диссертация (1169778), страница 26

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 26)

Несмотря на это следует внести рядизменений, в нормы регулирующие права инвесторов в отношении паевогоинвестиционного фонда и в отношении управляющих компаний паевыхинвестиционных фондов.Сейчас правовое регулирование прав и обязанностей инвесторовпаевыхинвестиционныхфондовиуправляющихкомпанийпаевыхинвестиционных фондов носит в основном императивный характер. О чемсвидетельствует в том числе, ограничение управляющих компаний паевыхинвестиционных фондов при разработке правил доверительного управленияпаевым инвестиционным фондом типовыми правилами доверительногоуправленияоткрытого,инвестиционногофонда,илиинтервального,которыебылиилизакрытогоутвержденыпаевогоПравительствомРоссийской Федерации. Большая часть норм, установленных типовымиправилами, носят императивный характер.

В то же время императивныйхарактер таких норм слабо защищает инвесторов. Подтверждениемпоследнегоявляютсяидентичныеинвестиционныедекларации,установленные правилами доверительного управления открытым паевыминвестиционным фондом облигаций «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья146Муромец»272 и правилами доверительного управления открытым паевыминвестиционным фондом облигаций «Сбербанк – Фонд рискованныхоблигаций»273, несмотря на декларирование различных инвестиционныхстратегий используемых ПИФ «Сбербанк – Фонд облигаций «ИльяМуромец» и ПИФ «Сбербанк – Фонд рискованных облигаций» на сайтеАкционерного общества «Сбербанк Управление Активами».

При этомправовая характеристика договора, заключаемого между управляющейкомпаниейпаевогоинвестиционногофонда иинвесторамипаевогоинвестиционного фонда, в качестве договора доверительного управленияимущества, указание на наличие у пайщиков права собственности наимущество паевого инвестиционного фонда, как было показано выше,противоречит положениям российского гражданского права.Принимая во внимание, что правовое регулирование деятельностиинвестиционных фондов должно ставить своей целью защиту правинвесторовотвозможныхмошенническихдействийсостороныуправляющего, но в то же время не быть слишком обременительным,полагаю, что правовое регулирование правоотношений, возникающих междуинвесторами и управляющими, должно носить более диспозитивныйхарактер.

При этом законодателю не следует навязывать правовую защитуинвесторампосредствомвведениярядаограниченийнаоперацииинвестиционных юридических лиц и фондов, если инвесторы полагаюттакую защиту излишней и/или избыточной.Следуеттакжеотказатьсяотхарактеристикиправоотношений,складывающихся между лицом, управляющим инвестиционным фондом, ипайщиком паевого инвестиционного фонда, в качестве отношений по272Сбербанк управление активами Правила доверительного управления открытым паевым инвестиционнымфондом облигаций «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» URL: https://www.sberbankam.ru/upload/iblock/4f3/4f3985bc515c8d34a34c372893885322.pdf (10.11.2016)273Сбербанк управление активами Правила доверительного управления открытым паевым инвестиционнымфондом облигаций «Сбербанк – Фонд рискованных облигаций» URL: https://www.sberbankam.ru/upload/iblock/aee/aeeac490d94c278147fe9897955861d3.pdf (10.11.2016)147доверительному управлению имуществом; от законодательного закрепленияправа долевой собственности пайщиков паевого инвестиционного фонда наимущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, в силу различнойправовой природы правоотношений, складывающихся в рамках договорадоверительногоуправленияимуществом,иправоотношений,складывающихся в процессе управления паевым инвестиционным фондом.Это позволит ликвидировать существующие противоречия в гражданскоправовом регулировании отношений пайщиков и управляющих компанийпаевых инвестиционных фондов.Следует также внести изменения в ФЗ «Об инвестиционныхтовариществах» и предусмотреть возможность физических лиц бытьсторонами договоров инвестиционного товарищества, так как, ограничениефизических лиц на заключение таких договоров вряд ли разумно ицелесообразно.148ЗаключениеВ рамках исследования я рассмотрел значительный ряд вопросов,связанных с правовым регулированием деятельности инвестиционныхфондов, в том числе исследовал правовой режим инвестиционных фондов икомпаний, организаций коллективных инвестиций; понятие инвестиционногофонда, инвестиционной компании и организации коллективных инвестиций;содержаниеправоотношений,инвестиционныхфондов,существующихинвестиционныхмеждуинвесторамикомпаний,организацийколлективных инвестиций и управляющими инвестиционными фондами,инвестиционными компаниями, организациями коллективных инвестиций.Припроведенииисследованияянеограничилсяисключительноюридическими вопросами, но также рассмотрел и ряд экономическихвопросов,втомчислепроанализировалэкономическиефункции,выполняемые инвестиционными фондами в современной экономике; степеньразвитости рынка инвестиционных фондов в России и в мире.В рамках исследования я пришел к следующим основным выводам.Инвестиционные фонды играют существенную роль в развитииэкономики и выполняют, в том числе, следующие функции:сохраняют сбережения населения;повышают ликвидность и снижают волатильность рынка ценныхбумаг;снижают процентные ставки на рынке кредитования;финансируют развитие науки и технического прогресса.Несмотрянасущественностьфункций,выполняемыхинвестиционными фондами, российский рынок коллективных инвестицийзначительно отстает в своем развитии от рынка коллективных инвестиций вцелом по миру, что проявляется в том числе и в крайне низком отношенииактивов инвестиционных фондов к уровню ВВП.149ПриэтоминвестиционныхрегулированияроссийскоефондовдеятельностиправовоезначительнорегулированиеотличаетсяинвестиционныхдеятельностиоткомпанийправовоговСШАиорганизаций коллективных инвестиций в Люксембурге в том числе и в такихконцептуальных вопросах, как определение понятия инвестиционного фонда,инвестиционной компании и организации коллективных инвестиций.В рамках исследования правового регулирования деятельностиинвестиционных компаний США я пришел к выводу, что понятие«инвестиционнаякомпания»вСШАявляетсяаналогомпонятия«инвестиционный фонд», установленного российским законодательством.При этом понятие «инвестиционная компания» определяется правом СШАпосредством определения деятельности, осуществляемой такими компании, вследствии чего понятие «инвестиционная компания» включает в себя всеорганизации,занимающиесяинвестиционнойдеятельностью,кромеорганизаций, прямо исключенных из понятия инвестиционной компании.

