диссертация (1169170), страница 56
Текст из файла (страница 56)
Данная тема нашла широкое отражение в материалах не толькоМОКЦБ, но Совета по финансовой стабильности320. Сейчас в отчетных документахСФС указывается на основные направления, по которым организация осуществляет мониторинг развития финансового рынка, включая рыночную капитализациюкриптоактивов, сбор качественной информации относительно выпусков таких активов, объемы ICO (первичных выпусков криптотокенов), выявление банков в высокой степенью вовлеченности в рынок криптоактивов, мониторинг криптовалютных платежных систем. Причем, по всем этим направлениям вероятность взломов,атак, а также несанкционированного проникновения в виртуальные торговые системы остается достаточно высокой. Международные организации такие какМОКЦБ и СФС признают, что кибератаки могут подорвать доверие инвесторов кновым технологиям и финансовым посредникам, активно использующих такие технологии для работы со своими клиентами.
Многие национальные регуляторы разрабатывают принципы и стандарты кибербезопасности. В целях повышения готовности работников регулирующих органов к кибер-инцидентам, специальный комитет МОКЦБ провел тренировку по реагирования на кибератаки с участием представителей регуляторов из 40 стран321. В рамках тренировки была представленаспециально разработанная платформа, позволяющая повысить осведомленностьрегуляторов о кибератаках и их своевременного выявление.6. Наряду с усилением возможностей регуляторов реагировать на развитиеновых технологий, все более актуальной задачей по мнению экспертов МОКЦБстановится обучение и просвещение инвесторов. Финансовая грамотность в условиях развития сетевых финансовых услуг, их доступности становится крайне востребованной и необходимой для защиты прав самих инвесторов.
Современные тех-320Crypto-asset markets. Potential channels for future financial stability implication. FSB, October2018. 17 p.321IOSCO Research report on financial technologies (Fintech). IOSCO. February 2017. 75 p. P. 72.282нологии сокращают выход инвестора на рынок, все больше сделок не требует посредничества профессиональных финансовых институтов. Консультации генерируются на основе обработки больших данных, с использованием технологий искусственного интеллекта, что должно повышать доверие инвесторов к таким услугам.Вместе с тем, технологизация услуг не устраняет неопределенности финансовогорынка, создает новые риски, к которым инвестор должен быть подготовлен.Таким образом в настоящее время выстраивается последовательная и структурированная работа как национальных регуляторов, так и международных организаций, чьей целью является выработка международных стандартов финансовой деятельности, на создание разветвленной системы регуляторных норм и принципов контроля, надзора и правоприменения в условиях быстрого развития финансовых технологий.Пока инициативы носят единичный характер, идет выработка долгосрочных решений, тем не менее вектор на технологизацию и унификацию регулирования мирового финансового рынка прослеживается достаточно отчетливо.
В целом результатомэтой тенденции может стать развитие разветвленного наднационального регулирования современных высокотехнологических финансовых услуг. Это может стать существенным вкладом в снижение общего уровня неопределенности мирового финансового рынка в условиях технологической революции. Вместе с тем, все эти инициативыглавным образом направлены на предотвращение использования высоких технологийпротив интересов широких масс инвесторов. Однако детализация регулирования финтеха, как и сами новые технологии финансовых услуг не избавляют инвесторов отошибочных действий и решений.Иррациональное поведение инвесторов транслируется и на систему сетевыхэлектронных платформ, мобильных приложений, распределенных систем учета правна криптоактивы.
Парадигма финансового рынка, заключающаяся в постоянстве информационной асимметрии и неопределенности, сохраняет свою актуальность, чтоподтверждается анализом конкретного поведения и логики инвестиционного выбораинвесторов.2835.3. Парадигма финансового рынка в современных условияхНовые финансовые технологии, потенциал «больших данных», свидетельствуют об определенной демократизации финансового сектора, причем в глобальном масштабе. Они предполагают вовлечение в процесс информационного обменасамого широкого спектра участников общественных отношений.
