Диссертация (1152275), страница 49
Текст из файла (страница 49)
(Таблица 3.21).Таблица 3.21 – Спектр регуляторных подходов БиткойнаОграничительноерегулированиеУчастие не поощряется (препятствуется)Регулированиев рамках существующихструктурПоощрениесаморегуляцииАктивноеучастие всосуществованииКитайЕвропейскаяслужба банковского надзораСША(FinCEN иNY’s BitLicense)СингапурКанадаВеликобританияИрландия(Гарет Мерфи)РоссияНевмешательствоили отсутствие регулированияАвстралияБразилияИсточник: составлено автором по материалам Банка международных расчетов.3.3.2 Цифровые валюты центральных банков.Финансовые инновации (включая финтех) могут повышать достижение центральнымибанками своих целей относительно инфляционного таргетирования и финансовой стабильности.Финтех-стартапы и их разработчики могут создать проблемы, которые для финансовых регуляторов, не являются совершенно новыми.
Важным является вопрос формирования правил, способствующих появлению финансовых инноваций и их безущербному развитию для стабильностии доверия.Committee on Payments and Market Infrastructures. Digital currencies. [Электронный ресурс] – Режим доступа:http://docplayer.net/21020441-Committee-on-payments-and-market-infrastructures-digital-currencies.html (дата обращения: 25.02.2019).187197Для определения цифровой валюты центрального банка (ЦВЦБ) необходимо рассмотретьотчет о криптовалютах, опубликованный в 2015 году Комитетом по платежам и рыночным инфраструктурам Банка международных расчетов (CPMI). В этом отчете была сделана попыткадать определение нового класса валют, представленных биткойнами и альткойнами (альтернативы биткойнам), которые появились с использованием той же технологии. В отчете определенытри основные характеристики криптовалют: являются электронными; являются обязательством; имеют пиринговый обмен.В отчете Банка международных расчетов от 1996 года об электронных деньгах188 предусматривалась возможность выпуска электронных денег центральными банками, в качестве политического ответа на широкое его распространение со стороны общественности и связанное с этимослабление контроля над денежно-кредитной политикой и утрату доходов от сеньоража.ЦВЦБ могут подразумевать ряд преимуществ для своих пользователей:снижение затрат и повышение скорости работы межбанковского рынка;осуществление центральным банком операций на открытом рынке в непрерывном икруглосуточном режиме (24/7) и снижение риска транзакций овернайт;упрощенная система выплаты процентов по валюте центрального банка и избежаниеполитики ограничений на основе нулевой нижней границы;замена существующих совместных задач кредитования и создания денег коммерче-скими банками с более узкой банковской системой, в которой финансовые учреждения имеютполное равенство и практически (или вообще) не имеют левериджа.Появление технологии распределенных регистров может представлять собой некий регуляторам за счет уменьшения их функционала и потенциального устранения необходимости внем189.Центральные банки способны атреагировать на угрозы широкого распространения даннойтехнологии через выпуск своей цифровой валюты, однако в таком случае возникает вопрос целесообразности ее выпуска в качестве более доступной денежной единицы.
Немаловажно потенциальное влияние на финансовую стабильность, платежную систему, безопасность транзакций,финансовые инновации, депозиты в коммерческих банках, трансмиссионный механизм денежно-188Implications for central banks of the development of electronic money: Report by Bank for International Settlements.Basel. 1996. October [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.bis.org/publ/bisp01.pdf (дата обращения10.08.2018)189Расчет может не требовать центрального регистра, если банки (или другие организации) могут договориться обизменениях в едином регистре таким образом, чтобы не требовать централизованного хранения записей и позволяеткаждому банку удерживать копию (распределенного) регистра. Аналогичным образом, в некоторых крайних случаях роль центрального органа, выпускающего суверенную валюту, может быть ослаблена протоколами о выпускенесуверенных валют, которые не являются обязательствами какого-либо центрального института.198кредитной политики, технологии степень децентрализации, виды организаций, способных функционировать в такой системе и методы их регулирования.Предоставление широкого доступа к балансу центрального банка может создать серьезные проблемы.
