Диссертация (786220), страница 23

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 23)

Важнейшими функциями применения схем традиционной исинтетической секъюритизации выполнения НИОКР являются:- хеджирование рисков, к которым относятся не только риски, заявленные выше, но икредитные риски, риски ликвидности, валютные и другие (особенности хеджирования этихрисков рассмотрены в п. 3.3);- преобразование неликвидных активов в ликвидные активы и обязательства;- диверсификация рисков, например, преобразование субсидиарной ответственности привыполнении НИОКР в солидарную ответственность соисполнителей;111- снижение расходов путем привлечения капитала с меньшей стоимостью, путемразмещения конвертируемых облигаций соисполнителей НИОКР;- независимость от внешних источников финансирования без привлечения банковскогозайма, в том числе на международных финансовых рынках;- сохранение соисполнителями контроля и права собственности на неликвидные активы;- возможность гарантированно продать или каким-либо другим способом использоватьрезультаты НИОКР в дальнейшем;- диверсифицировать риски по кластерам выполнения НИОКР;- улучшить качество управления рисками путем: передачи соисполнителям, которые за определенную плату и в силу своейквалификации и компетенции готовы принять их на себя; реинвестирования денежных средств в доработку кластера НИОКР или в покупкуобязательств на выполнение НИОКР, которые соответствует научно-техническимвозможностям исполнителя и наименее рискованны для него; деконцентрации портфеля кластеров на выполнение одной или несколькихНИОКР.- решить вопросы несовпадения срочности выполнения НИОКР и оплаты за полученныерезультаты.Теория секъюритизации применительно к конкретным задачам реализуется двумяпутями, вариация этих способов может быть также применена для выполнения НИОКР:1) Традиционная или классическая секьюритизация предполагает реальную покупку илипродажу активов или обязательств.

Применение теории секъюритизации к выполнению НИОКРпозволяет значительно дополнить список сделок в соответствии с разрешенными ГК РФвидами, предполагающими смену собственника на активы (результаты НИОКР) илиобязательства (права на выполнение НИОКР). К традиционной секъюритизации выполненияНИОКР предлагается отнести сделки: покупка, продажа, дарение, мена, переуступка праватребования, безвозмездное бессрочное пользование.2) Синтетическая секьюритизация предполагает, что право собственности на активы(результаты НИОКР) или обязательства (права на выполнение НИОКР) не переходит от одноголица к другому.

К синтетической секъюритизации выполнения НИОКР предлагается отнести:доверительное управление, залог, лизинг, концессию, репо, использование лицензии, хранение,срочное безвозмездное пользование.Особенности выделенных правоотношений и их характеристика будут рассмотрены в п.3.3.112Методология секрьюритизации позволяет сформировать однородные пулы активов иобязательств и придать им форму производных финансовых инструментов, свободнообращающихся (при этом применяются различные виды сделок по переходу правасобственности) среди множества заинтересованных лиц.В качестве различных активов и обязательств могут выступать следующие их формы:- характеристики разработок (указанные в техническом задании (ТЗ) на выполнениеНИОКР, не указанные в ТЗ, но достигнутые в процессе разработок);- этапы и подэтапы НИОКР;- блоки незавершенных исследований;- нематериальные активы (результаты НИОКР) - в соответствии с признаками,сформулированными ГК РФ;- отдельные работы или группы работ, которые необходимо выполнить в рамкахрассматриваемой НИОКР;- объемы финансирования, необходимые для выполнения НИОКР и другие активы.К заинтересованным лицам процесса секъюритизации можно отнести: заказчиков,исполнителей и соисполнителей НИОКР, инвесторов, министерства, ведомства, управляющиекомпании, экспертные организации и т.

