Диссертация (1026364), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Величинаэтих рисков зависит от качества долгосрочного и краткосрочного управленияфинансовыми ресурсами.16Текущее финансовое состояние корпорации [114,126] оценивается рядомпоказателей – финансовых коэффициентов, которые позволяют характеризоватьуровень ее финансовой устойчивости.Выделяется финансовая устойчивость четырех типов [10, 13].1 Состояние абсолютно устойчивое финансовое характеризуется такойвеличиной запасов, которая полностью покрыта собственными средствами в обороте(оперативное производство не зависит от внешних источников финансирования):З < СОС,(1.1)где: З – сумма запасов и затрат; СОС – собственные оборотные средства.2. Нормальная устойчивость финансового состояния, обеспечивающаяплатежеспособность (покрытие запасов и затрат) за счет комбинации собственных ипривлеченных источников средств:(1.2)СОС < З < СОС + ДП,где: ДП – долгосрочные пассивы.3.
Неустойчивое состояние - нарушение платежеспособности, при которомсохраняетсявозможность восстановления равновесия засчет пополненияисточников и увеличения собственных оборотных средств:СОС + ДП < З < СОС + ДП + КП,(1.3)где: КП – краткосрочные кредиты и займы.4. Кризисное финансовое состояние - предприятие находится на гранибанкротства, т.к. денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторскаязадолженность не покрывают кредиторской задолженности и просроченных ссуд:СОС + ДП + КП < З.(1.4)Для определения финансовой устойчивости крупных публичных корпораций(объектов фондового рынка) используется Z-счет Альтмана [82], основанный наобъективной рыночной оценке собственного капитала. Коэффициент (индекскредитоспособности) Альтмана представляет собой линейную свертку показателей,17характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работыза истекший период:Z = 1.2 X1 + 1.4 X2 + 3.3 X3 + 0.6 X4 + X5,(1.5)где: Х1 – оборотный капитал/сумма активов; Х2 – нераспределеннаяприбыль/сумма активов; Х3 – операционная прибыль/сумма активов; Х4 – рыночнаястоимость акций/задолженность; Х5 – выручка/сумма активов.Обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22].ПредприятиясZ>2,99являютсяфинансовоустойчивыми,сZ<1,81-несостоятельными, интервал [1,81; 2,99] – характеризует неопределеннуюустойчивость.Среди индикаторов финансовой устойчивости корпорации особое вниманиеуделяется платежеспособности – способности экономического субъекта исполнятьсрочные долговые обязательства денежными средствами [125].
Платежеспособностьпринято оценивать показателями, характеризующими отношение суммарнойвеличины активов к всему объему обязательств. Здесь риск неплатёжеспособностизависит от ликвидности активов в обороте, времени превращения натуральнойформы актива в форму денег.Ликвидность относится к текущему состоянию платежеспособности, но можетхарактеризоватьплатежеспособностьтакжеивперспективе.Поэтому«ликвидность» принято считать понятием более емким, чем «платежеспособность»[115].Убываниезначенияликвидностиактивовпроизводственнойсферыпроисходит в последовательности, начиная от оборотных активов в виде денежныхсредств до объектов незавершенного строительства [145]. Оценка ликвидностибаланса производственной корпорации производится различными индексами,рассчитываемыми по соотношению размера активов к объему обязательств [133].В их числе:- «индекс, отражающий текущую ликвидность [143]:18(1.6)- «показатель быстрой ликвидности»:..
.. (1.7)Рассчитываетсякакотношениеразмеравысоколиквидныхактивовпроизводственной корпорации к величине краткосрочных обязательств [98].Показатель срочной ликвидности корпорации растет при увеличении воборотном капитале размеров собственных и привлеченных средств [53]. Значениеболее 3 характеризует структурное строение оборотного капитала как не вполнерациональное [64];- «индекс Кабл абсолютной ликвидности»:(1.8)- «индекс чистого оборотного капитала»:(1.9)При оценке рыночного положения промышленных корпораций ликвидностиуделяется особое внимание, т.к.
она служит весьма эффективным индикаторомфинансовойустойчивостиэкономическогосубъектаиуровняегоплатежеспособности. Как следует из выражений (1.6 – 1.9), значение ликвидностипрямо пропорционально величие высоколиквидных активов (денежн. средств). Ихувеличение на расчетных счетах (в кассе) повышает индекс ликвидностикорпоративного капитала.Динамика формирования активов в денежной форме находится подвоздействием факторов их притока и оттока. Приток происходит за счет выручки отреализации и безвозмездных взносов (безвозмездность – отсутствие связанных сактом притока встречных обязательств по возврату денежных средств вкраткосрочном илиликвидности).долгосрочном периодах,т.е.
