Диссертация (Экономический механизм управления финансированием процессов модернизации производственных мощностей авиационных предприятий), страница 13

Положительная динамика показателей свидетельствует о целесообразности внедрения инвестиционного проекта.Реализация инвестиционного проекта осуществляется по этапам. Для авиационных предприятий следует выделить следующие базовые этапы:1) Утверждение технического задания на проект;2) Согласование с поставщиками и подрядчиками плана графика и поставок;3) Решение вопросов о лицензировании;4) Утверждение новых технологий;5) Определение необходимого технологического оснащения;6) Решение транспортных задач;7) Оценка загрузки и пропускная способность цехов;8) Расчеты капитальных затрат по этапам внедрения проекта;9) Формирование резерва неучтенных затрат;10) Построение плана графика внедрения проекта;11) Строительные работы;12) Установочные работы по внедрению оборудования в эксплуатацию;13) Подготовка кадров, приобретение оборотных активов;14) Установка технологического оснащения;15) Ввод в эксплуатацию новых производственных мощностей.Все перечисленные этапы распределяются во времени.

На каждый этап составляется смета затрат. Вероятность несовпадения сметы затрат с фактическими82затратами определяется по статистическим данным на основании критерия среднеквадратичного отклонения (дисперсии).n Ax Ax2x 1, Резервный фонд    Pxnгде Ax — плановое значение уровня затрат по этапу;(20)Ax — ожидаемое или среднее значение затрат по этапу;Px — вероятность величины отклонения;n – общее число возможных вариантов.Резервный фонд на финансирование каждого этапа должен учитывать статистическое значение среднеквадратического отклонения фактических затрат отплановых и вероятность величины этого отклоненияС учетом возможных отношений каждый этап можно отнести к определенной группе весовых коэффициентов, раскрывающих вероятность отклонения отсметы затрат.К первой группе необходимо отнести этапы №11 и №12.Ко второй группе относятся этапы № 1 ,2, 8, 9, 10, 14, 15.К третьей группе относятся этапы № 3, 4, 5, 6, 7, 13.Если использовать пятибалльную систему, то для первой группы можно использовать весовой коэффициент 3-5, для второй группы 2-4, для третьей группы1-3.Рассматривая различные варианты сочетания источников финансированиядля каждого этапа, можно рассчитать вероятность отклонения фактических затратот планируемой сметы.

С учетом весовых коэффициентов можно выбрать наиболее рациональный вариант, где вероятность отклонения будет минимальной. Используя величину отклонения, необходимо уточнить плановую потребность в финансировании.Таким образом, увеличение объема финансирования по плановой смете затрат на величину среднеквадратичного отклонения поможет правильно определить фактическую сумму затрат на финансирование каждого этапа. Данный рас-83чет поможет в будущем избежать задержки в реализации по срокам выполнениякаждого этапа, что приведет к уменьшению срока окупаемости инвестиционногопроекта.Представим пример расчета того, как задержка в поступлении финансирования проекта отражается на сроках окупаемости проекта:Таблица 2.16. Финансирование проектапо плануПериодПоток платежейСтавка дисконтированияДисконтированный поток платежейКумулятивныйпоток платежейРPdПериодПоток платежейДисконтированный поток платежейКумулятивный потокплатежейРPd0-1000-100-2500,21-15023460607070200200200200-2255048,61115,7496,45-225-175-126,39-10,6585,803 года 2 мессдвиг в финансировании на 50%12-75-75-62,5-52,08-214,583060345702002003041,6740,5196,4580,38-184,58-142,92-102,41-5,9674,424 года 1 мес.На основе примера видно, что задержка в финансировании проекта на 50%привела к росту величины срока окупаемости на 1 год, что означает недополучение планируемой выручки и прибыли от продаж.Коэффициенты сложности влияют на вероятность выделения финансовых иинвестиционных ресурсов в плановые сроки.

Самый высокий коэффициент можно назначить при задержке в финансировании на 1 год. Среднее значение коэффициента — при задержке на 6 месяцев. Минимальное значение коэффициентапредусматривает задержку в финансировании на 3 месяца (один квартал). Коэф-84фициенты сложности влияют на сумму фактического финансирования инвестиционного проекта и предопределяют удельный вес каждого источника финансового ресурса в общем объеме инвестиций.Привлечение средств связано с затратами, которые должны быть рассчитаны с учетом временного аспекта, т.е.

