Разработка методов повышения эффективности систем управления промышленных предприятий на основе инвестиционного подхода (778757), страница 8

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 8)

Используя причинно-следственную карту и беря в качестве базового показателя, выражающего стоимость компании в долгосрочной перспективе, чистый приведенный доход (NPV) можно провести его декомпозицию на основные составляющие (Рис.2.5.).

1. Декомпозиция первого уровня.
   NPV раскладывается на три составляющие: Upstream, Downstream, Корпоративное управление и финансы.
   В зоне ответственности руководителя Upstream находятся результаты деятельности, связанные с созданием ресурсных активов Компании и их разумной эксплуатацией (в краткосрочной и долгосрочной перспективе — от 1 года до 12 лет).
   В зоне ответственности руководителя Downstream находятся результаты деятельности, связанные с созданием активов Компании, связанных с транспортировкой, переработкой и реализацией продукции, а также их эксплуатацией (в краткосрочной и долгосрочной перспективе).
   В зоне ответственности руководителей направлений «Корпоративное управление и финансы» находятся результаты поддерживающей деятельности, связанные с обеспечением необходимыми ресурсами двух основных направлений.

2. Декомпозиция второго уровня (рассмотрена на примере Upstream).
   NPV Upstream можно разделить на следующие составляющие: Приход, Расход, Изменение прихода, Изменение расхода.
   Таким образом, появляется возможность анализа управленческих решений и их последствий по двум аспектам — анализ краткосрочной (операционной) эффективности (на периоде 1 год) и анализ долгосрочной эффективности (на периоде, сопоставимом с жизненным циклом месторождения).

3. В качестве третьего уровня декомпозиции выбрано разложение по основным бизнес-процессам.
   Основным вопросом, на который следует ответить на этом шаге, является вопрос «каким образом даны бизнес процесс влияет на стоимость Компании и в каком аспекте (краткосрочном или долгосрочном) это влияние наиболее сильно?».
   Результаты ответов представлены на рис.2.4. в виде связей бизнес-процессов с составляющими NPV Upstream. Сплошная стрелка обозначает прямое сильное влияние, пунктирная — важное косвенное влияние.
   Основные значимые цели для каждого бизнес-процесса с точки зрения вклада в стоимость компании представлены на рисунке. Это ключевые результаты деятельности.

4. Следующий уровень декомпозиции — выявление основных показателей, с помощью которых можно «померить» достижения данного результата (ответ на вопрос «что предполагает хорошую работу менеджера, владеющего данным процессом?»).
   При этом, сделана попытка разделить показатели на две группы. Группа 1 — показатели, в большей степени характеризующие долгосрочный или экономический аспект деятельности. Группа 2 — показатели, в большей степени характеризующие краткосрочный (операционный) аспект.

Например, рассмотрим цепочку влияния бизнес-процесса «Увеличение ресурсных активов».

Основная цель данного бизнес-процесса с точки зрения общего увеличения стоимости Компании — обеспечение прироста экономически качественных запасов (запасы являются ограниченным ресурсом, поэтому контроль над ними отражается на стоимости акций Компании, но при этом Компания заинтересована в получении лицензий на месторождения, разработка которых экономически оправдана — т.е. способна принести прибыль в обозримой перспективе). Бизнес-процесс напрямую влияет на расходы текущего года (затраты по приобретению и поддержанию лицензий) и изменение приходов в перспективе (т.е. на ожидаемый прирост добычи).

Дальнейшая декомпозиция модели должна вестись по двум «веткам», использующих две разные системы мотивации — операционная (базовый бизнес) и проектная (развитие, инвестиции). Данные ветки отличаются друг от друга принципами мотивации, используемыми КПЭ и длительностью проявления эффекта — 1 год в операционной ветке и более 1 года — в ветке развития.

При такой схеме, каждый из ключевых менеджеров имеет 2 набора КПЭ, относящихся к двум схемам мотивации: краткосрочная система премирования, за эффективность ведения операционной деятельности, и система премирования, привязанная к долгосрочным результатам (возможно — на основании опционных схем по проектам)

Таблица 10.

Совмещение краткосрочной и долгосрочных моделей.

Таким образом, появляются 2 вида деятельности, одна из которых может финансироваться за счет полученной операционной прибыли, а вторая — только за счет привлечения финансирования в рамках всей Компании.

