Диссертация (1155435), страница 38
Текст из файла (страница 38)
Компания должна достичь той стадии, когда для дальнейшего развития ейнеобходимо привлечение внешнего заемного капитала и статус публичности. Несвоевременныйи неподготовленный выход в «удачный» момент может не дать желаемого результата. С другойстороны, удачно проведённое размещение создаст позитивное восприятие компании-эмитента уинвесторов окажет влияние на финальную оценку компании рынком и, как следствие, на объемпривлеченного капитала и состояние ценных бумаг компании после размещения.2.Эмитентам рекомендуется провести тщательный подбор команды для проведенияIPO, в частности андеррайтера.
Высшее руководство компании-эмитента редко обладаетнеобходимой квалификацией в области реализации IPO и анализа состояния рынка, с этим151связана необходимость привлечение внешнего специалиста по фондовым рынкам. Аналитикиинвестиционных банков публикуют прогнозы будущих доходов по недавним IPO, которыесоставляют базу таких оценок. Кроме того, андеррайтер имеет четкое представление озаинтересованности потенциальных инвесторов в приобретении ценных бумаг эмитента.Андеррайтер обладает знаниями о состоянии рынка капиталов, настроениях инвесторов,результатах первичных публичных размещений.
Они также имеют контакты с инвесторами, чтопозволяет определить коридор цен для ценных бумаг эмитента.В результате доказательства положительной связи рынка IPO с ростом ВВП3.эмитентам рекомендуется проводить размещения в период роста ВВП. Более высокое числоIPO объясняется воздействием как спроса, так и предложения. Благоприятное экономическиесостояние и перспективы развития оказывают влияние на инвесторов, которые при данныхусловиях охотнее инвестируют в капитал для финансирования рискованного и неизвестногобизнеса.
Рост экономики тесно связан с появлением перспективных возможностей дляинвестиций – высокой оценки компании инвесторами на рынке.Перед принятием решения о проведении размещения эмитенту следует4.внимательноприсмотретьсяквозможнымрискамиальтернативнымвозможностямкапиталовложений с точки зрения потенциальных инвесторов. Эмитентам рекомендуется привыборе момента для проведения IPO учитывать уровень ключевой ставки Банка России.Высокийуровеньустановленнойключевойставкисвязан,впервуюочередь,снеопределённостью в экономике, нестабильностью внешних условий и увеличениемволатильности на финансовых рынках.
Кроме того, при высокой ставке инвесторы получаютдостаточно высокую отдачу от банковских депозитов и облигаций, а в случае низкой ставкиготовы принять на себя больше рисков и больше инвестировать в IPO. Рост прогноза котировокценных бумаг на рынке может спровоцировать компании-эмитентов в проведению первичногопубличного размещения.
Это связано с тем, что стоимость торгуемых ценных бумаг ниже, авероятность спада маловероятна. Таким образом, более низкий уровень установленной ставкисигнализирует о более благоприятных условиях на рынке IPO. Не следует забывать, чтокомпания-эмитент больше склонна переоценивать оптимистичность рынка, а потенциальныйинвестор склонен к более консервативным оценкам и непременно будет рассматриватьальтернативные способы инвестиций.5.Эмитентам рекомендуется учитывать состояние отрасли, в которой работаеткомпания-эмитент,ирезультатыразмещенийкомпаний-конкурентов.Инвесторыэкстраполируют рыночные котировки на потенциальных эмитентов и тем самым побуждаютфирмы выходить на рынок в тот момент, когда котировки высоки. В соответствии с этим,152эмитенты пытаются выйти на рынок в период кратковременного «окна возможностей». Окновозможностей характеризуется переоцененностью акций на уровне отрасли или всего рынка.Высокое общее число IPO зачастую является следствием «разогрева» рынка в отдельныхотраслях экономики.
Лучшим способом прогнозирования потенциальной рыночной стоимостикомпании-эмитента является изучение котировок недавних IPO в той же отрасли.Андеррайтеры и фондовые биржи регулярно публикуют отчеты о движении котировок поотраслям, таким же целям служат отраслевые индексы.6.На рынок IPO желательно выходить «в свете» побед конкурентов, но в не в «тениих поражений». При выборе момента для проведения IPO рекомендуется изучать опытпредыдущих IPO в рамках полугодия и года. Потенциальные эмитенты наблюдают за успехамипредыдущих IPO и принимают решение в зависимости от результатов.
Другими словами,эмитенты эксплуатируют оптимизм инвесторов, который формируется из общей благоприятнойобстановки на рынке.7.Эмитентам рекомендуется избегать проведение размещения на пике «волн IPO» ивнимательно следить за движением рынка IPO, чтобы не пропустить зарождающийсянисходящий тренд. Существует риск попасть на окончание оптимистического тренда растущегорынка IPO и попасть в период спада.
