T-BOOK21 (Ценные бумаги и фондовый рынок Я.М.Миркин)
Описание файла
Документ из архива "Ценные бумаги и фондовый рынок Я.М.Миркин", который расположен в категории "". Всё это находится в предмете "остальные рефераты" из , которые можно найти в файловом архиве . Не смотря на прямую связь этого архива с , его также можно найти и в других разделах. Архив можно найти в разделе "рефераты, доклады и презентации", в предмете "остальные рефераты" в общих файлах.
Онлайн просмотр документа "T-BOOK21"
Текст из документа "T-BOOK21"
Ãëàâà 21. ÑÀÌÎÐÅÃÓËÈÐÓÅÌÛÅ ÎÐÃÀÍÈÇÀÖÈÈ
21.1. Ïîíÿòèå è âèäû ñàìîðåãóëèðóåìûõ
îðãàíèçàöèé
Ñàìîðåãóëèðóåìûìè îðãàíèçàöèÿìè â ìèðîâîé ïðàêòèêå ïðèçíàþòñÿ ïðåäïðèíèìàòåëüñêèå àññîöèàöèè1, äîáðîâîëüíûå îáúåäèíåíèÿ, óñòàíàâëèâàþùèå äëÿ ñâîèõ ÷ëåíîâ ôîðìàëüíûå ïðàâèëà â âåäåíèè áèçíåñà (íàïðèìåð, ÑØÀ - Íàöèîíàëüíàÿ àññîöèàöèÿ èíâåñòèöèîííûõ äèëåðîâ è äð.). Îáðàòèâøèñü ê ñïðàâî÷íèêó ëþáîé ñòðàíû, âû îáÿçàòåëüíî îáíàðóæèòå îäíó èëè íåñêîëüêî àññîöèàöèé èíâåñòèöèîííûõ èíñòèòóòîâ, äåéñòâóþùèõ â íàöèîíàëüíîì ìàñøòàáå è ïðèçíàííûõ â ýòîì êà÷åñòâå ãîñóäàðñòâîì êàê îñíîâíûõ ïðåäñòàâèòåëåé ïðîôåññèîíàëüíîãî ñîîáùåñòâà â ìèðå öåííûõ áóìàã.
 ñëó÷àå òàêîãî ïðèçíàíèÿ ãîñóäàðñòâî êàê áû îòäàåò ÷àñòü ñâîèõ ôóíêöèé ïî íàäçîðó è ðåãóëèðîâàíèþ ðûíêà ñ òåì, ÷òîáû ïðîôåññèîíàëüíûå îïåðàòîðû ðûíêà öåííûõ áóìàã ñàìè óñòàíàâëèâàëè äëÿ ñåáÿ ïðàâèëà èãðû è îñóùåñòâëÿëè êîíòðîëü çà èõ èñïîëíåíèåì, èìåÿ â âèäó, ÷òî ýòîò êîíòðîëü (ïî îáúåìó è êà÷åñòâó) çíà÷èòåëüíî ðåçóëüòàòèâíåå, ÷åì íàäçîðíàÿ äåÿòåëüíîñòü, îãðàíè÷åííàÿ ðàìêàìè ãîñóäàðñòâà.
Êàê óæå óêàçûâàëîñü â ãëàâå 20, â ðÿäå ñòðàí (ïðåæäå âñåãî â Âåëèêîáðèòàíèè) ðûíîê â áîëüøåé ìåðå ñàìîðåãóëèðóåòñÿ, íåæåëè íàõîäèòñÿ ïîä êîíòðîëüíûì âîçäåéñòâèå ãîñóäàðñòâà. È, íàîáîðîò, â ðÿäå ñòðàí ìîäåëè ðåãóëèðîâàíèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã ïðåäïîëàãàþò æåñòêîñòü ãîñóäàðñòâåííûõ ïðåäïèñàíèé è çíà÷èòåëüíî ìåíüøóþ àêòèâíîñòü ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ â óñòàíîâëåíèè è êîíòðîëå ïðàâèë íà ðûíêå.
