диссертация (1169693), страница 23
Текст из файла (страница 23)
Статья 16 ФЗ РФ “О рынке ценных бумаг”устанавливает обязательную бездокументарную форму представления именныхэмиссионных ценных бумаг как следствие, и акций. Это положение современногороссийского законодательства точно соответствует тенденциям, которые былиотмечены уже в конце XIX века П. Писемским в работе “Акционерные компании212Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве...
С. 158.107с точки зрения гражданского права”: “… право участия может доказыватьсязаписью имени акционера в книгах компании, где отмечаются все переходыправа”213.В соответствии с п. 1 ст. 2 ФЗ РФ “Об акционерных обществах” уставныйкапитал акционерного общества разделен на определенное количество акций. Ониудостоверяют обязательственные права участников по отношению к обществу.В Российской Федерации только акционерные общества могут выпускатьакции. Этот признак является конституирующим для данной организационноправовой формы ведения предпринимательской деятельности.Каждая акция в соответствии с п. 1 ст.
25 ФЗ РФ “Об акционерныхобществах” должна иметь номинальную стоимость. Право на выпуск акцийвозникаетсмоментарегистрацииобщества.Причемприучрежденииакционерного общества все его акции должны быть размещены средиучредителей (п. 2 ст. 25 ФЗ РФ “Об акционерных обществах”). Законодательствопризнаетвозможностьсуществованиядробныхакций,которыемогутобразовываться в результате осуществления преимущественного права наприобретение акций, продаваемых акционером непубличного акционерногообщества;осуществленияпреимущественногоправанаприобретениедополнительных акций; а также в результате консолидации акций, когдаприобретение целого числа акций невозможно (п.
3 ст. 25 ФЗ РФ “Обакционерных обществах”). Такая акция предоставляет своему владельцу объемправ, соответствующий части целой акции, которую она представляет. Такимобразом, дробная акция – это правовая конструкция, представляющая особыйспособ деления не только самой вещи, но и права, заключенного в эту вещь.Правовой статус дробных акций является спорным214 и не является предметомисследования данной работы.213Писемкий П. Акционерные компании с точки зрения гражданского права.
- М.: Типография Грачева и Ко, 1876г. - С. 65.214Глушецкий А.А. Дробные акции как элемент уставного капитала // Закон. 2011. - № 7; Степанов Д., Архипов Д.Правовое регулирование дробных акций и возможные пути его совершенствования // Хозяйство и право. 2006. - №8.108ФЗ РФ “Об акционерных обществах” предусматривает классификациюакций на обыкновенные и привилегированные. Причем п. 2 ст.
25 названногозакона допускает выпуск нескольких типов привилегированных акций (могутотличатьсяобъемомпредоставляемыхправ).Законустанавливает,чтономинальная стоимость размещенных привилегированных акций не можетпревышать сумму в 25% уставного капитала акционерного общества.Можно выделить три отличия обыкновенных акций от привилегированных:1) обыкновенные акции (первоначального и дополнительных выпусков) имеютодинаковуюноминальнуюстоимость,аноминальнаястоимостьпривилегированных акций может быть различной в зависимости от выпуска; 2)объем и условия реализации прав, предоставляемых обыкновенными ипривилегированнымиакциями;3) обыкновенные акциине могут бытьконвертированы в привилегированные, напротив, привилегированные акциимогут быть конвертированы в обыкновенные в случаях, предусмотренныхуставом акционерного общества.Акции, находящиеся в собственности самого общества, называютсяказначейскими.
Они не дают права голоса, не дают права на получениедивидендов и на участие в разделе имущества в случае ликвидации акционерногообщества. В соответствии с законодательством, казначейские акции могутнаходиться на балансе общества не более одного года. По прошествии этого срокаони должны быть либо проданы, либо погашены с уменьшением уставногокапитала общества.Облигации. Законодательство РФ закрепляет понятие облигации в ст.
