Ивашковский С.Н. - Микроэкономика. 2001. -416 с. (947512), страница 64
Текст из файла (страница 64)
Пропорция, в которой сегодняшние ракушкиобмениваются на будущие, представляет собой ставку процента в миреРобинзона. Она равна 200%. Это значит, что процент представляет собойразницу между ценностью сегодняшних и будущих благ, и в основе своейон не связан с деньгами. Тот, кто предоставляет блага (ресурсы) в кредит,отказываясь от текущего потребления, вправе рассчитывать на определенную компенсацию в уплату за воздержание.
В свою очередь, заемщик,получая возможность использовать ресурсы сегодня, должен за это заплатить. В конечном счете процент является платой за время, за "пользованием временем".Такое объяснение процента впервые было дано австрийским экономистом Е. Бем-Баверком. По его мнению, существует несколько мотивов, всвязи с которыми появляется процент:психологический мотив, в соответствии с которым индивид недооценивает будущее и предпочитает удовлетворить свои потребности сегодня;экономический мотив, согласно которому текущие потребности кажутся более насущными, а ресурсы более редкими, чем будущие.
И даже еслинекий индивид предвидит, что его ресурсы в будущем уменьшатся, а потребности возрастут, это не заставит его предпочесть будущие блага, поскольку сегодняшние блага в виде денег могут быть либо потреблены, либо отложены на будущее;технологический мотив, по которому сегодняшние блага стоят больше,чем будущие, поскольку они могут быть использованы в производственных процессах.В совокупности эти три мотива и объясняют существование процентана капитал как цены за воздержание индивида от потребления благ сегодня.С другой стороны, каждый, кто пожелает взять капитал в кредит сцелью сегодняшнего его использования, сопоставляет потери, которыепринесет ему уплата процента, и пользу, которую представляет для негополучение капитала.В конечном счете согласно неоклассической теории равновесная ставкапроцента определяется на рынке капитала с помощью сравнения полез342ности (предельной прибыли на капитал — MRP) капитала и издержек("воздержания", "ожидания" — MRC), связанных с отказом использоватькапитал в настоящее время.На рис.
13-1 показано, что спрос на капитал тем выше, чем ниже процентная ставка. Предложение же капитала тем выше, чем больше процентная ставка. Процентная ставка, определяемая пересечением кривой спроса(MRP) и кривой предложения капитала (MRC), является равновесной(Г,-)Ставкапроцента(Г)' MRCMRPОК£Капитал (К)Рис. 13-1. Равновесная ставка процентаКроме рассмотренной неоклассической трактовки процента, котораяполучила в экономической науке название реальной теории процента,существует и другое его объяснение — кейнсианское. Концепция процентаДж. М.
Кейнса, изложенная в его книге "Общая теория занятости, процентаи денег", относится к группе денежных теорий процента.Дж. М. Кейнс считал, что попытка неоклассиков увязать процентнуюставку с платой за "воздержание" является ошибочной. "Должно бытьсовершенно ясно, — пишет он, — что норма процента не может быть вознаграждением за сбережение или выжидание как таковое.
Ведь если человек хранит свои сбережения в форме наличности, он не получает никакогопроцента, хотя эти сбережения ничуть не хуже, чем другие". В противоположность такому взгляду он дал иное определение процента, суть которого заключается в том, что норма процента есть вознаграждение зарасставание с деньгами как ликвидностью на определенный период.С его точки зрения, норма процента как таковая есть не что иное, как величина, обратная отношению суммы денег к тому, что можно получить,расставаясь с возможностью распоряжаться этими деньгами на обусловленный период времени.
Иначе говоря, это есть мера нежелания со стороны тех, кто владеет деньгами, утратить непосредственный контроль надJ*ними. "Норма процента — это не цена, уравновешивающая спрос наресурсы для инвестиций и готовность воздерживаться от текущего потребления. Это цена, которая уравновешивает настойчивое желание удержать богатство в форме наличных денег с находящимся в обращении количеством денег" .Современные авторы считают, что денежная теория процента Кейнсастоль же ограниченна, как и реальная теория.
Поэтому была выдвинутаобщая теория процентной ставки, которая учитывает все факторы, оказывающие влияние на ее формирование. Таких факторов четыре:1)предпочтение во времени, которое выражает нежелание хозяйственныхсубъектов откладывать на будущее потребности, которые можно удовлетворить в настоящем;2) предельная производительность капитала, т. е. отдача, которую хозяйственный субъект надеется получить от использования дополнительного капитала;3) предложение денег, связанное с кредитно-денежной политикой центрального банка;4) предпочтение ликвидности, т.
е. желание хозяйственных субъектовсохранить в своих руках ликвидные средства, которые можно превратить в любой момент в другие виды имущества.Эти факторы по-разному влияют на формирование процентной ставки:первые два более важны в долгосрочном периоде, два последующих оказывают свое влияние главным образом в краткосрочном периоде. Вместе стем все они тесно связаны между собой. Указывая на эту связь, Р. Барротмечает, что в хозяйственной деятельности человек может выбрать одиниз четырех вариантов: купить ценные бумаги, сохранить ликвидность,инвестировать в производство, потребить. При этом он будет стремитьсяуравнять предельные ставки доходов на ценные бумаги, деньги, производство, потребление.