Ñàìîðåãóëèðóåìûå îðãàíèçàöèè - ýòî íå òîëüêî âûðàáîòêà îáùèõ ïðàâèë èãðû èëè çàùèòà èíòåðåñîâ, ýòî åùå ÷àñòî îáîñîáëåííûé ðûíîê, äîñòóï íà êîòîðûé îãðàæäåí òðåáîâàíèÿìè ê ïðîôåññèîíàëèçìó è ýòèêå, îáúåìàì òîðãîâëè è êàïèòàëà, èõ ôèíàíñîâîìó çäîðîâüþ è ò.ä. Ò.å., ñîçäàíèå ñàìîðåãóëèðóåìîé îðãàíèçàöèè - ÷àñòî åùå è òîðãîâîå ñîãëàøåíèå (íåñëó÷àéíî, íàïðèìåð, ïî çàêîíîäàòåëüñòâó ÑØÀ ôîíäîâàÿ áèðæà òàêæå ñ÷èòàåòñÿ ñàìîðåãóëèðóåìîé îðãàíèçàöèåé, òåì áîëåå îíà âûïîëíÿåò ôóíêöèè ñîâìåñòíîãî óñòàíîâëåíèÿ ïðîôåññèîíàëàìè ïðàâèë èãðû è êîíòðîëÿ çà èõ âûïîëíåíèåì).
Èòàê, îñíîâíûå ïðèçíàêè ñàìîðåãóëèðóåìîé îðãàíèçàöèè:
· äîáðîâîëüíîå îáúåäèíåíèå
· ÷ëåíñòâî - ïðîôåññèîíàëüíûå ó÷àñòíèêè ðûíêà öåííûõ áóìàã
· ôóíêöèè - ñàìîðåãóëèðîâàíèå, óñòàíîâëåíèå ôîðìàëüíûõ ïðàâèë âåäåíèÿ áèçíåñà
· îòíîøåíèÿ ñ ãîñóäàðñòâîì - ãîñóäàðñòâî ïåðåäàåò ÷àñòü ñâîèõ ôóíêöèé
Ñòàòóñ ñàìîðåãóëèðóåìûõ îðãàíèçàöèé â Ðîññèè
Ïî ðîññèéñêèì ïðàâîâûì íîðìàì ñàìîðåãóëèðóåìûå îðãàíèçàöèè ìîãóò ïðèíèìàòü ôîðìó à) àññîöèàöèé, á) ïðîôåññèîíàëüíûõ ñîþçîâ, â) ïðîôåññèîíàëüíûõ îáùåñòâåííûõ îðãàíèçàöèé. Èõ ôóíêöèè ñîîòâåòñòâóþò îáùåïðèíÿòûì â ìèðîâîé ïðàêòèêå (ñò. 67 Ïîëîæåíèÿ î öåííûõ áóìàãàõ 1991ã.):
· ñàìîðåãóëèðîâàíèå äåÿòåëüíîñòè ó÷àñòíèêîâ íà ðûíêå öåííûõ áóìàã;
· ïîääåðæàíèå âûñîêèõ ïðîôåññèîíàëüíûõ ñòàíäàðòîâ è ïîäãîòîâêà ïåðñîíàëà;
· ðàçâèòèå èíôðàñòðóêòóðû ðûíêà öåííûõ áóìàã;
· ïðîâåäåíèå ñîâìåñòíûõ íàó÷íûõ ðàçðàáîòîê;
· êîëëåêòèâíîå ïðåäïðèíèìàòåëüñòâî ñâîèõ èíòåðåñîâ è çàùèòà èíòåðåñîâ èíâåñòîðîâ.
Íàäçîð çà äåÿòåëüíîñòüþ ñàìîðåãóëèðóåìûõ îðãàíèçàöèé, êîíòðîëü çà èõ ñîçäàíèåì îñóùåñòâëÿåòñÿ â Ðîññèè Ôåäåðàëüíîé Êîìèññèåé ïî öåííûì áóìàãàì è ôîíäîâûì áèðæàì.
