диссертация (1169170), страница 59
Текст из файла (страница 59)
Получается, что не технологии и искусственный интеллект формируютрациональность рынка и исправляют рыночные диспропорции, а нерациональноеповедение сверх самоуверенных инвесторов. «Иррациональное поведение отдельных участников рынка способствует общей рыночной рациональности», – заключают исследователи339.Но как ни странно и незнание способствует уменьшению рыночных диспропорций. Оказывается, что и непрофессиональные, простые, как считается, ирраци-337Gervais S., Odean T. Learning to be overconfident // The review of financial studies.
Spring 2001.Vol. 14, No. 1. P. 1–27.338Camerer C., Loewenstein G., Weber M. The curse of knowledge in economic settings: an experimental analysis // The journal of political economy. Oct. 1989. Vol. 97, No. 5. P. 1232–1254.339Camerer C., Loewenstein G., Weber M. Op. cit. P. 1233.296ональные инвесторы могут воздействовать на рыночную конъюнктуру и формировать рыночные тренды, корректируя тем самым выбор профессионалов и их ожидания будущих доходов340. На коротких временных интервалах розничные инвесторы способны «толкать» цены на рыки в соответствии со своими сделками, а надолгих временных интервалах – определять цены на акции компаний с низкой капитализацией341. Более того в ряде случаев неинформированные розничные инвесторы, ухитряются добиваться результатов сравнимые с результатами сделок «инсайдеров»342.
На Рисунке 5.4 показана динамика инвестиционного дохода по мерероста уровня информированности инвесторов (от И1 к И9).Источник: Toth B., Scalas E., Huber J., Kirchler M. The value of information in multi agent marketmodel // The European physical journal B. January 1, 2007. Vol. 55. N 1. P. 89–92.Рисунок 5.4 – Уровень дохода и информированность инвесторовЭти примеры подтверждают тот факт, что каждый участник рынка вне зависимости от накопленных знаний и информации имеет шанс получить доход и риск340Barber B.M., Odean T., Ning Zhu.
Do retail traders move markets? // The review of financial studies.2009. Vol. 22, No 1. P. 151–186.341Ibid. P. 183.342Toth B., Scalas E., Huber J., Kirchler M. The value of information in multi agent market model //The European physical journal B. January 1, 2007. Vol. 55, No. 1. P. 89–92.297потерять вложенные средства. Более того, попытки заработать в условиях неопределенности заставляют участников рынка вести себя иррационально, либо самоуверенно полагаясь на собственные знания и опыт, либо действуя наугад, вопрекивсем прогнозам и расчетам. Такое поведение не уменьшает рыночную неопределенность, а увеличивает ее.
Хаотичность действий участников рынка способствуетусилению латентной информационной асимметрии.В заключение представляется целесообразным сделать несколько выводов.Первое. Участники конкретных сделок будут стремиться преодолеть явную(предметную) информационную асимметрию, которая непосредственно связана стакими сделками, при этом латентная информационная асимметрия, обусловленнаявозможностями заключения ими новых сделок в обозримом и тем более далекомбудущем, участниками рынка игнорируется.Второе.
Явная информационная асимметрии может быть устранена или покрайней мере, могут быть минимизированы ее негативные последствия. Например,как предполагает теория агентства, этого можно достичь за счет выбора той илииной формы контракта, регулирующего отношения принципала и агента. Присуждение Нобелевской премии по экономике в 2016 году О. Харту и Б.
Хольфстремуза разработки теории контрактов подчёркивает важность этого способа разрешенияпотенциальных конфликтов сторон хозяйственных сделок. Применение технологий обработки и анализа больших данных для уменьшения таких конфликтов иустранения явной информационной асимметрии вполне возможно. В частности, вэтой логике действуют розничные инвесторы, предъявляющие все больший спросна электронные, в том числе в виде мобильных приложений, форматы предоставления финансовых услуг и финансовой информации.Третье. Состояние латентной информационной асимметрии вероятно все жеподсознательно улавливается участниками рынка, что объясняет их стремление использовать такой «арсенал» инвестиционного выбора, как интуиция, догадки, чутье, приметы и многое другое, что относится к области иррационального.
