Диссертация (1152477), страница 6

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 6)

Если рассматриватьвозведение собственных источников энергии на промышленном предприятии, токапитальные вложения включают в себя помимо непосредственно стоимостиосновного и вспомогательного оборудования также затраты на строительномонтажные работы (СМР), проектно-изыскательские работы (ПИР) и пр. (в случаепланируемой интеграции энергоустановки в единую энергосистему к указаннымстатьям капитальных вложений прибавляются также затраты на технологическоеприсоединениеэнергоснабжениякэлектрическимновогосетям).промышленногоЕсливкачествепредприятиявариантарассматривается34централизованное энергоснабжение, то капитальными затратами считают затратына технологическое присоединение к электрическим сетям.Эксплуатационные затраты в случае централизованного энергоснабженияпредставляют собой затраты на энергию, приобретаемую у внешнего поставщика,а в случае генерации энергии на собственной энергоустановке – издержкипроизводства, отражающие себестоимость вырабатываемой с помощью этогогенератора энергии (выраженные в денежной форме затраты на производствоэнергии).Структура эксплуатационных затрат в производстве энергии в значительноймере отличается от характерной для предприятий обрабатывающих отраслейпромышленностииодновременноиндивидуальнадляотдельныхгруппэнергетических установок.Длятехнико-экономическихрасчетоввэнергетикеоценкаэксплуатационных затрат – это, главным образом, оценка затрат на топливо.Л.А.

Мелентьев подробно раскрывает факторы, влияющие на затраты натопливо. Так, денежное выражение затрат на топливо может быть определенолибо по себестоимости добычи топлива и по себестоимости его перевозки, либопо отпускной цене топлива и по тарифам на его перевозку. Кроме того, наизменение расчетных затрат на топливо влияет режим топливоиспользования.Например, с уменьшением у отдельных потребителей годового числа часовиспользования расчетного максимального расхода газа (снижающего и годовуюзагрузку магистрального газопровода) себестоимость потребляемого ими газасущественно возрастает [70].Для разработки рациональных схем энергоснабжения и улучшенияэкономичности промышленной энергетики большое значение имеет повышениеуровня топливоиспользования.Изучение факторов, формирующих коэффициент топливоиспользованияотдельных процессов и предприятия в целом, позволяет определять резервыэкономии расходов энергии и топлива и пути дальнейшего совершенствования не35только энергетических балансов, но и технологии промышленных предприятий[70, с.

186].Вид топлива также является фактором затрат на топливо. Так, например,себестоимость электроэнергии паротурбинной конденсационной электростанциинагазеявляетсянаиболеенизкойпосравнениюсаналогичнымиэлектростанциями, работающими на других видах топлива [117, с.96].Для газа капитальные вложения и эксплуатационные затраты в сравнении ствердым топливом получаются наименьшими в связи с тем, что при сжиганиигаза не требуется никакой предварительной подготовки топлива, упрощаетсяоборудование котельной и ее обслуживание.Влияние вида топлива сказывается особенно значительно на затратах настроительныеработы.Долястоимостистроительныхработвобщихкапиталовложениях в энергетические установки снижается с увеличением ихмощности. Поэтому влияние вида топлива на экономику энергетическихустановок увеличивается при снижении их мощности.Калорийность топлива также определяет величину затрат на топливо.Экономичность сжигания газового топлива увеличивается с переходом к болеевысокой калорийности [117, с.

103].На рисунке 1.5 представлена схема, систематизирующая основныеназванные факторы, влияющие на затраты на топливо.Поскольку экономический эффект F оценивается как разность суммыдисконтированныхзатратдвухвариантовэнергоснабжения,токромекапитальных вложений и эксплуатационных затрат большое влияние на еговеличину оказывает выбор ставки дисконтирования и метода дисконтирования.Существуетбольшоеразнообразиеметодовопределенияставкидисконтирования. И.Ю.

Жданов [36] приводит 10 методов расчета ставкидисконтирования, среди них метод на основе использования модели оценкикапитальных активов CAPМ, метод на основе расчета средневзвешеннойстоимости капитала WACC, метод рыночных мультипликаторов, расчет ставкидисконтирования на основе премий за риск и т.д.36Затраты на топливоСебестоимость добычитоплива / отпускная цена натопливоСебестоимость перевозкитоплива / тарифы наперевозку топливаРежимтопливоиспользованияГодовое число часовиспользования расчетногомаксимального расхода газаКоэффициенттопливоиспользованияВид топливаНеобходимость впредварительныхподготовительных(строительных) работахКалорийность топливаОборудованиеЭкономичность сжиганияОбслуживаниеКапитальные вложения иэксплуатационные расходыРисунок 1.5 – Схема, отражающая факторы, влияющие на затраты натопливо при генерации энергии (составлено автором)По мнению Е.М.

Четыркина [112, с. 259], то, какую ставку следует принятьв конкретной ситуации, является делом экономического суждения.Наиболее распространенным на практике и наиболее приемлемым, понашему мнению, методом оценки ставки дисконтирования инвестиционныхпроектов в энергетике является метод WACC (средневзвешенная стоимостькапитала), в соответствии с которым ставка дисконтирования определяется каксумма взвешенных оценок отдачи на собственный капитал и заемные средства,37где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структурекапитала:(1.2) = (1 − ) + ,где – ставка банка за предоставление кредита; – ставка налога наприбыль; – доля заемного капитала в общей структуре капитала; – ставкадисконта, равная требуемой собственником отдаче на вложенный капитал; –доля собственного капитала в общей структуре капитала.Наша точка зрения относительно определения ставки дисконтированиясовпадаетсмнениемЕ.М.

