Диссертация (Экономический механизм управления финансированием процессов модернизации производственных мощностей авиационных предприятий), страница 11

Далееежегодноувеличиваем, и максимальная сумма эмиссии 15 млрд. руб.; Купонная ставка с течением времени изменяется от 8% до 10%. Срок обращения — 5 лет;Доля облигационного займа в структуре капитала увеличивается. Результаты расчетов показали, что одновременное увеличение доли облигационного займаи купонной ставки ведет к уменьшению значения WACC.В таблицах 2.11, 2.12 представлен расчёт с ежегодным погашением суммыдолга по облигационному займу траншами, а также с уменьшением, величины купонной ставки. Параметры для расчетов следующие:66 Объем эмиссии в 5 млрд. руб. Первый купон по ставке 9,45%, далее ежегодно уменьшается, последнийкупон по ставке 8% Срок обращения -5 лет;Результаты расчетов показали, что одновременное уменьшение доли облигационного займа и купонных ставок со временем приводит к увеличению значения WACC.Полученные результаты отражены в сводной таблице 2.13Итак, изменение параметров облигационного займа изменяет значение показателя WACC.

Но по всем расчетам видно, что большее влияние оказывает изменение доли облигационного займа, сроков эмиссии.Выводы:Привлечение более дешевых источников финансирования приводит куменьшению средневзвешенной стоимости капитала.Таблица 2.5. Вариант 1 — объем эмиссии облигаций 5 млрд. руб. с купонной ставкой 9,25% на 5 лет13 498 027 0009 363 174 00023 498 027 00011 148 766 59933 498 027 00014 186 549 99743 498 027 00017 449 727 74053 498 027 00020 951 823 4875 000 000 00009,250461 232 8770,14855 000 000 00009,250461 232 8770,14855 000 000 00009,250461 232 8770,14855 000 000 00009,250461 232 8770,1485009,250461 232 8770,1485461 232 877461 232 877461 232 877461 232 877461 232 8773 130 477 0002 669 244 1232 669 244 123533 848 8252 135 395 299349 802 7001 785 592 5990,20,50,00,28010,104 695 715 5004 234 482 6234 234 482 623846 896 5253 387 586 099349 802 7003 037 783 3990,20,60,00,25410,104 977 458 4304 516 225 5534 516 225 553903 245 1113 612 980 443349 802 7003 263 177 7430,20,60,00,22010,105 276 105 9364 814 873 0594 814 873 059962 974 6123 851 898 447349 802 7003 502 095 7470,10,70,00,19310,105 592 672 2925 131 439 4155 131 439 4151 026 287 8834 105 151 532349 802 7003 755 348 8320,20,80,00,00010,100,0740,0740,0740,0740,07467Показатели, руб.Уставный капитал (СК=АК)Нераспределенная прибыльпрошлых летБанковские кредитыОблигационный заёмПроценты по кредитамПроценты по облигациямПроценты к уплате по кредиту, руб.Купонные платежи, руб.Ставка в пределах норматива(8,25*1,8)Проценты к уплате в пределах норматива., руб.Операционная прибыльНалогооблагаемая прибыльСверхнормативные расходыНалогооблагаемая базаНалог на прибыльЧистая прибыльВыплаты акционерамНераспределенная прибыльДоля АКДоля нераспределенной .

прибылиДоля кредитаДоля облигационного займаПроверка долейЦена АКЦена кредитаЦена облигационного займаПоказатели, руб.Цена нераспределенной прибылиWACCROAКАПИТАЛ120,120,10320,175317 861 201 00030,120,10470,239019 646 793 59940,120,10680,219422 684 576 99750,120,10840,203325 947 754 7400,120,11640,287519 449 850 487Таблица 2.6. Схема погашения купонных выплат и долга по облигационному займуПериодСтавка купона, %0,09250,09250,09250,09250,09250,09250,09250,09250,09250,0925Купонные выплаты,руб.230 616 438230 616 438230 616 438230 616 438230 616 438230 616 438230 616 438230 616 438230 616 438230 616 4382 306 164 384Погашение долга,руб.5 000 000 0005 000 000 000Долг на конец,руб.5 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0000Таблица 2.7.

