Диссертация (1151064), страница 27
Текст из файла (страница 27)
Закупкакомплектадонныхкомплексовивспомогательногооборудования.b. Сборка донных станций и комплектация мобильного комплекса.c. Закупка сейсмоисточников.140d. Закупка оборудование для создания вычислительного центра (центраинтерпретацииданных),разработкаПО,позволяющеговизуализировать полученные данные в разных форматах (2D –плакаты, 3D модели) для разных запросов клиентов.2.Проведение опытно-методических работ в интересах одного изклиентов для получения геологической структурной информации, котораябудет использована для последующего маркетингового продвижения:a. Согласование проведения работ с заинтересованным клиентом.b.
Фрахт судна (судов).c. Проведение исследований.d. Обработка полученных данных.3.Создание системы продаж и маркетинга услуг компании дляроссийского и глобального рынков, включая прямой маркетинг и созданиепартнерской сети за рубежом (Sales&Marketing):a.
Демонстрация клиентам свидетельства качества работы аппаратуры(годографов), полученных в полевых условиях.b. Подтверждениерезультатовопытно-методическихработвсемзаинтересованным клиентам, успешности результатов, рассылкаподтверждения.c. Создание представительств «Сейсмо-Шельф» в Латинской Америкепри торговых представительствах РФ (Перу, Венесуэла, Куба,Бразилия).4.контроляСоздание и внедрение системы управления оказанием услуг икачества,отвечающейтребованияммеждународныхстандартов и способной поддержать ускоренный рост бизнеса и егогеографическое расширение (Corporate Governance).5.Создание масштабируемой производственно-технической базыдля оказания услуг сейсморазведки на глобальном шельфе (Service FulfilmentFacility).a. Оснащение первой полевой партии.141b.
Анализ опыта и совершенствование оборудования партии.c. Оснащение последующих полевых партий.При формировании цены компания придерживается конкурентного методаценообразования – установление цены ниже среднерыночного уровня в течениепервого года при выходе на рынок услуг сейсмической геологоразведки иустановления его на среднерыночном уровне по мере завоевания данногосегмента рынка.Требуемый размер инвестирования в проект составляет 220 млн.
рублей.Инвестирование средств в проект осуществляется не единовременно, апоследовательно, по мере расширения масштабов деятельности организации.Финансирование осуществляется за счёт собственных средств организации:196 млн. руб. – средства, привлечённые за счёт продажи доли ворганизации;Финансирование текущих нужд планируется осуществлять за счётвнутреннихисточниковфинансирования(амортизационныйфонд,нераспределённая прибыль).При расчётах использовались следующие предпосылки: прогнозный период5 лет, общая производительность 2,5 млн. тонн руды в год, ставкадисконтирования 8,25%.ВТаблица8представленаполнаяструктураденежныхпотокованализируемого инвестиционного проекта.
В расчётах использовалась ставкадисконтирования 11,6%142Таблица 8 – Прогноз денежных потоков инновационно-инвестиционногопроектамлн. рублей.20132014201520162017201860,0400,0700,0900,01000,051,7249,0385,2499,1568,434,552,268,282,395,619,1201111125,17,514,124,836,21,510,017,522,525,01,510,015,022,524,00,0140,0245,0315,0350,03,20,00,00,00,03,51,31,31,92,32,48,013,119,123,38,3151,0314,8400,9431,63,03,03,04,04,03,03,03,04,04,00,026,330,030,130,10,60,60,70,70,70,50,50,50,50,50,10,10,20,20,24,6121,1281,1366,1396,84,7147,4311,1396,2426,94,6121,1281,1366,1396,82,526,357,373,879,40,523,755,973,179,42,02,61,40,70,12,194,8223,7292,3317,410090,030,00,00,00,030,070,050,010,020,05,05,010,015,05,0ВыручкаПрямые расходыЗаработная плата сотрудников сотчислениямиВ т.ч. работники, занятые вНИОКРПроектировка, согласование и проч.Мобилизация/демобилизацияМатериалыПодрядные работыПроведение натурных испытанийКомандировочные расходыПрочие расходыПрибыль до вычета операционныхрасходовОбщие и административные расходыАренда офиса и прочих площадейАмортизацияРасходы на продажи и маркетингУчастие в выставкахПрочие маркетинговые расходыEBITEBITDAЧистая прибыль до уплаты налоговНалогиНалог на прибыльНалог на имуществоЧистая прибыль после уплатыналоговЗатраты на НИОКРКД и ТД на серийное изготовлениеДСОпытно-производственныйкомплекс (ОПК)Программное обеспечение иметодикиПроизводственные испытания ОПКРабочий капиталСвободный денежный потокИсточник: составлено автором7,023,340,852,558,3-94,874,7236,2310,7341,6143На основании представленных данных можно рассчитать основныепоказателиоценкипривлекательностиданногоинвестиционногопроекта(Таблица 9).Таблица 9 – Основные экономические показатели проектаНазвание показателяЧДД (NPV)IRR за прогнозный периодПериод окупаемости (PP)Индекс рентабельности инвестиций (PI)Источник: составлено авторомЕд.
