Экономика предприятия. Учебник под ред. Н.А.Сафронова.(rus) (947533), страница 77

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 77)

Сюда входит вероятность правительственныхжестких экономических мер, существенно ограничивающих или вовсе прекращающих право частной собственности, развитие неконтролируемых инфляционных процессов, возможность политических потрясений и другие форсмажорные обстоятельства;• коммерческие риски, связанные с конкретным объектом инвестирования,в том числе возможность понижения курсовой стоимости; отсутствие прибылии (или) дивидендов; в связи с несовершенным законодательством вероятностьнечистоплотности и прямого мошенничества со стороны организаторов комиссии; банкротство фирмы или ликвидация объекта инвестирования и т.д.

Для погашения таких рисков используется инвестиционный портфель.284Портфель ценных бумагГлавной целью формирования инвестиционного портфеля является максимально возможное взаимопогашение рисков, связанных с той или иной формой вложения капитала, обеспечивая, таким образом, надежность вклада и получение наибольшего гарантированного дохода.Для создания портфеля ценных бумаг достаточно инвестировать денежные средства в какой-либо один вид финансовых активов. Но на практике такойтип портфеля встречается довольно редко; гораздо более распространен диверсифицированный портфель, т.е.

портфель, состоящий из нескольких видов ценных бумаг.Такой тип портфеля стал преобладающим благодаря своему свойству приносить стабильный положительный результат.Можно выделить 3 основных свойства диверсифицированного портфеля:1. Под диверсификацией понимается инвестирование средств в нескольковидов активов.2. Диверсифицированный портфель представляет собой комбинацию разнообразных ценных бумаг, составленную и управляемую инвестором.3. Применение диверсифицированного портфельного подхода к инвестициям позволяет максимально снизить вероятность неполучения дохода.Диверсификация портфеля снижает риск в инвестиционном деле, но неисключает его полностью.

Последний остается в виде так называемого недиверсифицированного риска, который исходит из общего состояния экономики.Важным моментом получения прибыли из инвестированных средств является успешное управление портфелем. Управление портфелем подразумеваетискусство распоряжаться набором различных видов ценных бумаг, чтобы онине только сохраняли свою стоимость, но и приносили постоянный доход, не зависящий от каких-либо рисков.Все составные части процесса управления, портфелем тесно связаны между собой; изменение какой-либо одной из них неизменно приведет к изменениюостальных.Как правило, выделяют два основных способа управления портфелями –активный и пассивный.Активное управление характеризуется прогнозированием размера возможного дохода от инвестированных средств. Активная тактика предполагает, с одной стороны, пристальное отслеживание и приобретение высокоприбыльныхценных бумаг, а с другой – максимально быстрое избавление от низкоэффективных активов.

Такой тактике соответствует метод активного управления, получивший название свопинг, что обозначает постоянный обмен ценных бумагчерез финансовый рынок.Суть пассивного управления состоит в создании хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска и продолжительномудерживании портфелей в неизменном состоянии. Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем расходов и низким уровнем специфического риска.Также немаловажную роль играет процесс управления обновлением портфеля. Среди факторов, анализ которых влияет на принятие решения о проведении обновления портфеля, можно выделить следующие:• цикл и конъюнктура рынков ценных бумаг и альтернативных вложений;285• фундаментальные макроэкономические изменения (ожидаемый уровеньроста капитала, инфляции, процентных ставок, курсов валют, промышленныйрост или спад);• финансовое состояние конкретного эмитента;• требования инвесторов по изменению управления предприятием, выплате дивидендов, погашению кредитов и т.д.;• политические и психологические аспекты инвестирования.

После определения структуры портфеля необходимо выбрать схему ее дальнейшего изменения. Для этого может быть выбрано несколько подходов. Рассмотрим наиболее часто используемый.Определяется удельный вес каждого типа ценных бумаг в портфеле и поддерживается постоянным в течение последующего времени.

