Диссертация (1155429), страница 29
Текст из файла (страница 29)
На основеконцепции истоков норм права наибольшие шансы у МФЦ в Дублине (Ирландия),Ванкувере (Канада), Лос-Анджелесе (США) и Дохе (Катар), по географическомуфактору – у Дубая (ОАЭ).2.Существующие барьеры в банковском секторе для финансированияинновационных венчурных проектов являются драйвером роста спроса наальтернативныевидыфинансирования,преимущественновСША,Великобритании и Китае. Выгоды от развития данного сегмента финансовогорынка получат те страны, где регулирующие органы смогут адаптироваться ктрансформации традиционной модели финансового посредничества.3.Ростпроникновенияисламскихфинансовыхучрежденийвнациональные финансовые системы Малайзии, ОАЭ и Индонезии может статьдополнительнымконкурентнымфакторомразвитиямеждународныхфинансовых центров на их территориях. Однако, по нашему мнению, всреднесрочной перспективе по совокупности факторов отсутствуют объективныепредпосылки для повышения доли исламских финансов (ИФ) в мировойфинансовой системе, несмотря на стабильное увеличение мусульманскогонаселения: распространение ИФ на горизонте ближайших десяти лет останетсяанклавным, прежде всего в странах с ортодоксальным исламским населением.4.Отечественный МФЦ не имеет предпосылок для повышенияконкурентоспособности в среднесрочной перспективе, так как: 1) выход страныиз экономической рецессии займет как минимум несколько лет, при этомэкономики соседних государств не являются региональными драйверами роста ипроигрывают конкуренцию за иностранные инвестиции быстроразвивающимсястранам Азиатско-Тихоокеанского региона; 2) континентальная система праваменее эффективна в части развития международных финансовых центров ипоощряет усиление концентрации в банковском секторе; 3) существованиенескольких крупных МФЦ в одной временной зоне с Москвой нецелесообразно.5.В текущих условиях делиберализации мирового финансового рынка(в т.ч.
по причине экономических санкций) автором предложены стратегические159направления развития отечественного финансового центра: 1) развитие рынкаценных бумаг, главным образом корпоративных облигаций; 2) создание условийдля роста активов институциональных инвесторов, в том числе повышениедоверия населения к пенсионной системе; 3) расширение государственныхинвестиций в инновационные точки роста для стимулирования совокупногоспроса и увеличения реальных доходов населения; 4) стимулирование конкуренциив банковском секторе путем открытия доступа на внутренний рынок филиаламиностранныхкредитныхучреждений5)продвижениеотечественнойплатежной системы «Мир» в международных трансакциях, прежде всего сКитаем.160ЗаключениеВ диссертационном исследовании международные финансовые центры(МФЦ) рассматриваются автором как места концентрации финансовых операцийнациональных и иностранных хозяйствующих субъектов, а также правительствсуверенных государств, на территории которых оказываются финансовопосреднические услуги, и являющиеся субъектами мирового рынка.
Причемвыявленные особенности конкуренции между МФЦ (высокая концентрацияфинансовых услуг, наличие специализации, потенциальное разделение сфервлияния между МФЦ в рамках одной страны или региона) свидетельствуют оболигополистическом характере их рыночной структуры, а модель поведенияможно идентифицировать как неценовое лидерство (институциональные иинфраструктурные факторы являются ключевыми в конкурентоспособностиМФЦ).Также автором разработан научно-обоснованный инструментарий прогнозаразвития международных финансовых центров на основе макроэкономического(исходя из темпов реального экономического роста), институционального (взависимости от типа действующей на территории МФЦ правовой системы) игеографического (с учетом напряженности конкуренции между МФЦ в рамкахукрупненных временных зон) теоретических подходов.Макроэкономический подход в общем виде заключается в определениирегиона опережающего развития и выявлении в рамках него государств-лидеровпо темпам экономического роста на основе среднесрочной динамики реальногоВВП.
Выбор данного фактора является следствием теории географии финансов существует зависимость между расположением финансового центра и регионамистремительного экономического роста в случае, если бизнес страны базированиямеждународного финансового центра имеет тесные связи с этими территориями.На практике это подтверждается развитием МФЦ второго порядка в связи состремительным ростом совокупного выпуска в тех странах, с которыми у городабазирования МФЦ сложились тесные торгово-экономические отношения.161Так, экономические связи Канады с государствами Европейского Союзаобусловили становление финансового центра в Монреале (располагается навосточном побережье страны), при этом последующее укрепление связей с СШАпридало дополнительный импульс развитию финансового центра в Торонто(территориально находится в непосредственной близости к границе с США).
