!Мет_ук_БТЦБ_19 (812191), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

Студенты изучают назначение и состав информации, выводимой на экран компьютера. Преподаватель помогает студентам, показывая весь процесс настройки торгового терминала на демонстрационном экране (в классе должен быть видеопроектор, подключённый к компьютеру преподавателя).

Инвестиционный портфель формируется из акций виртуального сервера, представленных в программе AlorTrade. При этом в составе портфеля рекомендуется иметь акции четырёх-пяти эмитентов из разных отраслей экономики, а инвестированный капитал между выбранными эмитентами распределить равными долями.

Используя рекомендованную литературу [1, 3], студенты изучают возможности торгового терминала AlorTrade по управлению фондовыми операциями. При этом каждый студент участвует в торговле акциями на фондовой бирже (на виртуальном сервере ПАО «Московская биржа» и с виртуальным торговым счётом). В процессе торговли последовательно отрабатываются операции формирования и подачи брокеру рыночных и лимитированных заявок, стоп-заявок, открываются «длинные» и «короткие» позиции. Преподаватель оказывает необходимую помощь студентам, демонстрируя процесс управления портфелем акций на большом экране с помощью видеопроектора. Помимо этого, преподаватель обращает внимание студентов на необходимость формирования ежедневного отчёта о состоянии портфеля инвестора независимо от того, совершались в данный день операции с ценными бумагами или нет. С этой целью рекомендуется в конце торгового дня сохранять информацию, представленную в окнах «Позиция по деньгам» и «Позиция по бумагам» торгового терминала AlorTrade (см. рис. 1). Если в течение этого дня финансовые операции проводились, то дополнительно необходимо сохранять информацию, представленную в окне «Сделки».

Краткие сведения из теории

Виды подаваемых брокеру заявок. Клиенты имеют возможность подавать брокеру несколько видов заявок (приказов) на покупку или продажу ценных бумаг. Все виды биржевых заявок можно разбить на две категории (группы). В первую группу входят простые заявки (рыночные или лимитированные), а во вторую группу – так называемые стоп-заявки (рыночные или лимитированные) [1, 3].

Простая рыночная заявка – это приказ брокеру немедленно купить или продать акции по лучшей (рыночной) цене. Купить по лучшей цене означает купить у продавца, который в данный момент выставил заявку по самой низкой цене. Продать по лучшей цене означает продать покупателю, выставившему заявку на покупку по самой высокой цене. Рыночная заявка имеет высший приоритет, то есть выполняется практически мгновенно. Достоинством рыночной заявки является то, что на ликвидном рынке она обязательно исполнится. Недостатком – то, что инвестор не контролирует цену её исполнения. За время прохождения заявки от клиента (через сервер брокера) до биржи рыночная цена может существенно измениться. Кроме того, спрэд (проскальзывание) в этом случае «работает» всегда против инвестора.

Простая лимитированная (лимитная) заявка – это приказ брокеру купить или продать акции по цене, которая не хуже указанной в заявке. Купить не хуже означает, что акция должна быть куплена по цене, которая не выше указанной в заявке. Продать не хуже означает, что акция должна быть продана по цене, которая не ниже указанной в заявке. Достоинством лимитированной заявки является то, что инвестор контролирует цену её исполнения (он её прямо указывает в заявке). Недостатком этой заявки является то, что она может вообще не исполниться. Дело в том, что, если в момент поступления заявки на биржу рыночная ситуация не соответствует условиям, зафиксированным в данной заявке, то она не исполняется, а ставится в очередь. Заявки, ранжированные по цене, могут находиться в очереди только до конца текущей торговой сессии (если рыночная цена так и не будет соответствовать условиям, зафиксированным в заявке). По завершении торговой сессии все неисполненные лимитированные заявки автоматически снимаются. Лимитированная заявка может исполниться до окончания торговой сессии в том случае, если рыночная цена будет соответствовать условию заявки.

В настоящее время наибольшее распространение получили стоп-заявки двух типов: StopLoss и TakeProfit. Каждая из этих заявок может быть либо рыночной, либо лимитированной (в зависимости от исходных установок параметров). Особенностью стоп-заявок является наличие в них дополнительного параметра – сигнальной цены, которая устанавливается инвестором. Заявка не передаётся брокером на биржу до тех пор, пока «рынок» (текущая цена сделки по соответствующей бумаге) не достигнет сигнальной цены. По достижении сигнальной цены, на биржу передаётся либо рыночная, либо лимитированная заявка на покупку или продажу ценных бумаг. Параметры простой рыночной и лимитированной заявок входят в состав параметров стоп-заявки.

Название StopLoss означает возможность данного типа заявок ограничивать убыток. С помощью заявки типа StopLoss открытая позиция инвестора может быть закрыта брокером (без участи инвестора), если ситуация на рынке будет развиваться в неблагоприятном направлении. В заявке StopLoss на продажу сигнальная цена устанавливается ниже текущей рыночной цены. В заявке StopLoss на покупку сигнальная цена устанавливается выше текущей рыночной цены.

Название TakeProfit означает возможность фиксации прибыли. С помощью заявки типа TakeProfit открытая позиция инвестора может быть закрыта брокером (без участия инвестора) и прибыль зафиксирована на заданном уровне, если движение рыночных цен произойдёт в благоприятном направлении. В заявке TakeProfit на продажу сигнальная цена устанавливается выше текущей рыночной цены. В заявке TakeProfit на покупку сигнальная цена устанавливается ниже текущей рыночной цены.

Схема передачи заявок с торгового терминала AlorTrade на фондовую биржу представлена на рис. 2.

