автореферат (1169855), страница 5

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 5)

табл. 3 и4), и выявлены параметры отставания России от развитых и быстрорастущих стран.Таблица 3 – Ранжирование стран по уровню эффективности регулированияфинансовых рынков (по результатам DEA−анализа)КонечныйпоказательРазмер рынкаБаллы (100)УровеньэффективностирегулированияУровень интеграциирегулированияВеликоНидерГермания Франция Япония АвстралияБразилия Россиябританияланды12345678101139868290667787954447(0,3944) (0,8658) (0,8213) (0,9013) (0,6627) (0,773) (0,8755) (0,9523) (0,4489) (0,4721)Китай41(3)*США22(3)*26(5)*135(5)*2(5)*225(3)*4(5)*15(5)*443(2)*5(4)**В скобках указаны уровни интеграции регулирующих органов, в сторону которых направлены актуальные преобразования моделей регулирования финансовых рынков.Источник: Составлено автором4В общем смысле «метод свертки» (DEA, автор М.

Фарелл), представляет анализ данных «входа» (inputs) (экономические показатели, включая ЗВР, расходы регулятора и др.) и «выхода» (outputs) (результаты деятельности финансово-кредитных институтови регуляторов, включая показатели монетарного и пруденциального регулирования). В качестве поправочного коэффициентапредлагается принимать показатель девиации реального индекса CPI (Consumer Price Index - индекса потребительских цен, ИПЦ)стран от таргетируемой величины (со знаком +). Для расчета величины отклонения (девиации) эффективности ДКП от эталонного значения рассчитаны средневзвешенные величины отклонения инфляции от таргета (01) и ключевых ставок.19Модель оценки построена с учетом линейной функции совокупной стоимостизатрачиваемых ресурсов и конечных результатов, где за меру весов принята предполагаемая величина равная 1.

В данном ключе предлагаем ранжирование регуляторов по эффективности от 4 до 1. Международное исследование моделей регулирования финансовых рынков в странах, реализующих самостоятельную монетарную политику (более 160), показало, что в 20% государств функционирует мегарегулятор на базе монетарного органа, а более 50% стран используют другие типыинтегрированных моделей регулирования финансовых рынков.

На основе анализаразработок Всемирного экономического форума можно заключить, что из 50 национальных моделей пруденциального надзора (регулирования), ранжированныхпо степени интеграции регуляторов, ни одна не имеет очевидных преимуществ.Таблица 4 – Результирующие показатели оценки эффективностирегулирования финансовых рынков и DEA−анализа России и зарубежных странпараметрглубинаПоказа- отношетельниедолгачастногосектора кВВПсредне взвешен- 113,9%ноеРоссия 42,1%среднесрочныйоптимум100%доступностьэффективностьстабильностьДКПсуммачислодоля 10 чистая коэффици- эффек- Z-оценка волатиль- коэффи- коэффикапита- депози- крупней- про- ент обора- тивность банковностьциентциенлизации тов вших центная чиваемости РФР(склон- индекса отклоне- тмонетии долгов банках эмитен- маржа фондового (DEAностьцен на ния CPI зациичастного (на 1000тов(разница рынкаанализ) к дефол- гос.

об- (ИПЦ) (М2/ВВсектора к резиден- в общей /спред %(оботу)лигации от таргеП)ВВП тов/фирм)капитали- ставок) рот/капитаи акциитазациилизация116,9%98 ед.65,5%2,5%117,1%70,85%20,7%29,8%-0,237118%53,6%48 ед.36,7%5,2%107,1%47,21% 22,1%45,9%+0,62559,2%100%100 ед.(min)50%2%100%25%0100%100%10%Источник: Составлено авторомВ результате анализа мировой практики финансовых регуляторов и компетентных международных финансовых организаций в период после экономическогокризиса 2008−2010 гг.

выделены ключевые тенденции регулирования финансовыхрынков в России и за рубежом: расширение полномочий центральных банковстран, полная или частичная консолидация регулирующих органов разных типовфинансовых институтов в единое ведомство (концентрация полномочий по контролю секторов финансового рынка в центральном банке или автономном ведом20стве; создание 2 органов − надзора и контроля рыночной дисциплины; секторальная интеграция регуляторов, унификация и ужесточение стандартов регулированияфинансовых рынков и инфраструктуры, укрепление координации национальных/наднациональных регуляторов, международного сотрудничества в сфере регулирования финансовых рынков, распространение инструментов антикризисногорегулирования и макропруденциальной политики, создание «неведомственных»структур, например, фондов финансовой стабильности, институтов страхованиявкладов.

В области пруденциального надзора в 5 из 7 исследуемых стран выявленозначительное укрепление роли центральных банков (табл. 5).Таблица 5 – Национальные органы регулирования финансовых рынков№п/пСтранаРоссия1орган ДКПБанк России устойчивостьвалюты стабильностьцен2 декларируемая цель стабильность иразвитие рынка,банковской и платежной системрынки •в зоне кредитный••валютный•3 контроляцентрально•инвестиционный•го банка•страховой•СШАФедеральная резервная системаКитайНародныйбанк КитаяВеликобританияБанкАнглииАвстралияФранция ГерманияРезервный банкАвстралииЕвропейский центральный банк ценовая стабильность снижениебезработицы  «экономическое про ценоваяцветание»стабильность ценоваястабильность укреплениефинансовойсистемы устойчивостьвалюты ценовая стабильность поддержаниезанятости эк.

