Курс_ЭТ_Чепурина (559858), страница 49
Текст из файла (страница 49)
реального получениябудущих благ).Для того, чтобы побудить владельца капитала отказатьсяот сегодняшнего распоряжения ресурсами, необходимовознаградить его за такой отказ (за воздержание или ожидание).Те же хозяйственные агенты, которые получают возможность использовать сегодня заемные средства, должнызаплатить за это владельцу капитала. «Процент есть цена,— отмечает П. Хейне, — которую люди платят за то, чтобыполучить ресурсы сейчас, вместо того, чтобы ждать до техпор, пока они заработают деньги, на которые эти ресурсыможно купить» (Хейне П.. Экономический образ мышления.
М., 1991 С. 314).257Учет фактора времени при определении категории процента помогает понять многие реальности рыночной экономики. Так, чем продолжительнее время срочного вклада,тем выше доход на этот вклад в виде выплачиваемогопроцента.Так чем же определяется эта своеобразная цена равновесия на рынке капитала? Убывающей предельной производительностью (предельной доходностью) капитала иливозрастающими предельными издержками упущенных возможностей (временные предпочтения, связанные с нетерпением и ожиданиями?). Ответ на этот вопрос не покажется сложным, если вспомнить, что цена на рынке товаров(см.
гл. 6) определяется одновременно и закономерностямиспроса (убывающая предельная полезность), и закономерностями предложения (восходящая ветвь кривой предельных издержек). Доходчиво и ярко поясняет сущность категории процента П. Самуэльсон: «Для того, чтобы резать,нужны оба лезвия ножниц: вы не можете сказать, чтофактически режет одно лезвие, а не другое; точно так же иоба наших фактора, нетерпение и производительность,взаимодействующие между собой, определяют структуру идвижение процентных ставок» (Самуэльсон П., Экономика.
С. 646).Ставкой процента (нормой процента) называется отношение дохода на капитал, предоставленный в ссуду, к самомуразмеру ссужаемого капитала, выраженное в процентах.Так, если вы дали взаймы 1000 долл. и получили годовойдоход 50 долл., то ставка процента составитПри определении уровня ставки процента важную рольиграет фактор риска. Сам риск в рыночном хозяйствесвязан с неопределенностью как имманентной чертой рыночного процесса. Вы рискуете, предоставляя ссуду малоизвестной фирме или отдельному лицу, чье финансовоеположение не досконально известно.
Вы рискуете в принципе, откладывая возможность сегодняшнего распоряжения денежными ресурсами (ведь в будущем могут измениться и политический климат в стране, и налоговоезаконодательство и, вообще, как уже подчеркивалось, человек не вечен). Поэтому, чем выше риск при предоставлении ссуды, тем выше должна быть ставка процента. Это258станет яснее после анализа, в частности, рынка ценныхбумаг (см. гл. 16), где надежность и доходность ценныхбумаг всегда находятся в обратно пропорциональной зависимости.Рыночная ставка процента играет важную роль припринятии инвестиционных решений. Предпринимательвсегда сравнивает ожидаемый уровень дохода на капитал(ожидаемую рентабельность) с текущей рыночной ставкойпроцента по ссудам. Сами по себе инвестиции нельзясчитать рентабельными или нерентабельными, если непринимать во внимание ставку процента.
Например, намереваясь вложить в какое-либо дело 1 млн. долларов иполучить через год доход на эти инвестиции в размере 200тыс. долл., вы можете счесть этот проект рентабельным,ведь будут возвращены не только вложенные средства, нои получен доход, т. е. уровень дохода составитОднако при рыночной ставке процента 25% такой проектнельзя считать рентабельным: вы упустили возможностьпредоставить ссуду какому-либо хозяйственному агенту иполучить 2S0 тыс. годового дохода.
Общее правило таково:инвестиции следует осуществлять, если ожидаемый уровень дохода на капитал не ниже или равен рыночной ставкепроцента по ссудам. Этот пример лишний раз доказываетальтернативность экономических решений в рыночном хозяйстве, необходимость постоянного сопоставления различных вариантов хозяйственных решений и выбор оптимального из них. Таким образом, процент выполняет важнейшую задачу эффективного распределения ресурсов врыночном хозяйстве, выбор наиболее доходного из возможных инвестиционных проектов.Сравнение уровня дохода на капитал с процентной ставкой — это один из способов обоснования эффектностиинвестиционных проектов.
Другой способ, имеющий огромное значение и использующийся не только в сферебизнеса — это процедура дисконтирования. Категория дисконтирования неразрывно связана с фактором времени итой ролью, которую вообще играет время при определениикатегории процента.Проблема дисконтирования заключается в том, что приосуществлении инвестиционных проектов (покупка обору259дования, строительство нового завода, прокладка железнойдороги и т.
п.) необходимо сопоставлять величину сегодняшних затрат н будущих доходов. Попросту говоря, деньгив освоение проекта вы должны вложить сегодня, а доходыполучите потом. Но вот сколько стоит 1 доллар, полученный не сегодня, а через несколько лет? На первый взгляд,вопрос может показаться странным: 1 доллар, полученныйчерез 3 года, это и есть 1 доллар.
