диссертация (1169986), страница 18
Текст из файла (страница 18)
Вклад производительности трудав рост зарубежных доходов оказался больше вклада численности рабочей силы у29 ТНК из 59, рост фондоотдачи превышал рост стоимости производственныхфондов лишь у 22 ТНК. Оба фактора труда и капитала имели преобладание интенсивных составляющих лишь у 15 ТНК, для которых представилось возможнымрассчитать имеющую экономический смысл положительную СФП.
Отрицательное значение СФП может свидетельствовать о неполном использовании имеющихся активов и трудовых ресурсов185. Таким образом, экстенсивный тип ростаобнаружен у 44 ТНК из 59, его предположительные причины обоснованы в разделе 3.2. диссертации.Выше была рассмотрена эффективность операционной деятельности китайских ТНК. Она, равно как и производительность труда, никак не связана с прибылью, рентабельностью, капитализацией предприятия. Инновационные лидерычасто являются убыточными и заканчивают своё развитие банкротством, и наоборот, технологически отсталые предприятия генерируют сверхприбыль для собственников. Поэтому важно исследовать финансовую эффективность китайскихТНК, самую главную для собственника. Для этого выполнен структурный анализфинансовой отчетности 33 исследуемых крупнейших ТНК Китая за 2014–2015 гг.,183Бессонов В.
А. О динамике совокупной факторной производительности в российскойпереходной экономике. М. : Ин-т экономики переходного периода, 2004. С. 8–9.184Карлусов В. В. Частное предпринимательство в Китае. М. : Восточная литератураРАН, 1996. С. 100–112.185Бессонов В. А. О динамике совокупной факторной производительности в российскойпереходной экономике / В. А. Бессонов // Экономический журнал ВШЭ. 2004. Т. 8., № 4.
С.542–587.81доступной на их интернет-сайтах. Основные показатели бухгалтерских балансовсобраны в Приложении 17, а отчётов о прибылях и убытках – в Приложении 18.В структуре капитала ТНК заёмные средства составляют от 42 до 85% валюты баланса (см. Приложение 19), а средние значения по отраслям находятся вдиапазоне от 53 до 79% (Приложение 20). Соотношение заёмных и собственныхсредств (плечо финансового рычага) находится в диапазоне от 1,12 до 3,66. Приэтом банковские кредиты составляют от 11 до 26% валюты баланса ТНК.
Установлено, что внутри большинства исследованных ТНК одни филиалы предоставляют займы другим, при этом величина процентных ставок различна, от 0 до 15%.Большое место в структуре заёмных средств имеют так называемые «треугольныедолги» – небанковский корпоративный долг, который можно расценить как скрытое субсидирование. Он означает, что корпорации получают от поставщиков товары и услуги, не полностью их оплачивая, или оплачивая с большими задержками, что является их конкурентным преимуществом, недоступным иностраннымкомпаниям186.Работа с использованием заёмного капитала проявляется в виде положительного эффекта финансового рычага: рентабельность собственного капитала в1,12–3,66 раза превышает рентабельность активов (см.
Приложение 21). А рентабельность капитала является главным фундаментальным показателем эффективности работы предприятия, и по данному параметру китайские ТНК являются эффективными.Обладая значительными объёмами свободных денежных средств, китайскиеТНК не погашают свои долги, а берут новые кредиты. У всех корпораций имеются значительные денежные средства на расчётных счетах, от 4 до 19% величинысуммарных активов. С 2005 г.
Институт кредита Министерства торговли КНРпроводит специальные мероприятия, объясняя предпринимателям, что «рыночнаяэкономика означает кредитная экономика», «кредитная система является важной186Международные экономические отношения: плюрализм мнений в эпоху перемен / подобщ. ред. и с предисл. Л. С.
Ревенко. М. : МГИМО-Университет, 2017. С. 216–224.82силой экономического развития»187. Именно продажа с отсрочкой оплаты делаетне самую качественную и технологичную, а теперь и не самую дешёвую, продукцию конкурентоспособной, и вытесняет с рынка предприятия (а с мирового рынка– страны), не имеющие доступа к кредитным ресурсам.
После вступления в ВТОэкспорт Китая вырос в 10 раз, несмотря на 27% ревальвацию юаня, частичнуюотмену возврата НДС китайским экспортёрам и многократный рост оплаты труда.Выдержать конкуренцию с западными ТНК можно только будучи равными с ними по условиям финансирования.Интересным представляется тот факт, что для большинства исследованныхТНК фондоотдача их зарубежной деятельности значительно выше, чем в целом покорпорации.
Значение показателя «прибыль от основной деятельности» показывает, что большинство ТНК Китая сосредоточены на производстве и торговле, а нена финансовых играх и спекуляциях. Для каждой ТНК и для каждой отрасли былрассчитан коэффициент устойчивого развития, который показывает максимальный темп устойчивого развития предприятия при сложившейся модели бизнеса,т.е. без выпуска новых акций, но при сохранении прежних объёмов кредитованияи взаимных отсрочек платежей контрагентам (см. Приложения 21 и 22).
