!scherbakovy_otsenka_biznesa (823573), страница 51
Текст из файла (страница 51)
10.3. Ее внедрение — достаточно продолжительный процесс, западные специалисты оценивают его продолжительность в два-три года.Таблица 10.3ПервыйэтапВторойэтапОпределениецелей изадачСУСОписаниеобъектовуправленияСУСТретийэтапЧетвертый этапАнализПровевклададениеподразуправделенийленческой ин в стоивентари мостькомпазациинииимуществапредприятияи оценкибизнесаПятыйэтапФормированиемножества показателей деятельности иэффективности СУСШестой этапА. Разработкарегламентови процедуруправлениястоимостьюБ.
Созданиесистемыоценкиоперативныхи стратегическихуправленческихрешенийСедьмойэтапВосьмойэтапРазработкасистемы регламентирующихдокументовПериодическаяоценка.Подготовкаотчетовс позицииуправлениястоимостьюВнедрение системы оперативного контроля над стоимостью активовПодготовка кадров275Рассмотрим каждый из представленных в табл. 10.3 этаповподробно.1. В общем случае целью является получение достоверной информации о существующей на определенный момент временистоимости предприятия и следующих объектов СУС: всего имущественного комплекса предприятия, его составных элементов(материальных, нематериальных и финансовых активов) и отдельных бизнесов предприятия. Эта информация нужна для принятияобоснованных управленческих решений в текущей деятельности,а также в стратегическом планировании и управлении.2.
Необходимо описать основные факторы, влияющие настоимость предприятия, а также подготовить подробную классификацию активов. Факторы стоимости разделяют на две условные группы: внешние факторы (возникающие независимо отволеизъявления менеджмента предприятия; однако это не означает, что наступление тех или иных событий нельзя предвидеть ипринять меры по минимизации негативных последствий) и внутренние факторы (связанные с действиями менеджмента, отраслевой спецификой самого предприятия).3. Определяется рыночная стоимость предприятия в качестветочки отсчета, т.е. на ближайшую прошедшую отчетную дату,методами затратного, доходного и сравнительного подхода.
Сопоставление результатов, полученных в ходе применения методов различных подходов, имеет существенно большую информативность для менеджмента предприятия, нежели результаты,полученные одним методом, или усредненная величина результатов.В ходе инвентаризации помимо применения известных избухгалтерского учета методов и целей следует выявить:а) активы, которые не участвуют в генерации денежного потока предприятия (социальные и избыточные активы);б) не отраженные на балансе активы, которые имеют стоимость и участвуют в создании денежного потока (контракты напоставку необходимых материалов с дисконтом, управленческиеноу-хау и т.д.).Главное отличие управленческой инвентаризации от бухгалтерской состоит в том, что в ее рамках проводится оценка эффективности использования всех объектов имущества, по результатам которой принимают соответствующие решения.В конечном итоге эффективность управления предприятиемопределяется не его ликвидностью или рентабельностью, не величиной прибыли, а увеличением цены бизнеса.2764.
Процесс разделения предприятия на основе логическогопринципа на бизнес-единицы называется сегментацией. Выделяют два основных подхода к сегментации: сегментация, основанная на характеристиках потребителя товаров и услуг (сегментация по типу потребителя); бизнес-единицы, основанные назнаниях, опыте и технологиях, необходимых предприятию дляпроизводства той или иной продукции (сегментация по типу профессиональных навыков).Основная цель данного этапа — выявить бизнес-единицы,«создающие» и «разрушающие» стоимость. Если бизнес-единица разрушает стоимость предприятия, необходимо принятьрешение либо о разработке системы мероприятий, позволяющих сделать подразделение доходным, либо о продаже подразделения другой компании, либо о закрытии подразделенияи распродаже активов.
Но даже если подразделение обеспечивает для предприятия прирост стоимости, важно определить,насколько существенна эта стоимость в рамках предприятия,насколько серьезен потенциал дальнейшего прироста стоимости. В ситуации, когда бизнес-единица, обеспечивая приростстоимости компании, не является основной (профильной),и тем более если в составе другого предприятия она можетобеспечивать существенно большую стоимость, — она подлежит продаже.Суммарная стоимость бизнес-единиц — это стоимость предприятия в целом, поэтому управление стоимостью предприятияневозможно без эффективного контроля над стоимостью отдельных подразделений.5.
Анализ факторов стоимости позволяет построить множество показателей; закладывая определенные значения этих показателей в качестве целей управления, можно добиваться ростастоимости предприятия.Все показатели целесообразно разбить на тактические (фондоотдача, оборачиваемость оборотных активов, оборачиваемостьвидов оборотных активов, рентабельность активов и т.п.) и стратегические (рыночная стоимость предприятия и ее динамика,отношение рыночной и балансовой стоимости предприятия идр.).