Вариант 2 — объем эмиссии облигаций 5 млрд. руб. на 5 лет с уменьшением купонной ставкиПоказатели, руб.Уставный капитал (СК=АК)Нераспределенная прибыль прошлых летБанковские кредиты123453 498 027 000 3 498 027 000 3 498 027 000 3 498 027 000 3 498 027 0009 363 174 000 11 278 410 434 14 445 837 668 17 858 604 452 21 860 091 941000006818.11.2013-18.05.201418.05.2014-18.11.201418.11.2014-18.05.201518.05.2015-18.11.201518.11.2015-18.05.201618.05.2016-18.11.201618.11.2016-18.05.201718.05.2017-18.11.201718.11.2017-18.05.201818.05.2018-18.11.2018ИтогоДолг на начало,руб.5 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 00015 000 000 00025 000 000 00035 000 000 00045 000 000 00055 000 000 000120299 178 0820,1485299 178 0823 130 477 0002 831 298 9182 831 298 918566 259 7842 265 039 134349 802 7001 915 236 4340,20,50,00,28010110299 178 0820,1485299 178 0824 695 715 5004 396 537 4184 396 537 418879 307 4843 517 229 934349 802 7003 167 427 2340,20,60,00,25310100274 246 5750,1485274 246 5754 977 458 4304 703 211 8554 703 211 855940 642 3713 762 569 484349 802 7003 412 766 7840,20,60,00,21810,109,450274 246 5750,1485274 246 5755 276 105 9365 001 859 3605 001 859 3601 000 371 8724 001 487 488349 802 7004 001 487 4880,10,70,00,19010,1090249 315 0680,1485249 315 0685 592 672 2925 343 357 2235 343 357 2231 068 671 4454 274 685 779349 802 7003 924 883 0790,10,70,00,16510,100,0960,0880,080,07560,0720,120,120,120,120,120,10940,10840,10820,10890,10980,17530,23740,21690,20020,184217 861 201 000 19 776 437 434 22 943 864 668 26 356 631 452 30 358 118 94169Показатели, руб.Облигационный заёмПроценты по кредитам, %Проценты по облигациям, %Проценты к уплате ко кредиту, руб.Купонные платежи, руб.Ставка в пределах норматива (8,25*1,8)Проценты к уплате в пределах норматива., руб.Операционная прибыльНалогооблагаемая прибыльСверхнормативные расходыНалогооблагаемая базаНалог на прибыльЧистая прибыльВыплаты акционерамНераспределенная прибыльДоля АКДоля нераспределенной прибылиДоля кредитаДоля облигационного займаПроверка долейЦена АКЦена кредитаЦена облигационного займаЦена нераспределенной прибылиWACCROAКАПИТАЛТаблица 2.8.

Схема погашения купонных выплат и долга по облигационному займуПериодСтавка купоКупонные выпла- Погашение долДолг на конец, руб.на,%ты, руб.га0,12299 178 0825 000 000 0000,12299 178 0825 000 000 0000,11274 246 5755 000 000 0000,11274 246 5755 000 000 0000,1249 315 0685 000 000 0000,1249 315 0685 000 000 0000,0945235 602 7405 000 000 0000,0945235 602 7405 000 000 0000,09224 383 5625 000 000 0000,09224 383 56202 565 452 0550Таблица 2.9. Вариант 3 — ежегодное увеличение эмиссии облигационного займа с увеличением купонной ставкиПоказатели, руб.Уставный капитал (СК=АК)Нераспределенная прибыль прошлых летБанковские кредитыОблигационный заёмПроценты по кредитам, %Проценты по облигациям, %Проценты к уплате ко кредиту, руб.Купонные платежи, руб.Ставка в пределах норматива (8,25*1,8)Проценты к уплате в пределах норматива., руб.123453 498 027 000 3 498 027 000 3 498 027 000 3 498 027 000 3 498 027 0009 363 174 000 11 326 278 927 14 338 133 559 17 379 919 521 20 497 072 802000003 000 000 000 6 000 000 000 8 000 000 000 10 000 000 000 15 000 000 00080239 342 4660,1485239 342 4668,250493 643 8360,1485493 643 8369,250737 972 6030,1485737 972 6039,450942 410 9590,1485942 410 9591001 495 890 4110,14851 495 890 4117018.11.2013-18.05.201418.05.2014-18.11.201418.11.2014-18.05.201518.05.2015-18.11.201518.11.2015-18.05.201618.05.2016-18.11.201618.11.2016-18.05.201718.05.2017-18.11.201718.11.2017-18.05.201818.05.2018-18.11.2018ИтогоДолг на начало,руб.5 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 0005 000 000 00013 130 477 0002 891 134 5342 891 134 534578 226 9072 312 907 627349 802 7001 963 104 9270,20,60,00,18910,1024 695 715 5004 202 071 6644 202 071 664840 414 3333 361 657 332349 802 7003 011 854 6320,20,50,00,28810,1034 977 458 4304 239 485 8274 239 485 827847 897 1653 391 588 662349 802 7003 041 785 9620,10,60,00,31010,1045 276 105 9364 333 694 9774 333 694 977866 738 9953 466 955 982349 802 7003 117 153 2820,10,60,00,32410,1055 592 672 2924 096 781 8814 096 781 881819 356 3763 277 425 505349 802 7002 927 622 8050,10,50,00,38510,1071Показатели, руб.Операционная прибыльНалогооблагаемая прибыльСверхнормативные расходыНалогооблагаемая базаНалог на прибыльЧистая прибыльВыплаты акционерамНераспределенная прибыльДоля АКДоля нераспределенной прибылиДоля кредитаДоля облигационного займаПроверка долейЦена АКЦена кредитаЦена облигационного займаЦена нераспределенной прибылиWACCROAКАПИТАЛ0,0640,0660,0740,07560,080,120,120,120,120,120,10500,10110,10300,1033550,1028190,1970,2250,1930,1710,14315 861 201 000 20 824 305 927 25 836 160 559 30 877 946 521 38 995 099 802Таблица 2.10.

