится, прежде всего, к развивающимся странам.

Циклы роста наблюдались и вразвитых странах в период послевоенного восстановления в 1945-1973 гг. – отмечались систематические колебания темпов экономического роста, при этомвесьма редко происходило сокращение абсолютных объёмов ВВП.105В некоторых случаях выделяются так называемые двойные спады (doubledip recessions). Они отмечаются, когда экономика, не достигнув фазы подъёма,снова вступает в спад.

Соответственно, продолжается тот же самый цикл. Такогоподхода придерживаются, в частности, К. Райнхарт и К. Рогофф.106 Двойныеспады обычно случаются при системных кризисах, когда после первой волны103Tichy G. Konjunktur. Stilisierte Fakten, Theorie, Prognose / G. Tichy. Berlin: Springer, 1994.

S. 20.Lucke B. Theorie und Empirie realer Konjunkturzyklen / B. Lucke. Heidelberg: Physica-Verlag, 1998. S. 4.105Rostow W.W. The World Economy. History & Prospect / W.W. Rostow. Austin, London: University of Texas Press,1978. P. 338.106Reinhart C.M., Rogoff K.S. Recovery from financial crises: evidence from 100 episodes / C.M. Reinhart, K.S. Rogoff// NBER Working Papers. 2014. January. №19823.