Âèäû ñàìîðåãóëèðóåìûõ îðãàíèçàöèé
Ìåæäóíàðîäíûå îðãàíèçàöèè (íàïðèìåð, Federation International des Bourses de Valeurs - Ìåæäóíàðîäíàÿ îðãàíèçàöèÿ ôîíäîâûõ áèðæ).
Íàöèîíàëüíûå îðãàíèçàöèè. Îáû÷íî â êàæäîé ñòðàíå åñòü ñàìîðåãóëèðóåìûå îðãàíèçàöèè, ïðåòåíäóþùèå íà ïðåäñòàâèòåëüñòâî èíòåðåñîâ âñåãî ïðîôåññèîíàëüíîãî ìèðà, ñâÿçàíîãî ñ ðûíêîì öåííûõ áóìàã òîé èëè èíîé ñòðàíû. Íàïðèìåð, â ÑØÀ ýòî National Association of Securities Dealers (NASD) - Íàöèîíàëüíàÿ àññîöèàöèÿ èíâåñòèöèîííûõ äèëåðîâ (õîòÿ äåéñòâóåò åùå ìíîæåñòâî äðóãèõ îðãàíèçàöèé), â ßïîíèè - Japan Securities Dealers Association (ßïîíñêàÿ àññîöèàöèÿ èíâåñòèöèîííûõ äèëåðîâ) è ò.ä.
Ïðè íàëè÷èè îòíîñèòåëüíî çàìêíóòûõ ðåãèîíàëüíûõ ðûíêîâ öåííûõ áóìàã ìîãóò, ñîîòâåñòâåííî, ó÷ðåæäàòüñÿ ðåãèîíàëüíûå ñàìîðåãóëèðóåìûå îðãàíèçàöèè.
Êëàññèôèêàöèÿ ñàìîðåãóëèðóåìûõ îðãàíèçàöèé â çàâèñèìîñòè îò âèäîâ ó÷àñòíèêîâ ôîíäîâîãî ðûíêà, êîòîðûå èõ ñîçäàëè, ñëåäóþùàÿ:
µ §
Ïðèìåðû ñàìîðåãóëèðóåìûõ îðãàíèçàöèé
| Âèäû ñàìîðåãóëèðóåìûõ îðãàíèçàöèé | ÑØÀ | Ðîññèÿ |
| 1 | 2 | 3 |
| Îðãàíèçàöèè ðåãóëÿòîðîâ ðûíêà | Ïðèìåð - Nîrth American Securities Administrators Association (ïåðñîíàë ðåãèîíàëüíûõ îðãàíîâ âëàñòè, ñâÿçàííûõ ñ ðåãóëèðîâàíèåì ðûíêà öåííûõ áóìàã) | _ |
| Îðãàíèçàöèè ôîíäîâûõ áèðæ | Consolidated TAPE association (÷ëåíû-ôîíäîâûå áèðæè, öåëü - êîîðäèíàöèÿ èíôîðìàöèîííîé äåÿòåëüíîñòè íà ðûíêå öåííûõ áóìàã) | Ñîþç ôîíäîâûõ áèðæ, Àññîöèàöèÿ âàëþòíûõ áèðæ (öåëü - êîîðäèíàöèÿ è ñàìîðåãóëèðîâàíèå äåÿòåëüíîñòè áèðæ) |
| 1 | 2 | 3 |
| Îðãàíèçàöèè êîìïàíèé ïî öåííûì áóìàãàì | National Association of Securities Dealers, Securities Industry Association (äèëåðû-áðîêåðû, àíäåððàéòåðû ïî öåííûì áóìàãàì), Put and Call Brokers and Dealers Association (áðîêåðû-äèëåðû ïî ïðîèçâîäíûì öåííûì áóìàãàì) | Ãèëüäèÿ áðîêåðîâ (1991-92ã.ã.), Àññîöèàöèÿ ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà öåííûõ áóìàã (1991-92ã.ã.), Ôîíäîâî-ýìèññèîííûé ñèíäèêàò è äð. Àññîöèàöèÿ ðîññèéñêèõ áàíêîâ (áàíêè â Ðîññèè-óíèâåðñàëüíûå) |
