!Учебник УПР.ИНВЕСТ.НАУК.ПРЕДПР. (830324), страница 73
Текст из файла (страница 73)
Это позволяет сформулироватьобобщённое определение финансового риска.Финансовый риск организации – это риск потерь, вызываемых возможным дисбалансом её входящих и исходящих денежных потоков, основными причинами которого являются недостатки в управлении финансами организации, неопределённостьпараметров рынка и непредсказуемость поведения контрагентовна этом рынке.Непосредственными факторами финансового риска (финансовыми рисками) являются неопределённость в будущем [6]:• финансово-экономического состояния (устойчивости, а, следовательно, и надёжности) самой организации и её заёмщиков; 45410.2.
Финансовые риски и способы управления ими• цен и ликвидности произведённых товаров и услуг;• рыночных процентных ставок и обменных курсов валют;• курсовой стоимости и ликвидности ценных бумаг, другихфинансовых инструментов.Целесообразно рассмотреть содержание названных финансовых рисков более детально.Кредитный риск – это риск потерь, которые могут возникнуть у оной из сторон сделки из-за неисполнения (несвоевременного исполнения) своих обязательств другой стороной этой сделки.
Так, например, кредитор всегда рискует не получить обратносумму выданного кредита или процентов по нему. Кредитныйриск также возникает, когда утрачивается залог по кредиту илиуменьшается его рыночная стоимость, когда происходят другиекредитные события [8]. К таким кредитным событиям, в частности, могут относиться:• отказ заёмщика от совершения платежа (дефолт);• реструктуризация заёмщиком своей задолженности, приводящая к установлению менее выгодного для кредитора графикаплатежей;• неплатёжеспособность заёмщика;• банкротство (ликвидация) заёмщика;• дефолт заёмщика по обязательствам перед другими кредиторами;• досрочное погашение обязательств в результате наступления заранее оговоренных негативных событий в деятельности заёмщика.
Например, досрочное погашение биржевых облигацийиз-за делистинга акций заёмщика.Товарный (ценовый) риск – это риск потерь, вызванных непредсказуемым колебанием рыночных цен на товары и услуги, наторгуемые финансовые инструменты (например, на ценные бумаги или производные финансовые инструменты), на комплектующие изделия и материалы.Валютный риск – это риск потерь, вызванных неблагоприятным изменением обменного курса валют.
Объектами валютногориска, в частности, являются финансовые инструменты, номинированные в иностранной валюте. Валютный риск можно подразделить на риск по сделкам, при котором колебания валют непосредственно воздействуют на денежные потоки в ходе повсе Глава 10. Финансовая среда и предпринимательские риски455дневных сделок, и риск пересчёта, влияющий на стоимость активов и обязательств в балансе организации.Процентный риск – это риск потерь, вызванных негативнымвлиянием непредвиденного изменения рыночных процентныхставок.
Объектами процентного риска являются, прежде всего,финансовые инструменты, доходность или стоимость которыхопределяется через назначаемую процентную ставку. Как известно, изменение процентных ставок сказывается на рыночной стоимости долговых инструментов. Так, для инвестора в долговыеинструменты увеличение процентной ставки приводит к уменьшению стоимости этих инструментов и, соответственно, к убыткам в случае их продажи до срока погашения.
Для эмитента долгового инструмента (например, краткосрочных облигаций) изменение процентных ставок влияет на стоимость финансированиякомпании (на величину издержек по заёмному капиталу).Товарный (ценовый), процентный и валютный риски частообъединяют в группу рыночных рисков.Риск ликвидности – это риск потерь, вызванных неожиданновозникшей необходимостью поддерживать требуемый уровеньликвидности организации. Объектами данного риска в организации непосредственно являются входящие и исходящие потокиденежных средств. Например, риск ликвидности возникает тогда,когда в день осуществления платежей объём исходящих денежных потоков превышает объём входящих, и у организации неоказывается требуемого количества денежных средств (ликвидности). Для покрытия образовавшегося дефицита организациявынуждена применять «пожарные» меры, которые могут привести к снижению стоимости компании и уменьшению богатствасобственников.
Такой компании в будущем (если она выживет)кредиты могут предоставляться под повышенный процент. Рискликвидности возникает также при незапланированной продажеценных бумаг для получения наличных средств.С риском ликвидности тесно связан реинвестиционный риск.При досрочном погашении обязательств заёмщиком у компанииможет возникнуть проблема инвестирования полученных средств(в частности, из-за падения уровня процентных ставок). Излишняя ликвидность, таким образом, может привести к снижениюстоимости компании. 45610.2. Финансовые риски и способы управления имиКлассификация финансовых рисков представлена на рис. 10.2.Финансовые рискиКредитный рискРыночные рискиРиск ликвидности(реинвестирования)Товарный(ценовый)Процентный рискВалютный рискРис.
