Дополнительные материалы, касающиеся рассмотрения раздела экономики - экономики фирмы, страница 13

Современная трактовка инвестиционной деятельности определяет общие правовые, экономические и социальные условия ее осуществления, понимая под инвестициями «все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой образуется прибыль или достигается социальный эффект».

Данное определение тесно смыкается с общемировым представлением об инвестиционной деятельности как вложении денег в дело, облигации, акции и так далее с целью получения прибыли. При этом под имущественными и интеллектуальными ценностями понимают, во-первых, денежные средства, целевые банковские вклады, паи, ценные бумаги; во-вторых, здания, сооружения, оборудование, другие виды движимого имущества; в-третьих, права пользования природными ресурсами ; в –четвертых, авторские права, ноу-хау, опыт и так далее.

Инвестиционная деятельность – это совокупность действий, российских и иностранных физических и юридических лиц, включая общественные и религиозные организации, общества, ассоциации по реализации инвестиций с целью получения прибыли или достижения другого хозяйственного эффекта. Особая роль отведена инвестициям в воспроизводство основных фондов как средству решения главных задач обновления технологических структур.

Современная рыночная экономика дифференцирует инвестиции как частные, правительственные и государственные, финансовые и интеллектуальные, зарубежные и внутренние, производственные и потребительские, прямые и портфельные.

С точки зрения объектов инвестиционной деятельности прямые и портфельные инвестиции делятся на следующие виды:

прямые инвестиции:

• инвестиции во вновь создаваемые основные фонды ( например, новое строительство);

• инвестиции в модернизацию основных фондов ( так называемые возместительные инвестиции);

• приобретение права контроля над зарубежной фирмой, предприятием;

• создание совместных основных фондов;

портфельные инвестиции:

• ценные бумаги: акции без права контроля над предприятием, облигации и так далее;

• ссудный капитал: целевые ссуды, льготные государственные кредиты, страховые гарантии и так далее.

В западной экономической литературе под прямыми инвестициями понимают прежде всего капиталовложения в создаваемые за рубежом предприятия. При этом различают масштабы акционерного участия западного партнера в «инвестиционном проекте» и объем всех инвестированных средств.

Наряду с «инвестициями в объект» выделяют также «инвестиции в страну». Этот вид инвестиционной деятельности подразумевает поток ссудного капитала, то есть займы и кредиты, предоставленные на межгосударственной и частной основах для финансирования инвестиционных программ.

Статистика большинства стран помимо банковских займов относит к портфельным инвестициям и займы на покрытие дефицитов платежных балансов, финансирование текущих расходов дочерних компаний развивающихся стран, в том числе товарные кредиты, облегчающие положение местных бюджетов при реализации инвестиционных проектов.

К интеллектуальным относят инвестиции «неосязаемой» собственности в информационные ресурсы, маркетинговые услуги, подготовку кадров, приобретение патентов, лицензий, управленческие и другие услуги, если их приобретение имеет самостоятельное значение и не связано с сооружением материальных объектов.

Основными критериями, позволяющими относить различные виды хозяйственного взаимодействия фирм и организаций в разряд инвестиционных, являются следующие:

• участие двух и более партнеров разной государственной принадлежности в деле с целью получения прибыли за счет использования совместно поставляемых финансовых, материальных и трудовых ресурсов;

• зависимость прибылей участников сотрудничества от результатов хозяйственно-финансовой деятельности объекта;

• участие в управлении и контроле за использованием инвестиционных ресурсов и распределением прибыли;

• разделение между партнерами рисков, связанных с собственностью на ресурсы и получением прибыли.

Логика активного привлечения иностранного капитала в национальную экономику заключается в том, что обновление основных фондов эффективно при применении самых передовых технологий, разработанных в различных странах. Иностранный капитал «переходит границы» не только как источник финансирования проектов или оборудования, а прежде всего как технология, заинтересованность в прибыли, менеджмент, своевременная и качественная модернизация.

Стремление инвестировать зарубежные проекты или выносить производство за национальные границы, оставаясь его собственником, объясняется такими преимуществами, как, например, более низкие издержки производства (дешевая рабочая сила и сырье), менее жесткие нормы экологического регулирования и другие. В конечном счете вывоз капитала за рубеж определяет расчет получения более высокой прибыли.

Местные участники инвестиционного сотрудничества, особенно государственные организации, часто вкладывают средства с целью не только получить высокую отдачу, но и решить социальные вопросы, например, повысить занятость, развить инфраструктуру, энергетику. Тем самым создаются благоприятные условия для предпринимательства, в том числе для привлечения частного иностранного капитала, перестройки экономики, изменения ее монотоварной направленности, увеличения притока валюты в страну за счет развития экспортных отраслей.

Для создания устойчивой базы привлечения иностранных инвестиций кроме политической, социальной и экономической стабильности важны сложившаяся структура инвестиционного сотрудничества и степень развитости инвестиционного законодательства. В условиях переходного периода первостепенное значение приобретают возможности получения лицензий на интересующие кредиторов товары, твердые обменные курсы валют, возможность репатриации прибыли, условия материально-технического обеспечения инвестиционных объектов.

