Автореферат (1152584), страница 2
Текст из файла (страница 2)
Результатыисследования вносят вклад в развитие методологии прогнозирования ставокпо кредитам предприятиям реального сектора экономики, повышаяэффективность управленческих решений в процессе проведения какгосударственной экономической политики, так и кредитной политикибанка.Практическая значимость исследования состоит в возможностииспользования предложенных методических подходов к прогнозированиюуровня ставок по кредитам для предприятий реального сектора экономикикрупными предприятиями, субъектами малого и среднего бизнеса икредитными организациями при принятии экономических решений.Полученные результаты могут быть использованы Банком России дляоценки реальной равновесной процентной ставки для России и прогнозногоуровня ключевой ставки Банка России.Апробация и внедрение результатов исследования.
Основныерезультаты диссертационного исследования прошли апробацию и внедреныв практику деятельности ООО «БашМонолит». Разработанные методикитакже используются в деятельности Главного управления Центральногобанка Российской Федерации по Центральному федеральному округуг. Москва.Основные положения и результаты научного исследования обсужденыи одобрены на II Международной межвузовской конференции памяти проф.Р.В. Корнеевой «Проблемы управления государственными и частнымифинансами в России, странах Центральной и Восточной Европы»(г. Москва, 2013 г.); Всероссийской научно-практической интернетконференции «Современные проблемы банковского дела» (г. Москва,2014г.);XIIконференцииМеждународной«Российскоемежвузовскойнаучно-практическойпредпринимательство:историяисовременность» (г.
Москва, 2016 г.); Научно-практической конференции8«Сегодня и завтра банковского сектора России» (г. Москва, 2016 г.).Публикации. Основные результаты исследования изложены в 15опубликованных статьях общим объемом 5,7 п.л., в том числе 4 статьи врецензируемых научных изданиях, из Перечня рецензируемых научныхизданий, в которых должны быть опубликованы основные научныерезультаты на соискание ученой степени кандидата наук, объемом 2,2 п.л.Структура работы. Логика исследования определила структуруработы,состоящейизвведения,трехглав,заключения,спискаиспользованной литературы и приложений.II.ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ,ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ1.Определен категориальный аппарат исследования в частиавторской трактовки понятия «реальная равновесная процентнаяставка»какбезрисковой(базовой)реальнойценыкредитавдолгосрочной (пятилетней) перспективе, расширяющий понятийныйаппарат в денежно-кредитной сфере.Реальная равновесная процентная ставка является ненаблюдаемойпеременной, уровень которой не может быть измерен статистическимислужбами.
Существует несколько распространенных определений этогопонятия, каждому из которых соответствует свой способ оценки.Равновесным может называться «уровень процентной ставки,который установится в экономике в долгосрочной перспективе, т.е. послеисчерпания действия всех шоков»; «уровень процентной ставки …, которыйсоответствует нахождению выпуска на потенциальном уровне в каждыймомент времени»; «процентная ставка, получающаяся в полуструктурноймоделиприприменениифильтров9ихарактеризующаянекийнециклический уровень ставок»4. Изучив опыт Европейского центральногобанка, сделан вывод, что уровень реальной равновесной процентной ставкидля Еврозоны r*euro возможно оценивать на основе рыночных ожиданий(Рисунок 1) по формуле:r*euro = rt euro – p5y t euro,(1)где rt euro – номинальный уровень доходности пятилетних государственныхоблигаций в Еврозоне, эмитенты которых по данным Fitch Ratings имеютрейтинг AAA;p5yt– ожидаемый уровень инфляции в Еврозоне за пятилетнийeuro2018 I кв.2017 III кв.2017 I кв.2016 III кв.2016 I кв.2015 III кв.2015 I кв.2014 III кв.2014 I кв.2013 III кв.2013 I кв.2012 III кв.2012 I кв.2011 III кв.2011 I кв.2010 III кв.2010 I кв.2009 III кв.2009 I кв.2008 III кв.2008 I кв.2007 III кв.2007 I кв.2006 III кв.% 420-2-42006 I кв.период обращения государственных облигаций.Рисунок 1 – Реальная равновесная процентная ставка в Еврозонев I кв.
2006 г. – I кв. 2018 г.Источник: разработано автором по данным Европейского центрального банка5.Таким образом, под реальной равновесной процентной ставкой следуетпониматьуровеньпятилетнейбезрисковойпроцентнойставки(определенной на основе бескупонной доходности государственныхоблигаций) за вычетом ожидаемого уровня инфляции на пятилетнемвременном горизонте или безрисковую (базовую) реальную цену кредита вдолгосрочной (пятилетней) перспективе.2.Сформирована система факторов по критерию уровняРавновесная процентная ставка : оценки для России [Электронный ресурс] // Банк России. – Режим доступа:http://www.cbr.ru/analytics/wps/wps_13.pdf (дата обращения: 24 июля 2016 г.). – С.