При этомнаиболее информированные инвесторы уступают менее информированным инвесторам в ходе целого ряда финансовых транзакций, причем, будучи уверенными в298своем успехе. Менее информированные инвесторы довольствуются тем, что даетим фортуна, избегая значительных затрат на повышение своей информированностии технологичности осуществляемых ими транзакций.Четвертое.
Латентная информационная асимметрия остается, с одной стороны, главным барьером на пути роста общей рыночной рациональности, а с другой стороны, питательной средой как успеха неинформированных инвесторов, таки неудач профессионалов. Именно латентная информационная асимметрия, в конечном счете, является «объектом атаки» технологий обработки и анализа большихданных. Эти технологии предположительно позволяют фиксировать в мельчайшихдеталях в реальном режиме времени любые действия неограниченного числа участников рынка.
Уже сейчас обработка данных геолокации с мобильных устройствили поисковых запросов в интернете используется для прогнозирования тех илииных потребительских предпочтений. Развитие распределенных систем учета сделок, электронных финансовых услуг, включая мобильные приложения в смартфонах, так называемых роботизированных финансовых консультантов и рост числаих пользователей позволяет в масштабах всего финансового рынка оценивать мотивации, настроения и ожидания инвесторов. В будущем это действительно можетповысить точность и рациональность прогнозов финансовой конъюнктуры.Пятое. На сегодняшний день нет достоверно подтвержденного механизмаили инструмента достижения объективно лучшего знания и более точного прогнозирования рынка, который бы способствовал заведомо успешным сделкам на финансовом рынке. Обладание большими массивами данных, как и технологиями ихобработки не имеет какой-либо выраженной корреляции с экономическими результатами хозяйственной деятельности.
Например, суммарный объем накопленныхданных в американских компаниях практически не коррелирует с показателями ихрыночной капитализации343. Тем не менее стремление использовать технологии обработки и анализа больших данных только усиливается и интерес к этим технологиям растет. На наших глазах зарождается массовый процесс, способный привести343Erickson S., Rothberg H. Big Data and knowledge management: establishing a conceptual foundation// The electronic journal of knowledge management.
2014. Vol. 12, issue 2. P. 108–116.299к реальному технологическому сдвигу в развитии финансового рынка, за которымнаверняка последует его структурная перестройка. Даже при бесчисленном количестве примеров, указывающих на неисправимость иррациональной человеческойнатуры, этот процесс заставляет и профессионалов, и простых розничных инвесторов идти в ногу с финансово-технологическими инновациями.Из проведенного исследования можно сделать несколько важных выводов:– развитие новых финансовых технологий (финтех) становится полем для роста конкуренции участников финансового рынка, фактором расширения клиентской базы и повышения привлекательности услуг для широкого круга росзничныхинвесторов,– особую роль среди современных технологий в свете решения проблемы неопределенности финансового рынка играют технологии обработки больших данных, которые становятся инструментом отслеживания финансовых предпочтенийинвесторов, выработки точечных финансовых услуг, а также средством капитализации знаний в самих финансовых институтах,– одновременно с развитием новых технологий происходит трансформацияпривычных форм и методов регулирования финансового рынка: 1) растет унификация стандартов, нацеленных на трансграничное выявление системных рисковприменения новых технологий, 2) происходит технологизация деятельности самихрегуляторов и развития новых технологий регулирования рынка (регтех), 3) возрастает роль обучения как самих регуляторов, так и инвесторов в условия увеличения скорости финансовых транзакций, принимаемых решений, неравномерностираспределения технологий обработки информации и данных, отсутствия опыта виспользовании новых технологий в ходе резких спадов конъюнктуры,– несмотря на развитие институтов финансового рынка, технологизации финансовых услуг, совершенствования наднационального регулирования финансового рынка и международных стандартов правоприменения,: 1) инвесторы сохраняют иррациональное поведение, 2) им свойственно некосиквенциональное поведение в процессе принятия инвестиционных решений, 3) среди инвесторов отсутствуют явные лидеры и аутсайдеры, 4) для большинства участников финансового300рынка полученные результаты обосновываются субъективными факторами, 5) намировом финансовом рынке сохраняется латентная информационная асимметрияи неопределенность.301ЗАКЛЮЧЕНИЕНеопределенность современного мирового финансового рынка объясняетсядвумя ключевыми факторами: состоянием информационной асимметрии и иррациональным поведением инвесторов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
