Разработка методов повышения эффективности систем управления промышленных предприятий на основе инвестиционного подхода (778757), страница 5

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 5)

Система управления выстраивается не вокруг стратегии компании, а ориентируется на основные классы заинтересованных лиц, которые могут встретиться в любой компании.

В классы включаются:

• инвесторы (акционеры и другие поставщики капитала);

• клиенты и посредники;

• работники и профессиональные союзы;

• поставщики и стратегические партнеры;

• чиновники из регулирующих органов, пресса и сообщества.

Основные вопросы, на которые пытается дать ответы данная методика:

1. Удовлетворенность заинтересованных лиц (Кто относится к заинтересованным лицам, и что они хотят от компании?).

2. Вклад заинтересованных лиц (Что компания хочет от заинтересованных лиц?)

3. Стратегии (Какие стратегии для этого пригодны?).

4. Процессы (Какие процессы необходимо запустить для осуществления данных стратегий?).

5. Возможности (Какие возможности — люди. Опыт, технологии, инфраструктура, — нужны для более действенного и эффективного управления данными процессами?)

Рис. 1.7. Построение дерева целей

Рис. 1.8. Пример стратегической карты

Существенное различие методики ПЭ от других методик управления эффективностью – ее ориентированность на процессы. Из всех деловых процессов в первую очередь концентрируются на следующих:

• развитии продукции и услуг;

• создании спроса;

• удовлетворении спроса;

• планировании и управлении предприятием.

Каждый процесс разделяют на подпроцессы и отдельные компоненты — вклад, действие, выход, результат.

В рамках ПЭ карты стратегии называются картами успеха (цель их та же — объединить возможности, процессы и стратегии, необходимые для удовлетворения потребностей и пожеланий заинтересованных лиц. Дополнительно создаются «карты провала» — это карта успеха, которая отвечает на вопрос «как можно минимизировать риск провала?»

Возможность — нечто, что должно быть обеспечено в рамках бизнес-процесса (процесс от заказа до получения денег — возможность клиента разместить заказ, возможность планирования и составления графика, возможность снабжения, возможность производства, возможность распространения, возможность управления кредитом)… При этом каждая возможность включает в себя ч составляющих: люди, технологии, практические методы, инфраструктуру.

Достоинства ПЭ, по сравнению с ССП.

• Учет взаимообратной связи между субъектами в рамках «направления» (например, взаимные интересы акционеров и компании).

• Большее число элементов в рассмотрении.

• Центральное место в ПЭ занимает не стратегия компании, а первичные стремления, которые должна удовлетворить стратегия.

Основные недостатки ПЭ.

• Фиксированный набор «направлений», влияющих на итоговую эффективность.

• Неоднозначность показателей, что затрудняет итоговое использование разработанной системы.

• Сложность выбора из набора показателей (отбор показателей для включения в систему и расстановка приоритетов среди отобранных показателей)

1.4. Эволюция концепций управления эффективности компаний

Рассмотрим как проходила эволюция представлений о построении систем управления, основанных на каком-либо подходе и созданной на его базе наборе показателей. Общее название для таких подходов -- Value-Based Management [13, 15, 26, 66, 72, 73, 78, 88, 90].

Value-Based Management (наиболее подходящий перевод данного термина - управление, нацеленное на создание стоимости) – концепция управления организацией, направленная на качественное улучшение стратегических и оперативных решений на всех уровнях организации за счет концентрации усилий всех лиц, принимающих решения, на ключевых факторах стоимости. Из всего множества альтернативных целевых функций в рамках концепции VBM выбирается максимизация стоимости компании.

Для того, чтобы управлять чем-либо необходимо уметь это измерять. Это означает, что необходим инструмент, позволяющий оценить отдачу от инвестированного в компанию капитала. Таким образом, возможно выделить основные факторы, влияющие на стоимость компании, которые обязательно должны учитываться в показателе, отражающем создание стоимости – затраты на собственный и заемный капитал и доходы, генерируемые существующими активами (при этом доход может выражаться в различных формах: прибыль, денежный поток и т.д.).

В качестве базовых концепций выдвигались: концепция оптимального соотношения долей собственного и заемного капитала, концепция увеличения доли предприятия на рынке, концепция максимизации прибыли и уровня дивидендных выплат и другие, при этом определялись показатели, отражающие степень эффективности деятельности компании (см. таблицу 11). В 80-х – 90-х годах происходила эволюция концепций управления компании, повлекшая за собой появление целый ряд показателей, отражающих процесс создания стоимости.

В последнее десятилетие наиболее популярной становится концепция увеличения стоимости компании. [21, 33, 53, 99]

Таблица 7.