816ГК РФ (ценная бумага, которая удостоверяет право держателя на получение отэмитента в предусмотренный срок номинальной стоимости облигации или иногоимущественного эквивалента, а также может предоставлять облигационеру правона получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимостиоблигации либо иные имущественные права). Уточняет эту дефиницию ст. 2 ФЗРФ “О рынке ценных бумаг”, указывая, что облигация является эмиссионнойценной бумагой.109Облигации опосредуют отношения по займу, в связи с чем их выпускявляется одним из источников корпоративного финансирования.
Коммерческиеорганизации могут выпускать как именные облигации, так и облигации напредъявителя. Объектом нашего исследования являются именные облигации, таккак они выпускаются только в бездокументарной форме (ст. 16 ФЗ РФ “О рынкеценных бумаг”). Облигации могут выпускаться акционерными обществами (ст. 33ФЗ РФ «Об акционерных обществах») и обществами с ограниченнойответственностью(ст.31ФЗРФ«Обобществахсограниченнойответственностью»).Законодательство предусматривает выпуск облигаций с обеспечением(залоговымобеспечением,поручительством,банковскойгарантией,государственной и муниципальной гарантией) и без обеспечения.Облигации, выпускаемые акционерными обществами, делятся на облигацииконвертируемые в акции и облигации не конвертируемые в акции.
Существуетнесколько оснований конвертации облигаций (при наступлении определенныхобстоятельств, по наступлению срока, по требованию держателей и различное ихсочетание), которые предусматриваются при выпуске этих ценных бумаг исоответствуют Приказу Центрального банка Российской Федерации от 11.08.2014года № 428-П “Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядкегосударственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионныхценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска(дополнительноговыпуска)эмиссионныхценныхбумагирегистрациипроспектов ценных бумаг”.Облигация погашается исполнением обязательства, закрепленного в ней,или путем конвертации в иную ценную бумагу.Опционы эмитента. В соответствии с законодательством РФ опциономэмитента является бездокументарная именная эмиссионная ценная бумага вотличие от Испании и Мексики, где опцион эмитента является производнымфинансовым инструментом и не признается ценной бумагой.110Опционэмитентазакрепляетправовладельцанапокупкувпредусмотренный в срок и/или при наступлении указанных в решении об эмиссииобстоятельств определенного количества акций эмитента опциона по цене,определенной в опционе (ст.
ст. 2, 16 ФЗ РФ “О рынке ценных бумаг”).Таккакопционыэмитента закрепляют правоих владельцев наприобретение определенного количества акций, то закономерен вывод, чтовыпускать такие бездокументарные ценные бумаги может только акционерноеобщество. Выпуск опционов эмитента осуществляется в соответствии справилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции.Опцион эмитента является деривативом, то есть производной ценнойбумагой (ценной бумагой на ценную бумагу).
Одновременно с этим стоитотметить, что в действующую редакцию Гражданского кодекса РФ были введеныстатьи 429.2 “Опцион на заключение договора” и 492.3 "Опционный договор",которые предусматривают общее регулирование опционов. Однако они не могутбыть применены к опциону эмитента в связи с его отличной правовой природой,так как по прямому указанию закона опцион эмитента является ценной бумагой, ане договором.Федеральный закон Российской Федерации “О рынке ценных бумаг”предусматриваетособенностивыпускаопционовэмитента(ст.27.1).Акционерное общество не может выпускать опционы эмитента, если количествоакций, право на приобретение которых предоставляют опционы, превышаетколичество объявленных акций (акции, которые общество вправе размещатьдополнительно к размещенным акциям).
