диссертация (1169693), страница 26
Текст из файла (страница 26)
Sentencia 223/2012, de 29 de noviembre.122Рассмотренные в разделе виды корпоративных бездокументарных ценныхбумаг Испании обладают сходством с корпоративными бездокументарными ценнымибумагами, предусмотренными законодательством Российской Федерации. Однакоучастие Испании в Европейском Союзе повлекло восприятие таких ценных бумаг,которые не известны в России, например, отзывных акций и привилегированныхкорпоративных паев. Восприятие некоторых из них (отзывные акции) может бытьпроработано в Российской Федерации в связи с несомненными плюсами, другие(привелигированные корпоративные паи) носят рисковый, непроработанныйхарактер, в связи с чем внедрение такого вида ценных бумаг в правопорядокРоссийской Федерации не является целесообразным.123§3.4. Виды корпоративных бездокументарных ценных бумаг в правеМексикиДействующее законодательство Мексики предусматривает следующие видыкорпоративных бездокументарных ценных бумаг: акция, облигация, сертификатучастия в доверительной собственности.Акции.
В соответствии со ст.ст. 111 и 112 Общего закона Мексики оторговых обществах, акция является пропорциональной (исп. alícuota) долейуставного капитала, представленной в именной ценной бумаге (исп. títulonominativo). Она предоставляет своему законному владельцу статус акционера (тоесть, участника акционерного общества) и, как следствие, правомочия поуправлению обществом, а также иные права. Помимо того, акция, будучи сама посебе вещью, не ограниченной в обороте, предоставляет своему собственникуправо беспрепятственно передать эту ценную бумагу, а следовательно, и статусакционера любому третьему лицу.Анализируя мексиканское законодательство, мы можем выделить трихарактеристики этого объекта частного права: 1) акция как пропорциональнаячасть уставного капитала; 2) акция как ценная бумага; 3) акция как комплекс прави обязанностей.1.
Акция является пропорциональной неделимой частью уставного капиталаи вкладом учредителей, оцененным в денежном эквиваленте. Поэтому существуетпрямаясвязьмежду размеромимущественноговклада,количеством иноминальной стоимостью акций.Посредством придания акциям одинаковой ценности обеспечиваетсяудобство управления ими. Каждая акция является одной неделимой единицей вуставном капитале. Участие и влияние акционера на принятие решений вобществе зависит от количества акций, принадлежащих ему. Точность подсчетаголосов, установление наличия миноритарных акционеров, оборот акций – все этообеспечивается равенством номинальной цены акции и равенством объема прав,предоставляемых акциями.124Номинальная стоимость акции устанавливается в денежном эквиваленте длякаждой пропорциональной части уставного капитала.
Номинальная стоимостьможет отличаться от балансовой и рыночной. Балансовая стоимость акцииявляется частным чистых активов общества (стоимость имущества за вычетоввсех обязательств) к количеству выпущенных акций. Рыночная стоимостьпредставляет собой покупную цену акции на открытом конкурентном рынке.В случае если акционерное общество показывает хорошие финансовыерезультаты, то оно может принять решение о выпуске акций по цене,превышающей номинальную стоимость, в этой ситуации акции выпускаются поцене с премией (исп. con prima). Выпуск акций по цене ниже номинальнойстоимости, по общему правилу, не допускается, так как это привело бы кнеобходимости уменьшения уставного капитала.
Эта ситуация прямо запрещенаст. 115 Общего закона Мексики о торговых обществах. Такой запрет направлен назащиту уставного капитала общества от искусственного завышения (когдауставный капитал, исчисленный исходя из номинальной стоимости и количествавыпущенных акций, будет больше реального уставного капитала, так как частьакций была продана по цене ниже номинальной). В случае если акционерноеобщество нарушает положения данной статьи, собственник акций, приобретенныхпо цене ниже номинальной, обязан выплатить в пользу общества разницу междуоплаченной стоимостью и номинальной ценой.Во второй половине XX века в правовую систему Мексики был включенинститут акций без номинальной стоимости232. Следует отметить, что в России иИспании выпуск акций без номинальной стоимости невозможен в связи с прямымуказанием закона на закрепление номинальной стоимости акции в решении овыпуске.Мексиканское право восприняло безноминальные акции из федеральногоправа Соединенных Штатов Америки.
История появления безноминальных акцийв США началась в штате Нью-Йорк в 1912 году, когда Законом штата Нью-Йорк232Morales García, G. Las Acciones Sin Valor Nominal en el Derecho Mexicano. Revista Derecho en Libertad. № 10,2013. p. 150.125об акционерных корпорациях (англ. New York Stock Corporation Law) этотинститут был введен в юридический оборот под названием no par value shares.Этот закон разрешал эмитировать корпорациям акции без указания номинальнойстоимости233. Целью этого нововведения было избежание переоценки акций приих выпуске.
Однако закон отдельно оговаривал, что акции должны выпускатьсяпо минимальной стоимости, предусмотренной в уставе корпорации (англ. articlesof incoporation), или по цене, равной частному объявленного капитала кколичеству выпущенных акций. Акции, эмитированные в соответствии сположениями закона, стали называться безноминальными акциями с объявленнойстоимостью (англ.
stated value no par value shares).Позднее законодательные собрания штатов разрешили выпускать акции безуказания номинальной стоимости. Такие безноминальные акции без объявленнойстоимости были названы в доктрине “настоящими” безноминальными акциями(англ. true no–par value shares)234. Основное отличие этих акций состоит в том, чтореальнаяценаминимальнойакцииценыскладывающейсяикаждоговыпускаопределяетсяустанавливаетсяприобретателямифинансово-экономическойобстановкинезависимоакцийиисходяотизрезультатовдеятельности корпорации235.Именнобезноминальныеакциибезобъявленнойстоимостибыливосприняты правом Мексики. Эмиссия таких акций в Мексике осуществляется всоответствии со ст.