| Îðãàíèçàöèè èíâåñòèöèîííûõ êîíñóëüòàíòîâ | Investment Counsel Association of America, New York Society of Security Analysts | |
| Îðãàíèçàöèè òðàíñôåð-àãåíòîâ, ðåãèñòðàòîðîâ è äåïîçèòàðèåâ | Securities Transfer Association, Corporate Transfer Agents Association (àññîöèàöèÿ êîðïîðàòèâíûõ àãåíòîâ ïî òðàíñôåðòó) | Ïðîôåññèîíàëüíàÿ àññîöèàöèÿ ðåãèñòðàòîðîâ, òðàíñôåð-àãåíòîâ è äåïîçèòàðèåâ (ÏÀÐÒÀÄ) |
| Îðãàíèçàöèè ïåðñîíàëà, ðàáîòàþùåãî â èíñòèòóòàõ öåííûõ áóìàã | National Association of Securities Professionals (ïðåäñòàâëÿåò èíòåðåñû ìëàäøèõ ñïåöèàëèñòîâ ïî öåííûì áóìàãàì), Security Traders Association (òðåéäåðû ïî öåííûì áóìàãàì) | Ãèëüäèÿ ôèíàíñèñòîâ (îáúåäèíÿåò ñïåöèàëèñòîâ íå òîëüêî ïî öåííûì áóìàãàì, íî è â äðóãèõ îòðàñëÿõ ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè) |
| Ñïåöèàëèçèðîâàííûå îðãàíèçàöèè | Ïðèìåðû - Public Securities Association (áàíêè è êîìïàíèè, çàíÿòûå äèëèíãîì ãîñóäàðñòâåííûõ è ìóíèöèïàëüíûõ öåííûõ áóìàã), Municipal Bond Women's Club of New York (àññîöèàöèÿ æåíùèí-äèëåðîâ ïî ìóíèöèïàëüíûì îáëèãàöèÿì) | _ |
Äðóãèå âèäû îðãàíèçàöèé ó÷àñòíèêîâ ðûíêà öåííûõ áóìàã. Ñ öåëüþ çàùèòû èíòåðåñîâ ñâîè îðãàíèçàöèè ñîçäàþò íå òîëüêî ïðîôåññèîíàëüíûå ó÷àñòíèêè, íî è:
· ýìèòåíòû
· èíñòèòóöèîíàëüíûå èíâåñòîðû
· ÷àñòíûå èíâåñòîðû.
Ïðèìåðû ïîäîáíûõ îðãàíèçàöèé (îíè ïðèìûêàþò ê ñàìîðåãóëèðóåìûì, ìîãóò ñîçäàâàòü ñâîè ñîáñòâåííûå ïðàâèëà è ñòàíäàðòû èãðû íà ðûíêå) ñëåäóþùèå:
| Âèäû îðãàíèçàöèé | ÑØÀ | Ðîññèÿ |
| 1 | 2 | 3 |
| Îðãàíèçàöèè ýìèòåíòîâ | Association of Publicly Traded Companies (àññîöèàöèÿ êîìïàíèé îòêðûòîãî òèïà (÷üè àêöèè ïóáëè÷íî òîðãóþòñÿ) | - |