Росткредитный•валютный•фондовый(частично)•кредитный•валютный••кредитный•валютный•фондовыйстраховойкредитныйвалютный• кредитный• валютныйтвин-пикс:БанкБанк Анг- 1)мегарегулятор Франции Бундесбанклии (мегапо надзору +мегарегул + незавирегулятор с 2) мегрегуляяторсимыйпризнакамитор по кон- +функцион мегарегутвин-пикс)тролю дисальныеляторциплиныорганыфинансовыефинансовыеоперации финансоуслуги ирынки и инпосредни- выерынкирынкиститутыковнадзорный4 органБанк России(мегарегулятор)функциональныеведомстваинституциональныерегуляторыобъект5 регулированияфинансовыерынкиоперациифинансовых посредниковфинансовокредитныеинституты6216(≈5)*52(≈3)*5(≈6)*43355544 (≈3)*2(≈1)*42(≈1)*2(≈1)*31уровень интеграции надзорауровень интеграции регулированияуровеньэффективности*В скобках указаны уровни эффективности регуляторов финансовых рынков стран, которые, по мнению автора,еще не достигнуты, но к которым регуляторы приближаются по сумме показателей.Источник: Составлено автором на основе произведенных расчетовВ третьей главе диссертации «Направления повышения эффективности регулирования финансовых рынков» с учетом установленных фундаментальных проблем развития финансового рынка России разработаны практические рекомендации направленные на повышение эффективности российской модели регулирова21ния финансовых рынков (комплексно представленные по 5 критериям эффективности); проанализированы основные преобразования в области регулирования финансовых рынков развитых стран и роль международных финансовых организацийв период после мирового финансово-экономического кризиса 2008-2009 гг.Практики Банка России в целях предупреждения рисков и укрепления всехсекторов финансового рынка, как и во всем мире, основываются на усилении надзора.

В этой связи для совершенствования надзора за финансово-кредитными организациями и решения проблемы неразвитости соответствующей правовой базыпредложено в качестве основы принимать международные стандарты регулирования, для выравнивания конкурентной среды – использовать микропруденциальныеинструменты; для устойчивого роста финансового рынка и экономики в целом −макропруденциальные методы, подразумевающие повышение требований к капиталу (буферы капитала и ликвидности) и активам системно-значимых компаний;для уменьшения влияния внешних эффектов – использовать по отношению ко всемтипам институтов динамические инструменты регулирования финансовых рынковсистемно, регулярно, безотносительно экономической фазы (т.к. на стадии подъемарискогенность рынка нередко не учитывается ввиду проциклической погрешностиоценки рисков); для выравнивания уровней развития небанковских секторов рынкаприменять стимулирующие и инфраструктурные методы регулирования финансовых рынков и экономической политики в целом с использованием новейших технологий (big data, blockchain); систематизировать пруденциальные стандарты применительно к инфраструктуре рынка.При формировании законодательной базы в целях регулятивной «разгрузки»финансового рынка (в условиях экономической рецессии и прогнозируемого спадаинвестиций) предложено ориентировать модель регулирования на повышение операционной эффективности регулятора при максимальном нивелировании влиянияэндогенных и экзогенных факторов.

Результативность регулятора предложено оценивать по уровню выполнения поставленных задач на основе автоматизированногоподсчета KPI, вырабатываемых исходя из целевых потребностей, для повышениярезультативности которых предложено: а) в 233 KPI ЦБ РФ ввести критерий опе22рационной эффективности (22 показателя) и, следовательно, в оценке использоватьшкалу из 255 KPI; б) сформировать в структуре мегарегулятора «ассессментцентр» для повышения эффективности работы сотрудников на основе адаптациимеждународного стандарта (ISO-10677-2); в) реорганизовать структуру мегарегулятора по функциональным департаментам, регулирующим не институты секторовфинансового рынка, а направления их деятельности. Кроме методов оценки персонала, выполнения планов, качества координации национальных и наднациональных регуляторов, также предложено использовать методологию DEA.Для повышения социально-экономической эффективности регулированияфинансовых рынков и развития небанковских секторов финансового рынка (страхового и инвестиционного) предложено поэтапно осуществить проект ускоренногоразвития вторичного рынка ипотечных ценных бумаг (увеличение капитала и расширение филиальной сети АИЖК, консенсус мегарегулятора и финансовых ведомств с АИЖК и участниками финансового рынка, развитие механизма секьюритизации и улучшение условий оценки коэффициента взвешиваемого риска); предложено активизировать работу Совета по развитию финансового рынка при Президенте Российской Федерации в целях разработки общенациональной программыповышения финансовой грамотности (по примеру скандинавских стран).Технологическую эффективность регулирования финансовых рынков авторпредлагает измерять путем оценки «качества» законодательной базы и «реализованности» инфраструктурных задач (включая информационную прозрачность институтов и регуляторов, способность учета временного лага).

Характеристики

Список файлов диссертации