Финтех расширяет социальную базу такого обмена, благодаря использованию уже сотнями миллионов людей мобильных устройств и мобильных приложений, социальных сетейи иных открытых и общедоступных средств массовых коммуникаций. Не толькообмен, но главное, создание новых данных и новой информации становится уделомпростых граждан, а не узкого круга профессионалов и посредников. С ростом объемов информации, доступной самому широкому кругу лиц, создаются объективныеусловия для того, чтобы информационная асимметрия и неопределенность снижались.
Более того развитие современных массовых технологий обработки и анализабольших данных указывают на возможность достижения «идеальной информированности» всех и обо всем, в силу чего проблема рыночной неопределенности может вообще перестать быть актуальной.При таком повороте событий финансовый рынок и финансовую теорию ждутпоистине революционные изменения: будут сломаны привычные институты, отброшены старые парадигмы. Развитие технологий обработки и анализа большихданных, все шире используемых на финансовом рынке, может убедить нас в том,что такой сценарий вполне вероятен. Однако неоднородность участников финансового рынка и их мотиваций, довольно сложная и иерархическая структура информационной асимметрии, ее своего рода «фрагментация», а также многофакторность рыночной неопределенности формируют ту питательную среду, где продолжают зарождаться случайности и непредвиденные риски.Прежде всего нет некоторого единого подхода к преодолению неопределенности и информационной асимметрии.
Как было показано выше каждый участникрынка выбирает тот алгоритм принятия решений, который соответствует конкретной транзакции, в которой он участвует. Розничные и долгосрочные инвесторы(пенсионные фонды) больше оценивают результаты фундаментального анализа и284долгосрочную информацию, «спекулянты» (хедж-фонды, трейдеры с внутридневными торговыми стратегиями) заинтересованы в ежедневной информации, а маркет-мейкеры предпочитают иметь дело с посекундной и даже «потиковой» («tickby-tick», то есть по каждому изменению цены на ценные бумаги) информацией (Рисунок 5.3).Источник: Nazaruk A., Rauchman M.
Big Data in Capital Markets. ACM SIGMOD/PODS Conference(June 22–27, 2013. New York).Рисунок 5.3 – Ценность информации для различных категорий инвесторовК указанным категориям инвесторов при желании можно добавить и других:менеджеров инвестиционных портфелей, брокеров, консультантов, банки и т.д.Каждый из них может и не быть агентом того или иного инвестора, а, следовательно, в их отношениях не может возникнуть явной информационной асимметрии,однако каждый из них оперирует на рынке, прямо или опосредованно взаимодействует со множеством других участников и потенциально может быть заинтересо-285ван в самой разнообразной дополнительной информации.
Например, между инвесторами и маркет-мейкерами возникает латентная информационная асимметрия,даже при том условии, что они никогда не имеют прямых контрактных взаимоотношений, но от последних зависят и рыночная ликвидность, и динамика ежедневных котировок ценных бумаг, влияющая на оценку долгосрочных перспектив ихдоходности.
Кроме того, в ежедневных котировках отражается и «фундаментальная информация», такая как корпоративные новости, дивидендная история, сделкипо слияниям и поглощениям (или слухи о таких сделках), то есть все то, что влияетна долгосрочную оценку стоимости той или иной компании. В ходе постоянныхорганизованных торгов финансовыми инструментами грань между фундаментальной и конъюнктурной, сию минутной информацией стирается. Поэтому на делеоказывается, что ценимая теми или иными группами инвесторов информация постоянно меняется, причем в силу действия всех участников рынка, а не только тех,кто относиться к ней более внимательно.Развитие современных технологий распределенной системы учета транзакций (distributed ledger technology, DLT), или «блокчейн» (blockchain), в еще большей степени способствует формированию этой всеобщей транзакционной взаимосвязанности.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