5-6.5 Yield curve spot rate, 5-year maturity - Government bond, nominal, all issuers whose rating is triple A - Euro area (changingcomposition) [Electronic resource] // European Central Bank - Statistical Data Warehouse. – Моdе of access:http://sdw.ecb.europa.eu/quickview.do?SERIES_KEY=165.YC.B.U2.EUR.4F.G_N_A.SV_C_YM.SR_5Y&start=&end=&trans=QF&submitOptions.x=0&submitOptions.y=0 (дата обращения: 17 июня 2018 г.).Inflationforecasts[Electronicresource]//EuropeanCentralBank.–Моdеofaccess:http://www.ecb.europa.eu/stats/prices/indic/forecast/html/table_ hist_hicp.en.html (дата обращения: 17 июня 2018 г.).410субъекта управления (государство, субъекты финансового рынка,кредитные организации), влияющая на текущий и прогнозный уровеньставок по кредитам для предприятий реального сектора экономики испособствующая формированию методики прогнозирования уровняставок по кредиту для этих предприятий.На основе анализа данных по развитым и развивающимся странамопределены факторы, влияющие на уровень ставок по кредитам реальномусектору экономики.
Указанные факторы структурированы по трем уровнямсубъекта управления: макроуровень, мезоуровень и микроуровень.На макроуровне (субъект управления – государство) на ставки покредитам реальному сектору экономики существенно влияют реальнаяравновесная процентная ставка (отражающая безрисковую цену кредита вдолгосрочнойперспективе),инфляционныеожидания,отклонениеинфляционных ожиданий от целевого уровня инфляции, отклонениефактической величины ВВП от потенциальной – показатели, определяющиеуровень ключевой ставки центрального банка. Значительное влияние такжеоказывает состояние ликвидности банковского сектора, размеры нормативаобязательных резервов по обязательствам кредитных организаций иотчислений в фонд страхования вкладов.На мезоуровне (субъект управления – субъекты финансового рынка) науровень ставок по кредитам реальному сектору экономики оказываютвлияние показатели, которые формируются при взаимодействии субъектовфинансового рынка (кредитные организации, страховые организации,пенсионные фонды, ПИФы) и отражают уровень развитости финансовогорынка, межотраслевой и внутриотраслевой конкуренции, доступностибанковских услуг.
К указанным показателям отнесены: отношениекапитализации рынка ценных бумаг к ВВП; отношение активовнебанковского финансового сектора (пенсионные фонды, ПИФы, страховыекомпании) к ВВП; отношение активов банковского сектора к ВВП;11отношение кредитов, выданных банками, к ВВП; отношение активов трехкрупнейшихбанковксовокупным активамбанковскойсистемы;количество отделений банков на 100 тыс. чел. населения.Показатели, характеризующие уровень кредитного риска (доляпросроченных кредитов, размер резервов на возможные потери по ссудам)и эффективность банковского сектора (отношение прибыли к совокупнымактивам, отношение операционных издержек к совокупным активам) иконтролируемыекредитнымиорганизациямичерезрисковыеиконкурентные стратегии, отнесены к показателям, существенно влияющимна ставки по кредитам реальному сектору экономики на микроуровне(субъект управления – кредитная организация).Таким образом, учет факторов макро-, мезо- и микроуровня позволитгосударству и хозяйствующим субъектам точнее оценивать уровень ставокпо кредитам реальному сектору экономики и принимать более взвешенныеэкономические решения.3.Предложенаметодикаопределенияуровняреальнойравновесной процентной ставки для России, базирующаяся наиндикаторах бескупонной доходности российских государственныхоблигаций, инфляционных ожиданий и позволяющая в отличии отметодик, основанных на индикаторах зарубежных экономик ичувствительныхкспособамоценкикомпонентов,ежемесячнополучать текущие и прогнозные значения этой ставки.Существующие способы оценки уровня реальной равновеснойпроцентной ставки для России (на основе уравнения равновесияпотребительского выбора, выравнивания доходности инвестиций вфинансовые активы и физический капитал, модели равновесия предложениязаемных средств и спроса на них) характеризуются высокой степеньюнеопределенности и не могут быть использованы на практике.Более простой для использования на практике является формула пари12тета процентных ставок, по которой реальная равновесная процентнаяставка в рублях складывается «из реальной процентной равновесной ставкив долларах США …, равновесной премии за суверенный риск, равновесногоизменения реального валютного курса рубля к доллару»6.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
