Гриффин Р., Пастей М. - Международный изнес (953899), страница 89
Текст из файла (страница 89)
Кроме того, было разрешено колебание курсов валют относительно их новой номинальной стоимости в диапазоне ±2,25% вместо диапазона±1%, установленного Бреттон-Вудским соглашением.История Международной валютной системы с 1971 г.Субъекты свободного рынка подвергли сомнению обоснованность новых значений номинальной стоимости валют, установленных участниками Смитсоновскойконференции. Биржевые спекулянты, полагая, что курс доллара и фунта был завышен, начали продавать запасы той и другой валюты и накапливать валюту, курскоторой они считали заниженным (например, швейцарский франк и немецкуюмарку).
Банк Англии не мог поддерживать курс фунта в диапазоне ±2,25% ив июне 1972 г. вынужден был разрешить дальнейшее снижение курса фунта стерлингов. В начале 1973 г. в Швейцарии произошло повышение курса швейцарского франка. В феврале 1973 г. в Соединенных Штатах была проведена девальвациядоллара на 10%. К марту 1973 г. все центральные банки признали, что они большене могут успешно противодействовать силам свободного рынка, и пришли к вы-342Часть II. Международная деловая средаводу о необходимости введения системы гибкого валютного курса.
(Список современных ведущих центральных банков представлен в табл. 7.2.) В соответствиис системой гибких (или плавающих) валютных курсов цена валюты на мировомрынке определяется спросом на нее и ее предложением. Начиная с 1973 г. обменный курс многих валют определяется преимущественно соотношением междуспросом и предложением по отношению к той иной валюте. Здесь использованослово «преимущественно», поскольку центральные банки некоторых стран иногдапредпринимают попытки поддерживать обменный курс национальной денежнойединицы посредством продажи или покупки валюты на валютном рынке. Такуюискусственную поддержку валютного курса посредством интервенции центрального банка часто называют регулируемым плавающим курсом (managed float)или, более образно, грязным плавающим курсом (dirty float), поскольку в этомслучае обменный курс валют не определяется исключительно рыночными факторами.
В разделе «Мир в фокусе» рассматриваются другие различия между фиксированным и гибким валютным курсом.Таблица 7.2Ведущие центральные банкиГлава 7, Международная валютная система и'платежный балансОдно из важнейших отличий между системамификсированных и гибких валютных курсов состоит в том, как эти системы обеспечивают валютное равновесие. В соответствии с системой фиксированных валютных курсов, такой как золотойстандарт (1821-1914) или Бреттон-Вудская система (1945-1971), каждая страна берет на себяобязательство поддерживать стоимость своейнациональной валюты по отношению к какомулибо стандарту, такому как золото или другаявалюта.
В случае, если рыночная стоимость национальной валюты страны падает ниже ее номинальной стоимости, центральный банк этойстраны повышает цену на эту валюту посредством приобретения ее дополнительного количества на валютном рынке, продавая при этомчасть золотого запаса или запаса конвертируемой валюты. В случае, если рыночная стоимостьнациональной валюты превышает ее номинальную стоимость, центральный банк продает определенное количество этой валюты на валютном рынке, приобретая при этом дополнительное количество золота или иностранной валюты.
Предполагается, что долгосрочный валютный паритет обеспечивается посредством дефляционного или инфляционного измененияобъема денежных запасов страны, обусловленного действиями центрального банка на валютном рынке.Такой процесс регулирования валютных курсовработал достаточно хорошо в системе золотогостандарта, действовавшей в XIX в., однако онне оправдал себя в Бреттон-Вудской системе.В действительности процесс регулирования обменного курса валют в рамках Бреттон-Вудской343системы был асимметричным. У правительствпстраны с активным платежным балансом небыло необходимости предпринимать какие быто ни было действия при условии готовностистраны накапливать иностранную валюту илизолото.
