Диссертация (1151079), страница 30

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 30)

Банк России, в отличие от других органов и ведомств,имеет возможность влиять на экономический рост, но не имеет законодательноформализованнойцелипостимулированиюэкономическогоразвития.Центральные Банки других стран мира эффективно совмещают задачиантиинфляционного регулирования и стимулирования экономики в рамкахрежима гибкого инфляционного таргетирования. Для российского ЦентральногоБанка целесообразно рассмотреть возможность частичного заимствования опытаиных экономик.В параграфе также предложены новые механизмы развития банковскойсистемы, реформы регулирования и надзора за банковской системой, развитиямежбанковскихвзаимоотношений.Используяих,БанкРоссииполучитустойчивую и эффективную банковскую систему, полноценно обеспечивающуюнациональную экономику. Более того, Центральный Банк сохранит своеопределяющее влияние на банковскую систему, полномочия регулятора и159арбитра, получит широкий арсенал инструментов воздействия, как рыночного,так и нерыночного характера.160ЗАКЛЮЧЕНИЕВ заключение данной работы необходимо подробно остановиться наосновных выводах исследования и предложениях по совершенствованиюроссийскоймонетарнойполитики.Диссертацияпосвященаактуальнымпроблемам функционирования денежно-кредитной среды в современной России.Оперативной реализацией монетарной политики занимается Центральный Банк.Одной из целей работы является научное обоснование необходимостимодернизации инструментов денежно-кредитной политики России в условияхрыночных ограничений на внутреннем и внешнем рынках и выделениеальтернативных инструментов стимулирования экономического роста доступныхЦентральномуБанку.Соответствующиепрактическиепредложенияпредставлены в данной работе.В первой главе исследования рассматривается основной реципиентмонетарной политики Банка России – банковская система.

Отечественнаябанковская система характеризуется целым рядом особенностей, среди которых: значительный уровень концентрации активов в крупнейших банках(70% активов в топ-10 банков), при рассмотрении банковских групп, степеньконцентрации активов еще выше (74% активов подконтрольны 10 крупнейшимбанковским группам); доминирующее положение на рынке занимают кредитные организации,находящиеся в прямой или косвенной зависимости от государства (контролирует60% активов системы); долгосрочный тренд на снижение общего количества кредитныхорганизаций; устранение с рынка банков, причастных к незаконным операциям,«расчистка» банковского сектора в 2013–2016 гг.; рост совокупных активов банковского сектора, в т.ч.

и вопрекивнешним макроэкономическим факторам, санкционному давлению;161 относительная слабость российской банковской системы в сравнении сразвитыми странами: соотношение «активы банковской системы / ВВП»значительно ниже, чем на развитых рынках.Ключевым регулятором российской банковской системы и всей российскоймонетарной среды является Центральный Банк. Помимо функций регулятораБанк России ответственен за ряд целей, среди которых задачи обеспеченияустойчивости национальной валюты и развития финансовых рынков. В то жевремя, Банк России не несет ответственность за развитие национальнойэкономики, инвестиционную активность. Вопрос концентрации ЦентральногоБанка исключительно на антиинфляционных аспектах деятельности являетсяактуальнойдискуссионнойтемойдлянаучногосообщества.Вработепредставлены примеры стран, Центральные Банки которых имеют возможностьэффективно совмещать цели стимулирования экономического роста и целиантиинфляционногорегулированиявзависимостиотскладывающейсямакроэкономической ситуации и потребностей экономики.

Подобный механизм«двойного мандата» Центрального Банка используют как ведущие мировыеэкономики (США), так и страны, в существенной степени зависимые отконъюнктуры мировых финансовых и товарных рынков (Норвегия). СуществуетнеобходимостьпереосмысленияцелевыхориентировБанкаРоссии,рассмотрения возможности апробации опыта ведущих мировых практик в этойобласти.ВрамкахреформированияданногоцелейБанкаисследованияРоссии,рассматриваютсядаютсявариантырекомендациипоинкорпорированию имеющегося зарубежного опыта в российскую монетарнуюсреду.Особое внимание в работе уделяется влиянию макроэкономических шоковна российскую экономику (мировой финансовый кризис 2008–2009 гг., введениеэкономических санкций в отношении России и снижение цен на мировом рынкеэнергоресурсов в 2014–2016 гг.) и тому, как Банк России реагирует на эти шоки.Природа кризисных явлений оба раза носила внешний характер, в их основе былифакторы геополитики, так и исключительно финансового характера.

