Экономика предприятия. Учебник под ред. Н.А.Сафронова.(rus) (947533), страница 76
Текст из файла (страница 76)
Например, проект с затратами в 100 млн. руб.,приносящий ежегодно доходы по 20 млн. руб., имеет 5-летний срок окупаемости, так же как и проект с затратами в 100 млн. руб., который принесет доход в1 млн. руб. в первый год и 99 млн. руб. – в пятый год.3. Капитальные вложенияКапиталообразующие инвестиции – это вложения в новое строительство,расширение, реконструкцию, техническое перевооружение и поддержание действующего производства, а также вложения средств в создание товарнопроизводственных запасов, прирост оборотных средств и нематериальных активов.Капитальные вложения – составная часть капиталообразующих инвестиций.
Они представляют собой затраты, направляемые на создание и воспроизводство основных фондов. Капитальные вложения являются необходимым условием существования предприятия. Пренебрегая ими, фирма может увеличитьсвои прибыли в краткосрочном периоде, но в долгосрочном периоде это приве280дет к потере прибыли, неспособности фирмы конкурировать на рынке.В состав капитальных вложений входят: затраты на строительномонтажные работы; затраты на приобретение основных фондов (станки, машины, оборудование); затраты на НИОКР, проектно-изыскательские работы и т.д.;инвестиции в трудовые ресурсы; прочие затраты.Направления использованияВажнейшими направлениями использования капитальных вложений являются:• новое строительство, т.е.
строительство новых предприятий на вновь осваиваемых площадях;• расширение действующих предприятий путем сооружения их вторых ипоследующих очередей, введения в строй дополнительных цехов и производств,расширение уже функционирующих основных и вспомогательных цехов;• реконструкция, т.е. осуществляемое в процессе деятельности предприятия частичное или полное переустройство производства без строительства новых или расширения действующих основных цехов.
Вместе с тем к реконструкции относится расширение существующих и сооруженных новых объектоввспомогательного назначения, а также возведение новых цехов взамен ликвидированных;• техническое перевооружение действующего предприятия, т.е. повышение технического уровня отдельных участков производства и агрегатов путемвнедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации, процессов модернизации изношенного оборудования.Выбор фирмой того или иного направления капитальных вложений зависит от целей, которые она преследует при осуществлении инвестиций. Однакочаще эффективнее осуществлять капитальные вложения на реконструкцию иехническое перевооружение действующего производства, что позволяет значительно сократить сроки ввода в действие производственных мощностей (какправило, отпадает необходимость сооружения вспомогательных цехов, коммуникаций, линий электропередачи систем водоснабжения), с относительноменьшими капитальными вложениями, чем при строительстве новых или расширении действующих предприятий.
Окупаются такие затраты в среднем в трираза быстрее.Необходимость капитальных вложений обусловлена долгосрочными прогнозами сбыта, которые определяют мощность и форму производственных процессов, в отдельных случаях на много лет. К примеру, сталелитейная и химическая отрасли содержат сложные капиталоемкие производственные процессы,поэтому существенное увеличение их основных производственных мощностейможет быть осуществлено только за счет переоборудования существующих заводов или строительства новых. Естественно, решение о капитальных вложениях такого масштаба принимаются не часто.Кроме капитальных вложений в средства производства фирма может также инвестировать в человеческий капитал.
Инвестиции в человеческий капитал– это любое действие, которое повышает квалификацию и способности илипроизводительность труда рабочих. Эти затраты можно рассматривать как инвестиции, ибо текущие расходы (издержки) осуществляются с тем расчетом, чтоэти затраты будут многократно компенсированы возросшим потоком доходов вбудущем.281Источники финансированияПредприятие, производящее капиталовложение, обычно имеет несколькоальтернативных возможностей финансирования, которые не исключают другдруга, и могут использоваться одновременно, что часто и происходит на практике. Наиболее важные источники инвестиций и их классификация представлены на рис. 17.2.Источники инвестицийВнутренние источникиСобственные средства:1. Амортизация2.
Прибыль3. Накопления4. Средства по страхованиюЗаемные средства1. Банковские кредиты2. ГосударственныекредитыПривлеченные средства1. От продажи акций2. Паевые взносы трудового коллектива3. Иностранные инвестицииРис. 17.2. Источники формирования капитальных вложенийСтруктура инвестиционных средств предприятия является важным показателем его финансовой активности.Классической формой самофинансирования являются собственные средства предприятия в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которыедополняются определенной долей эмиссии ценных бумаг и кредита, полученного с рынка ссудного капитала. Основным показателем уровня самофинансирования является коэффициент самофинансирования (Кс), который определяетсяследующим образом:сК = Б +П +З ,ссассгде Сс – собственные средства предприятия; Ба – бюджетные ассигнования; Пс –привлеченные средства; 3с – заемные средства.Уровень самофинансирования считается высоким, если удельный вес собственных источников инвестиций достигает 60 и более процентов от общегообъема финансирования инвестиционных затрат.Амортизационные отчисления как источник инвестирования имеют большое значение.