Рассмотрим более подробно каждую из двух моделей

Модель NPV

(Ориентирована на долгосрочную перспективу. При расчете за период 1 год; сводится к показателю «чистый денежный поток» или EBITDA). Базируется на Отчете о движении денежных средств.

NPV (FCF) = EBITD – F = (CF – I) – F, где

• CF – денежный поток от операционной деятельности

• I – денежный поток, связанный с управлением активами компании (инвестирование средств, приращение или истощение запасов, лицензирование, доход от деинвестиций)

• F – денежный поток от финансовой деятельности (затраты на капитал) – привлеченные средства, выплаты в погашение и обслуживание кредитов, налоговые выплаты (в зависимости от используемых финансовых схем), внереализационные доходы.

1. CF денежный поток от операционной деятельности,
   CF = D – OPEX

   1. D – доход от деятельности

      1. внутренний рынок

         1. продукты

            1. цены

            2. объемы

      2. внешний рынок

         1. продукты

            1. цены

            2. объемы

   2. OPEX – операционные затраты,
      OPEX = OPEX _upstream + OPEX _downstream + OPEX _{административн} + OPEX _налоги

      1. OPEX _upstream – блок добычи

         1. бизнес-процессы

            1. операции в рамках бизнес-процессов или статьи затрат

               1. разрезы анализа

      2. OPEX _downstream – блок нефтепереработки и сбыта

         1. бизнес-процессы

            1. операции в рамках бизнес-процессов или статьи затрат

               1. разрезы анализа

      3. OPEX _{административн.} – общефирменные операционные затраты, включая и штрафы

         1. административные

         2. безопасность

         3. экология и охрана труда

         4. кадры

         5. ИТ

      4. OPEX _налоги – налоги и сборы (НДС, акциз, таможенные платежи) – т.е. «переменные» налоги, зависящие от объемов добычи, переработки и продажи, но не учитывающие используемые финансовые схемы

2. I – денежный поток, связанный с управлением активами компании
   I = CAPEX _лиценз + CAPEX _оборуд + CAPEX_проект

   1. CAPEX _лиценз– капитальные затраты на приобретение лицензий

   2. CAPEX _{оборуд.} – капитальные затраты, связанные с поддержанием работоспособности – в оборудование (капитальный ремонт и замена оборудования) и технологии

   3. CAPEX_проект – капитальные затраты, по реализуемым проектам. Поскольку NPV учитывает только один финансовый год, в расчет принимаются только понесенные финансовые затраты, а ожидаемый эффект от инвестиций контролируется «параллельно» в данной ветке посредством дополнительных относительных КПЭ (например, сравнение рентабельности проекта с нормативной)

      1. Приобретение юр.лиц (тоже инвестиционный проект)

      2. Инвестиционные проекты, реализуемые компанией

3. F – денежный поток от финансовой деятельности
   F = F_заемн - F_{% и погашение кредитов} +/- F_{инвестиц} - F_налог

   1. F_заемн – привлечение заемных средств

   2. F_{% и погашение кредитов} –взаиморасчеты по кредитам

   3. F_{инвестиц} –финансовые операции (продажа акций)

   4. F_налог – величина налоговых платежей (налоговая оптимизация и используемые финансовые схемы Компании), включая дополнительные издержки на транзакции между юр. лицами в цепочках бизнес-процессов.

   5. Средневзвешенная стоимость капитала компании

   6. Структура капитала компании

Факторная модель

(предназначена для операционного анализа и ориентируется на краткосрочную перспективу). Базируется на Отчете о прибылях и убытках и Балансе.

Эффективность компании = CAP / Z [руб / тУт], где

• CAP – рыночная капитализация компании (руб)
  общая стоимость эмитированных обыкновенных акций = (число обыкновенных акций) * (биржевая цена акции)

• Z – объем извлекаемых запасов, принадлежащих компании (тУт)

Первый уровень

CAP / Z = CAP/E * E/Z, где

• Е – чистая прибыль компании (руб)

• CAP/E – показатель р/е – отношение рыночной цены акции к годовой чистой прибыли (безразмерный)

• E/Z – показатель «прибыль, генерируемая единицей запасов» (руб / тУт)

Второй уровень

E/Z = E/S * S/Z, где

• S – чистая выручка компании (руб) – выручка, очищенная от НДС, акцизов и сборов.

