автореферат (1169855), страница 2
Текст из файла (страница 2)
Теоретическую базу работы составили фундаментальные исследования отечественных и зарубежных ученых, посвященные изучению развития финансовых рынков и практики их регулирования;теоретико-практические разработки методов эффективного регулирования финансовых рынков международных организаций.Информационно-эмпирическую базу исследования составили опубликованные международными финансовыми институтами, национальными финансовыми ведомствами и информационными бюро статистические и аналитические отчеты, нормативно-правовые акты, доклады саморегулируемых организаций и результаты конференций и форумов.
В диссертации представлены материалы Федераль6ной службы государственной статистики России, Минфина России, Банка России,Всемирного банка, Международного валютного фонда, Банка международных расчетов, Базельского комитета по банковскому надзору, Комитета по глобальной финансовой системе, Совета по финансовой стабильности, Международной комиссиипо ценным бумагам (IOSCO), Международной комиссии по страхованию (IAIS),Организации экономического сотрудничества и развития, «Группы тридцати», Бюро экономического анализа США, Европейского центрального банка, Комиссии поценным бумагам США и других международных финансовых организаций (МФО).Научная новизна диссертации заключается в развитии теоретического аппарата регулирования финансовых рынков, разработке модели оценки эффективности регулирования, систематизации мировых тенденций и выявлении эффективныхметодов регулирования, а также определении мер повышения эффективности регулирования финансовых рынков России на основе анализа функционирования национальных финансовых рынков и моделей их регулирования.Основные результаты диссертационной работы, составляющие научнуюновизну и выносимые на защиту, заключаются в следующем:по специальности 08.00.14 – Мировая экономика:1.
На основе исследования современных научных подходов и мировой практики регулирования финансовых рынков проведена классификация моделей регулирования по уровням интеграции пруденциального надзора (1-6) и контроля дисциплины рынка (1-5); в качестве основных типов моделей регулирования финансовыхрынков выделены: институциональная, функциональная, интегрированная, твинпикс; выявлена тенденция трансформации национальных моделей регулированияфинансовых рынков в сторону разграничения функций пруденциального надзора(обеспечение надежности финансовых институтов) и контроля рыночной дисциплины (защита инвесторов) между независимыми регуляторами или структурнымидепартаментами внутри мегарегуляторов.
В случае использования интегрированной модели доказаны преимущества создания мегарегулятора действующего попринципу функциональной (а не институциональной модели) на базе монетарногооргана в условиях «банк-ориентированной» модели финансового рынка.72. На основе исследования особенностей регулирования зарубежных финансовых рынков определены ключевые общемировые тенденции, заключающиеся вусилении роли центральных банков и компетентных международных организацийи укреплении их координации, ужесточении регуляторных требований, интеграциирегуляторов, создании особых вневедомственных структур – фондов финансовойстабильности, унификации требований к небанковским финансовым организациям.При помощи метода М.
Фарелла, где входными параметрами служат макроэкономические показатели, включая динамику золото-валютных резервов и расходов регулятора, а выходными – результаты деятельности регулятора, включая показателимонетарного и пруденциального регулирования и результаты деятельности финансово-кредитных институтов, проведено ранжирование 10 стран по уровню эффективности регулирования, в результате чего выявлены параметры отставания моделей регулирования финансовых рынков экономик ряда БРИКС от развитых стран.На основе сравнительного анализа моделей регулирования финансовых рынков, поитогам DEA-оценки и изучения научных работ, выявлено отсутствие выраженнойкорреляции между типом регуляторной модели (модельной вариативностью) иуровнем ее эффективности, в связи с чем сформулирован тезис о необходимостивнедрения механизма «тонкой настройки» (fine tuning) при трансформации моделирегулирования сообразно специфике финансового рынка и влияющим на него эндогенным и экзогенным факторам.3.
На основе анализа функционирования и регулирования финансовых рынковГермании, Франции, Китая, Австралии и России в 2008-2016 гг. выявлены параметры влияния тенденций концентрации активов и интеграции регулирующих органов: а) высокая концентрация активов в конгломератах снижает эффективностьрегулирования – особенно в части защиты инвесторов и конкуренции; б) в условиях высокоразвитого небанковского рынка органы надзора и регулирования имеюттенденцию к консолидации по типу твин-пикс; в) в банковских системах с высокимуровнем рисков и зависимостью от внешних рынков капитала, органы пруденциального надзора, в основном, интегрированы; г) в меньших по объему ВВП экономиках, как правило, существует бόльшая интеграция органов пруденциального8надзора, и меньшая − регулирования деловой этики; д) на более развитых финансовых рынках в том числе с развитыми финансовыми конгломератами и эффективным госаппаратом (в соответствии с WGI2), распространены интегрированные модели надзора.4.