Рис. 2. Схема передачи заявок клиентов с торгового терминала AlorTrade на фондовую биржу

Заявка на покупку или продажу ценных бумаг формируется клиентом в торговом терминале AlorTrade и передаётся по каналам связи (через глобальную сеть Интернет) на сервер брокера группы компаний «АЛОР». Оттуда заявка по каналам связи передаётся на биржу, где регистрируется и участвует в электронных торгах (биржевом аукционе).

Режим основных торгов на фондовой бирже. Наиболее характерным для «классической» биржевой торговли является режим основных торгов, который состоит из трёх периодов: предторгового, торгового и послеторгового.

Целью краткосрочного предторгового периода является определение цены открытия текущего торгового дня. Схема алгоритма предторгового периода (аукциона открытия) представлена на рис. 3. В течение предторгового периода реализуется дискретный двойной аукцион с одномоментной фиксацией цены из условия максимального объёма (call auction – type trading). В ходе рассматриваемого аукциона его участники (продавцы и покупатели) вводят в торговую систему лимитированные заявки на покупку или продажу интересующих их акций. Эти заявки, накапливаясь, ранжируются по ценам и последовательности поступления, но до момента истечения предторгового периода не исполняются. На последней секунде этого периода (в 10:00) торговая система определяет по каждой ценной бумаге ту цену (из всех заявленных участниками), которая обеспечивает удовлетворение наибольшего объёма

Рис. 3. Схема алгоритма предторгового периода (аукциона открытия)

поданных заявок. Она и является ценой предторгового периода (ценой открытия данного торгового дня). По этой цене заключаются сделки. Часть поданных заявок удовлетворяется в соответствии с имеющимся спросом и предложением. Нереализованные лимитированные заявки ставятся в очередь. Критериями исполнения заявок являются цена и время подачи. Больший приоритет имеют заявки, которые поданы раньше. В табл. 1 приведён пример определения цены предторгового периода.

Анализ табл. 1 показывает, что наибольший объём сделок (13650 лотов) может быть реализован по цене 30,025 руб. Эта цена и будет определена как цена предторгового периода. Механизм вычисления данной цены следующий:

1) для каждого значения цены в поданных заявках на покупку (в порядке убывания цен, в табл. 1 – снизу-вверх) рассчитывается нарастающим итогом совокупный (агрегированный) спрос. Этот спрос представляет собой объём заявок (в лотах) на покупку, который может быть удовлетворён по соответствующей цене;

Таблица 1

Определение цены предторгового периода

2) для каждого значения цены в поданных заявках на продажу (в порядке возрастания цен, в табл. 1 – сверху вниз) рассчитывается нарастающим итогом совокупное (агрегированное) предложение. Это предложение представляет собой объём заявок (в лотах) на продажу, который может быть удовлетворён по соответствующей цене;

3) для каждого значения цены определяется возможное количество акций (объём исполненных заявок в лотах, см. табл. 1), которые могут быть предметом сделок. Искомое количество ценных бумаг определяется как минимальное из двух значений – значения агрегированного спроса и значения агрегированного предложения;

4) определяется значение цены, которое обеспечивает заключение максимально возможного объёма сделок;

5) в случае, если указанным условиям удовлетворяют несколько значений цены, то цена предторгового периода определяется как среднее арифметическое максимального и минимального из этих значений.

На момент окончания предторгового периода очередь нереализованных заявок (применительно к данному примеру) будет иметь вид, представленный в табл. 2.

Таблица 2

Очередь нереализованных заявок

В приведённом примере заявкой с лучшей ценой на покупку является лимитированная заявка на покупку с наибольшей ценой (в табл. 2 – заявка с ценой 30,000 руб.). Заявкой с лучшей ценой на продажу является лимитированная заявка на продажу с наименьшей ценой (в табл. 2 – заявка с ценой 30,025 руб.). Между лучшими ценами на покупку и продажу имеется некоторый ценовый промежуток, именуемый спрэдом (в табл. 2 – 0,025 руб.).

Очередь нереализованных заявок является исходным состоянием рынка для следующего этапа – торгового периода.

В основу механизма проведения торговой сессии в течение торгового периода положен принцип непрерывного встречного аукциона (order – driven market). В соответствии с этим принципом предусматривается наличие рынка конкурирующих между собой заявок. Сделки заключаются автоматически при пересечении ценовых условий во встречных заявках, т. е. с момента начала этого этапа торгов, продавцы и покупатели непрерывно вводят в торговую систему новые заявки на покупку и продажу акций. Поступающие новые заявки регистрируются и условия, зафиксированные в них, сравниваются с условиями, содержащимися в зарегистрированных ранее (стоящих в очереди) заявках. Если эти условия пересекаются, то соответствующие заявки удовлетворяются в порядке поступления. Если из имеющегося перечня зарегистрированных ранее заявок поступившую заявку удовлетворить невозможно, то она считается нереализованной и включается в соответствующий список (становится в очередь). Очередь нереализованных заявок ранжируется по указанным в них ценам. Необходимо отметить, что цены сделок равны ценам заявок, стоящих в очереди. Последовательность исполнения заявок из очереди следующая:

• сначала исполняются «лучшие» по цене заявки из очереди (на покупку – с более высокой заявленной ценой, на продажу – с более низкой ценой);

• если цены заявок одинаковы, то сначала исполняется заявка, которая подана раньше.

Применительно к рассмотренному примеру (см. табл. 2) при подаче заявки на продажу (рыночной или лимитированной, имеющей цену, меньшую или равную 30,000 руб.) вначале будут заключаться сделки по лучшей заявленной цене на покупку. Такая цена равна 30,000 руб. Пока все заявки, стоящие в очереди с указанной ценой, не будут исполнены, перехода к заявкам с меньшей ценой не произойдёт. Следующая по очереди цена равна 29,995 руб.

Характеристики

Список файлов книги