• E/S – доля чистой прибыли в выручке (безразмерная)

• S/Z – финансовая отдача единицы запасов (руб / тУт)

Третий уровень

E/Z = E/S * S/Q * Q/A * A/Z, где

• Q – годовой объем добычи УВС (тУт/год)

• A – балансовая стоимость активов компании (руб)

• S/Q – агрегированная отпускная цена («средняя температура по больнице») (руб /т)

• Q/A – производственная отдача – объем добычи к 1 рублю активов

• A/Z – эффективность активов компании, отношение стоимости активов к объему запасов. Может трактоваться и как обеспеченность компании активами (при сопоставлении со схожей по запасам компанией).

1. A – Активы, которыми владеет компания. Используется как величина балансовой стоимости активов не только самой Компании, но и всех ее ДАО (консолидированная величина). Впоследствии, к величине балансовых активов могут прибавляться оценки нематериальных активов (goodwill) или эта величина может быть заменена на рыночную стоимость (с пересмотром модели)
   A = A _{нк роснефть}+ A_дао
   А:

   1. Лицензии и запасы

      1. эксплуатируемые

      2. в стадии освоения

      3. вновь приобретенные

   2. Материальные активы (оборудование и запасы комплектующих, материалов)

      1. действующие (включая и лицензии)

      2. незавершенные

      3. законсервированные или в ремонте

   3. НМА, отраженные в балансе.

   4. НМА, не отраженные на балансе (goodwill)

   5. Z – изменение стоимости доказанных запасов в текущем периоде,
      Z = P_сред * (V_конец –V_начало)

      1. P_сред – средневзвешенная цена 1 тонны УВС за период (в самом простом случае = цена на начало + цена на конец /2; возможны более сложные помесячные расчеты), средневзвешенная – по структуре УВС (нефть, газ, газовый конденсат)

      2. V_конец – объем запасов на конец периода

      3. V_начало – объем запасов на начало периода

1. S – чистая выручка компании (руб)
   S = S _валов – (T_ндс + T_акциз + T_тамож)

   1. S _валов – валовая выручка Компании и ДАО от реализации всех продуктов и услуг за период 1 год, общая стоимость проданных предприятием товаров и услуг (в т.ч. внереализационные) за вычетом тех из них, которые были проданы в кредит или возвращены потребителем

      1. выручка от продажи сырой нефти

         1. внешний рынок

         2. внутренний рынок

      2. выручка от продажи газоконденсата

         1. внешний рынок

         2. внутренний рынок

      3. выручка от продажи попутного газа

         1. внешний рынок

         2. внутренний рынок

      4. выручка от продажи нефтепродуктов

         1. внешний рынок

         2. внутренний рынок

            1. оптовые продажи

            2. розничные продажи

      5. выручка от продажи услуг, связанных с основной деятельностью

      6. выручка от продажи сопутствующих товаров и услуг (розничные продажи на бензоколонках)

      7. выручка от «внереализационных товаров и услуг» (финансовая деятельность и деинвестиции)

   2. T_ндс + T_акциз + T_тамож – сумма налогов и сборов с оборота

1. Е – чистая прибыль компании (руб)
   E = EBITDA– D – Am – T_приб

   1. EBITDA – прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации
      EBITDA = S – OPEX – CAPEX + F

      1. OPEX – операционные расходы Компании и ДАО

      2. CAPEX – капитальные вложения в приобретение активов

      3. F – внешнее финансирование, полученное для покрытия операционных расходов (оборотный капитал) и/или капитальных вложений (за данный отчетный период).

   2. T_приб – налоги (в первую очередь налог на прибыль, имущество, и т.п. – т.е. не вошедшие в группу «с оборота»)

   3. D – выплаты, связанные с обслуживанием и погашением обязательств (влияют на налогооблагаемую базу)

   4. Am – амортизационные и др. отчисления

2. Q – годовой объем добычи УВС (тУт/год)
   Q =  Q_i

   1. Q_i – объем добычи УВС в i-м ДАО (тУт) за год

      1. объем добычи нефти

      2. объем добычи газа

      3. объем добычи газоконденсата

2.2. Разработка системы управления в условиях неопределенности экономического окружения предприятия

Характеристики

Список файлов диссертации