ст. 91 и 125 Общего закона Мексики о торговых обществах. Вуставе общества помимо сведений, предусмотренных ст. 6 указанного законатакже должны быть зафиксированы количество и вид акций. Если вучредительном договоре предусмотрена возможность выпуска акций без указанияноминальной стоимости, уставный капитал также не указывается, а к указаниюорганизационно-правовой формы общества - Sociedad Anónima, прибавляетсяоговорка - de Capital Variable (с изменяющимся уставным капиталом).233Morawetz, V.
Shares Without Nominal or Par Value. Harvard Law Review. Vol. 26, No. 8, 1913; Cook, W. ’WateredStock’: Commissions: ‘Blue Sky Laws’: Stocks Without Par Value. Michigan Law Review, Abril, 1921. p. 592.234Berle, A.A. Problems of Non-Par Stock. - Columbia Law Review. Enero, 1925. - P. 45.235Alemán Laín P.
Función del Valor Nominal en las Acciones. Una Aproximación desde el Derecho Norteamericano. España, Arazandi, 2003. - P. 81.126Проанализировав практику размещения акций на Мексиканской фондовойбирже, мы можем привести обычную формулировку устава акционерногообщества об акциях без номинальной стоимости (на примере устава акционерногообщества “Industrias Bachoco, S.A.
de C.V.”): “СТАТЬЯ ШЕСТАЯ. Уставныйкапитал переменный. Минимальная безотзывная часть уставного капиталасоставляет 150 000 000 (сто пятьдесят миллионов) мексиканских песо,представленная 600 000 000 (шестьюстами миллионами) именных акций 1 классабез указания номинальной стоимости” (исп. “ARTICULO SEXTO.
El capital sociales variable. La parte mínima fija sin derecho a retiro es de $150,000,000 M.N. (cientocincuenta millones de pesos 00/100 Moneda Nacional) representada por 600’000,000(seiscientas millones) de Acciones, de la Clase I, todas ellas nominativas y sinexpresión de valor nominal”)236. Таким образом, все средства, привлеченныепосредством отчуждения безноминальных акций, фиксируются в балансеобщества.Общий закон Мексики о торговых обществах исходит из того положения,что акции имеют одинаковую стоимость.
Однако в случае с безноминальнымиакциями этот принцип, казалось бы, нарушается, что может приводить кущемлению прав акционера и третьих лиц. Об этом в 1958 году (момент внесенияпоправок в указанный закон в части включения в правопорядок Мексикибезноминальных акций) писал мексиканский цивилист Хорхе Баррера Граф237. Нопрактика показывает, что даже в отсутствии номинальной стоимости можноисчислить так называемую "теоретическую" стоимость акции, которая являетсячастным деления суммы средств, привлеченных при выпуске, на количествоэмитированных акций. "Теоретическая" стоимость не является исключительнодоктринальным построением. Этот термин использовался в предыдущей редакцииЗакона Мексики о рынке ценных бумаг в отношении уменьшения уставногокапитала общества при выкупе им своих акций без номинальной стоимости(уставный капитал уменьшается на сумму эквивалентную стоимости выкупаемых236Estatutos Sociales INDUSTRIAS BACHOCO, S.A.B.
DE C.V.Barrera Graf J. Las Acciones Sin Valor Nominal. Boletín del Instituto del Derecho Comparado. - México, Porrúa, 1958.- P. 11.237127безноминальных акций исходя из их теоретической стоимости, котораяопределяется путем деления оплаченного капитала на количество выпущенныхакций). До сих пор положение о вычислении теоретической стоимостисодержится в Первом циркулярном письме об эмитентах Государственнойкомиссии по банкам и рынку ценных бумаг “Положения общего характера,применимые к эмитентам ценных бумаг и другим участникам рынка ценныхбумаг” (исп. Circular Única de Emisoras "Disposiciones de Carácter GeneralAplicables a Las Emisores de Valores y a Otros Participantes del Mercado deValores"238). Таким образом, одинаковая теоретическая стоимость подтверждаетто положение, что акции равны между собой и предоставляют владельцам равныеправа.Более того, в соответствии со ст.
122 Общего закона Мексики о торговыхобществах акция является неделимой. Если у одной акции существует двасобственника, их интересы должен представлять назначенный ими общийпредставитель.Вслучаеотсутствиясогласияпоназначениютакогопредставителя, он назначается в судебном порядке. Общий представительосуществляет права, закрепленные акцией, за исключением отчуждения илиобременения акции, так как в этих случаях он должен действовать в соответствиис положениями о праве совместной собственности на вещь.В соответствии с положениями ст.ст.
87, 89, 97, 111, 112-141 и 209 Общегозакона Мексики о торговых обществах, а также ст. 29 Общего закона Мексики оценных бумагах и кредитных операциях, акции должны иметь материальноевоплощение и содержать данные, предусмотренные ст. 125 Закона Мексики оторговых обществах.Материальное воплощение служит для удостоверения, исполнения ипередачи статуса участника общества одним третьим лицам.Документ может представлять одну или более акций. К нему должныприлагаться купоны, которые отделяются от акции и передаются обществу вобмен238навыплату дивидендов.DOF el 19 de marzo de 2003Однакопривыпускеакцииподлежат128обязательному депонированию в центральный депозитарий Мексики INDEVAL,после чего они теряют свое материальное воплощение и фиксируются в видезаписей на счетах, и тем самым становятся бездокументарными.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