Выявлены преимущества и недостатки основных моделей регулированияфинансовых рынков и определены вероятные позитивные эффекты интеграционных процессов в области регулирования: перспектива комплексного регулированияфинансовых конгломератов ввиду большей адаптивности к тенденции концентрации капитала; повышение экономии на масштабе и рост эффективности за счетединой инфраструктуры, более оперативного отслеживания рисков финансовойдеятельности и гибкого реагирования на появление инновационных продуктов;обеспечение конкуренции и защищенности потребителей финансовых услуг за счетповышения транспарентности финансовых институтов и их регуляторов; способность мегарегулятора к лучшей координации с наднациональными регуляторами идействий структурных департаментов и связанных ведомственных структур к нивелированию различий в уровне доступа к ресурсам и инструментам, ответственности и полномочий, квалификации персонала; возможность унификации регуляторных стандартов (в том числе для минимизации арбитража).По специальности 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит:5.
На основе анализа мирового опыта сформулирован вывод о том, что регулирование финансовых рынков в России и за рубежом осуществляется в трех основных направлениях: денежно-кредитная политика3, макропруденциальная политика, микропруденциальная политика, соответствующих целям достижения макроэкономического равновесия и стабильности финансового рынка на макроуровне,обеспечения надежности и устойчивости финансово-кредитных институтов, содействия росту их эффективности и прозрачности функционирования, а также защитыинтересов инвесторов на микроуровне.Worldwide Governance Indicators (WGI) – рассчитываемые Всемирным банком с 1996 г.
показатели оценки уровняэффективности функционирования госорганов более 200 стран мира.23Денежно-кредитная политика (ДКП) рассматривается автором в широком смысле, т.е. в ее тесной взаимосвязи свалютной, фискальной, инвестиционной, внешнеэкономический, социальной и другими видами экономической политики.96.
Систематизирована и дополнена классификация инструментов и рисков регулирования финансовых рынков. Предложены новые признаки классификацииинструментов регулирования с позиции: типа финансового риска, метода воздействия, масштаба и сектора рынка, фазы жизненного цикла и вида регулирования, чторасширяет возможности анализа финансовых рынков и способствует более точному выбору соответствующего инструмента. В классификацию включены: а) рискнеадекватного регулирования (опасность девиации реальных результатов регуляторных мер от целевых), б) информационный риск, в) риск морального ущерба, г)риск неблагоприятного выбора, д) риск возникновения конфликта интересов. Разработана матрица критериев оценки эффективности регулирования финансовыхрынков, включающая 5 критериев эффективности (функциональная, технологическая, операционная, экономическая, социальная) и три уровня их использования(макро-, мезо-, микроуровень).
Предложенная матрица позволяет выбрать наиболееэффективные методы анализа и инструменты регулирования финансовых рынков сучетом выявленных недостатков и может использоваться в качестве гибкой парадигмы нестандартных переменных.7. С учетом основных тенденций функционирования финансового рынка России на современном этапе (отставание темпов прироста капитала от темпов прироста активов; асинхронность динамики низкокачественных активов и капиталабанковского сектора; увеличение ликвидности в банковском секторе при снижениикредитной активности; повышение волатильности курса валюты) выделены перспективные направления развития модели регулирования: адаптировать международные стандарты регулирования финансового рынка к различным сегментам рынка исходя из их специфики; использовать определенный регуляторный инструментарий сообразно фазе экономического цикла и складывающимся на рынке условиям; расширить показатели KPI Банка России с 233 до 255 с введением критерияоперационной эффективности (22 показателя); адаптировать международный стандарт ISO 10677-2; реализовать проект ускоренного развития вторичного рынкаипотечных ценных бумаг; по примеру скандинавских стран повысить финансовуюграмотность на основе общенациональной программы и активизации работы Сове10та по развитию финансового рынка при Президенте Российской Федерации; в общий механизм оценки предложено включить метод свертки данных DEA (Data Envelopment Analysis), систему расчета показателей, измеряющих эффективностьгосорганов (Worldwide Governance Indicators, WGI), а также авторскую модельоценки состояния российских банков как участников финансового рынка, позволяющую диагностировать состояние финансового рынка в целом.Теоретическая значимость диссертации состоит в развитии понятийного аппарата регулирования финансовых рынков, необходимого в процессе формирования эффективной регуляторной модели, учитывающей специфику рынков и актуальные технологии надзора, а также расширении критериев эффективности регулирования финансовых рынков и создании методики её оценки с учетом заданныхкритериев.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
