Пояснительная записка (1217026), страница 11

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 11)

Наиболее распространенными ставками дисконтирования для денежного потока СК являются следующие:

• модель оценки капитальных активов;

• модель кумулятивного построения.

В данной курсовой работе используется метод кумулятивного построения, т.к. он наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия.

Расчет ставки дисконтирования в данной модели производится по следующей формуле 5:

где R – ставка дисконтирования;

– безрисковая ставка дохода;

– премия за i-вид риска.

В России в качестве безрисковой ставки может быть использована ставка по депозитам наиболее надежных банков. По данным Сбербанка самая высокая процентная ставка 6 %.

Безрисковые вложения, как правило, приносят минимальный уровень дохода, а для оценки надбавок за риск в оценочной деятельности широко используется метод экспертного определения премий за риск для отдельного предприятия.

В российской оценочной практике экспертная оценка премий за риск обычно представляется в следующем виде (таблица 2.22):

Таблица 2.22 – Премия за риск для ООО «Бюро консалтинговых услуг»

Обоснования выбора премий за риск:

• Качество управления/глубина. В ООО «Бюро консалтинговых услуг» в 2014 году поменялся генеральный директор. Качество управление нового директора в настоящее время оценить трудно. Премия за риск = 3 %.

• Размер компании. Размер компании достаточно большой. Поэтому премия за риск = 1 %.

• Финансовая структура (источники финансирования компании). На предприятии существует задолженность перед персоналом, которая растет с каждым годом, помимо этого существуют и другие задолженности. Премия за риск = 2 %

• Товарная/территориальная диверсификация. Предприятие имеет возможность расширять ассортимент. Так же территория сбыта товаров обширна и охватывает весь регион и востребована за его пределами. Премия за риск = 1 %

• Диверсификация клиентуры. Предприятие имеет большой круг заказчиков. Премия за риск = 2 %

• Прибыль: нормы и ретроспективная прогнозируемость. Премия за риск = 2 %

• Прочие риски. Премия за риск = 2 %

Ставка дисконтирования определятся путем суммирования безрисковой ставки (по долгосрочному депозиту Сбербанка) и перечисленных в таблице премий за риск.

R = 13 %+ 6 % = 19 %

Далее необходимо рассчитать остаточную стоимость в постпрогнозный период. Основным способом определения стоимости предприятия на конец прогнозного периода является применение модели Гордона. Модель Гордона служит способом предварительной или приближенной оценки стоимости предприятия.

Рассчитывается данная модель по формуле 6:

где – ожидаемая стоимость в постпрогнозный период;

– денежный поток доходов за первый год постпрогнозного (остаточного) периода;

R – ставка дисконтирования;

g – долгосрочные (условно постоянные) темпы роста денежного потока в остаточном периоде.

Возьмем минимальный темп роста денежного потока 1 %.

Зная все составляющие модели Гордона можно рассчитать остаточную стоимость ООО «Бюро консалтинговых услуг» (таблица 2.23).

Таблица 2. 23 – Расчет остаточной стоимости, руб.

Показатель	Значение
Денежный поток доходов за первый год постпрогнозного периода	1 13476694
Темп роста денежного потока	0,0100
Ставка дисконтирования	0,1900
Остаточная стоимость	75619226
Коэф. дисконтирования	0,4987
Дисконтированная остаточная стоимость	37708945
Итоговая стоимость (V)	73987246

Внесение поправок:

На предприятии нет активов не занятых в производстве и нет ни избытка ни недостатка собственного оборотного капитала.

Завершающим этапом расчета является нахождение итоговой стоимости предприятия по формуле 7:

Стоимость компании ООО «Бюро консалтинговых услуг», рассчитанная с помощью доходного подхода составляет 73987246 рублей.

Оцен­ка биз­не­са ста­но­вит­ся опо­рой для фор­ми­ро­ва­ния стра­те­гии раз­ви­тия пред­при­я­тия, оп­ти­ми­за­ции по­ли­ти­ки управ­ле­ния капиталом, обес­пе­че­ния устой­чи­вос­ти те­ку­щей де­я­тель­нос­ти, по­вы­ше­ния ин­вес­ти­ци­он­ной при­вле­ка­тель­нос­ти и кон­ку­рен­то­с­по­соб­нос­ти. Ре­зуль­та­ты оцен­ки под­тал­ки­ва­ют к об­ос­но­ван­ным управ­лен­чес­ким ре­ше­ни­ям.

Суть концепции управления стоимостью компании заключается в том, что, управление должно быть нацелено на обеспечение роста рыночной стоимости компании и ее акций. Т.е. все устремления компании, аналитические методы и приемы менеджмента должны быть направлены к одной общей цели: помочь компании максимизировать свою стоимость, строя процесс принятия управленческих решений на ключевых факторах стоимости.