измерениямлн. руб%летмлн. рубЗначение58370%34,15Положительные значения ЧДД проекта показывают общую выгодностьпроекта. Однако проекту присуще риски, игнорировать которые полностью былобы ошибочным. Цены на сырьевые товары, экспортируемые из России, в первуюочередь нефть и газ, изменение курсов валют по отношению к рублю, динамикапроцентных ставок, а также факторы политической нестабильности в отдельныхрегионах мира можно отнести к основным факторам неопределённости,влияющих на показатели проекта. Негативное изменение сценария развитияэкономики под влиянием перечисленных факторов может вызвать ухудшениеситуации в нефтегазовой отрасли, являющейся основным потребителем услуг,оказываемыхврамкахрассматриваемогоинновационно-инвестиционногопроекта. Такие изменения выражаются в ухудшении финансового состоянияпредприятий клиентской базы и, соответственно, вызовут снижение объёмовпродаж, относительно планируемых.Основные клиенты сервисной компании – крупные добывающие компании,часто со значительной долей государственного капитала.
В случае замедлениятемпов роста промышленного производства, могут быть значительно повышеныналоги на деятельность добывающих компаний-недропользователей. Частичноданный риск может страховаться увеличением количества рынков сбыта(сбытовая диверсификация или географическая диверсификация), однако в случае144системного кризиса экономики все рынки, в том числе рынки традиционныхпокупателей услуг сейсморазведки из РФ, окажутся подвержены его влиянию.Тем не менее, в виду того, что основные показатели анализа проектаговорят о его выгодности, его следует принять, уделив внимание возможныммерам реагирования на риски. Однако выделенные ключевые риски можнорассмотреть и с позиции той неопределённости, которая лежит в их основе, ипостараться выявить возможные опционы, связанные с проектом.Таким образом, в качестве опционов, связанных с проектом и требующиханализа, следует выделить опцион на расширение и опцион на сокращениемасштабов проекта.
По оценкам специалистов, 20% расширение масштабовпроекта можно осуществить без привлечения дополнительных инвестиций вразвитиеинфраструктуры,ипотребуетдополнительно120млн.руб.дополнительных инвестиций. В качестве возможно сокращения масштабовпроекта используем 80% сокращение масштабов деятельности, и позволитвыручить за счёт деинвестирования 50 млн. руб.3.2. Анализ реальных опционов инвестиционного проектаПоскольку в проекте выделено сразу два опциона, причём оба ониамериканского типа (расширить масштабы проекта, либо сократить их,потенциально возможно в разные годы), применить следует биномиальнуюмодель оценки стоимости опциона, а не модель Блэка-Шоулза(-Мертона).В качестве базового актива будем использовать сегодняшнюю стоимостьпроекта,чтопозволитобъединитьвоединотривыделенныхфакторанеопределённости проекта (изменения цены на оказываемые услуги, измененияобъёмов спроса и изменения инвестиций в поддержание достаточного количестваоборудования) в единый показатель изменчивости стоимости проекта кактакового.
Для этого построим график изменения сегодняшней стоимости проекта(Рисунок 5).1451 2009561 00098485783488280068360076274858348640043520001234-5График изменения сегодняшней стоимости проекта во времениРисунок 5 – Изменение сегодняшней стоимости проекта во времени, млн.руб.Данный график отражает изменение сегодняшней стоимости проекта вовремени. Первое значение 583 млн. руб. является чистым дисконтированнымдоходом (NPV) проекта. Следующее значение 683 представляетсобойсегодняшнюю стоимость проекта на момент времени «ноль» без учётапервоначальных инвестиций, и отличается от ЧДД поэтому на величину этихинвестиций. Следующие значения 762 и 857 представляют сегодняшнююстоимость проекта уже на «первый» момент времени реализации проекта, то естьони содержат в себе сумму продисконтированных на «первый» момент временивсе будущие денежные потоки проекта с «первого» момента и до конца проекта.При этом денежные потоки «нулевого» момента времени не учитываются, так какуже были сделаны в прошлом и не влияют на стоимость проекта.Аналогичным образом происходит расчёт сегодняшней стоимости во всепериоды времени.
Таким образом сегодняшняя стоимость на каждый моментвремени является суммой продисконтированных на этот момент времениденежных потоков от проекта.146Для получения среднеквадратического отклонения сегодняшней стоимостипроекта проведём симуляцию методом Монте-Карло. В качестве функциираспределения для цены и объёма продаж было использовано логнормальноераспределение,адлятекущихкапиталовложенийбета-распределение.Прогнозные значения данных показателей по годам были взяты в качествеожидаемых значений, на основании колебаний цен и объёмов рынка в прошломэкспертами были определены стеднеквадратические отклонения данных двухпеременных в размере 116 и 18,5.В ходе имитационного моделирования метом Монте-Карло было проведено5000 имитаций, в результате которых было получено влияние изменения трёханализируемых переменных на величину r – процентное изменение стоимостипроекта, и его дисперсию: PV1 FCF1 r ln PV0Формулаотражает(9)общуюлогикуизменениястоимостипроекта:PVt PV0 e rt , в рамках которой мы хотим определить доходность проекта r и еёсреднеквадратическое отклонение.Результаты имитационного моделирования представлены на Рисунок 6).вероятностьчастота реализацииРисунок 6 – Результаты оценки среднеквадратического отклонениядоходности проекта147На основании проведённых расчётов методом Монте-Карло было полученозначение величины среднеквадратического отклонения сегодняшней стоимостипроекта, равное 17,35%, которое будет использовано для построения деревасобытий.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
