Диссертация (1152544), страница 24
Текст из файла (страница 24)
Поэтой причине, для анализа подходят статистические данные Банка России,подготовленные для Банка международных расчетов. Таким образом, сравнениероссийского и мирового валютного рынков может быть осуществлено на основеотчетов Банка международных расчетов.2 этап. Расчет индексов объема каждой валютной операции (опцион, спот,своп, фьючерс и форвард) национального и мирового валютных рынков, а такжеиндексов общих объемов этих рынков:-расчет индексов объема каждой валютной операции национального имирового валютных рынков осуществляется на основе индивидуальныхиндексов, которые показывают во сколько раз увеличилась или уменьшилась индексируемая величина;-расчет общих индексов объема национального и мирового валютныхрынков осуществляется на основе индивидуальных индексов, которыепоказывают во сколько раз увеличилась или уменьшилась индексируемая величина.1243 этап.
Сопоставление (нахождение разности) индексов объема в динамикедля оценки уровня развития российского валютного рынка:-сопоставление индексов объема каждой операции национального валютного рынка с индексами объема каждой операции мирового валютногорынка, что позволяет напрямую установить соответствие каждой операции национального рынка аналогичным операциям мирового рынка;-сопоставление индексов объема каждой валютной операции национального валютного рынка с общим индексом объема национального валютного рынка, что позволяет установить, на сколько росла или падала конкретная валютная операция относительно темпов роста/падения всегонационального рынка и какова роль этой операции в общем состояниирынка;-сопоставление индексов объема каждой валютной операции мировоговалютного рынка с общим индексом объема мирового валютного рынка.,что позволяет установить, на сколько быстрее росла или падала конкретная валютная операция относительно темпов роста/падения всего мирового валютного рынка и какова роль этой операции в общем состояниирынка;-сопоставление изменения объемов валютной операции национальногорынка относительно национального валютного рынка с изменением объемов данной валютной операции мирового валютного рынка относительно мирового валютного рынка, что позволяет сравнивать валютныеоперации национального и мирового валютных рынков с учетом состояния их рынков в целом.Для примера расчета по алгоритму рисунка 3.8, проведем мониторингизменений структуры валютных операций на национальном и мировом валютныхрынках за период 2004-2019 гг.
Данный временной промежуток выбран исходя извсей официальной информации о структуре российского валютного рынка,представленной на официальном сайте Банка России и информации о структуремирового валютного рынка, публикуемой Банком международных расчетов.1251 этап. На основе данных Банка России и Банка международных расчетовсформирована таблица 3.5, отражающая структуру оборота российского имирового валютных рынков.Таблица 3.5 - Структура мирового и российского валютных рынков4/2019(прогноз)1. Мировой валютный рынок, млрд долларов США. Оборот в день в апреле1.1. Фьючерс и форвард2093624756797007501.2. Опцион1192122073372543241.3.
Своп975174518022294246029381.4. Спот63110051489204716521535Общий объем1934332439735357506655472. Валютный рынок России, млрд долларов США. Оборот в день в апреле2.1. Фьючерс и форвард0,951,140,601,161,011,042.2. Опцион0,020,110,500,190,402.3. Своп6,9818,32 21,45 40,80 33,2231,102.4. Спот29,44 41,89 27,07 31,67 22,5220,53Общий объем37,37 61,37 49,22 74,13 56,9453,073.
Мировой валютный рынок. Доля операции в дневном обороте, %3.1. Фьючерс и форвард10,81 10,89 11,96 12,68 13,8213,523.2. Опцион6,156,385,216,295,015,843.3. Своп50,41 52,50 45,36 42,82 48,5652,973.4. Спот32,63 30,23 37,48 38,21 32,6127,674. Валютный рынок России. Доля операции в дневном обороте, %4.1. Фьючерс и форвард2,531,851,211,561,771,964.2. Опцион0,040,210,670,330,754.3. Своп18,69 29,85 43,58 55,04 58,3458,604.4. Спот78,78 68,26 55,00 42,72 39,5538,68Валютная операция4/2004 4/2007 4/2010 4/2013 4/2016Источник: расчеты автора на основе данных Банка России для BIS и BISТаблица 3.5 позволяет выявить структурные диспропорции мирового ироссийского валютных рынков:-с 2013 г.
операции своп занимают лидирующие позиции в общей структуре российского валютного рынка, несмотря на валютный кризис 2014г. и падение объемов данных операций (с 40,8 млрд долларов США вдень в апреле 2013 г. до 31,1 млрд долларов США в 2019 г.), их доля вобщей структуре рынка продолжает увеличиваться на протяжении всегорассматриваемого периода;126-с 2007 г. проявилась тенденция снижения объемов спот операций на российском валютном рынке (с 41,89 млрд долларов США в 2007 г.
до примерно 20,5 млрд долларов США в 2019 г.), доля которых за период 20042019 гг. сокращается с 78,78% до 38,68%;-объемы опционов, фьючерсов и форвардов на российском валютномрынке незначительны (опционы занимали долю в 0,33% на 2016 г.
с потенциалом роста до 0,75% в 2019 г., доля фьючерсов и форвардов с 2004г. не превышала 2%);-с 2004 по 2019 гг. операции своп преобладают на мировом валютномрынке, их доля устойчиво держится на уровне выше 42,8%;-с 2013 г. операции спот мирового валютного рынка демонстрируютзатяжное падение как в абсолютном (с 2047 млрд долларов США в деньв апреле 2013 г. до 1535 млрд долларов США в 2019 г.), так и вотносительном выражении (снижение доли с 38,21% до 27,67% соответственно);-объемы фьючерсов и форвардов на мировом валютном рынке растут с2004 по 2019 гг.
