Диссертация (1155435), страница 39
Текст из файла (страница 39)
Специфика каждогоуровня позволяет получить определённую информацию и характеристику рынка как сегментамировой экономики. Таким образом, процесс IPO необходимо изучать с позиции всехучастников процесса, в том числе государства, рассматривая все уровни рынка как составныечасти мировой экономики и международных экономических отношений.По причине того, что не существует единого принятого определения первичногопубличного размещения, в понятие IPO различные источники включают близкие понятия, такиекак Primary Public Offering (PPO), Follow–on, Secondary Public Offering (SPO), Direct PublicOffering (DPO).
Согласно классическому пониманию IPO в это понятие входит только сделкиPrimary Public Offering. В российской практике определение первичного публичногоразмещения включает в себя и другие виды сделок – Primary Public Offering (PPO), Follow – on,Secondary Public Offering (SPO), Direct Public Offering (DPO). В данном исследовании указанныевиды размещения были под одним термином IPO так как их объединяет главная характеристика– распространение ценных бумаг среди широкого круга инвесторов, которое происходитпублично.
Автором разработана классификация, объединяющая различные разновидности IPOпо следующих группам: организационно правовая – по очередности проведения размещения, поотношению ко времени учреждения компании-эмитента; по типу среды размещения - поплощадке осуществления размещения ценных бумаг компании-эмитента, по региону влияниябиржи размещения ценных бумаг, по региону инвестиционной ориентации размещения ценных156бумаг; по типу объекта - по типу выпускаемых ценных бумаг, по форме выпуска ценных бумаг,по состоянию ценных бумаг перед размещением; по типу эмитента- форма собственностикомпании, по типу эмитента; по цене размещения - по методу формирования цены продажиценной бумаги.Процесс проведения IPO основывается не только на желании компании-эмитентапривлечь финансовые средства, но также и зависит от желания инвесторов вложить средства вценные бумаги эмитента.
Успешность первичного публичного размещения зависит отудовлетворенности целей каждого участника процесса или нахождения некоторого балансаинтересов, что в дальнейшем позволит обеспечить устойчивое развитие национальнойэкономики и конкурентоспособность национальных рынков на мировой экономической арене.У всех участников есть множество общих целей, ряд из которых противоречит целям другихучастников процесса.
Единая цель для всех участников заключается в максимизации прибылиот участия в сделке IPO. Многочисленные факты убедительно подтверждают гипотезу о том,что время проведения IPO определяется таким образом, чтобы воспользоваться возросшейценой за ценные бумаги компании-эмитента. Это позволяет компании-эмитенту использоватьнастроения инвесторов и увеличить объемы привлеченного капитала. Группированиеэмитентов при проведении IPO приводит к созданию кластеров IPO, которые в последствииформируют «волны» IPO и цикличность рынка первичных публичных размещений. Наоснованиикомплексногоизучениясуществующихподходовбылосформулированоопределение цикличности рынка IPO.Результатом изучения мирового рынка IPO с момента зарождения до настоящего днястало выделение семи основных этапов развития, зависимых от эволюции мирохозяйственногомеханизма:–этап I.
16 - 18 вв. Время, когда транснациональные компании той эпохи впервыестолкнулись с проблемой нехватки капитала для развития и были вынуждены выпускатьакций для привлечения денежных средств;–этап II. 19 век. Глобальная экономика переживает промышленный бум, и как следствие,массовый выпуск ценных бумаг с целью привлечения капитала;–этап III. 1900 – 1969 гг. Замедление роста многих экономик мира в связи с мировымивойнами и экономическими кризисами. Лидерство США в финансовой среде, и какследствие лидерство на рынке IPO;–этап IV. 1970 - 1988 гг. Становление современного фондового рынка благодаря реализацииреформ и проведения либерализации рынков, что в свою очередь позволило упроститьпроцесс реализации IPO и сформировать современный подход;157–этап V. 1990 – 2000 гг.
Либерализация рынков и рост популярности сети Интернет приводитк значительному объему торговли акциями, сокращению издержек инвесторов и ускорениюпроцесса торговли. Развитие новых технологий приводит к тому, что ИТ-компании началивыходить на мировой рынок IPO, а в последствии, и к краху фондового рынка;–этап VI.