Управление стоимостью компании обязательно предполагает эффективное стратегическое планирование, которое включает в себя не только определение целей, но и формализацию этих целей, построение стратегий.

Управление стоимостью — это процесс непрерывной максимизации стоимости компании. Оно должно служить ориентиром для принятия решений на всех уровнях — от стратегических, на уровне совета директоров, до повседневных оперативных решений менеджеров низшего звена.

Управление стоимостью призвано развить у всех работников компании стоимостное мышление, основанное на ключевых факторах стоимости. Оно должно улучшить двусторонний обмен информацией, поскольку позволяет всем членам организации говорить на одном, понятном всем языке. Его следует усиливать обсуждением итогов деятельности, измеряемых факторами стоимости, и системами поощрения на основе стоимости. И наконец, внедрение управления стоимостью не должно сопровождаться крупными издержками.

Построение системы управления стоимостью не следует рассматривать как определенный инвестиционный проект, имеющий определенные критерии достижения результатов. Указанная система должна быть самой динамичной подсистемой в составе системы управления предприятием, отражая ее соответствие стратегическим целям деятельности и состоянию внешней конкурентной среды, а также неразрывно связанной с процессом оценки бизнеса и отдельных его элементов.

3 Обеспечение экономической безопасности ООО «Бюро консалтинговых услуг» с использованием инструментов управленческого консалтинга

3.1 Обоснование управленческой концепции по увеличению стоимости компании

Как показал проведенный во 2-й главе анализ финансовое состояние организации неудовлетворительное по следующим причинам.

1. В 2012 г. выручка Общества «Бюро консалтинговых услуг» составила 132068 тыс. руб. На конец 2015 г. значение достигло 93315 тыс. руб., то есть снижение показателя составило 29,34 %. Из-за этого рыночное положение компании ухудшается. Компании необходимо предпринять меры по активизации сбытовой деятельности.

2. Качество управления запасами снижается, ведь оборачиваемость этого элемента активов в 2015 г. по сравнению с 2012 г. уменьшилась.

В 2015 г. каждый рубль, вложенный в активы Общества «Бюро консалтинговых услуг», принес 0,0074 рублей прибыли. Эффективность работы компании была низкой.

3. Говоря о факторах, стоит заметить, что повышение чистой прибыли с -788 тыс. руб. до 266 тыс. руб. и снижение суммы привлеченных активов с 36861 тыс. руб. до 33033 тыс. руб. имели положительное влияние на рентабельность активов. Но при этом показатель окупаемости активов составил 134 года.

4. Рентабельность собственного капитала составила 2,29 % в 2015. Это низкий показатель, который свидетельствует о том, что существуют более привлекательные альтернативы вложения средств собственниками. Как результат, период окупаемости собственного капитала составляет 44 года.

5. Состоянием на 2015 г. сумма собственных оборотных средств Общества «Бюро консалтинговых услуг» составила минус 930 тыс. руб. Показатель увеличился на 3539 тыс. руб. за 2012-2015 гг. Низкое значение показателя является признаком зависимости ООО «Бюро консалтинговых услуг» от внешних источников финансирования. Они необходимы для финансирования оборотного капитала и обеспечения бесперебойности операционного процесса.

Коэффициент обеспечения оборотных активов собственными средствами находится вне нормативных пределов в 2015 г., что указывает на высокую зависимость компании от заемных средств. Без доступа к внешним источникам ООО «Бюро консалтинговых услуг» не сможет эффективно работать.

6. Показатель маневренности собственных оборотных средств Общества «Бюро консалтинговых услуг» был ниже нормы в 2015 г. Наблюдаем такое явление из-за отсутствия собственных оборотных средств.

У предприятия недостаточно собственных оборотных средств для формирования необходимого минимума запасов (минус 4,97 %) в 2015 г. Это ведет к снижению устойчивости производственного и сбытового процесса. В течение 2012-2015 гг. значение повышается на 0,24, что является хорошей тенденцией.

ООО «Бюро консалтинговых услуг» зависит от заемного капитала и способно самостоятельно профинансировать только 35,64 % активов. Это говорит о высоком уровне финансовых рисков. Это не значит, что компания обанкротится в ближайшей перспективе, однако это может произойти, если доступ к внешним источникам финансирования будет ограничен. Соответственно, коэффициент финансовой зависимости указывает на то, что в 2015 г. на единицу собственных средств в предприятия есть 2,81 единиц пассивов, то есть значение показателя вне нормативных пределов. Компании необходимо работать в направлении повышения финансовой устойчивости. На каждую единицу собственных средств в предприятия есть 1,81 единиц заемного капитала.

Собственный капитал Общества «Бюро консалтинговых услуг» является недостаточно маневренным, ведь доля собственных оборотных средств составляет минус 7,9 % от общей суммы. Это значит, что компания неспособна проводить гибкую финансовую политику, а стабильность ежедневных операций зависит от внешних источников финансирования.

Характеристики

Список файлов ВКР