Схема погашения купонных выплат и долга по облигационному займуПериод18.11.2013-18.05.201418.05.2014-18.11.201418.11.2014-18.05.201518.05.2015-18.11.2015Долг на начало, руб.3 000 000 0003 000 000 0006 000 000 0006 000 000 000Ставка купона,%0,080,080,08250,0825Купонные выплаПогашение долгаты, руб.119 671 233119 671 233246 821 918246 821 918Долг на конец, руб.3 000 000 0003 000 000 0006 000 000 0006 000 000 000Период18.11.2015-18.05.201618.05.2016-18.11.201618.11.2016-18.05.201718.05.2017-18.11.201718.11.2017-18.05.201818.05.2018-18.11.2018ИтогоДолг на начало, руб.8 000 000 0008 000 000 00010 000 000 00010 000 000 00015 000 000 00015 000 000 000Ставка купона,%0,09250,09250,09450,09450,10,1Купонные выплаПогашение долгаты, руб.368 986 301368 986 301471 205 479471 205 479747 945 205747 945 2053 909 260 274Долг на конец, руб.8 000 000 0008 000 000 00010 000 000 00010 000 000 00015 000 000 00015 000 000 000Таблица 2.11.

Вариант 4 — погашение облигационного займа на сумму 5 млрд. руб. траншамиПоказатели, руб.Уставный капитал (СК=АК)Нераспределенная прибыль прошлых летБанковские кредитыОблигационный заёмПроценты по кредитам, %Проценты по облигациям, %Проценты к уплате ко кредиту, руб.Купонные платежи, руб.Ставка в пределах норматива (8,25*1,8)Проценты к уплате в пределах норматива., руб.Операционная прибыльНалогооблагаемая прибыльСверхнормативные расходыНалогооблагаемая базаНалог на прибыль72с уменьшающейся купонной ставкой123453 498 027 000 3 498 027 000 3 498 027 000 3 498 027 000 3 498 027 0009 363 174 000 11 490 591 216 14 602 171 875 18 018 927 700 17 754 382 352000005 000 000 000 4 000 000 000 3 000 000 000 2 000 000 000 1 000 000 0009,450471 205 4790,1485471 205 4793 130 477 0002 659 271 5212 659 271 521531 854 3049,250368 986 3010,1485368 986 3014 695 715 5004 326 729 1994 326 729 199865 345 84090269 260 2740,1485269 260 2744 977 458 4304 708 198 1564 708 198 156941 639 6318,50169 534 2470,1485169 534 2475 276 105 9365 106 571 6895 106 571 6891 021 314 3388079 780 8220,148579 780 8225 592 672 2925 512 891 4705 512 891 4701 102 578 294Показатели, руб.23 461 383 359349 802 7002 111 580 6590,20,60,00,21033 766 558 525349 802 7002 416 755 8250,20,70,00,21044 085 257 351349 802 7002 735 454 6510,20,70,00,11054 410 313 176349 802 7003 060 510 4760,20,80,00,0100,07560,0740,0720,0680,0640,120,120,120,120,120,08410,10590,10880,11150,11430,180,260,260,260,2517 861 201 000 17 988 618 216 19 100 198 875 20 516 954 700 22 252 409 352Таблица 2.12.

Схема погашения купонных выплат и долга по облигационному займуПериод18.11.2013-18.05.201418.05.2014-18.11.201418.11.2014-18.05.201518.05.2015-18.11.201518.11.2015-18.05.201618.05.2016-18.11.201618.11.2016-18.05.201718.05.2017-18.11.2017Долг на начало, руб.5 000 000 0005 000 000 0004 000 000 0004 000 000 0003 000 000 0003 000 000 0002 000 000 0002 000 000 000Ставка купона,%0,09450,09450,09250,09250,090,090,0850,085Купонные выплаты, руб.235 602 740235 602 740184 493 151184 493 151134 630 137134 630 13784 767 12384 767 123Погашение долга,руб.1 000 000 0001 000 000 0001 000 000 0001 000 000 000Долг на конец,руб.5 000 000 0004 000 000 0004 000 000 0003 000 000 0003 000 000 0002 000 000 0002 000 000 0001 000 000 00073Чистая прибыльВыплаты акционерамНераспределенная прибыльДоля АКДоля нераспределенной прибылиДоля кредитаДоля облигационного займаПроверка долейЦена АКЦена кредитаЦена облигационного займаЦена нераспределенной прибылиWACCROAКАПИТАЛ1227 417 2161 127 417 2160,20,50,00,31-Период18.11.2017-18.05.201818.05.2018-18.11.2018ИтогоДолг на начало, руб.1 000 000 0001 000 000 000Ставка купона,%0,080,08Купонные выплаты, руб.39 890 41139 890 4111 358 767 123Погашение долга,руб.1 000 000 0005 000 000 000Долг на конец,руб.1 000 000 0000Таблица 2.13.