Однако, в162складывающихся условиях, Банк России был вынужден давать ответ силамиденежно-кредитного регулирования.Российский крупный бизнес и в 2008 г. и в 2014 г. находился в крайневысокой степени зависимости от внешних рынков, имея значительный внешнийдолг. Основной причиной этого стала ориентация Банка России на инфляционноесдерживание,стерилизациюденежноймассы,отсутствиеинструментовдолгосрочного рефинансирования, высокие процентные ставки, вследствие чегороссийские компании и банки были вынуждены привлекать необходимуюликвидность на зарубежных рынках. В 2008 г.

влияние внешних факторовнестабильности, проблем на мировых финансовых рынках, привело к тому, чтонад ключевыми российскими компаниями и банками нависла угроза дефолтов иmargin calls, потенциально способная привести к потере контроля над этимикомпаниями действовавшими акционерами и перехода их в собственностьиностранныхзалогодержателей.Рискидляэкономическойбезопасностигосударства, риск кризиса ликвидности и неплатежей в банковской системевынудилиЦентральныйБанк приниматьэкстренныемеры,такие как:радикальное повышение ставки рефинансирования, проведение управляемойдевальвации национальной валюты, применение института беззалоговогокредитования для ряда коммерческих банков.

Экстренная антикризисная помощьоказала свое воздействие, и на фоне начавшегося оживления мировой экономикии роста цен на сырьевых рынках в 2009–2010 гг., российская экономика вышла натраекторию роста.Однако ключевая проблема, связанная с отсутствием необходимойликвидности внутри России, дестимулирующими процентными ставками,зависимостью российского бизнеса от внешних долговых рынков, сохранилась. В2014 г.

реализовался ряд рисков, связанных со снижением цен на мировом рынкеэнергоносителейивовлечениемполитическихфакторов(введениеэкономических санкций в отношении России). Санкции ограничили доступ кликвидности с международных финансовых рынков, сделав невозможнымрефинансирование взятых обязательств. Вышеназванные факторы сформировали163повышенный спрос на валюту, заставляя Банк России проводить экстренныедействия антикризисного характера. Регулятор стремился снизить давление нанациональную валюту и погасить панику на финансовых рынках, повышаяключевую ставку и тем самым создавая дополнительный спрос на рубли, а такжевводя новые инструменты предоставления валютной ликвидности: валютныйсвоп и операции РЕПО в иностранной валюте.

Помимо прочего, Банк России былвынужден изменить один из ключевых ориентиров своей денежно-кредитнойполитики, связанный с переходом к плавающему курсу национальной валюты, иосуществить этот переход досрочно, в противовес всем прежним решениям,зафиксированным в документах и планах Банка. Принятые Центральным Банкомрешения произвели определенный антикризисный эффект, способствовалиснижению валютной напряженности, устранению паники на финансовых рынках,долгосрочному повышению устойчивости российской экономики.Тем не менее, следует подчеркнуть, что иная политика Банка России напредшествующем этапе, и в 2008 г., и в 2014 г., способна была смягчить давлениевнешних шоков на российскую экономику.

Очевидно, что российский регуляторне имеет инструментов влияния на состояния мировой макроэкономическойконъюнктуры. Однако в распоряжении Банка России были возможностииспользования иных инструментов рефинансирования экономики и банковскойсистемы, механизмы денежной эмиссии, предоставления ликвидности, делающиероссийскую экономику менее зависимой от внешних факторов.

Использованиеальтернативныхмеханизмовэмиссииипредоставленияликвидности,функционирование Банка России в рамках новой целевой парадигмы, позволилобы уже в активной фазе кризиса не заниматься «латанием дыр» и экстреннымспасением российской экономики, а переходить к целям стимулирования истратегического развития.Третья часть работы посвящена актуальным вопросам реформированиямонетарной политики Банка России. Современная денежно-кредитная политика вРоссии базируется на антиинфляционных аспектах регулирования финансовойсистемы. По этой причине российский бизнес, реальный сектор, отрезан от164ключевого инструмента развития – «дешевых длинных денег».

Одним изспособовускоренияэкономическогоростаявляетсястимулированиеинвестиционных проектов, обеспечивающих мультипликативный эффект дляряда отраслей и со стратегической точки зрения являющихся базой для будущегоразвитияэкономики.Подобноеразвитиеневозможнобезприемлемыхпроцентных ставок, делающих инвестиционный проект привлекательным длябизнеса.

Характеристики

Список файлов диссертации