Однако не будем забыватьоб альтернативности использования вашего капитала.Вкладывая деньги сегодня в строительство завода, вы упускаете возможность положить деньги на банковский счет;предоставить ссуду своему знакомому бизнесмену; купитьвысокодоходные ценные бумаги и т. п.Что означает получить 100 долл. через 1 год? Это (прирыночной ставке 10%) равнозначно тому, как если бы вы .сегодня положили 91 долл. в банк. За год там на эту сумму«набежали» бы проценты и тогда через год вы получили бы100 долл.
Итак, 91 доллар сегодня равнозначен 100 долларам, полученным через год. Или, иначе выражаясь, сегодняшняя стоимость будущих (полученных через 1 год) 100долларов равна 91 доллару. При тех же условиях (ставкапроцента — 10%) 100 долл. через 2 года сегодня стоят 83долл.
Таким образом мы узнаем сегодняшнюю стоимостьбудущей суммы денег. Эта процедура и называется дисконтированием. Э. Долан и Д. Линдсей определяют дисконтирование как «процедуру вычисления сегодняшнего аналогасуммы, которая выплачивается через определенный срокпри существующей норме процента» (Долан Э., ЛиндсейД.
Указ. соч. С. 273).Формула дисконтирования имеет следующий вид:где— сегодняшняя стоимость будущейсуммы денег, — будущая стоимость сегодняшней суммыденег, t — количество лет, г — ставка процента в десятичных дробях.Для иллюстрации процесса дисконтирования приведемусловный пример. Допустим, если вложить сегодня 5 млн.доллГ в основной капитал, то можно построить завод попроизводству хозяйственной посуды и в течение 10 летполучать ежегодно 600 тыс.
долл. Выгодный ли это инвестиционный проект?260Через десять лет мы получим б млн. как сумму потокаежегодных доходов по 600 тыс. долл. Каждая из этих•порций» доходов будет получена в будущем, т.е. через 1год, затем через 2 года и т. д. в течение 10 лет. Необходимосравнить сегодняшние затраты в S млн. долл. и дисконтированную величину потока будущих доходов. Эта величинарассчитывается по формуле:, где цифры в числителе от 1 до t означают время получения дохода через 1 год,через 2 года и т. д. Итак, в нашем случае, если г=0,02, тополучим:А при г=0,04 мы получим цифру 4,8 млн.Далее необходимо сравнить две величины: 5 млн. долл.,которые нужно вложить сегодня, и дисконтированнуювеличину, т.
е. 5,34 млн. долл. (первый вариант). Поскольку5,34>5, то при такой ставке процента, т. е. 2%, проектможет быть осуществлен. Но во втором случае, т. е. приставке процента 4%, наши будущие доходы стоят сегоднялишь 4,8 млн. Следовательно, 4,8<5, и такой проект неэффективен; целесообразнее найти альтернативные пути применения этим S млн.
долл., например, положить эту суммуВ банк. Формула дисконтирования показывает, что чемниже ставка процента и меньше период времени (величинаt), тем выше дисконтированная величина будущих доходов.Для облегчения процедуры дисконтирования существуют специальные таблицы, которые помогают быстро подсчитать сегодняшнюю стоимость будущих доходов и принять правильное решение.Дисконтирование применяется не только бизнесменами,осуществляющими инвестиционные проекты. Так, приполучении выигрышей по лотерее на разных временныхусловиях, при получении денежных сумм по завещанию,где также оговорены различные временные сроки выплатыденег, и т.
п., население использует процедуру дисконтирования, которая помогает осуществить рациональныйэкономический выбор.При анализе категории процента важно различать номинальную и реальную процентную ставку. Номинальная став261ка — это текущая рыночная ставка процента без учетатемпов инфляции. Реальная ставка — это номинальнаяставка за вычетом ожидаемых (предполагаемых) темповинфляции. Например, номинальная годовая ставка = 9%,ожидаемый темп инфляции 5% в год, реальная ставка(9-5)=4%.
Так, в России, во второй половине 1992 года приноминальной ставке по депозитам (вкладам) в 80% годовыхи ожидаемом уровне инфляции 25% в месяц реальнаяпроцентная ставка составляла 16% в месяц, т.е. была отрицательной величиной (Обзор экономики России: основныетенденции развития. I. M., 1993. С. 18). Это различие важноучитывать при сравнении ожидаемого уровня дохода накапитал (нормы прибыли) и ставки процента: сравнениецелесообразно проводить с реальной, а не номинальнойставкой.
Эти же замечания относятся и к процедуре дисконтирования.Подведем некоторые итоги. Процент в рыночном хозяйстве выступает как цена равновесия на рынке капитала —фактора производства. Процент — это факторный доход,который получает собственник капитала. Для субъектапредложения капитала процент выступает как доход; длясубъекта спроса на капитал процент выступает как издержки, которые несет заемщик капитала.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