В современных условиях возникает необходимость постоянногообновления основных фондов, что заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накоплений для последующего вложения их в инновации. Вследствие этого амортизация приобретаетсобственные формы существования и движения и перестает быть выражениемфизического износа основного капитала: она в этом случае превращается в инструмент регулирования инвестиционной деятельности.
Ускоренная амортизация осуществляется двумя способами. Первый заключается в искусственномсокращении нормативных сроков службы и соответствующем увеличении нормы амортизации. Второй способ характеризует возможность отдельных предприятий в течение ряда лет производить амортизационные отчисления в повышенном размере с понижением их в последующие годы.Кроме самофинансирования огромную роль играет такой мощный источ282ник капитала, как рынок ценных бумаг, хотя в нашей стране он используетсяеще далеко не полностью. Кроме того, повышается роль заемных средств, особенно банковских кредитов.Важную роль в определении источников инвестиций и их структуры играет деятельность государства. Посредством финансовой (налоговоамортизационной) и денежно-кредитной политики оно направляет инвестиционную активность в нужное русло – либо стимулирует ее, либо препятствует ей.4.
Эффективность портфельных инвестицийПортфельные (финансовые) инвестиции – вложение средств в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями и государством.Цели портфельных инвестицийСтандартными целями инвестирования в ценные бумаги являются получение процента, сохранение капитала, обеспечение прироста капитала (на основероста курсовой стоимости ценных бумаг). Если главным считается получениепроцента, то предпочтение может быть отдано портфелям, состоящим из низколиквидных и высокорискованных ценных бумаг новых компаний, способных,однако, если удачно сложатся дела, принести высокие проценты. И наоборот,если наиболее важным для инвестора является обеспечение сохранности и приращения капитала, то в портфель будут включены ценные бумаги, обладающиебольшой ликвидностью, выпущенные известными компаниями или государством, с небольшими рисками и заранее ожидаемыми средними или небольшимипроцентными выплатами.Для повышения эффективности финансовых вложений средств предприятия ценные бумаги анализируют с позиций их инвестиционного качества, т.е.оценивается, насколько конкретная ценная бумага ликвидна, низкорискованнапри стабильной курсовой стоимости, способна приносить проценты, превышающие или находящиеся на уровне среднерыночного процента.
Считается, чтопо мере снижения рисков, которые несет на себе данная бумага, растет ее ликвидность и падает доходность. Графически это можно изобразить следующимобразом (рис. 17.3)1:Рис. 17.3. Зависимости ликвидности и доходности ценной бумаги от уровня риска1См.: Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М., 1993. С. 235.283Существует шкала изменения инвестиционных качеств по видам ценныхбумаг, построенная в соответствии со старшинством в удовлетворении претензий по ценным бумагам, степенью гарантированности и величиной процентныхвыплат по ним и помогающая инвестору провести инвестиционный анализ интересующей его бумаги (рис.
17.4):Понижение ликвидности и гарантированности выплат; повышение рискови доходности.Облигации,ОбеспеченныезалогомОблигации Привилегированные Простые ОпционынеобеспеченныеакцииакциизалогомПонижение ликвидности и гарантированности выплат;повышение рисков и доходностиРис. 17.4. Шкала изменения инвестиционных качеств по видам ценных бумагТаким образом, платой за возрастание риска, понижение гарантированности процентных выплат и конечных возмещений денежных ресурсов, вложенных в ценную бумагу, является повышение уровня процента при переходе отобеспеченных залогом к необеспеченным облигациям и далее – к привилегированным и простым акциям.Риски финансовых инвестиций,Финансовые инвестиции сопровождаются следующими видами рисков:капитальный риск (общий риск на все вложения в ценные бумаги, риск того,что инвестор не сможет их вернуть, не понеся потерь), селективный риск (рискнеправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг, риск, связанный с неверной оценкой инвестиционных качествценных бумаг), риск ликвидности (риск, связанный с возможностью потерь приреализации ценной бумаги из-за изменения оценки ее качества), инфляционныйриск (риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторамиот ценных бумаг, обесценятся с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем вырастут), валютный риск (риск, связанный с вложениями ввалютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты) и ряд других видов.Все риски инвестирования можно разделить на две группы:• риски общеэкономические, связанные с экономическим и политическимположением страны инвестора.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