с 209 млрд долларов США до примерно 750 млрд долларов США в 2019 г., их доля за этот период повышается с 10,8% до13,52%.-объемы опционов на мировом валютном рынке демонстрируют разнонаправленную динамику (рост в 2004-2013 гг. с 119 млрд долларов СШАдо 337 млрд долларов США, а затем резкое падение до 254 млрддолларов США), при этом их доля никогда не снижалась ниже 5% зарассматриваемый период.2 этап. Расчет индексов объема каждой валютной операции российского имирового валютных рынков, а также индексов общих объемов этих рынков,представлен в таблице 3.6.
Формулы для нахождения данных индексовпредставлены на рисунке 3.8. Данные для расчета представлены в таблице 3.5.127Таблица 3.6 - Индексы объема операций валютных рынков России и мираОперация/Год2007/20042010/20072013/20102016/2013Российский валютный рынок, индекс объемаФьючерс и форвард1,200,521,950,87Опцион4,734,760,38Своп2,621,171,900,81Спот1,420,651,170,71Весь рынок1,640,801,510,77Мировой валютный рынок, индекс объемаФьючерс и форвард1,731,311,431,03Опцион1,780,981,630,75Своп1,791,031,271,07Спот1,591,481,370,81Весь рынок1,721,201,350,952019/20161,032,110,940,910,931,071,281,190,931,09Источник: расчеты автораТаблица 3.6 позволяет сделать следующие выводы:-прослеживаются две кризисные точки в развитии российского валютногорынка - 2010 г.
(восстановление рынка после мирового экономическогокризиса 2008-2009 гг. - падение объемов рынка на 20%) и 2016 г. (последствия валютного кризиса 2015-2016 гг. в России - падение объемоврынка на 20%);-ввиду низких объемов опционов, фьючерсов и форвардов на российскомвалютном рынке, темпы их роста не оказывают существенного воздействия на рынок, так в 2010-2013 гг. объемы опционов выросли в 4,73 раза ив 4,76 раз соответственно (что означает рост с 0,02 млрд долларов СШАдо 0,5 млрд долларов США);-из-за структурной трансформации российского валютного рынка, темпыроста валютных операций спот за рассматриваемый промежуток отрицательные, в то время как операции своп наращивали долю в общем объеме национального валютного рынка.-мировой валютный рынок растет устойчивыми темпами на протяжениирассматриваемого периода, сократившись на 5% в 2016 г.-операции опцион, фьючерс и форвард мирового валютного рынка в целом динамично развиваются (опционы прибавят примерно 25% в 2019 г.,128фьючерсы и форварды примерно 7%);-своп операции мирового валютного рынка демонстрируют рост на протяжении всего периода, в то время как темпы роста спотовых операцийпостепенно снижались и в 2016 году упали на 19%, уступая свою долюсвоп-операциям.3 этап.
Сопоставление индексов объема в динамике для оценки уровняразвития российского валютного рынка (Таблица 3.7).Таблица 3.7 - Сопоставление индексов объема валютного рынка России и мира2007/2004 2010/2007 2013/2010 2016/2013 2019/20161. Сопоставление индексов объема российского и мирового валютных рынковФьючерс и форвард-0,53-0,790,52-0,16-0,04Опцион-1,783,763,13-0,370,83Своп0,830,140,63-0,26-0,26Спот-0,17-0,84-0,20-0,10-0,02Весь рынок-0,08-0,390,16-0,18-0,162. Сопоставление индекса объема каждой нац. операции со всем российским рынкомФьючерс и форвард-0,44-0,280,440,100,10Опцион-1,643,933,26-0,391,17Своп0,980,370,400,050,00Спот-0,22-0,16-0,34-0,06-0,023.
Сопоставление индекса объема каждой операции мирового рынка с мировым рынкомФьючерс и форвард0,010,120,080,09-0,02Опцион0,06-0,220,28-0,190,18Своп0,07-0,16-0,080,130,10Спот-0,130,290,03-0,14-0,174. ∆ 2−3Фьючерс и форвард-0,45-0,390,360,020,12Опцион-1,714,152,98-0,200,99Своп0,910,530,47-0,08-0,10Спот-0,09-0,44-0,360,080,15Источник: расчеты автораТаблица 3.7 позволяет сделать следующие выводы:-российский валютный рынок опережал по темпам роста мировой валютный рынок только в 2013 году (на 16%), при этом, следуя за трендамиразвития мирового валютного рынка, операции своп на российском валютном рынке до 2013 г.
росли быстрее аналогичных операций мирового129валютного рынка, а операции спот в России на протяжении всего периода уступали по темпам роста спотовым операциям мирового рынка;-за рассматриваемый период операции своп российского валютногорынка обладали темпами роста, превышающими общерыночные, операции спот на протяжении всего периода демонстрировали темпы ростаменьше общерыночных;-ключевым драйвером роста мирового валютного рынка остаются операции фьючерс, форвард и своп;-российский валютный рынок схож с мировым рынком по трендам развития ключевых валютных операций (своп операции выступают основойкак российского, так и мирового валютных рынков, задавая тренды ихразвития, операции спот как на российском, так и на мировом валютныхрынках имеют тенденцию к сокращению, способствуя снижению темповроста своих рынков);-операции опцион, фьючерс и форвард на российском валютном рынкеобладают незначительными долями по сравнению с аналогичными операциями мирового валютного рынка, однако, данные операции российского рынка имеют потенциал увеличения своей доли в долгосрочнойперспективе.Операции валютного рынка России видоизменяются под действиемвнутреннего валютного кризиса 2014 г., но тенденции изменения долевойструктуры российского валютного рынка в кризисный период укладываются врамки изменения общей структуры мирового валютного рынка.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