Снижение активности рынка IPO начинается с однойединственной неудачи в размещении и важно не стать той самой компанией-эмитентом, снеудачного размещения которой начитается «разворот рынка». Таким образом, прохождение«пика» волны IPO подразумевает скорое падение рынка.8.Рекомендуется отдать предпочтения размещению в первом или четвертомкварталах года. Согласно проведенному исследованию, за всю историю российского рынкабыло реализовано 17% размещений с высокой эффективностью и подавляющее числоразмещений были проведены в 1 и 4 кварталы. Действительно, деятельность по выпуску акцийсокращается в начале года и летом, т.е.
в периоды, следующие за временем отпусковинвесторов и банкиров, и активизируется перед традиционным подъёмом в конце года.Активное маркетинговое продвижение IPO начинается за несколько недель до фактическойдаты размещения, при этом следует учитывать, что подготовка к проведению IPO должна бытьтщательно спланирована и должна обеспечивать размещение на пике годового циклаактивности финансового рынка.9.Эмитентам рекомендуется очень внимательно следить не только за конъюнктуройфондового рынка размещений и объективными параметрам эмитента. В настоящий моментглобализация мировой экономики достигла очень высокой степени, и незначительныеизменения на глобальных рынках в состоянии сильно повлиять на инвесторов и, в конечном153счёте, на результат проводимых IPO.
Последствия такого явления, как глобализация имеют какположительный эффект, так и отрицательный. Так, незначительный и отдалённый Азиатскийкризис 1997-1998 гг. обернулся серьёзным мировым кризисом, а «ипотечный» кризис 2007 г. вСША имел цепную реакцию и обернулся глобальным спадом экономики, отголоски которогозаметны до сих пор. Самые привлекательные для инвесторов компании, без сомнения, в этотпериод провели бы провальные IPO.
По этой причине эмитентам при выборе момента дляпроведения IPO следует учитывать состояние глобальной экономики, обращать особоевнимание на тенденции развития мирового рынка и избегать проведения IPO в кризисные илинестабильные периоды времени.Результаты исследования свидетельствуют о том, что волны IPO оказывают, в первуюочередь, негативное влияние на сам рынок ввиду того, что компании-эмитенты вынужденыподстраиваться под настроения инвесторов из-за высоких рисков неудачного размещения, либооткладывать необходимое им IPO, либо осуществляя его, не будучи подготовленными.
Врезультате, компании-эмитенты лишены в условиях цикличности рынка равных условий припроведении IPO. В целях максимизации прибыли компании-эмитенту при выборе времени дляпроведения IPO следует учитывать цикличность рынка IPOВ результате исследования выявлена сильная взаимосвязь между глобальным,региональным и национальным рынками IPO (1996-2015 гг.) и макроэкономическимипоказателями. Наиболее сильное влияние на все рынки оказывает изменение роста реальногоВВП на конец года в процентах.
Кроме того, на активность на мировом рынке IPOположительное влияние оказывает ставка LIBOR и доходность по 10-летним казначейскимоблигациям. Российский рынок IPO имеет обратную связь с ставкой рефинансирования – приуменьшении ставки происходит увеличение активности на рынке.При исследовании 153-ти российских компаний, которые провели IPO с 1996 по 2015 гг.было выявлено 45 высокоэффективных компаний и 5 наиболее прибыльных. Российский рынокIPO имеет совокупную эффективность около 32%. Как показало исследование, выделенныекомпании предпочитали проводить первичное публичное размещение во втором (14%) ичетвертом (13%) кварталах года.
Более 70% эффективных компаний проводили свое первичноепубличное размещение на горячем рынке IPO, что зачастую приводит к образованию кластеров.На рынке заметен «эффект стада». В том случае, когда результаты размещения ценных бумагоказываются высоким, на рынок IPO выходит больше компаний в надежде получить болеевысокую прибыль.Следует отметить, что в течение последних 5-ти лет изменилось состояние финансовогомира, что привело к тому, что большое количество компаний вынуждены проводить154размещение, когда инвесторы крайне настороженно относятся к инвестированию.
Приповышенной чувствительности инвесторов к рискованности вложений капитала, в первуюочередь, инвесторов интересует текущее состояние компании, а не перспективы дальнейшегороста.155ЗаключениеВпроведённомдиссертационномисследованиибылидостигнутыследующиерезультаты.На данный момент существует проблема унифицированности и однородности данных орынках первичного публичного размещения, что связано в первую очередь с отсутствиемединого признанного определения IPO.
Данная проблема также оказывает влияние нарегулирование рынка первичных публичных размещений и усложняет процесс международнойкоординации экономической политики. Все участники рынка используют собственноепонимание данного явления – чаще всего с точки зрения эмитента, исключая международнуюпрактикуразмещенийистепеньмеждународнойэкономическойифинансовойвзаимозависимости. Необходимо отметить, что в законодательстве РФ в настоящий моментотсутствует понятие и определение IPO с учетом практики международного размещения. Вцелом анализ процессов реализации первичного публичного размещения позволяет оцениватьего как единичное явление и как группу размещений, образующих рынок IPO. Рынокпервичных публичных предложений можно разделить на несколько уровней: глобальный,региональный, международный, национальный, локальный и отраслевой.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