Всвязи с чем понятие «инвестиционная компания» значительно шире понятия«инвестиционный фонд», установленного российским законодательством.Инвестиционные компании, как и инвестиционные фонды, в Россиимогут быть организованы как в контрактной, так и в корпоративной формах.В то же время большинство инвестиционных компаний действуют вкорпоративной форме. Я также пришел к выводу, что инвестиционнойкомпанией в США признается юридическое лицо или совокупностьимущества, созданное или объеденное в целях инвестирования. Ближайшимианалогами российского паевого инвестиционного фонда в праве СШАявляются инвестиционные трасты и диверсифицированные компании.

В тоже время очень мало инвестиционных компаний в США создаются в формеинвестиционных трастов. При этом правовое регулирование деятельностиинвестиционныхкомпанийнераспространяетсянаинвестиционныекомпании, имеющие маленький объем активов в управлении и малоеколичество инвесторов. Управляются же инвестиционные компании обычно150инвестиционными советниками, которые не являются должностными лицамиинвестиционной компании или ее участниками, на основе гражданскоправового договора.В рамках исследования правового регулирования деятельностиорганизаций коллективных инвестиций в праве Люксембурга, я пришел квыводу, что понятие «организация коллективных инвестиций» являетсяаналогом понятия «инвестиционный фонд», установленного российскимзаконодательством.

Понятие «организацияколлективныхинвестиций»определяется правом Люксембурга, как и понятие «инвестиционнаякомпания в США, посредством определения деятельности, осуществляемойтакими организациями, что введет к включению в понятие «организацияколлективныхинвестиций»всехорганизаций,занимающиесяинвестиционной деятельностью, кроме организаций, прямо исключенных изпонятия организации коллективных инвестиций. В связи с чем понятие«организацияколлективныхинвестиций»значительношире понятия«инвестиционный фонд», установленного российским законодательством.Такое широкое определение понятий «инвестиционная компаний» и«организация коллективных инвестиций» имеет следующие преимуществаперед узким определением понятия «инвестиционный фонд» в российскомзаконодательстве.компания»ираспространитьШирокоеопределений«организацияправовоепонятийколлективныхрегулированиена«инвестиционнаяинвестиций»позволяетбольшоеколичествоорганизаций, что способствует защите прав и законных интересовинвесторов.

Отсутствие требований к организационно-правовой формеинвестиционныхкомпаний иорганизаций коллективныхинвестицийпозволяет участникам рынка определять наиболее эффективные и удобныедля участников рынка организационно-правовые формы, что снижаетиздержки участников рынка и, как следствие, повышает возможностиучастников рынков по развитию инвестиционных компаний, организацийколлективных инвестиций и управляющих инвестиционными компаниями и151организациями коллективных инвестиций. Отсутствие таких требованийтакже способствует реализации правового принципа «закон един для всех» иснижению возможностей использования правового арбитража.Организации коллективных инвестиций, как и инвестиционные фондыв России, могут быть созданы как в контрактной, так и в корпоративныхформах. В то же время большее распространение в Люксембурге получилиорганизации коллективных инвестиций, созданные в контрактных формах.

Характеристики

Список файлов диссертации