С другой стороны, в стране с пассивнымплатежным балансом происходило истощениегосударственных резервов. Если бы в этой стране не предпринимались никакие действия, у других стран (и инвесторов), наблюдающих постепенное истощение резервов, появилось бы недоверие к способности этой страны выполнятьсвои обязательства по поддержке номинальнойстоимости национальной валюты. Граждане иностранных государств начали бы поспешно продавать свои запасы валюты этой страны, темсамым еще больше усугубляя истощение еерезервов.
В конечном итоге правительству этойстраны пришлось бы отказаться от своего обещания конвертировать валюту по фиксированному курсу и произвести девальвацию национальной денежной единицы. Именно это произошло в 1967 г. в Великобритании, в 1969 г. —во Франции и в 1971 г. — в Соединенных Штатах Америки.Напротив, при системе гибкого валютного курсаобменный курс валют определяется факторамиспроса на каждую валюту и ее предложения.Предположим, центральный банк страны согласует свою деятельность с этими рыночными факторами; в таком случае нет необходимости исчерпывать государственные резервы, так как потребители и инвесторы регулируют стоимость национальной валюты этой страны посредством сделок, заключаемых в интересах личной выгоды.Новая система гибкого валютного курса была узаконена на международнойконференции, проведенной на Ямайке в январе 1976 г.
В соответствии с принятым на этой конференции Ямайским соглашением (Jamaica Agreement) каждаястрана имела право выбирать ту систему валютного курса, которая лучше всегосоответствовала потребностям страны. В США была принята система плавающего валютного курса. Другие страны отдали предпочтение системе фиксированного валютного курса с привязкой национальной валюты к доллару, французскому франку или какой-либо иной валюте.344Часть II.
Международная деловая средаОсобого внимания заслуживает стратегия, принятая странами — членами Европейского Союза (ЕС), по мнению которых система гибкого валютного курса могла бы воспрепятствовать экономической интеграции европейских стран. В 1979 г. сцелью регулирования валютных отношений между странами — членами ЕС быласоздана Европейская валютная система (European Monetary System, EMS).Большинство членов Европейской валютной системы стали участниками механизма валютных курсов Европейского Союза (exchange rate mechanism, ERM).Участники механизма валютных курсов взяли на себя обязательство поддерживать фиксированный обменный курс своих национальных валют по отношениюдруг к другу в узком диапазоне ±2,25% от их номинальной стоимости, а такжегибкий курс по отношению к доллару и другим валютам.
Механизм валютныхкурсов способствовал введению в 1999 г. единой валюты ЕС — евро. (Эта темарассматривается более подробно в главе 10.)На карте 7.2 показано использование различных систем валютных курсов встранах мира. Современная международная валютная система представляет собойсочетание систем фиксированного и гибкого валютного курса. Например, как былоупомянуто выше, большинство стран — членов ЕС приняли общую денежную единицу, тогда как другие страны добровольно приняли систему фиксированного валютного курса по отношению к доллару США, евро или к какой-либо другойвалюте. Такие страны, как Канада, Япония, Великобритания и США, отдалипредпочтение системе плавающего валютного курса.
Следовательно, в условиях современной международной валютной системы курсы валют одной группы странколеблются по отношению к курсам валют других групп стран. Например, курсдоллара США, а также других валют, привязанных к доллару США, колеблется поотношению к евро и валютам, привязанным к евро. Курс американского доллара иевро, в свою очередь, колеблется по отношению к ряду валют с независимо плавающим курсом, таким как канадский доллар, австралийский доллар, британский фунти швейцарский франк.
В разделе «CultureQuest», представленном в конце даннойглавы, анализируются последствия решения правительств двух стран, Аргентиныи Эквадора, привязать национальную валюту к доллару США.Другие послевоенные конференции. Международная валютная система, сформировавшаяся в результате принятия Ямайского соглашения, не всегда удовлетворяла центральные банки всех стран мира. Начиная с 1976 г. руководители центральных банков неоднократно проводили встречи, на которых пытались сгладитьполитические конфликты, возникающие между ними. Например, у СоединенныхШтатов Америки были жалобы на то, что завышенный курс доллара сдерживаетконкурентоспособность экспортных американских товаров, а также позволяетдешевым импортным товарам наносить ущерб различным отраслям экономикиСША.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