| Îðãàíèçàöèè èíñòèòóöèîíàëüíûõ èíâåñòîðîâ | American Society of Utility Investors (àìåðèêàíñêîå îáùåñòâî èíâåñòîðîâ â öåííûå áóìàãè êîììóíàëüíûõ êîìïàíèé), Investment Company Institute (Èíñòèòóò èíâåñòèöèîííûõ êîìïàíèé - êðóïíåéøàÿ àññîöèàöèÿ èíâåñòèöèîííûõ êîìïàíèé), Counsil of Institutional Investors (Ñîâåò èíñòèòóöèîíàëüíûõ èíâåñòîðîâ - àññîöèàöèÿ ïåíñèîííûõ è áëàãîòâîðèòåëüíûõ ôîíäîâ-èíâåñòîðîâ) | Àññîöèàöèÿ èíâåñòèöèîííûõ ôîíäîâ "ÑÊÈÔ", Ëèãà ñîäåéñòâèÿ èíâåñòèöèîííûì ôîíäàì |
| Îðãàíèçàöèÿ ÷àñòíûõ èíâåñòîðîâ | United Shareholders Association of Investment Clubs (Íàöèîíàëüíàÿ àññîöèàöèÿ èíâåñòèöèîííûõ êëóáîâ-ñîîáùåñòâ ìåëêèõ èíâåñòîðîâ, îáúåäèíÿþùèõ ñâîè äåíüãè äëÿ áîëåå êðóïíûõ âëîæåíèé ñðåäñòâ) | Êîìèòåòû ïî çàùèòå ïðàâ àêöèîíåðîâ (â ðåãèîíàõ, ãîðîäàõ) |
21.2. Ñòðóêòóðà è ôóíêöèè
ñàìîðåãóëèðóåìîé îðãàíèçàöèè
Äàííàÿ òåìàòèêà ðàññìàòðèâàåòñÿ íà ïðèìåðå Íàöèîíàëüíîé àññîöèàöèè èíâåñòèöèîííûõ äèëåðîâ (NASD, ÑØÀ).  äàëüíåéøåì, ðàçâèòèå ðîññèéñêèõ ñàìîðåãóëèðóåìûõ îðãàíèçàöèé äàñò äàííûå äëÿ àíàëèçà îòå÷åñòâåííûõ ìàòåðèàëîâ.
Ñòàòóñ ÍÀÑÄ. Íåïðèáûëüíàÿ êîðïîðàöèÿ
×ëåíñòâî: êîìïàíèè ïî öåííûì áóìàãàì (áðîêåðû, äèëåðû), çàðåãèñòðèðîâàííûå Êîìèññèåé ïî öåííûì áóìàãàì è ôîíäîâûì áèðæàì (ÑØÀ) â êà÷åñòâå ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ ôîíäîâîãî ðûíêà (îáúåäèíÿåò ïðàêòè÷åñêè âñåõ ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ). ×ëåíû ÍÀÑÄ äîëæíû óäîâëåòâîðÿòü êâàëèôèêàöèîííûì òðåáîâàíèÿì, óñòàíîâëåííûì ÍÀÑÄ ïî à) ôèíàíñîâîé ïîçèöèè, á) îïåðàöèîííîé ñïîñîáíîñòè, â) îïûòó, êîìïåòåíöèè è îáðàçîâàííîñòè ïåðñîíàëà, ã) êà÷åñòâó ó÷åòà. Êîëè÷åñòâî ÷ëåíîâ íà íà÷àëî 1994ã. îêîëî 5300 êîìïàíèé (áîëåå 46 òûñ. îòäåëåíèé).
Ôóíêöèè ÍÀÑÄ:
Çàùèòà èíòåðåñîâ
· çàùèòà èíòåðåñîâ ÷ëåíîâ ÍÀÑÄ â îòíîøåíèÿõ ñ âëàñòÿìè, ñîçäàíèå ìåõàíèçìà ñîãëàñîâàíèÿ èíòåðåñîâ ãîñóäàðñòâà, ïóáëèêè, ýìèòåíòîâ è ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ íà ðûíêå öåííûõ áóìàã.
Óñòàíîâëåíèå ïðàâèë
· óñòàíîâëåíèå ïðàâèë ÷åñòíîé ïðàêòèêè è óíèôèöèðîâàííîãî êîäåêñà ïðàâèë ïî òåõíèêå ñîâåðøåíèÿ îïåðàöèé ñ öåííûìè áóìàãàìè, îáåñïå÷åíèå ñàìîäèñöèïëèíû è ñàìîðåãóëèðîâàíèÿ ñðåäè ÷ëåíîâ àññîöèàöèè.