Предельная ставка доходов на ценные бумаги равнасумме, которую можно получить, используя дополнительные ресурсы дляпокупки ценных бумаг. Предельная ставка доходов от денег измеряетсяпроцентной ставкой, которую можно было бы получить при предельномувеличении суммы денег, хранящихся в кассе, если бы они не были инвестированы. Предельная ставка доходов от производства равнозначнапредельной эффективности инвестиций. Предельная ставка доходов отпотребления равна ставке предпочтения во времени на предельную единицу дохода, которая была потреблена вместо того, чтобы превратитьсяв сбережения.Решения хозяйственных субъектов по этим четырем вариантам выборавлияют на процентную ставку в степени, равносильной желанию максиКейнсДж.
М. Избр. произв. М., 1993. С. 353.344мально увеличить различные виды ставок дохода. Каждый раз, когдапроисходят изменения одной из предельных ставок дохода (например, врезультате мер денежной политики), меняется распределение ресурсовмежду различными сферами, а другие предельные ставки дохода имеюттенденцию следовать за первой. Так, заключает Р.
Барр, реализуется рольвсех указанных факторов, определяющих процентную ставку. В экономике, где используются деньги, эти элементы проявляются через спрос ипредложение ссудных фондов, и взаимодействие их на кредитном рынкеобъясняет формирование процентной ставки1.Кроме рассмотренных четырех факторов, оказывающих влияние наформирование процентной ставки, некоторые экономисты предлагаютучитывать фактор риска.
Кредитор, предоставляя капитал, всегда рискует,и за этот риск он требует вознаграждения. Такой вывод сделал известныйамериканский экономист И. Фишер, предложивший учитывать этот факторв образовании процентной ставки.И. Фишер также первым разработал принцип оценки стоимости денегво времени, который получил название принципа дисконтирования. Набазе этого принципа он вывел свое, фишеровское понимание капитала:капитал есть не что иное, как дисконтированный доход. Это значит,что любой элемент богатства, который приносит его владельцу регулярныйдоход на протяжении длительного времени, является капиталом и егостоимость рассчитывается с помощью дисконтирования.
Рассмотрим болееподробно, как изменяется стоимость денег во времени и какие существуютинструменты ее определения.13.4. СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ.СЛОЖНЫЙ ПРОЦЕНТ И ДИСКОНТИРОВАНИЕОсуществление любых инвестиционных проектов предполагает разрыв вовремени между затратами и доходами. В этом случае возникает необходимость расчета стоимости денег во времени.
Расчет стоимости денег вовремени — это принцип, согласно которому до тех пор, пока существуютальтернативные возможности получения дохода, их стоимость во временизависит от стоимости в тот момент, когда ожидается их получение. Финансовая теория утверждает, что будущие деньги всегда дешевле сегодняшних, и не только из-за инфляции. Деньги, которыми мы располагаем сегодня, могут быть вложены в дело и принести доход, и, если мы получаем ихчерез год, мы упускаем эту возможность.Барр Р.
Политическая экономия. Т. 2. С. 177-178.•РЩ,'Сравним сегодняшние 10 тыс. руб. с 10 тыс. руб., которые будут получены через год. Если ставка банковского процента составляет 10% годовых, то сегодняшние 10 тыс. руб. вырастут до 11 тыс. руб. через год.Следовательно, будущая стоимость сегодняшних 10 тыс. руб. составит1 1 тыс. руб.:X = 1 0 тыс. руб. + 0,1x10 тыс. руб.X = 1 1 тыс. руб.Теперь поставим вопрос несколько иначе: сколько стоят 10 тыс.
руб.,которые будут получены через год, при условии, что ставка банковскогопроцента равна 10% годовых? (Такие вопросы представляют интерес длявсех инвесторов.) Очевидно, их сегодняшняя, т. е. текущая, стоимость равна той сумме, которую следовало бы в настоящее время положить в банк,с тем чтобы она через год выросла до 10 тыс. руб. Предположим, что этокакая-нибудь сумма X. Следовательно:UX = 10 тыс.
руб.;10 тыс. руб.X = - — — = 9 тыс. 91 Рруб.1,1Общепринятой в финансовом анализе базовой формулой будущейстоимости является следующая:где FVбудущая стоимость (Future Value);PVтекущая стоимость (Present Value);пчисло лет;(1 + г)" — коэффициент будущей стоимости.Из рассмотренного примера видно, что при расчете будущей стоимостиопределенной суммы денег используется сложный процент. Сложный процент — это начисление "процентов на проценты". Проценты, начисленныепо истечении определенного периода (например, года), добавляются к основной сумме и включаются в ту сумму, на которую в следующий периодбудут начисляться проценты.Очевидно, что, чем выше ставка процента и чем больше срок начисления процентов, тем выше будущая стоимость (FV) (рис.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