2001 - 2006 гг. Этап характеризуется увеличением роли азиатских рынков IPO намировом пространстве и периодом восстановления рынка;–этап VII. 2007 – 2016 гг. Данный этап характеризуется крупнейшим за последние 20 летфинансовым потрясением – мировым финансовым кризисом и посткризисным периодом.Результатом детального изучения современного этапа развития мирового рынкапервичных публичных размещений стало выявление ключевых характеристик рынка,определение трендов на рынке в взаимосвязи с изменением ставки ФРС, а также выделениеключевых геополитических, политических, экономических и стихийных событий, которыеоказали переломное влияние на развитие мирового рынка IPO. К таким событиям можноотнести мировые и региональные кризисы, крахи на фондовых рынках, меры регулированияФРС, теракты и войны, стихийные бедствия, а также замедление экономического роставедущих экономик мира.Результатомизучениямировогорынкапервичныхпубличныхразмещенийвмеждународном, страновом и региональном ключе стало выявление лидеров рынка, которыми втечение последних 20 лет являются США, ЕС и Китай.
Этот вывод был подтвержден благодаряоценке объемов привлеченного капитала с 2004 по 2015 гг. Необходимо отметить выявленныетенденции на рынке международных размещений, доля которых составляет около 9% отглобального рынка первичных публичных размещений. Изучение IPO по регионам привело кследующим результатам: Северная Америка оказывает значительное влияние на развитиемирового рынка IPO за счет рынка США, в то время как рынок Канады имеет лишьрегиональное значение. Юго-Восточная Азия и Тихоокеанский регион также являются однимииз лидеров благодаря высокой активности на рынке IPO Большого Китая. Важными врегиональном масштабе являются рынки Японии, Сингапура и Австралии.
В Западной Европерынком глобального масштаба является Великобритания. В целом оценка европейского рынказатруднена по причине объединения национальных фондовых бирж. Ключевым рынком вЮжной Америке является Бразилия (региональный рынок), а также Мексика (локальныйрынок). В Южной Азии ведущий игрок – Индия (локальный); в Юго-Западной Азии – Турция(локальный), Израиль (локальный) и ССАПГЗ (локальный); в Африке – ЮАР (локальный); вВосточной Европе – Польша (региональный), Россия (локальный) и Украина (локальный).Рынки Восточной Европы в целом обладают следующими характеристиками: высокая158зависимость от иностранного капитала, нестабильность финансового сектора, низкаяликвидность и т.д.
Стоит также отметить, что все рынки в целом развиваются согласноглобальным тенденциям, но при этом могут иметь незначительные отклонения, связанные снациональными особенностями.Результатом исследования российского рынка IPO стало выявление особенностей егоразвития, а именно наличие группы компаний, зарегистрированных вне юрисдикции РФ;большая доля компаний, проводящих размещение на зарубежных фондовых биржах; сырьеваянаправленность эмитентов, реализующих IPO. Определено, что российский рынок IPOоказывает незначительное влияние на глобальный рынок и носит локальный характер, чтооказывает непосредственное влияние на международную значимость и национальныйэкономический суверенитет. Тем не менее, на его развитие оказывают влияние ключевыемеждународные и национальные экономические, политические и геополитические события.Изучение национальных особенностей российского рынка IPO и предпочтений эмитентовпозволитулучшитьрегулированиеэкономическихпроцессовикоординациюнамеждународном уровне.
Современный этап развития рынка IPO России во многом происходитв соответствии с глобальными тенденциями и подразделяется на несколько этапов:–этап 0 (1991-1995 гг.) Распад СССР и торговля акциями с открытием фондовой биржи РТС;–этап I (1996-2002 гг.) На этапе формирования национального фондового рынка происходитполучение первого опыта привлечения капитала через IPO, размещения имеют одиночныйхарактер;–этап II (2003-2007 гг.) Регулярная практика проведения IPO, национальный рынокпервичных публичных размещений достигает своего максимума;–этап III (2008-2010 гг.) В соответствии с глобальными тенденциями российский рынок IPOпереживает последствия мирового финансового кризиса;–этап IV (2011-2016 гг.) На данном этапе не произошло полного оздоровления экономики, иона находится в предкризисном состоянии во многих странах.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