Четыркина,которыйрассматриваетставкудисконтирования как приемлемый для инвестора норматив доходности.Отдельноговниманиязаслуживаетвопросовыбореметодадисконтирования денежных потоков.Часто оценка эффективности инвестиционных проектов с использованиемфинансового подхода проводится с предположением о дискретности денежногопотока, то есть когда каждый платеж осуществляется в конце (в начале, реже –середине) соответствующего года (в финансовых расчетах год – стандартнаяединица измерения времени).Однако, указанное допущение может привести к достаточно большимпогрешностям в связи с тем, что в действительности денежные выплаты ипоступления осуществляются не единожды, а многократно, и зачастую наежедневной основе (в масштабах года ежедневные денежные потоки можно сбольшой точностью рассматривать как непрерывный процесс).ВкачествеодногоизспособоврешенияуказаннойпроблемыП.Л.

Виленский [19] предлагает разделить разные аспекты влияния факторавремени – неравноценность разновременных затрат и распределение денежногопотока внутри шага, и общий коэффициент дисконтирования представить ввиде произведения двух множителей: = ,гдемножитель = − = (1 + )−(1.3)отражаетвлияниенеравноценности разновременных эффектов и представляет собой обычный38коэффициент дисконтирования, относящийся к началу шага, а коэффициентраспределения отражает внутришаговое распределение денежного потока ипозволяет привести распределенный внутри шага денежный поток к началу шага.Значение зависит только от длины шага расчетного периода ∆ :если приток / отток денежных средств осуществляется в начале шага,то = 1;если приток / отток денежных средств осуществляется в конце шага,то = −∆ = (1 + )−∆ ;если приток / отток денежных средств осуществляется равномерно напротяжении шага, то1 − −∆ 1 − (1 + )−∆ ==.∆∆ ln(1 + )(1.4)Кроме того, И.П.

Виленский также отмечает, что в расчетах интегральногоэффекта можно использовать среднегодовые, а не суммарные чистые денежныепотоки. Коэффициент дисконтирования при этом не меняется, а коэффициентраспределения заменяется на коэффициент распределения среднегодовыхчистых денежных потоков ̂ :1 − −∆ 1 − (1 + )−∆̂ ==.ln(1 + )(1.5)В связи с тем, что осуществление производственной деятельностипромышленного предприятия предполагает постоянное использование энергии,распределение денежных потоков, связанных с ее оплатой, можно считатьравномерным в течение шага (шагу соответствует интервал времени, равныйодному году).Таким образом, коэффициент дисконтирования денежных потоков ,представляющих собой затраты на энергоснабжение, может быть представлен ввиде:1 − (1 + )−1 =,(1 + ) ∙ ln(1 + )где – ставка дисконтирования; t – номер шага.(1.6)39На наш взгляд, рассмотрение потока платежей в качестве непрерывногоснижает ошибки дискретизации и повышает точность проводимых расчетов.Посколькусозданиесистемыэнергоснабженияпромышленногопредприятия на основе использования собственных источников энергиипредставляет собой инвестиционный проект с длительным периодом реализации,то помимо использования показателя экономический эффект F для оценки егоэффективности могут быть применены и другие показатели, основанные надисконтировании денежных потоков: внутренняя норма рентабельности (IRR),дисконтированный срок окупаемости (DPP), а также индекс доходности (PI).В инвестиционном анализе внутреннюю норму рентабельности определяюткак ставку дисконтирования, при которой сумма дисконтированных затрат равнасумме дисконтированных поступлений.

Ее оценка осуществляется методами,различающимися по трудоемкости и дающими разные по точности результаты.Это может быть, например, метод простого подбора значений ставкидисконтирования до выполнения условия NPV = 0. Более сложные и точныеметоды основаны на различных итерационных процедурах, к которым относитсяметод Ньютона-Рафсона, метод секущей [114]. Однако большинство стандартныхпакетов уже содержат программу, позволяющую оценить внутреннюю нормудоходности, задав значения потоков платежей.Чем выше внутренняя норма доходности, тем выше доходность инвестиций.За рубежом показатель IRR часто используется в качестве основного показателяэффективности, и для дальнейшего анализа отбираются только инвестиционныепроекты, внутренняя норма доходности которых не ниже 15-20 % [99, с.106].Е.М.

Четыркин [112] в качестве порогового (минимально допустимого) значенияIRR рассматривает ставку дисконтирования Е. В общем случае пороговоезначение приемлемого для каждого конкретного инвестора уровня доходностизависит от многих субъективных и объективных обстоятельств и можетохватывать широкий диапазон значений. Обычно внутренняя норма доходностииспользуется для выбора инвестиционного проекта среди альтернативных.40Еще одним показателем эффективности инвестиционных проектов являетсядисконтированныйсрококупаемости(DPP).Дисконтированныйсрококупаемости представляет собой число лет с начала осуществления инвестицийдо момента, когда накопленная сумма дисконтированных поступлений станетравной сумме дисконтированных инвестиций.DPP можно рассматривать как характеристику риска.

Характеристики

Список файлов диссертации