Потенциальный иностранный инвестор в период становления рыночных структур в России видит много сложностей, в том числе часто меняющуюся социально-политическую и экономическую среду. Партнер, с которым установлены связи, может перестать существовать как юридическое лицо. Лицензии на экспорт и импорт могут предоставлять разные организации, а структуры, которые определяют этот процесс сегодня, могут быть полностью изменены завтра. Торговый партнер, своевременно производивший оплату ранее, из-за нехватки средств может опаздывать с исполнением своих обязательств на длительный срок. Однако тот факт, что государство предпринимает устойчивые шаги к современной рыночной экономике, оставляет бизнесменам хороший шанс и реальные возможности рисковать своим капиталом на этом рынке на короткий, средний и длительный сроки.

Крупномасштабные зарубежные инвестиции могли бы оказать существенное влияние на ход экономического развития новых государственных структур, если бы иностранный вкладчик знал точно, какие правовые нормы действуют, кто контролирует и осуществляет экспортную и импортную инвестиционную политику.

Оценивая инвестиционный климат в нашей стране, зарубежные инвесторы считают большим препятствием для делового сотрудничества неразвитость законодательства о защите интеллектуальной собственности и как следствие – использование отечественными организациями без компенсации новых технологий и компьютерных программ, разработанных на Западе. Потенциальные инвесторы не могут привыкнуть к бюрократическим проволочкам, приводящим нередко к срыву взаимовыгодных соглашений и снижению результативности действующих совместных структур.

Другими словами, для создания благоприятной инвестиционной среды и широкомасштабного привлечения прямых частных инвестиций из-за рубежа необходимо создать политические, экономические и социальные условия, поощряющие приток капитала. Они должны быть не менее благоприятными, чем принятые мировым сообществом условия инвестирования.

Инвестиционная деятельность в странах с рыночной экономикой неотделима от понятия «предпринимательство». Этот термин трактуют как объединение труда и ресурсов, включая финансовые, с целью создания более высокой, чем поглощенные ресурсы, стоимости и получения вознаграждения в условиях психологического, социального и финансового рисков.

Для одних бизнесменов новый инвестор выступает как агрессивный конкурент, для других – как союзник, источник поставок, потребитель. Положительными качествами инвестора являются инициатива, творческое мышление, способность рисковать, создавая общественное благосостояние и выполняя работу, за которую не взялись другие. В США, например, существует высокий процент провала предпринимателей, связанных с интенсивной конкуренцией и недостатком капитала. По информации Управления по защите интересов мелких предпринимателей США каждые 4 из 5-ти новых предприятий терпят крушение в течение первых 5-ти лет функционирования. Однако, деловые люди, власти штатов и городов, университеты, общественные организации поощряют дух предпринимательства, содействуют развитию благоприятного инвестиционного климата.

Общую структуру, поддерживающую инвесторов-предпринимателей, дополняют в США различные субструктуры, которые формируют систему ценностей, действуя в рамках общей структуры. Существуют целые районы предпринимательской субструктуры, например, «Силиконовая долина», «Треугольник Северной Каролины» и другие. Они различаются семейными укладами, возможностями моральной, научной или финансовой поддержки предпринимателя, принявшего решение вложить деньги в новый бизнес или развивать прибыльный бизнес в рамках существующих корпоративных структур.

4.8.2. Финансовый профиль инвестиционного проекта

Чтобы судить о привлекательности любого инвестиционного проекта, необходимо оценить следующие характеристики:

• объем затрат – инвестиций (investment);

• потенциальные выгоды в виде денежных поступлений от хозяйственной деятельности (operating cash flows);

• экономический срок жизни инвестиций, т.е. период времени, в течение которого инвестированный проект будет приносить доход (economic life);

• любое высвобождение капитала в конце срока экономического жизненного цикла инвестиций – ликвидационная стоимость (terminal value).

На рис. 1 приведен финансовый профиль гипотетического инвестиционного проекта.

Рис. 1. Финансовый профиль гипотетического инвестиционного проекта

Инвестиции следует оценивать, прежде всего, с точки зрения того, как они влияют на рыночную стоимость (ценность) предприятия.

Ценность предприятия  это разность рыночной стоимости собственного капитала предприятия и рыночной стоимости обязательств предприятия.

Экономический смысл категории «ценность предприятия» состоит в том, что ценность предприятия  это то реальное богатство, которым обладают (и которое могут получить в денежной форме, если они того пожелают и продадут свою собственность) владельцы предприятия. Создание рыночной стоимости предприятия зависит от трех групп факторов:

– выбор и осуществление инвестиций всех типов;

– использование ресурсов для ведения конкурентоспособной эффективной деятельности (производственной менеджмент);

– выбор и использование источников финансирования (финансовый менеджмент).

Ценность предприятия реально определяется не тем, насколько велик его капитал (за исключением, может быть, капитала, находящегося в форме наиболее ликвидных активов), а тем, какое положение этот капитал обеспечивает предприятию на рынке его товаров и услуг. В свою очередь, это положение определяется направлениями инвестиций предприятия: если они повышают его конкурентоспособность и обеспечивают прирост доходности его капитала, то ценность предприятия увеличивается и его владельцы становятся богаче. В противном случае инвестиции, формально увеличивая пассивы предприятия (за счет вложений собственного капитала или привлечения заемных средств, увеличивающих обязательства), приведут к снижению ценности предприятия, поскольку рыночная оценка его капитала упадет вслед за снижением его конкурентоспособности и прибыльности.

Одно из понятий современного финансового менеджмента  понятие о денежных поступлениях (денежных потоках  cash flow, CF). Термин «cash flow» обозначает чистый денежный результат коммерческой деятельности предприятия.

Денежные потоки определяются в течение экономического срока жизни инвестиций (расчетного периода), охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.