Опцион не может предоставлять правона приобретение более 5 % акций определенной категории (типа), размещенныхна дату представления документов для государственной регистрации выпускаопционов эмитента. Оборотоспособность опционов эмитента может бытьограничена решением о выпуске, а их размещение возможно только после полнойоплатыуставногокапиталаакционерногообщества.Опционыэмитентапогашаются путем конвертации в акции по требованию владельца опциона (п.46.4 Стандартов эмиссии).111По мнению Д.А. Вавулина, основной целью опционных программ являетсямотивация труда персонала компаний, прежде всего, высшего менеджмента215. Ис этим выводом нельзя не согласиться. В настоящее время опционные программыв России практикуют такие крупные компании, как Публичное акционерноеобщество (далее – ПАО) “Яндекс”216, ПАО “Mail.Ru”217, ПАО “Магнит”218, ПАО“РусГидро”219, ПАО “Лукойл”220, ПАО “Ростелеком”221, ПАО “Аэрофлот”222 идругие.Таким образом, отнесение опциона эмитента к разряду ценных бумаг вРоссийской Федерации приводит к тому, что к регулированию опциона эмитентане могут быть применены положения договорного права (например, ст.
492.2«Опцион на заключение договора» и ст. 492.3 «Опционный договор»Гражданского кодекса Российской Федерации). В Мексике и Испании к опционамэмитента, имеющим договорную природу и являющимся производнымифинансовыми инструментами, по аналогии могут быть применены нормы,посвященные ценным бумагам. Придание опциону эмитента статуса ценнойбумаги в России было направлено на более активное использование этогоинструмента в развитии отечественной экономики путем предоставленияопционам эмитента признаков ценных бумаг, в том числе, повышенной215Вавулин Д. Опцион как метод мотивации деятельности высших менеджеров акционерных обществ иэмиссионная ценная бумага // Право и экономика.
- 2004. - № 11. - С. 31.216 «Яндекс» раздаст своим сотрудникам опционы на сумму свыше $900 млн. [Электронный ресурс] /ИнформационныйпорталРосБизнесКонсалтинг(РБК),1995-2016.URL:http://www.rbc.ru/technology_and_media/11/05/2016/5732ed7f9a794747589650ba (дата обращения: 16.10.2016).217Mail.ru Group купит менеджерам акций на $35 млн. [Электронный ресурс] / Информационный порталВедомости, 1999-2016. URL: http://www.vedomosti.ru/tech/news/1403105/35_mln_v_nagradu (дата обращения:16.10.2016).218ОАО «Магнит» объявляет о начале реализации опционной программы для сотрудников (пресс-релиз)[Электронныйресурс]/Сайтсети"Магнит"(АО"Тандер").URL:http://magnitinfo.ru/upload/iblock/3ba/3ba5dcf7d30c135fe6fea019d0369944.pdf (дата обращения: 16.10.2016).219 "РусГидро" поделится акциями с менеджментом [Электронный ресурс] / АО «Коммерсантъ», 1991-2016. URL:http://www.kommersant.ru/doc/1581188 (дата обращения: 16.10.2016).220ЛУКОЙЛ направит $3 млрд на выкуп своих акций [Электронный ресурс] / Информационный порталРосБизнесКонсалтинг (РБК), 1995-2016.URL: http://www.rbc.ru/economics/25/04/2006/5703c2e79a7947dde8e0a725 (дата обращения: 16.10.2016).221"Ростелеком" с сентября запустил новую опционную программу [Электронный ресурс] / Информационныйпортал РИА Новости.
URL: http://ria.ru/economy/20141015/1028354346.html (дата обращения: 16.10.2016).222"Аэрофлот" отказался выплачивать дивиденды за 2015 год из-за убытка [Электронный ресурс] /Информационный портал Интерфакс. URL: http://www.interfax.ru/business/510265 (дата обращения: 16.10.2016).112защищенностивладельцев(публичнаядостоверность),посравнениюспроизводными финансовыми инструментами.Российская депозитарная расписка. Российская депозитарная расписка(далее и РДР) является именной бездокументарной эмиссионной ценнойбумагой, которая не имеет номинальной стоимости, удостоверяет правособственности на определенное количество акций или облигаций иностранногоэмитента (представляемых ценных бумаг) и закрепляет право владельцатребовать от эмитента РДР получения взамен РДР соответствующегоколичества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных сосуществлением владельцем РДР прав, закрепленных представляемымиценными бумагами (ст.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