ТНК соспециализацией в сфере телекоммуникаций, электроники, строительства, автомобилестроения обладают прекрасными финансовыми возможностями для зарубежной экспансии. Предприятия добывающей, химической промышленности, а особенно металлургии, находятся в сложной финансовой ситуации, что отражает отрицательную динамику цен на продукцию этих отраслей на мировых рынках врассматриваемый период.Таким образом, комплексное изучение основных экономических параметров ТНК Китая в мировых сопоставлениях вместе с моделированием воспроизводственного процесса зарубежной деятельности крупнейших ТНК Китая выявили их отличительные черты: быстрый рост, преимущественно за счёт малых частных компаний; экстенсивный рост операционной деятельности; кредит как фак187У Цзинлянь.
Чжуаньгуй Чжунго (Китай переходного периода). Чэнду : Сычуаньжэньминь чубаньшэ, 2002. 363 с.83тор их эффективности и конкурентоспособности. Именно рентабельность капитала является главным фундаментальным показателем эффективности работы предприятия, и по данному параметру китайские ТНК являются эффективными.2.2. Значение капитальных операций ТНК Китая для развитиянациональной экономикиОсновными источниками экономического роста КНР в 1980–2000-е гг. являлись инвестиции и экспорт, при этом расходы домохозяйств составляли небольшую долю ВВП. Снижение экспортного спроса во время и после мировогофинансового кризиса Китай пытался компенсировать усиленным ростом инвестиций в основной капитал, что не привело к устойчивому экономическому развитию188.
Дальнейшее сохранение такой структуры экономики могло бы привести кзначительному замедлению будущих темпов роста и попаданию страны в «ловушку среднего дохода». Возможным способом сохранения относительно высоких темпов экономического роста Китая является переориентация экономикистраны на внутреннее потребление домохозяйств 189. Такое предположение подтверждается последними статистическими данными Таблицы 7: вклад конечногопотребления в рост ВВП увеличился с 45 до 78% за период 2010–2018 гг.
И этоне предел, так, в Индии в отдельные годы данный показатель составлял 80–90%190.Таблица 7 – Вклад источников в рост ВВП Китая, %2000 г.2005 г.2010 г.2015 г.2016 г.2017 г.Конечное потребление78,154,444,959,766,559,878,0Валовое накопление22,433,166,341,643,132,031,9Чистый экспорт-0,512,5-11,2-1,3-9,68,2-9,91882018 г.Носов В. Д. Китай в 2010-х: экономика перегрева // Экономическая политика. 2017. №6. С. 24–41.189Василенко А., Чернядьев Д., Власов С.
Структурная трансформация экономики Китая:успех или неудача? // Вопросы экономики. 2018. № 7. С. 65–81.190Галищева Н. В. Индия в мировом хозяйстве на рубеже веков: внешнеэкономическиесвязи и внешнеэкономическая политика. М. : Буки Веди, 2013. 502 с.84Примечание: для 2018 года данные за январь–сентябрь.Источник: составлено автором по данным Национального статистического бюро КНР.После мирового финансового кризиса 2008–2009 гг., продемонстрировавшего уязвимость экономики от экспорта, КНР переходит на новую модель развития, которая получила название «новая нормальность».
Она характеризуетсяменьшими темпами роста (6–7% вместо двузначных чисел) вследствие ряда макроэкономических причин: исчерпание запаса свободных трудовых ресурсов в аграрном секторе, многократный рост стоимости рабочей силы, тяжелая демографическая ситуация в связи с отсутствием молодежи для замещения выходящегона пенсию экономически активного населения, постиндустриализация, рост долгов в экономике191. Также переход к «новой нормальности» вызван наличием рядасерьезных негативных побочных эффектов старой модели развития: экологический кризис, коррупция, рост неравенства в обществе192.
«Новая нормальность»также означает переход Китая от экспортоориентированного роста не только кразвитию внутреннего потребления, но и к росту, основанному на инвестировании за рубеж193.Все виды ВЭС государства за период отражаются в статистическом документе – платёжном балансе (ПБ). А в приложении к нему, которое называетсямеждународная инвестиционная позиция (МИП), показаны результаты развитияВЭС на определённую дату. Прежде чем приступить к их анализу, следует предупредить об особенностях этих китайских документов.Международные организации, а с 2015 г.
и Банк России194, публикуют данные ПБ и МИП с использованием нового формата знаков в соответствии с требо-191Zhang J., Chen J. Introduction to China’s new normal economy // Journal of Chinese Economic and Business Studies. 2017. Vol. 15, No. 1. P. 1–4.192Hu X. China’s New Normal: Challenges to Old Politics of Economic Reforms // Journal ofChinese Political Science.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