неснижает показатели19Уменьшение денежных средств происходит вследствие различных выплат,носящих обязательный или добровольный (коммерческий) характер. Денежныевыплаты также можно разделить на возмездные и безвозмездные. В первом(возмездном) случае денежная сумма компенсируется поступлением другогосоответствующего по цене актива, что изменяет только некоторые показателиликвидности капитала (в зависимости от ликвидности поступившего актива). Вовтором (безвозмездном) случае ликвидность снижается по всем показателям, т.к.денежная масса в оттоках не компенсируется новыми активами.Законодательно установлено, чтоглавными отличительными признакаминалога является его обязательность, денежная форма взимания, безвозмездностьфискальных выплат для производственной корпорации. Сборы отличаются отналогов тем, что первые взимаются для выполнения госучреждениями в интересахкорпорации установленных законом действий, вторые сразу идут на финансированиедеятельности государственных или муниципальных органов [127].Как следует из приведенных определений, для налогов характерныспецифическиепризнакиплатежа:«обязательность»,«безвозмездность»,высоколиквидная (денежная) форма, фискальное назначение.
Наличие такойсовокупности признаков позволяет констатировать существование фискальногопотока - денежных платежей в целях пополнения фиска.С позиции государства корпорация-налогоплательщик представляется каксовокупность объектов, наличие которых дает законодательно установленное правовзимать налоговые платежи [127]. Объекты обложения налогами производственнойкорпорации показаны на Рис.1.3.20Реализация товаров(работ, услуг)ИноеобстоятельствоОбъект – обстоятельство, имеющеестоимостную, количественную ифизическую характеристику, с наличиемкоторого у налогоплательщика возникаетобязанность по уплате налога (Статья 38НК РФ)ПрибыльИмуществоДоходРасходРис 1.3.
Объекты налогообложения производственной корпорации [143]Всем организациям согласно территориально-административному назначениюфиска законодательно установлена трехуровневая структура фискального потока,направленного от организации к фискам - федеральным, региональным и местнымбюджетам[128].Налоговоепространствопредставленосовокупностьючетырнадцати видов налоговых платежей, распределенных по трем фискальнымуровням (Рис 1.4).Институционализацияналоговогопространства(законодательноеустановление и изменение) составляет содержание налоговой политики государства(НПП). Институционализация конкретного вида налога происходит посредствомидентификации и последующего законодательного закрепления плательщика налога,имущественных прав, служащих объектом налогового обременения, базы дляопределения величины фискальных обязательств, периода фискальных платежей,ставки для производства расчетов краткосрочных обязательств перед бюджетнойсистемой, правил производства выплат, предельных сроков исполнения обязательствперед бюджетной системой21Для нашего исследования представляет интерес процессы возникновения,формулывычисленияиправилапогашенияфискальныхобязательств.Производственная корпорация НК РФ интерпретируется как конечноемножество баз исчисления, которое в совокупности со ставками определяютразмер фискальных обязательств.
Возникновение обязательств фиксируется вотчетных документах.Общественная казна (фиск)Бюджеты местногоуровняТорговый сборНалог на имущество физических лицМуниципальныйфискНалог на игорный бизнесТранспортный налогГосударственная пошлинаСбор за пользованиеприрод.ресурсамиАкцизыНДПИВодный налогНалог на доходы физических лицНалог на прибыль организацийНалог на добавленную стоимостьНалог на имущество организацийРегиональныйфискФедеральный фискЗемельный налогБюджеты государственного уровняОрганизация - налогоплательщикРис. 1.4. Корпоративное налоговое пространство [11]Исчисление фискального платежа начинается с количественной оценкибазы налога в соответствующих (натуральных) единицах измерения. Длярасчета суммы фискального обязательства размер базы умножается на ставкуналога, которая представляет собой законодательно установленную величинуденежной стоимости (цену) единицы налоговой базы (Таблица 2).22Совокупность начисленных фискальных выплат совместно с налоговымивычетами (при их наличии) и сроками платежей определяют фискальный потокпо каждому виду налога за календарный год.
Фискальные потоки совмещаютсяс другими корпоративными денежными потоками от производственной(основной) деятельности. В результате образуется единый операционныйпоток, на динамику которого существенное влияние оказывают потокифискальных выплат.Таблица 2.Налоги и сборы, уплачиваемые предприятием [127]№п/п1ВидНалога /сбораНДС2Акцизы3Налог наприбыльорганиз.Объект- реализ.продукции;-передачатоваров длясобств.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