ВАвстралии Мельбурн уступил место ведущего финансового центра континентаСиднею (располагается на 900 километров севернее) во многом по причинепроизводственного «бума» в Юго-Восточной Азии.Аналогичныепроцессынаблюдалисьпристановлениикрупныхфинансовых центров непосредственно в Азии. В частности, Сингапур являетсяторгово-экономическим центром региона, «воротами» в менее привлекательныепо уровню институционального развития соседние государства для развитыхстран.
Гонконг, в свою очередь, зависит от экономического роста материковогоКитая и одновременно является крупным международным финансовым центромво многом благодаря доступу к китайскому рынку, на котором сохраняютсяограничения для иностранных инвесторов.В рамках макроэкономического подхода установлено, что на горизонтеближайших 5 лет развивающиеся страны Азиатско-Тихоокеанского региона(АТР) станут драйвером развития мировой экономики. Согласно прогнозамМеждународного валютного фонда, темп прироста реального ВВП в государствахАТР в среднесрочной перспективе превысит +6% в год, при этом доля региона вмировом ВВП увеличится более чем на +5 п.п. до 36%.
С учетом текущихпозиций международных финансовых центров, автором сделан прогноз обопережающем развитии следующих МФЦ: Сеул (Республика Корея), Сидней(Австралия), Шанхай и Шеньчжень (КНР), Куала-Лумпур (Малайзия), Мумбаи(Индия), Джакарта (Индонезия).Порезультатамизучениянаучныхпубликацийотечественныхизарубежных экспертов по проблематике диссертации установлено, что основнымифакторами конкурентоспособности МФЦ на современном этапе являютсяинституциональные предпосылки, в частности, тип действующей на территории162финансового центра правовой системы (континентальная или англо-саксонскаямодель права) и эффективность государственного регулирования финансовыхрынков. В рамках анализа рейтинга международных финансовых центров авторомвыявлено доминирование городов, на территории которых действует системаобщего права (например, североамериканские финансовые центры, Лондон,Сингапур, Гонконг, Дублин, Доха).
Также в ходе изучения моделей развитыхстран по регулированию финансовых рынков сделан вывод, что международныйопыт не позволяет сделать однозначный выбор в пользу какой-либо моделифинансового регулирования.По этой причине в основу институционального теоретического подхода кпрогнозу развития МФЦ легла теория зависимости правовых институтов отпредшествующегокомпаративистовпутивсвоихразвития.Рядработах167,американскихпосвященныхисследователей-сравнениювлияниясложившейся системы права на социально-экономическую жизнь общества,приходят к выводу о большей эффективности англо-саксонской модели посравнению с гражданским правом, в том числе в части развития финансовыхрынков.
Несмотря на существование эмпирических опровержений данного тезиса,рассмотренных в первой главе диссертации, в рамках исследования на примересложившейся иерархии МФЦ теоретически доказана значимость системы общегоправа для развития международных финансовых центров. Более того, успехСингапура и Гонконга в формировании на своей территории востребованных состороны зарубежных инвесторов МФЦ обусловлен не только экономическимростом в регионе и выгодным транспортно-географическим положением, но иинституциональнымипредпосылками,впервуюочередьколониальным«наследием» в форме англо-саксонской системы права и других общественныхинститутов, фундамент которых был заложен ещё во времена Британской167La Porta R., Lopez-De-Silanes F. and Shleifer A.
The Economic Consequences of Legal Origins. Journal of EconomicLiterature, 46(2). 2008; Mahoney, Paul G. The Common Law and Economic Growth: Hayek Might Be Right. Journal ofLegal Studies, 30(2). 2001.163империи. По результатам применения институционального подхода с учетомсложившейся иерархии международных финансовых центров были выявленыследующие МФЦ с наибольшим потенциалом для опережающего развития и невходящие в настоящий момент в ТОП-20 ведущих МФЦ: Дублин (Ирландия),Ванкувер (Канада), Лос-Анджелес (США) и Доха (Катар).Восновемеждународныхгеографическогофинансовыхподходацентровквыявлениюлежитперспективныхестественныйфактортерриториального размещения МФЦ, который не зависит от времени.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
