Влияние нематериальных активов на стоимость компании - измерение и моделирование, страница 9

Ахонен считает, что для создания коммерчески материализуемыхнематериальныхактивовкомпаниядолжнаиспользоватьдругиенематериальные активы, которые он называет «генерирующими». Ихклассификация рассмотрена в таблице 1.4.49К человеческому капиталу автор относит опыт и компетенциисотрудников, к внутренней структуре – организационную структуру,корпоративную культуру, системы производства и качества, информационныесистемы и т.п., а к внешней структуре – отношения с клиентами ипоставщиками, товарные знаки и прочие маркетинговые активы.Таблица 1.4 - Индикаторы генерирующих нематериальных активовГенерирующиеНМАЧеловеческийкапиталФинансовыеиндикаторы Заработная плата Затраты нарекрутинг (найм) Затраты наобучение иразвитие персоналаНефинансовые индикаторы Количество сотрудников Возрастная/ половая структураперсонала Уровень образования Опыт и навыки Индекс удовлетворенности сотрудников Индекс вовлеченности сотрудниковВнутренняя Затраты на покупку  Количество информационноструктуратехнологийтехнологических систем и оборудованияпроизводства, ноу-  Сертификаты качества и стандартыхаупроизводства Затраты на Операционные показатели (загрузка,информационныебрак, оборачиваемость)технологии Показатели безопасности производства Затраты на системыконтроля качества,безопасности и т.п.Внешняя Затраты на База клиентовструктурамаркетинг База поставщиков Затраты на Уровень удовлетворенности клиентовпродажи Узнаваемость бренда и уровень Затраты налояльностиотношения с Уровень привлекательности компаниивнешнимикак работодателязаинтересованнымилицамиИсточник: составлено автором на основе источника [109, с.

211].Финансовые показатели важны, поскольку они компенсируют текущиенедостатки бухгалтерских стандартов, позволяя учитывать все виды затраткомпании. Нефинансовые индикаторы еще более важны, поскольку ониописывают особенности нематериальных активов компании, которые50невозможно измерить и отразить с помощью финансовых показателей, икоторые не связаны ни с каким финансовыми операциями. Например, наемкаждого отдельного сотрудника может стоить для компании примерноодинаково, однако уровень вклада каждого сотрудника, а также его уровеньобразования и опыт, будут разными.В целом представленный подход иллюстрирует процесс созданиястоимости компании в виде получения компанией устойчивых конкурентныхпреимуществ, в основе которого лежит материализация нематериальныхактивов за счет эффективного использования генерирующих нематериальныхактивов.Однако подход к созданию стоимости в виде «цепочки» не можетсчитатьсяидеальным.Например,нельзяоднозначносказать,что«материализующиеся» нематериальные активы из модели Г.

Ахонена невлияют друг на друга или на «генерирующие» нематериальные активы. Такимобразом, скорее, надо говорить не о цепочке создания стоимости, а о«созвездии» факторов, влияющих на стоимость, каждый из которых можетвлиять на каждый.Основные принципы модели «созвездия стоимости» представлены встатье Р. Норманна и Р.

Рамиреса «От цепочки создания стоимости ксозвездию стоимости. Разработка интерактивной стратегии» [32, c. 186].Согласно ей, для создания ценности компании надо достичь многих целейодновременно, однако ключевой остается удовлетворение клиентов. Вкачестве примера приводится компания IKEA, которая критикуется за методыведения бизнеса и производства, низкое качестве продукции и экономию насотрудниках, которая, однако, несмотря на это преуспела благодаря фокусу напотребителе.Также в статье Р.

Норманна и Р. Рамиреса утверждается, что ключом кудовлетворению клиентов и, соответственно, созданию ценности, являетсямобилизация всех факторов, а также всех заинтересованных сторон. Еще51компания должна наладить диалог и выстроить отношения с клиентом, чтобыобеспечить устойчивое развитие бизнеса.Моделью, которая отражает роль нематериальных активов в созданииценности не в виде цепочки, является «миксер создания стоимости»,представленный на рисунке 1.2.Рост стоимости иповышение эффективностидеятельностиМатериальныеактивыНематериальныеактивыЛидерствоНематериальныекомпетенции«Латентные»способностиУменьшение стоимостии снижение эффективностидеятельностиИсточник: составлено автором на основе источника [32, c. 189]Рисунок 1.2 - «Миксер создания стоимости» Р.