10.2. Классификация финансовых рисковМетоды оценки финансовых рисковКлассификация методов оценки. В финансовом менеджменте используется большое количество подходов к оценке (измерению) риска. В процессе такой оценки исследуются различные варианты исхода случайных событий с учётом возможныхвыгод и, в первую очередь, возможных потерь. Для систематизации этих знаний (подходов) целесообразно рассмотреть классификацию методов оценки риска.Существующие методы оценки рисков можно разделить надве большие группы (рис. 10.3).Методы оценки рисковМетоды качественной (экспертной) оценки рисковСтатистические методыМетоды оценки чувствительностиМетоды количественнойоценки (измерения) рисковКомплексныеметоды оценкиКосвенные методы оценкиРис.
10.3. Классификация методов оценки финансовых рисков Глава 10. Финансовая среда и предпринимательские риски457Первую группу образуют методы качественной (экспертной)оценки рисков. Вторую группу составляют методы количественной оценки (измерения) рисков. Для измерения рисков широкоераспространение получили:• статистические методы;• методы оценки чувствительности ключевых экономических показателей к факторам риска;• комплексные (комбинированные) методы, интегрирующиестатистические исследования и оценку чувствительности;• косвенные методы оценки риска, позволяющие оцениватьриски по косвенным признакам.Целесообразно более детально рассмотреть основные изназванных методов.Методы качественной (экспертной) оценки рисков. Значительная часть рисков трудно поддаётся измерению. Например,сложно прогнозировать потери, вызываемые ошибками персонала или сбоями в компьютерных сетях.
Оценка подобных рисковосуществляется чисто качественно экспертным путём. При этомчаще всего экспертами оцениваются вероятность возникновениярискового события и вызываемые им потери [2]. Применяются,как правило, не более пяти градаций по каждому из параметров.Для вероятности возникновения риска такими градациями, вчастности, могут быть: 1 – незначительная, 2 – малая, 3 – средняя,4 – высокая, 5 – исключительно высокая вероятность. Для оценкитяжести последствий рискового события в качестве градаций могут использоваться: 1 – минимальные, 2 – низкие, 3 – средние, 4 –высокие и 5 – очень высокие (катастрофические) потери.
Величина риска по совокупности указанных параметров (значимостьриска) будет характеризоваться числом, равным произведениюномеров градаций. Например, для фактора риска с незначительной вероятностью возникновения и средними потерями оценкабудет определяться числом 1 3 3 . Результаты рассматриваемойкачественной оценки рисков представляются обычно графическив виде матрицы (профиля) всех выявленных рисков (рис.
10.4).На этой матрице выделяют, как правило, три характерные зоны:зона A (прямоугольники с номерами 1–4) – область толерантного (терпимого для организации) риска. Она устанавливается руководством организации (советом директоров); 45810.2. Финансовые риски и способы управления имизона B (прямоугольники с номерами 5–10) – область риска,который должен быть либо уменьшен до уровня толерантности,либо передан третьим лицам;зона C (прямоугольники с номерами 11–25) – область неприемлемого риска.Риски, попадающие в зону A , по показателям вероятностивозникновения и значимости ниже уровня толерантности.
Их организация может взять на себя.ВеличинапотерьA551015202544812162033691215224681011234512345CBВероятностьвозникновенияРис. 10.4. Матрица рисков организацииПри этом необходимо осуществить:• резервирование части собственных средств организации вликвидной форме в качестве рискового капитала. Этот капиталможет быть использован для компенсации потерь, в случае, еслинеблагоприятное событие всё-таки произойдёт;• организацию постоянного мониторинга рисков, рассматриваемой группы. Практика показывает, что факторы риска могут втечение времени изменять свою значимость и вероятность возникновения.Риски, попадающие в зону B , по своим показателям вышеустановленного уровня толерантности. Они должны быть либо Глава 10.
Финансовая среда и предпринимательские риски459уменьшены (доведены до толерантного уровня), либо переданытретьим лицам (застрахованы или захеджированы), т.е. именноэтими рисками организация должна управлять.Риски, попадающие в зону C , по своим показателям являютсякатастрофическими для организации. Вместе с тем, данные рискипо каким-либо причинам не могут быть уменьшены или переданытретьим лицам. От таких рисков организация должна уклониться(возможно, даже уйти из соответствующего бизнеса или отложитьпроведение стратегической операции до лучших времён).Для оценки вероятности возникновения и значимости тех илииных рисков эксперты обычно опираются на накопленный исторический опыт. При этом они могут использовать простые эвристические модели, основанные на актуарных расчётах.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