дисконтирования текущих значений, чтобыпривести затраты к одному периоду времени. С учётом выделенных факторов,влияющих на финансовый аспект обоснования структуры инвестиционного капитала, предлагается технология проведения итеративных расчетов (рис 2.5). Онавключает следующие базовые этапы. Формирование технического задания (технико-экономического обосно-вания) на инвестиционный проект. Составление сметы инвестиционных затрат, распределенных по времен-ным интервалам внедрения проекта. Формирование планового отчета по движению денежных средств. Итеративное распределение объемов финансирования по источникам. Обоснование ставки дисконтирования для инвестиционных расчетов. Формирование планового бюджета продаж, текущих затрат и прогнозно-го отчета о прибылях и убытках. Расчет показателей эффективности внедрения инвестиционного проектапо принятому варианту финансирования. Анализ показателей и изменение структуры финансирования с учетомвероятности получения инвестиционных средств для реализации проекта. Формирование показателей эффективности проекта по i-му варианту фи-нансирования. Сравнение вариантов структуры инвестиционных затрат по критерию ве-роятности получения средств для реализации проекта и минимизации затрат на ихпривлечение. Расчёты эффекта финансового рычага в условиях использования заёмно-го капитала. Обоснование применения инвестиционного налогового кредита.85Техническое задание — это технико-экономическое описание объекта инвестирования.

В задании указывается цель внедрения проекта, ожидаемый эффектот выполнения конкретного фрагмента программы технического перевооруженияпредприятия. Ожидаемый эффект, как правило, возникает в первую очередь в результате роста производительности труда при выполнении операций технологического процесса, снижения длительности производственного цикла изготовления, сборки и испытаний изделий, вследствие повышения точности, качества изготовления конструктивных элементов выпускаемых изделий, что очень важнодля авиационных предприятий.Многие инвестиционные проекты по обновлению технологического оборудования в производственных цехах направлены и на снижение текущих затрат, вт.ч.

материальных, вследствие более полного использования заготовок, сниженияпроцента забракованных деталей, применения новых, более экологичных материалов. При этом повышение производительности труда, работ ведёт и снижениюстоимости выполнения операций технологического процесса, то есть к снижениюпрямых затрат на оплату труда, соответствующих отчислений в фонды социального страхования. В новых условиях производства возможны варианты сокращения объёмов общепроизводственных затрат, например, на ремонт оборудования.Как правило, внедрение нового оборудования увеличивает такую статью общепроизводственных расходов как амортизация, но в этом направлении рост себестоимости продаж приведёт к снижению не только прибыли от продаж (операционной прибыли) но и суммы платежей по налогу на прибыль.На основе перечисленного можно сделать вывод об экономической целесообразности внедрения инвестиционных проектов по обновлению технологическойбазы производства на авиационных предприятиях.После выполнения первого этапа особое значение необходимо уделить определению состава инвестиционных расходов с учётом динамики цен поставщиков оборудования, индекса инфляции, и формированию сметы инвестиционныхзатрат, которые раскрывают общую потребность в финансировании проекта и еёраспределение по временным интервалам.86На первом шаге обоснования источника финансирования проекта целесообразно рассмотреть роль акционерного капитала предприятий авиационной промышленности (рис.

2.4). Для финансирования инвестиционных проектов посредством акционерного капитала требуется дополнительная эмиссия акций, что ведетк увеличению уставного капитала предприятия. Согласно Федеральному законуоб акционерных обществах, дополнительные акции могут быть размещены обществом только в пределах количества объявленных акций, установленного уставомобщества. Размер уставного капитала не может быть больше величины чистых активов предприятия, в противном случае компания вынуждена уменьшить уставный капитал путем уменьшения номинальной стоимости акций или сокращенияих общего количества, в том числе путем приобретения части акций, в случаях,предусмотренных Федеральным законом.Размещение акций по цене выше номинальной величины приводит к образованию дополнительного эмиссионного дохода.

Денежные потоки от продажиакций идут на приобретение активов. Покупатели акций получают дивиденды,которые зависят от размера чистой прибыли и дивидендной политики компании.Часть чистой прибыли идет на выплату дивидендов, другая — на формированиенераспределенной прибыли.Поскольку предприятия авиационной промышленности — это государственные компании, покупка акций осуществляется за счет государственного бюджета РФ. В связи с этим объем эмиссии акций ограничен.