п.Секьюритизация в данном диссертационном исследовании на основе кластероввыполнения НИОКР подразумевает использование различных инструментов структурированияи многоконтурности процесса научных исследований. Фактически любая комбинацияхарактеристик, результатов НИОКР и объемов финансирования может быть трансформированав рыночные инструменты и предложена заинтересованным лицам, то есть секьюритизирована.Таким образом, предложено применение к процессу выполнения НИОКР методологиисекьюритизации,прикоторойпроисходитпередачариска,связанногосактивами(обязательствами), а не самого актива (обязательства).В связи с тем, что методологию секьюритизации предлагается дополнить тем, что вкачестве обеспечения обращающихся финансовых инструментов выступают не толькобазисные активы, но и базисные обязательства, то отсюда секьюритизация активов (результатовНИОКР) и обязательств выполнить кластеры НИОКР применительно к аэрокосмическойотрасли промышленности может быть рассмотрена в качестве инновационной техникифинансирования, при которой:- формируются диверсифицированные пулы финансовых инструментов с базиснымиактивами или обязательствами по рассматриваемой совокупности кластеров на выполнениеНИОКР;113- приобретают экономическую и юридическую самостоятельность производныефинансовыеинструментыбазисныхактивовиобязательств,которыеэмитируются,обращаются, погашаются или пролонгируются в связи с законодательными особенностями типапримененного дериватива.С учетом выделенных особенностей применения методологии секъюритизациитребуется разработка оригинальной структуры договора деривативного типа и процедур,которые могут быть использованы для реализации договорных отношений при выполнениинаучно-исследовательских и опытно-конструкторских работ в аэрокосмической отрасли.3.2.

Разработка процедур секьюритизации НИОКР в аэрокосмической отраслиВ настоящий момент процессы секьюритизации в России регулируются федеральнымактом «О внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации (вчасти регулирования секьюритизации финансовых активов)» от 21 октября 2009 года [134], чтодало законодательную основу для выбора и применения теории секъюритизации крассматриваемой теме диссертационного исследования.Законодательная инициация в этом направлении продолжилась в 2013 году, тогда былпринят Федеральный закон от 21.12.2013 № 379-ФЗ «О внесении изменений в отдельныезаконодательные акты Российской Федерации» [53], который на этапе процесса разработкиакцентировался и, следовательно, был более известен как законопроект о секьюритизации,основной целью которого являлось создание правовой базы для секьюритизации неипотечныхактивов.

В документе предусмотрены принципиально новые для российского правового поляинструменты (например, договор номинального счета, который управляется третьими лицами –квалифицированными инвесторами; договор счета типа «эскроу», который аккумулирует насчете активы до момента наступления определенных условий в будущем, такой счет подоговору содержит набор подотменительных или подотлагательных условий, которыеблокируют или разблокируют средства в пользу сторон при определенных условиях, чтополностью подходит под условия хеджирования выделенных рисков при выполнении НИОКР),которые способны дать старт развитию и реализации при минимизации рисков сложныхструктурированных и неструктурированных сделок, к которым относится договор навыполнение НИОКР [53].Разрабатываемая и предлагаемая схема секъюритизации представлена на рисунке 3.1114Рисунок 3.1 – Схема секьюритизации НИОКР в аэрокосмической отрасли115Для упрощения процесса понимания и унификации предлагается использовать однусхему, которая может быть применена как для традиционной, так и для синтетическойсекъюритизации.В схеме участвуют 7 групп субъектов – участников, которые институциональнопредставлены государственными структурами и коммерческими компаниями различныхорганизационно-правовых форм, с участием и нет государства в уставных капиталах:- Министерства (Министерство обороны России, Министерство промышленности иторговли),ведомства(ДепартаментавиационнойпромышленностиМинистерствапромышленности и торговли; Федеральное агентство воздушного транспорта МинистерстватранспортаРФ;Федеральноекосмическоеагентство(Рокосмос))–могутявлятьсяраспорядителем бюджетных средств в соответствии с Бюджетным кодексом, формироватьзаказы на НИОКР, распределять заказы Генеральным исполнителям, заключать договора навыполнение НИОКР.- Заказчик может быть институционально представлен любой отечественной илизарубежной организацией, которая заинтересована в результатах НИОКР в качественепосредственного потребителя, посредника, лица, которое в дальнейшем собираетсядорабатывать полученное.- Генеральный исполнитель – предприятие аэрокосмической отрасли, которое выбраноМинистерством, ведовством или заказчиком в качестве института, который подписываетгенеральный договор или рамочное соглашение об исполнении НИОКР, формирует конечныйрезультат и передает его заказчику.- Соисполнители работ – предприятия аэрокосмической отрасли, которые выполняютотдельные кластеры работ в соответствии с договорами о соисполнении, где заказчикомявляется Генеральный исполнитель НИОКР.- Кластерный управляющий – специализированная компания или отдел в структурепредприятия, функции которого состоят в преобразовании пула видов работ выполняемойНИОКР в кластеры на их основе с учетом компетенции, специализации, квалификации и пр.соисполнителей научной работы.

Характеристики

Список файлов диссертации