Основная задача заключается в переходе от нескольких десятков оптовых партнеров к тысячам или даже миллионам розничных владельцев счетов, которые напрямую конкурировали бы с депозитными счетами в коммерческих банках. ЦВЦБ может привести к заменеклассической роли центральных банков на роль крупного розничного продавца на вершине многоуровневой системы ликвидности. Поскольку коммерческие банки в значительной степени зависят от депозитов и создания кредитов из системы частичных резервов, ЦВЦБ может оказатьнегативное влияние на финансовое истощение финансовых организаций в части их основногоисточника средств, особенно если они не способны использовать другие источники финансирования.Некоторые из функций являются общими для других форм денег (Рисунок 3.7).
Денежныесредства являются одноранговыми, выступают в качестве обязательства центрального банка, однако не являются электронными. Коммерческие банковские депозиты являются обязанностьюбанка, который их выпускает. В настоящее время они находятся в электронной форме и обмениваются централизованно. Большинство товарных денег, таких как золотые монеты, также могутбыть переданы одноранговым способом, но не являются обязательством кого-либо, и не являются электронными.190Рисунок 3.7 – Общие функции для различных форм денегИсточник: составлено автором по данным Банка международных расчетов.190В Средние века платежи иногда требовали услуг менялы для анализа и оценки используемых монет.199Адаптировав определение CPMI можно дать определение ЦВЦБ, указав, что они являютсяэлектронными обязательствами центрального банка, способны использоваться в обмене междуравными участниками. Однако данное определение будет игнорировать важную особенностьдругих форм денег центрального банка, а именно доступность.В настоящее время только одна форма денег центральных банков (наличные) доступнакаждому, в то время как расчетные счета центрального банка обычно доступны только ограниченному кругу лиц, главным образом банкам.
Мы включаем универсальную доступность (т.е.простоту получения и использования) в дополнение к электронному и выпущенному центральным банком при определении новой концепции ЦВЦБ (Рисунок 3.8).Рисунок 3.8 – Концепция ЦВЦБИсточник: составлено автором.Объединение вышеуказанных свойств с определением CPMI (2015) позволяет установитьновую таксономию денег: эмитент (центральный банк или другое); форма (электронная или физическая); доступность (универсальная или ограниченная); механизм передачи [(централизованный или децентрализованный, т.е. равный-равному (Р2Р)]; уровень риска (безрисковый или наличием риска).
Данная таксономия отражает суть возникающих на практике (различающихся) двухвозможных видов ЦВЦБ, оба из которых являются электронными, выпущенные центральнымбанком и одноранговые.Одна из них доступна для широкой общественности (розничная ЦВЦБ), а другая - толькодля финансовых учреждений (оптовая ЦВЦБ). На диаграмме Венна проиллюстрирована данная200взаимосвязь (Рисунок 3.9). Версия с четырьмя эллипсами, которую мы называем денежным цветком, показывает, как два потенциальных типа ЦВЦБ вписываются в общий денежный ландшафт.Рисунок 3.9 – Таксономия цифровых денегИсточник: составлено автором с использованием данных Банка международных расчетов.Существует четыре различных вида электронных денег центрального банка: два видаЦВЦБ и два вида депозитов центрального банка. Наиболее известными формами депозитов вцентральном банке являются те, которые хранятся в коммерческих банках (их часто называютрасчетными счетами или резервными счетами).
Другой формой является (по крайней мере, теоретически), депозиты широкой общественности. Тобин (1987) называет эту форму депонированными валютными счетами (DCAs). Пока что центральные банки обычно предпочитают не предоставлять DCAs. Универсально доступные формы денег, которые не выпускаются центральнымбанком, включают криптовалюту, товарные деньги, депозиты коммерческих банков и мобильныеденьги.
Криптовалюта граничит с ЦВЦБ, учитывая, что отличается только одно ее свойство. Другие три формы валюты более удалены, так как, они либо физические, либо «неодноранговые».Ряд других форм денег не являются общедоступными. Существует также возможность использования криптовалюты в частном секторе. Они будут передаваться одноранговым способом спомощью распределенного регистра, но между определенными финансовыми организациями.По существу, домохозяйства и организации, нуждающиеся в кредитах, могут столкнутьсяс большими трудностями из-за прекращения частичного банковского обслуживания. Спекулянтытакже могут наблюдать соответствующую информацию о слабых сторонах одного конкретного201финансового учреждения или системы в целом, используя такую информацию для рыночныхпробегов или спекулятивных атак.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