Развитие теории определения стоимости и эффективности деятельности фирмы

1920-е годы	1970-е годы	1980-е годы	1990-е годы
Модель Дюпона (Du Pont Model);	Чистая прибыль на одну акцию (EPS);	Коэффициент соотношения рыночной и балансовой стоимости акций (М/В);	Экономическая добавленная стоимость(EVA);
Рентабельность инвестиций (ROI)	Коэффициент соотношения цены акции к чистой прибыли (Р/Е)	Рентабельность акционерного капитала (ROE);	Прибыль до выплаты процентов, налогов и дивидендов (ЕВITDA);
		Рентабельность чистых активов (RONA);	Рыночная добавленная стоимость (MVA);
		Денежный поток (Cash Flow)	Сбалансированная система показателей (Balanced Scorecard -BSC);
			Показатель совокупной акционерной доходности (TSR);
			Денежный поток отдачи на инвестированный капитал (CFROI)

Суть концепции управления стоимостью компании заключается в том, что, с точки зрения собственников управление должно быть нацелено на обеспечение роста рыночной стоимости компании и ее акций. В настоящее время концепция стоимости принята экономическим сообществом в качестве базовой теории развития бизнеса. Концепция стоимости базируется на следующих принципах:

• Наиболее приемлемый показатель, позволяющий адекватно оценить деятельность компании - это поток денежных средств, генерируемый компанией.

• Новые капитальные вложения компании должны осуществляться только при условии, что они создают новую стоимость. При этом, создают стоимость новые инвестиции только тогда, когда рентабельность этих вложений выше затрат на привлечение капитала.

• В изменяющихся условиях окружающей экономической среды сочетание активов компании (ее инвестиционный портфель) так же должно меняться с целью обеспечения максимального роста стоимости компании.

Система показателей, характеризующих деятельность компании в рамках концепции управления стоимостью, постоянно обновляется. По мере внедрения современных информационных технологий, появления новых идей показатели становятся все более объективными и сложными (рис. 1.9.).

Рис. 1.9. Дерево показателей, используемых в рамках управления стоимости компании.

Подробнее остановимся на четырех, наиболее часто используемых концепциях: ROE, ROIC, EVA и CFROI. [4, 8, 12, 14,15, 22, 25,47, 62, 63]

Метод оценки и управления стоимостью ROE.

Позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Расчет ROE ведется по формуле 1.1.

1) (1.1.), где

Net – чистая прибыль

E – величина вложений акционеров

2) (1.2.), где

S - объем продаж

A – величина активов компании

3) (1.3.), где

С – затраты компании в рассматриваемом периоде

Факторы определяющие ROE представлены на рис.1.10.

Рис. 1.10 - Факторы, формирующие ROE

Метод оценки и управления стоимостью ROIC.

Характеризует доходность, полученную на капитал, привлеченный из внешних источников. Расчет ROIC ведется по формуле 1.4.

1) (1.4), где

NOPLAT – чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных на проценты налогов

2) (1.5), где

EBIT – прибыль до вычета процентов и налогов

T – ставка налога на прибыль EBIT

3) (1.6)

Факторы определяющие ROIС представлены на рис. 1.1.

Рис. 1.11 - Факторы, формирующие ROIC

Метод оценки и управления стоимостью EVA.

Основная идея, обосновывающая целесообразность использования EVA, состоит в том, что инвесторы (в лице которых могут выступать собственники компании) компании должны получить норму возврата за принятый риск. Другими словами, капитал компании должен заработать по крайней мере ту же самую норму возврата как схожие инвестиционные риски на рынках капитала. Если данного момента не происходит, то отсутствует реальная прибыль, и акционеры не видят выгод от инвестиционной деятельности компании. Расчет EVA. Проводится по формуле 1.8.

1) (1.8), где

NOPAT – чистая операционная прибыль после выплаты налогов

WACC – средневзвешенная стоимость капитала

СЕ – инвестированный капитал

2) (1.9), где

ROR – норма прибыли

Факторы определяющие EVA, представлены на рис. 1.12.

Рис. 1.12 - Факторы, формирующие EVA

Метод оценки и управления стоимостью CFROI.

CFROI является концепцией экономической прибыли, основанной на корпоративной эффективности/оценке (движении денежной наличности). Расчет CFROI ведется по формуле 1.10.

CFROI = [Скорректированные денежные притоки (cash in) в текущих ценах] / [Скорректированные денежные оттоки (cash out) в текущих ценах] (1.10)

Для расчета показателя CFROI необходимо выполнить следующие действия:

1. Выявить денежные притоки в течение экономического срока службы активов. Данный срок рассчитывается как отношение суммарной стоимости активов к амортизационным отчислениям.

2. Рассчитать величину суммарных активов, которая и будет выступать в качестве оттока денежных средств.

3. Скорректировать как оттоки, так и притоки на коэффициенты инфляции, т.е. привести к текущим ценам.

4. Внести ряд поправок в расчетные величины (денежные потоки, суммарные активы) для нивелирования различных искажений, вызываемых учетными принципами. Так, например, для расчета денежных притоков чистый доход корректируется на суммы амортизации, проценты по заемному капиталу, выплаты по договорам лизинга и т.д. Балансовая стоимость активов корректируется на суммы накопленной амортизации, стоимость имущества, полученного по договорам лизинга и т.д.

5. Рассчитать CFROI как ставку, при которой суммарные денежные оттоки будут равны суммарным денежным притокам.

Если показатель CFROI превышает требуемый инвесторами средний уровень, то компания создает стоимость и наоборот, если CFROI ниже требуемой доходности, то стоимость компании будет снижаться.

Характеристики

Список файлов диссертации