Диссертация (Динамическая оптимизация денежных потоков предприятия с учетом налоговых выплат)

Московский государственный технический университетимени Н.Э. Баумана(национальный исследовательский университет)На правах рукописиПРИОБРАЖЕНСКАЯ ВЛАДЛЕНА ВИТАЛЬЕВНАДИНАМИЧЕСКАЯ ОПТИМИЗАЦИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВПРЕДПРИЯТИЯ С УЧЕТОМ НАЛОГОВЫХ ВЫПЛАТ08.00.13  Математические и инструментальные методы экономикиДиссертация на соискание учёной степени кандидатаэкономических наукНаучный руководитель –доктор экономических наук, профессорХаликов М.А.Москва - 20172СОДЕРЖАНИЕСТР.ВВЕДЕНИЕ ..................................................................................................................

4ГЛАВА 1. ПРИНЦИПЫ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ И НАЛОГОВАЯПОЛИТИКА ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ КОРПОРАЦИИ ...................................... 111.1. Производственная корпорация как субъект рыночнойэкономики и объект налогообложения. .............................................................. 111.2. Налоговая нагрузка и ликвидность корпорации. .............................. 261.3. Налоговая политика корпорации: приоритеты и особенностиреализации.

............................................................................................................ 331.4.Выводы по первой главе........................................................................ 45ГЛАВА 2. ВЫБОР УПРАВЛЯЕМЫХ ПАРАМЕТРОВПРОИЗВОДСТВЕННОЙ СФЕРЫ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕДИНАМИЧЕСКИХ И АНАЛИТИЧЕСКИХ МОДЕЛЕЙ ..................................... 472.1. Динамическое моделирование денежных потоковпроизводственной сферы предприятия с учетом налоговых платежей.

......... 492.2. Эмпирические расчеты динамики оперционной сферы. ................. 642.3. Оценка влияния структуры рабочего капитала на финансовыйрезультат в производственной сфере предприятия. .......................................... 722.4.Выводы по второй главе. ....................................................................... 80ГЛАВА 3. МОДЕЛИ ДИНАМИЧЕСКОЙ ОПТИМИЗАЦИИ ДЕНЕЖНЫХПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ ОТ ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СУЧЕТОМ НАЛОГОВЫХ ВЫПЛАТ ....................................................................... 823СТР.3.1. Методологические основы моделирования производственнойсферы предприятия с позиции теории стоимости.

............................................ 823.1.1. Производственная сфера и рабочий капитал предприятия:количественные оценки активов и пассивов, показатели эффективностидеятельности в условиях конкурентных товарных и финансовых рынков. . 823.1.2.Свободные денежные потоки производственной сферыпредприятия для различных критериев оптимальности. ................................ 883.1.3.Модели и методы выбора ставки дисконтирования свободныхденежных потоков предприятия от операционной деятельности. ................. 913.2. Моделирование производственной сферы предприятия наоснове денежных потоков.

................................................................................... 973.2.1. Состав и структура моделей оптимального управленияпроизводственной сферой предприятия. .......................................................... 973.2.2. Численные методы поиска и анализа устойчивости решенияоптимизационной задачи (3.48), (3.60'), (3.67), (3.35), (3.68), (3.69).

........... 1193.2.3. Программно-информационный комплекс задач управленияденежными потоками предприятия ................................................................. 1233.3.Выводы по третьей главе. .................................................................. 128ОБЩИЕ ВЫВОДЫ И ЗАКЛЮЧЕНИЕ ................................................................. 130СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ.......................................................................................

132ПРИЛОЖЕНИЕ ....................................................................................................... 1474ВВЕДЕНИЕАктуальностьпроизводственныйэкономическойтемысекторполитики,исследования.являетсяПривлечениеважнойспособствующейзадачейростуинвестицийвгосударственнойиповышениюконкурентоспособности национальной экономики. Значительное место в этомсекторезанимаютпроизводственныекорпорации,инвестиционнаяпривлекательность которых во многом определяется динамикой «затратывыпуск».

На эту динамику существенное влияние оказывают потоки налоговыхплатежей (оттоки по уплаченным и притоки по скорректированным налогам),которые с целью повышения качества управленческих решений следуетучитывать в оценках показателей финансового результата, рентабельности,ликвидности и риска рабочего капитала (капитала производственной сферы)предприятия.Тема исследования является актуальной в связи с тем, что оттокиналоговыхвыплатявляютсяфакторомснижениякачественныхиколичественных характеристик производственных активов, в том числепоказателей ликвидности и рентабельности, а, следовательно, в моделяхоптимизации товарных и денежных потоков производственной корпорациинаряду с внешними (рыночными) и внутренними (производственными,технологическими, ресурсными и др.) факторами необходимо учитывать иособенности ее налоговой политики.Следуеттакжеотметить,чтопроблематикаразработкиисовершенствования моделей и численных методов оптимального управленияденежными потоками предприятий реального сектора экономики с учетомфискальнойнагрузкиостаетсяважнойтемойнаучныхисследованийотечественных и зарубежных исследователей, отраженной в их публикациях,что является дополнительным подтверждением её актуальности5.