Норманна и Р. РамиресаВ этой модели четыре блока представляют собой стратегические активы,которыми распоряжается компания. Слева находятся материальные инематериальные активы – владение компанией этими активами закрепленодокументами.Справа находятся нематериальные компетенции и «латентные»способности (так называемый «капитал в ожидании»). К нематериальнымкомпетенциямотноситсяорганизационныйкапитал,например,организационная культура, и человеческий капитал, который представляетсобой знания и опыт отдельных работников. «Латентные» способности, помнению Р. Норманна и Р. Рамиреса, являются наиболее интересными дляпотенциальных инвесторов компании. Это потенциальные, но еще неиспользуемые рыночные возможности, способности к инновациям, лидерство.Поиск, открытие и использование этих активов является критически важным52для руководства и является той особенностью, которая отличает компанию отостальных.В центре находится миксер создания стоимости, где лидеры компаниисталкиваются с проблемой эффективного использования имеющихся активовдля максимизации ценности компании.

Это пространство для так называемого«предпринимательства, основанного на знаниях». Оно может привести как кположительным результатам в виде роста стоимости, так и отрицательным, ввиде ее обесценения. Ключевой вопрос заключается в том, делает лируководство компании достаточно, чтобы не потерять имеющиеся активы, ичтобы находить и использовать потенциальные «латентные» возможности.Р. Норманн и Р. Рамирес обращают внимание на то, что для успешногофункционирования в современной высококонкурентной экономике компаниидолжны обладать уникальными, или хотя бы сложно имитируемымиактивами.Этиактивыпозволяюткомпаниямдостичьустойчивыхконкурентных преимуществ.

Таким образом, эффективное использованиенематериальныхресурсовявляетсяключомкпревосходствунадконкурентами.В настоящий момент все больше компаний смещают стратегическийфокус в направлении развития и повышения эффективности использованиянематериальных активов. Так, «треть всех инвестиционных решенийбазируется на оценке нематериальных активов компании, что позволяет болееточно прогнозировать доходность компании в будущем (ценность дляакционеров)» [101, c.

69]. Для инвесторов и рынка в целом изменения впортфеле нематериальных активов могут говорить о растущем потенциалекомпании в создании стоимости, что будет являться основой для пересмотракапитализации компании.Обе представленные модели («цепочка» и «миксер») не в полной мереотражаютпроцесссозданиястоимостинематериальнымиактивами:«цепочка» не учитывает связи между разными видами нематериальныхактивов, в «миксере» же связи вообще не показаны. Учитывая эти недостатки,53мы предлагаем авторскую модель создания стоимости. Она изображена наСтоимость компании«Процессы»КонкурентныепреимуществаНематериальныеактивыМодели стоимостно-ориентированнойконцепции«Ресурсы»«Ценность»рисунке 1.3.Финансовые результаты компанииБазовыеПоддерживающиеКлиентыИнфраструктураЗатратыОбучение и развитие«Клиентские» НМА«Человеческие»НМА«Структурные» НМАИсточник: составлено автором.Рисунок 1.3 - Модель создания стоимостиВ качестве концептуальной схемы для модели создания стоимости висследовании предложен подход, используемый в зарубежных бизнесшколах, представляющий собой модель «ресурсы – процессы – ценность»[124].

Под «ресурсами» понимаются главным образом активы, которыеиспользуются компанией. Блок «процессы» – это то, каким образом этиресурсы используются. «ценность» – это получаемый в конечном итогерезультат.В авторской модели предложено построение модели с блока «ценность».В рамках стоимостно-ориентированной концепции конечным результатомдеятельности компании является ее рыночная стоимость.54Рыночная стоимость компании оценивается инвесторами и рынком,основываясь на основе публичных данных, раскрываемых компанией. Этопрежде всего финансовая отчетность, то есть финансовые результатыкомпании. Учитывает рынок в своих оценках и нефинансовые факторы, атакже предыдущую динамику рыночной стоимости компании. Их можнообъединить в рыночных моделях стоимостно-ориентированной концепции, окоторых было сказано ранее.Таким образом, блок «ценность» представляет собой внешнюю сторонукомпании, доступную дляинвесторов и общественности–это инепосредственно сама стоимость компании, а также финансовые результаты имодели стоимостно-ориентированной концепции.Финансовые, и не только, результаты компания получает за счетиспользованияконкурентныхпреимуществ.Взависимостиотвидадеятельности и от самой компании, в качестве конкурентного преимуществамогут выступать различные факторы.