Например, для активного портфеля: акции – 60%, корпоративные облигации – 30%, государственные и муниципальные краткосрочные ценные бумаги – 10%. При пассивнойстратегии управления: акции – 15-20%, государственные и муниципальныекраткосрочные обязательства – 60-80%, валютные фьючерсы – до 10%. Поскольку происходят колебания стоимости того или другого вида ценных бумаг,наступают сроки их погашения, то необходимо периодически просматриватьпортфель, чтобы сохранить в нем первоначальное соотношение финансовых инструментов.Особенности развития отечественной экономики позволили подойти к определению портфельных инвестиций с двух различных сторон:• формирование инвестиционного портфеля на основе классического подхода;• формирование инвестиционного портфеля с учетом реального состоянияэкономики,Важно сравнить эти два подхода, чтобы показать их свойства и различия.Сначала сформулируем положения классического портфельного инвестирования:1. Инвестор в течение определенного периода располагает ресурсами, которые должны быть наиболее оптимально инвестированы и получены вместе сприбылью в конце периода.2.

Изменение структуры портфеля в течение этого периода не предусматривается.3. Портфель всегда дивидендный (что не исключает роста его курсовойстоимости).4. Включенные в портфель ценные бумаги характеризуются двумя параметрами; ожидаемым доходом и стандартным отклонением, показывающимдиапазон расхождения ожидаемого и реального дохода.Теперь рассмотрим отличительные черты реального портфеля:1. Портфель курсовой, т.е. доход по нему складывается из роста курсовойстоимости входящих в него бумаг.2.

Если в классическом портфеле возврат вложенных средств считаетсясобытием почти достоверным, то в реальном весьма вероятно их уменьшение,что и повышает значимость портфельного подхода как метода снижения риска.3. Структура портфеля может меняться. При этом применяется метод долгосрочного планирования, т.е. цель управления таким портфелем – получениеприбыли не от ежедневных колебаний, а на основе долгосрочных тенденций.Для промышленного предприятия инвестиционный портфель, хотя и неявляется самоцелью, но может принести довольно большую прибыль.286Инвестиционный портфель для промышленного предприятия являетсяэффективным инструментом реструктурирования оборотных средств (частиоборотных средств, находящихся в форме свободных денежных активов и ценных бумаг предприятия).

Это уже и есть готовый инвестиционный портфель,состоящий из акций приватизированных предприятий (рискованная часть), государственных ценных бумаг и денежных средств (резерва). В таком видепортфель является комбинированным, т.е. сочетающим в себе элементы рискованного и традиционного консервативного портфеля.Промышленное предприятие должно решить, какой результат оно желаетполучить, и в течение какого срока будут «свободны» денежные средства, составляющие резерв. Ответы на эти вопросы позволяют выделить, какой из следующих трех типов инвестиционных портфелей характерен для предприятия:рискованный, консервативный, комбинированный, и определить продолжительность «жизни» этого портфеля.

Важным фактором для определения типапортфеля является также оценка текущей конъюнктуры фондового рынка в целом и бумаг, уже имеющихся у предприятия.Довольно сложно определить, какой из типов портфелей может оказатьсявыгодным при нынешней нестабильности фондового рынка, но специалистыпридерживаются следующих мнений по вышеперечисленным трем типам портфелей:• вложения в рискованный портфель в настоящий момент могут оказатьсянеоправданными. Рискованный портфель создается обычно на срок не менеешести месяцев, и вложения в него должны составлять несколько сот тысяч долларов, при том, что риск вложения средств в этот портфель компенсируетсявозможностью получения высокой прибыли.

С точки зрения специалистов, сейчас инвестиции в рискованный портфель не могут быть оптимальным вложением, так как есть большая возможность потери части или даже всех этих средств;• вложения в комбинированный портфель (сочетающий в определеннойпропорции государственные и корпоративные ценные бумаги) являются менеерискованными, но срок его «жизни» также должен быть достаточно продолжительным;• вложения в краткосрочный консервативный инвестиционный портфель.Основными составляющими для консервативного портфеля являются высоколиквидные государственные ценные бумаги, которые за предыдущие периодыприносили и приносят в настоящем стабильный высокий доход.При успешном становлении фондового рынка инвестирование средствпредприятиями в вышеперечисленные государственные ценные бумаги можетявиться стабильным финансовым вложением, гарантирующим довольно высокий доход.

Характеристики

Список файлов книги