Детализация показателей для каждого уровня управленияпозволяет определить эффективность управления стоимостью навсех уровнях управления и приводит к тому, что менеджеры высшего звена зачастую контролируют финансовые показатели, в товремя как низшие звенья менеджмента отвечают за количественные и качественные результаты работы.27710.2. Амортизационная политикакак инструмент управлениястоимостью предприятияВ затратном и сравнительном подходе ориентируются в основном на рыночную стоимость имущества как используемого в производстве, так и не функционирующего. Однако изменения в амортизационной политике позволяют, например,быстрее амортизировать имущество и способствовать обновлению основных фондов, что отразится на значениях результатов оценки и сравнительным, и затратным подходом приоценке ожидаемой стоимости предприятия.
Практика применения доходного подхода основана на анализе денежных потоков, в которых учитывается чистая прибыль, сформированная с учетом имущественных налогов и амортизационныхотчислений, а сами амортизационные отчисления прибавляются к чистой прибыли.Значит амортизационная политика — инструмент управлениястоимостью предприятия. Заметна роль амортизационной политики, и как следствие, амортизационных отчислений, даже приоценке текущей, а не только прогнозируемой стоимости предприятия, на основе доходного подхода, включающего два основных метода: капитализации доходов и дисконтирования денежных потоков.Рассмотрим, как влияет переоценка и амортизационная политика на величину налога на имущество и, соответственно, навеличину чистой прибыли, на которой базируется расчет денежного потока любой из двух традиционных моделей (табл.
10.4).Таблица 10.4Влияние на налоговые платежи изменениястоимости складских помещений предприятияв результате переоценки№п/пПоказатель1Восстановительная стоимостьна 01.01.20052Износ на 01.01.2005 (2,28%)280Значение пока Значение показателей беззателей послепереоценки,переоценки,тыс. руб.тыс. руб.18 696,49114 390,093523,502402,923Окончание табл. 10.4№п/пПоказатель3Остаточная стоимость на01.01.20054Значение пока Значение показателей беззателей послепереоценки,переоценки,тыс.
руб.тыс. руб.18 172,98913 987,170Линейная амортизация (% в год)1,21,25Налог на имущество за 2005 год363,460279,7436Амортизация за год218,076167,8467Снижение базы налога на прибыль за счет налога на имущество581,536447,589Снижение налога на прибыль засчет налога на имущество139,569107,421-218,076- 363,460+ 139,569= -441,967- 167,846- 279,743+ 107.421= -340,168- 223,891- 172,322891011Влияние наличия недвижимогоимущества на величину чистойприбыли за 2005 г.Влияние наличия недвижимогоимущества на величину денежного потокаСнижение налога на имущество за счет переоценки за один год83,71612Уменьшение экономии по налогу на прибыль32,14713Общая экономия за счет переоценки:если предприятие платит налог на прибыльесли бы предприятие не платило налог на прибыль (из-за убыточности)51,56983,7161415Рост чистой прибыли за 2005 г.
за счет переоценки недвижимого имущества101,799Рост денежного потока за 2005 г. за счет переоценки недвижимого имущества51,569281Из таблицы 10.4 видно, что после переоценки стоимость имущества предприятия была снижена. Это привело к снижению налога на имущества за один 2005 г. на 83,7 тыс. руб., однако последовало увеличение налога на прибыль на 32,15 тыс. руб., но вцелом экономия составила 51,57 тыс. руб.
Рост денежного потока обусловлен полученной экономией по налоговым платежам,что увеличило чистую прибыль. Величина амортизационных отчислений сначала уменьшает чистую прибыль, затем эта же величина прибавляется при расчете денежного потока. То естьамортизационные отчисления влияют на стоимость предприятия через изменение налоговых платежей. Влияние на стоимостьпредприятия определяется в процессе дисконтирования.Рассмотрим влияние изменения срока полезного использования недвижимого имущества предприятия и, следовательно,величины амортизационных отчислений на величину чистойприбыли предприятия без учета изменения состава недвижимого имущества в течение прогнозного периода и при прочих равных условиях (табл.
10.5).Таблица 10.5Влияние изменения срока полезного использованиянедвижимого имущества предприятияна величину чистой прибылиПоказатель1-й год2-й год3-й годПостпрогнозныйпериодВариант 1. Срок полезного использования — 40 летОстаточная стоимость недвижимого имущества на начало года, тыс. руб.Линейная амортизация, %в год92 851,2 90 529,9288 208,685 887,42,52,52,52,5Амортизационные отчисления, тыс.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