Îáó÷åíèå è êâàëèôèêàöèÿ
· ïîäãîòîâêà, ðåãèñòðàöèÿ è êâàëèôèêàöèÿ ôèçè÷åñêèõ ëèö â êà÷åñòâå ïðîôåññèîíàëîâ, ðàáîòàþùèõ íà ðûíêå öåííûõ áóìàã.
Êîíòðîëü è íàäçîð
· ïîëó÷åíèå îò÷åòíîñòè êîìïàíèé-÷ëåíîâ, íàáëþäåíèå çà ðûíêîì, êîíòðîëü è íàäçîð çà ÷ëåíàìè ÍÀÑÄ è çà èõ ïåðñîíàëîì ñ ïîçèöèé èõ ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè, ñîáëþäåíèÿ ïðàâèë ÷åñòíîé ïðàêòèêè, òðåáîâàíèé ê àäåêâàòíîìó ðàñêðûòèþ èíôîðìàöèè è òåõíèêå âåäåíèÿ îïåðàöèé (âêëþ÷àÿ ïðîâåðêè íà ìåñòàõ);
· êîíòðîëü ñïåöèàëüíûõ îáëàñòåé (àíäåððàéòèíã, ðåêëàìà äåÿòåëüíîñòè, èíâåñòèöèîííûå ôîíäû, óïðàâëÿåìûå ÷ëåíàìè ÍÀÑÄ, îáðàùåíèå èíîñòðàííûõ öåííûõ áóìàã);
· äèñöèïëèíàðíûå ïðîöåäóðû (àäìèíèñòðàòèâíûå ìåðû, øòðàôû, ïðèîñòàíîâëåíèå èëè ïðåêðàùåíèå ÷ëåíñòâà â ÍÀÑÄ, ëèøåíèå ñïåöèàëèñòîâ ïðàâà ñîâåðøåíèÿ îïåðàöèé ñ öåííûìè áóìàãàìè è ò.ä.).
Àðáèòðàæ
· àðáèòðàæ ñïîðíûõ ñèòóàöèé ìåæäó ÷ëåíàìè ÍÀÑÄ, à òàêæå ìåæäó êîìïàíèÿìè-÷ëåíàìè è èõ êëèåíòàìè.
Îðãàíèçàöèÿ òîðãîâëè öåííûìè áóìàãàìè
· ñîçäàíèå îðãàíèçîâàííîãî âíåáèðæåâîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã (NASDAQ - NASD's Automated Quotations System). Êîìïüþòåðíàÿ, äåéñòâóþùàÿ â íàöèîíàëüíîì ìàñøàáå, èíôîðìàöèîííî-òîðãîâàÿ ñèñòåìà ïî îïåðàöèÿì ñ öåííûìè áóìàãàìè (áîëåå 4,5 òûñÿ÷ êîìïàíèé â 1994ã., ÷üè àêöèè êîòèðóþòñÿ íà ðûíêå NASDAQ)
Ýêñòðåííîå âìåøàòåëüñòâî
· âìåøàòåëüñòâî â ëþáîé ôîðìå â ëþáûå òîðãîâûå èëè îïåðàöèîííûå ïðîöåññû âíåáèðæåâîãî ðûíêà â öåëîì èëè â äåÿòåëüíîñòü ëþáûõ êîìïàíèé-÷ëåíîâ â ñëó÷àå êàòàñòðîôè÷åñêîãî èëè ýêñòðàîðäèíàðíîãî ïîëîæåíèÿ íà ðûíêå â öåëÿõ çàùèòû èíòåðåñîâ ïóáëèêè è íàäëåæàùåãî ôóíêöèîíèðîâàíèÿ ðûíêà.
Ñòðóêòóðà ÍÀÑÄ (íà íà÷àëî 1994ã.) îòðàæàåò åå ôóíêöèè (ñõåìà 45).