Цель и задачи исследования. Целью диссертации является разработкаи совершенствование экономико-математических моделей и инструментальныхсредств оптимального управления денежными потоками производственнойкорпорации, в составе которых учитываются оттоки фискальных выплат, скритериями и ограничениями по рентабельности, ликвидности и рискуструктуры рабочего капитала.Для достижения поставленной цели определены и в диссертационномисследовании последовательно решены следующие научно-практическиезадачи:- проведен комплексный анализ особенностей рыночной деятельностипредприятия в условиях необходимости обеспечения фискальной нагрузки иопределены факторы ее влиянияна показатели текущей и перспективнойрентабельности, ликвидности оборотного капитала производственной сферы(рабочего капитала) и инвестиционную привлекательность корпорации;- предложены и обоснованы критерии оптимальности управленияпроизводственнойсферойпредприятиядлякратко-исреднесрочногоинтервалов планирования, а также целевой аналитический критерий ипостановки задач оптимального управления денежными потоками предприятияс учетом налоговых выплат в статическом и динамическом вариантах;- проведен синтез модели денежных потоков производственной сферы сучетомналоговыхвыплатдляпредприятияснеоклассическойпроизводственной функцией и на основе эмпирических расчетов по этоймоделивыбраныуправляемые параметры,существенновлияющиенапоказатели рентабельности, ликвидности и риск структуры рабочего капитала;-разработаныматематическиемоделиоптимальногоуправленияденежными потоками производственной сферы предприятия с учетомналоговых выплат в статичном (для кратко- и среднесрочного интервалов6планирования) и динамическом (для долгосрочного интервала планирования)вариантах;- проведена адаптация разработанных моделей, численных алгоритмов ипрограммно-информационногоденежнымипотокамикомплексапредприятияпроизводственно-технологических,соптимальногоучетомуправленияналоговыхфинансово-ресурсныхивыплат,рыночныхограничений.Объектомисследованияявляется производственное предприятиекорпоративной формы собственности.Предметом исследования являются процедуры управления денежнымипотокамипроизводственнойсферыпредприятия,всоставекоторыхучитываются налоговые выплаты.Методыисследования.Методологическуюосновусоставилифундаментальные труды отечественных и зарубежных авторов по финансовомуи налоговому менеджменту, управлению денежными потоками и стоимостьюпроизводственного сегмента предприятия, математическому моделированиюпроизводственно – коммерческой и финансово-инвестиционной деятельностисубъектоврыночнойэкономики;методылинейногоинелинейногопрограммирования, динамической оптимизации, экономико-математическогомоделированияуправления производственными системами в условияхнеопределенности и риска.

Для обоснованности полученных результатовшироко использовался системный подход в качестве общеметодологическогопринципарешениямикроэкономики.взаимосвязанныхВработезадачиспользовалисьмоделированияоткрытыеобъектовматериалы,опубликованные в общей, специальной литературе, в периодической печати,интернет- изданиях, а также собственные материалы автора, полученные впроцессе работы над диссертацией.7Научная задача состоит в теоретическом обосновании моделей иинструментальных средств оптимального управления денежными потокамипредприятия, включающими налоговые выплаты, с учетом расширенногонабора критериев и ограничений, включающих ликвидность и риск структурырабочего капитала.Научная новизна заключается в разработке новых математическихмоделей, численных методов и инструментальных средств оптимальногоуправленияпроизводственнойсферойпредприятия,отличающихсяоттрадиционных расширенным набором критериев оптимальности, учитывающихпараметры и структуру денежных потоков этой сферы, в составе которыхучитываются налоговые выплаты, и дополнительными ограничениями навеличины рисков ликвидности и структуры рабочего капитала.Автором получены следующие результаты, обладающие признакаминаучной новизны:– разработана новая постановка задачи оптимизации налоговой нагрузкипредприятия,фискальныхучитывающаяоргановикомпромиссвключающаяинтересовдинамическуюсобственниковиистатическуюоптимизации, обеспечивающие планируемую собственниками и менеджментомрентабельность инвестиций в производственную сферу и ликвидность рабочегокапитала на выбранном горизонте управления;- разработана динамическая модель оптимизации денежных потоковпредприятия с неоклассической производственной функцией, отличающаясякомплексным учетом экзогенных и эндогенных факторов, определяющихдинамику выпуска с учетом налоговых выплат, и на ее основе проведенырасчеты объема и структуры рабочего капитала для различных комбинацийзначений управляемых параметров, позволившие определить их диапазоны, вкоторыхсохраняетсяумеренныйэкспоненциальныйроствыпускас8приемлемыми значениями рентабельности, рисков ликвидности и структурырабочего капитала;- предложен целевой критерий оптимальности управления денежнымипотоками предприятия, включающими налоговые выплаты, основанный напоказателеNOPLAT-нормализованнойоперационнойприбыли,скорректированной на разницу выплаченных и возвращенных налогов,использование которого в процедурах управления денежными потокамикорпорации, встроенных в современные системы управления предприятием, втом числе управленческого учета, позволяет повысить точность оценокэффективности затрат и рентабельности рабочего капитала и качествопринимаемых на их основе управленческих решений в производственнойсфере;- в качестве критерия оптимальности управления производственнойсферой предприятия на среднесрочном интервале планирования предложенпоказатель средней отдачи собственного капитала в финансовом результате.