диссертация (1169862), страница 6
Текст из файла (страница 6)
Economic Growth and Capital Accumulation / Trevor W. Swan // The Economic Record. — 1956.— V. 32. — №2. — P. 334-361. URL: http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/j.1475-4932.1956.tb00434.x/epdf (дата обращения:20.08.2015).25Источник: Составлено по Mundell Robert. A. Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible exchange rates / Robert A.Mundell // Canadian Journal of Economic and Political Science. — 1963. — №29. — P.
487-499. URL: http://jrxy.zjsu.edu.cn/jrxy/jssc/2904.pdf(дата обращения: 24.02.2016).Fleming John Marcus. Domestic financial policies under fixed and floating exchange rates / John Marcus Fleming // Staff Papers (InternationalMonetary Fund). — 1962. — Vol.
9. — № 3. — P. 369-380. URL: http://www.palgrave-journals.com/imfsp/journal/v9/n3/pdf/imfsp196215a.pdf(дата обращения: 24.02.2016).Она представляет собой парадигму, разработанную на основе модели«IS-LM», которая в упрощенном виде оценивает последствия денежнокредитной, налоговой и бюджетной, внешнеторговой политик в условияхоткрытой экономики, для чего введена прямая «BP», отражающая движениекапитала. В основе модели лежит подход с позиции эластичности спроса ипредложения, согласно которому совокупность потоков товаров и услуг,портфельных и прямых инвестиций формирует стоимость валюты. Такогорода анализ позволяет более точно описывать происходящие в валютнойсфере изменения в сравнении с подходом, основанным на идее паритетапокупательной способности (из-за слабого эмпирического подтверждения). Всвою очередь, монетарный подход к определению валютного курса и подход«портфель-финансовые активы-торговый баланс» неприменимы в условияхразвивающихся стран ввиду начальной стадии развития финансового рынка,а также сохраняющихся в стране ограничений по счету операций с капиталоми финансовому счету.НаосновемоделиМанделла-Флемингавпоследствиибылапредставлена концепция трилеммы, обозначающая «ограничители» процессаинтеграции в мировое хозяйство в виде выбора конфигурации элементов«невозможной троицы» («impossible trinity»), которая в представленнойработе выражена графически (Рисунок 5).Закрытые финансовые рынкиМонетарнаянезависимостьСтабильностьвалютного курсаПлавающий курсФинансоваяинтеграцияОтказ от монетарнойнезависимостиРисунок 5 — Принципы трилеммы.Источник: Составлено по Mundell Robert.
A. Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible exchange rates / Robert A.26Mundell // Canadian Journal of Economic and Political Science. — 1963. — №29. — P. 487-499. URL: http://jrxy.zjsu.edu.cn/jrxy/jssc/2904.pdf(дата обращения: 24.02.2016).Fleming John Marcus. Domestic financial policies under fixed and floating exchange rates / John Marcus Fleming // Staff Papers (InternationalMonetary Fund). — 1962. — Vol. 9. — № 3.
— P. 369-380. URL: http://www.palgrave-journals.com/imfsp/journal/v9/n3/pdf/imfsp196215a.pdf(дата обращения: 24.02.2016).Каждая грань треугольника (монетарная независимость, стабильностьвалютного курса, финансовая интеграция) иллюстрирует потенциальныецели выбора:- Средняя вершина треугольника («закрытые финансовые рынки»)характеризуется автономной денежно-кредитной и валютной политикой,фиксированным курсом и финансовой автаркией, что присуще странамАфрики южнее Сахары.-Леваявершина(«режимплавающеговалютногокурса»)характеризуется монетарной независимостью, финансовой интеграцией(выбор США, Японии, в меньшей степени стран Латинской Америки).-Праваявершина(«отказотмонетарнойнезависимости»)характеризуется стабильностью валютного курса («режим привязки») ифинансовой интеграцией, что свойственно странам Азии.Согласно трилемме, «страна должна отказаться от одной из трехцелей»40.
Мировая практика подтверждает данный тезис. В начале и середине1980-х гг. большинство развивающихся стран решали соответствующуюзадачу путем одновременного поддержания стабильности валютного курса имонетарной независимости; затем, с конца 1980-х гг. — начала 1990-х гг. —переходя к финансовой либерализации, нарушая постулаты трилеммы.Подобная экономическая стратегия привела к кризисам (Мексика (1994-1995гг.), Азия (1997-1998 гг.),Аргентина(1998-2002 гг.)). Практическоевоплощение несовместимости элементов представлено на Рисунке 6. Приэтом теоретический анализ значительно упрощен ввиду акцента на «в чистомвиде» бинарном выборе каждой ее составляющей, а эмпирическоеподтверждение усложнено необходимостью определения степени гибкостивалютного курса, монетарной независимости и финансовой интеграции.40Холопов А.В.
Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования / А.В. Холопов // Мировая экономика имеждународные отношения. 2004. — №12. — С.25-33. URL:http://www.mgimo.ru/files2/2014_01/up93/file_649817d50ff689fee9e702fb7d24c40d.pdf (дата обращения: 29.08.2015).27Инструменты ЦентробанкаНезависимая денежная политика +свободное движение капиталаНезависимая денежная политика +фиксированный курсСвободное движение капитала +фиксированный курсКонтроль инфляции Центробанкомчерез процентные ставкиПриток иностранной валюты вформе инвестицийПриток иностранной валюты в видеэкспортной выручкиПривлечение иностранного капиталавысокими процентными ставкамидля борьбы с инфляциейРост денежной массы длясохранения фиксированного курса и,как следствие, рост инфляцииУвеличение Центробанкомпредложения национальной валюты,направленной на выкуп иностраннойУдорожание национальной валютыОграничение движения капиталаРост инфляцииРисунок 6 — Практическое воплощение несовместимости элементовтрилеммы.Источник: Составлено по Mundell Robert.
A. Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible exchange rates / Robert A.Mundell // Canadian Journal of Economic and Political Science. — 1963. — №29. — P. 487-499. URL: http://jrxy.zjsu.edu.cn/jrxy/jssc/2904.pdf(дата обращения: 24.02.2016).Fleming John Marcus. Domestic financial policies under fixed and floating exchange rates / John Marcus Fleming // Staff Papers (InternationalMonetary Fund).
— 1962. — Vol. 9. — № 3. — P. 369-380. URL: http://www.palgrave-journals.com/imfsp/journal/v9/n3/pdf/imfsp196215a.pdf(дата обращения: 24.02.2016).В то же время целый ряд научных работ 41 закрепляет гипотезыконцепции трилеммы, выявляя статистическое подтверждение того, что ростодной из переменных при выборе элементов трилеммы сопровождаетсянепременным падением взвешенной суммы двух других. В этих условияхиспользование страной тех или иных инструментов зависит от поставленныхцелей развития, внутренних и внешних факторов, дисбалансов.Вместе с тем, как констатируют М.А. Потапов, А.И. Салицкий, А.В.Шахматов:«многообразиепутейсоциально-экономическойэволюцииазиатских стран и успешное преодоление ими разного рода догматическихпостроений свидетельствуют о необходимости реализации индивидуальныхстратегий развития»42.41Aizenman Joshua, Chinn D. Menzie, Ito Hiro. The emerging global financial Architecture: tracing and evaluating new patterns of theTrilemma configuration / Joshua Aizenman, D.
Menzie Chinn, Hiro Ito // Journal of International Money and Finance. — 2010. — №6. — P.615-641.Chinn D. Menzie. Dooley P. Michael. Financial Repression and Capital Mobility: Why Capital Flows and Covered Interest Rate Differentials Failto Measure Capital Market Integration / D. Menzie Chinn, P. Michael Dooley // Monetary and Economic Studies. — 1997.
— №12. — P. 81103.42Потапов М.А. Экономика современной Азии / М.А. Потапов, А.И. Салицкий, А.В. Шахматов. — М.: Международные отношения,2008. С. 224.28С точки зрения А. Кейделя, «экономические лидеры материковогоКитая рассматриваются как «практики» в их проектировании реформ иреформаторской политики, но за их практичностью лежит теоретическаясхема понимания того, как работает экономика вообще и китайская вчастности… Эта схема экономической теории предстает комбинацией измарксистского,советского,конкурентного рынка»43кейнсианскогоподходовипринципов. Д. Солинджер доказала, что в результатеосуществления такого подхода «многие институты современного Китая(акционерная система, банкротство предприятий) принципиально отличалисьот аналогичных институтов на Западе, и пришла к заключению онеправомерности рассмотрения мероприятий китайской реформы какпереноса на китайскую почву капиталистических методов хозяйствования»44.Как суммирует О.
Борох, «актуальность для Китая идей западныхэкономистов — чрезвычайно важная, но не единственная причинаповышенного интереса китайских исследователей к тем или инымтеоретическимконцепциям.ВКитаеособеннозаинтересовалисьзарубежными теориями, которые были созвучны традиционным китайскимпредставлениям и соответствовали специфическому складу мышлениякитайцев. Именно поэтому … некоторые популярные на Западе теорииоказывались в условиях Китая «нежизнеспособными», в то время как другие,находившиесянаперифериизападнойэкономическоймысли,быливосприняты китайской экономической наукой»45.К зарубежным теориям равновесия китайские исследователи сталипроявлятьповышенноевнимание«всвязисуглублениеммакроэкономических диспропорций и утратой контроля на макроуровне припереходеотадминистративно-команднойсистемыкрыночной»46.Корректировать осуществляемую политику с учетом «варьирования степени43Борох О.Н.
Современная китайская экономическая мысль / О.Н. Борох. — М.: «Восточная литература», 1998. С. 116-117.Борох О.Н. Современная китайская экономическая мысль / О.Н. Борох. — М.: «Восточная литература», 1998. С. 11.45Борох О.Н. Современная китайская экономическая мысль / О.Н. Борох. — М.: «Восточная литература», 1998. С. 117.46Борох О.Н.
Современная китайская экономическая мысль / О.Н. Борох. — М.: «Восточная литература», 1998. С. 118.4429гибкости валютного курса, монетарной независимости и финансовойинтеграции»47 Китаю позволяет ряд особенностей:- накопленный к моменту начала воплощения политики реформ иоткрытости успешный опыт осуществления экономических преобразований вРеспублике Корея, Сингапуре, Малайзии, на Тайване. Его адаптация кусловиям КНР (значительные объемы внутреннего рынка и трудовыхресурсов, система регистрации по месту жительства («хукоу»), низкаяпроизводительность труда и высокая доля тяжелой промышленности вобщем объеме промышленной продукции к моменту начала реформ)позволила Китаю в меньшей степени («отличия порой заключались в темпахи сроках, формах и методах реализации таких идей» 48 ) придерживатьсяклассических постулатов (либерализации, приватизации, жесткой экономиибюджетных средств), определивших основу Вашингтонского консенсуса, привыборе конфигурации трилеммы;- Гонконг, как специальный административный район с высокой долейавтономии(включающейсамостоятельныйконтрольнадденежнойсистемой), возвращенный в 1997 г.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
