Диссертация (1151025), страница 32
Текст из файла (страница 32)
Основой интеграции должны быть постоянныеинвестиции в исследования и разработки, а также клиентоориентированная мультиязычная,мультифирменная,мультистрановая,мультивалютнаяимультипродуктоваясистемафинансовых решений275, направленных на оптимизацию оборотного капитала.Подобным BNP Paribas Factoring крупным транснациональным системам принадлежитведущая роль в индустрии, поскольку именно они могут удовлетворить практически любыепотребности своих клиентов в любой точке земного шара. В этой связи следует обратитьвнимание на то, как специалисты одного из крупнейших банков Великобритании определяютассортиментуслугданнойотрасли:«Коммерческиефинансыявляютсяпроцессомфинансирования для поддержки бизнеса по всему спектру: от стартапов до глобальныхпубличных компаний (from start-ups to global plcs)»276.Диверсификация продуктов факторинга и коммерческого финансирования.
Кнастоящему времени понятие «коммерческое финансирование» (commercial financing, CF) неполучило однозначной трактовки ни в научной, ни в деловой литературе. Встречаютсямногочисленные узкие и значительно реже широкие трактовки этого понятия.Так, американская ассоциация Commercial Finance Association декларирует себя какассоциацию профессионалов в области коммерческих финансов, включающую в свой составкоммерческие финансовые компании, факторов, банки и других финансовых агентов,являющихся субъектами индустрии обеспеченных активами финансовых услуг (asset basedfinancial services industry)277. Из этой характеристики ассоциации следует, что её члены считаюткоммерческое финансирование и обеспеченное активами финансирование синонимами.Свою трактовку дает EU Federation for the Factoring and Commercial Finance Industry:«Коммерческие финансы – это обобщенный термин для обозначения широкого набора услугобеспеченного активами финансирования, включающиего факторинг, инвойс-дисконтирование,международный факторинг, обратный (реверсный) факторинг и обеспеченное активамикредитование.
Существует множество различных видов данных услуг, меняющихся от рынка крынку, но все они обеспечивают финансирование оборотного капитала для нужд бизнеса»278.275http://factoring.bnpparibas.com/files/3913/9297/9035/Factoring_brochure_A4.pdf. P .2; http://factoring.bnpparibas.com/our-network/strenghts/276http://www.lloydsbankcommercialfinance.co.uk/what-is-commercial-finance/277http://community.cfa.com/new-item71/chaptersmain.278The EUF Glossary on Factoring and Commercial Finance.
Terminology for the Industry. Version 1.0. June 2012. P. 3.http://www.euf.eu.com.110Представленныетрактовкиможносчитатьхарактернымидлябольшинствапрофессиональных национальных и международных объединений индустрии коммерческогофинансирования. Существующие же различия касаются ассортимента финансовых услуг, новсе без исключения объединения включают в этот список факторинг и дисконтирование счетовфактур. Это ещё раз подтверждает выдвигаемоеположение о центральном местефакторингового бизнеса в структуре индустрии коммерческого финансирования, основукоторого образует комплекс услуг обеспеченного активами финансирования.К сказанному следует добавить, что существует и более широкая трактовка, отражающаяделовую практику ряда финансовых компаний. Так, специалисты дочерней структуры одногоиз крупнейших британских банков Lloyds Bank Commercial Finance в состав своих услуг, кромефакторинга, дисконтирования счетов-фактур и обеспеченного активами кредитования,включают также лизинг и аренду с правом выкупа (Hire Purchase & Leasing)279.ВРоссиитакжесуществуютсторонникиширокойтрактовкикоммерческогофинансирования.
Например, Д. Е. Колобанов считает, что «в комплекс коммерческогофинансирования помимо факторинга входят такие инструменты как: лизинг, форфейтинг,финансирование под оборудование, товарно-материальные запасы, недвижимость, под уступкубудущих денежных требований, финансирование на покупку контрольного пакета акций,финансирование на основе трастовых расписок, финансирование оборота в виде кредита,овердрафта, импортно-экспортное финансирование»280.
По мнению И. Е. Покаместова, «черты,присущие коммерческому финансированию, прослеживаются в следующих операциях:факторинг; лизинг; invoice discounting; supply chain finance; escrow accounting; форфейтинг; splitfinancing (симбиоз лизинга и факторинга); дисконтирование аккредитивов; домициляциявекселей; займы и ссуды (в том числе под государственные гарантии) для обеспечения торговойдеятельности; предымпортное и постэкспортное финансирование; финансирование заказов;merchant advance»281.На наш взгляд, представленные расширенные трактовки сущности коммерческогокредитования говорят о развитии институтов коммерческого финансирования в направлениирасширения номенклатуры вовлеченных в оборот активов, а также внедрения новых дляиндустрии схем фондирования (например, различных видов финансовой аренды-лизинга).Анализируя данные эволюционные процессы, очень важно определить, как связаны междусобой финансирование под различные виды активов и факторинг, который многие авторырассматривают как разновидность первого.279URL: http://www.lloydsbankcommercialfinance.co.uk/glossaryКолобанов Д.
Е. Факторинг как инструмент и продукт развития банковской деятельности. Авторефератдиссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Иваново. 2010. С . 13.281Покаместов И. Е. Банковское и коммерческое финансирование торговли: конкуренция и симбиоз //Международные банковские операции, 2012, № 2. С 14.280111С одной стороны, из приведенных выше определений коммерческого финансированияследует, что факторинг является одной из разновидностей финансирования под активы.С другой стороны, факторинг представляет собой форму финансирования дебиторскойзадолженности, состоящую в прямой продаже или переуступке дебиторской задолженностипродавцом (цедентом) факторинговой компании (цессионарию), которые не создаютобеспечительного права для её покупателя.Для разрешения данного противоречия следует обратиться к международной практикерегулирования обеспеченных сделок.
В 2000 г. ведущими юристами, входящими в КомиссиюОрганизации Объединенных Наций по праву международной торговли (United NationsCommission on International Trade Law, UNCITRAL), был подготовлен документ под названием«Руководство ЮНСИТРАЛ для законодательных органов по обеспеченным сделкам».
Цельюего подготовки было «создание единого всестороннего режима обеспеченных сделок,охватывающего максимально широкий круг активов, сторон, обязательств, обеспечительныхправ и сделок» для расширения доступа предпринимателей к финансированию282. Одна изрекомендаций этого документа состоит в том, что законодательство по обеспеченным сделкам«должно применяться к прямой передаче дебиторской задолженности, несмотря на то, чтотакая передача не служит обеспечением платежа или иного исполнения обязательства»283.Данная рекомендация была сделана юристами-международниками исходя из пониманиятого, что включение прямой передачи в обеспечительное право «предусматривается вбольшинстве современных режимов обеспеченных сделок (secured transactions regimes) иобъясняется тем, что практические механизмы взыскания дебиторской задолженности,переданной в порядке прямой передачи, и принудительного исполнения обеспечительногоправа в дебиторской задолженности идентичны»284.Сказанное объясняет причину того, что во многих странах факторинг включают в составобеспеченного активами финансирования, что по нашему мнению вполне логично и адекватноотражает деловую и юридическую практику.
Кроме того, следует обратить внимание на то,какие сделки выделены авторами Руководства в качестве типичных обеспеченных сделок:финансирование приобретения инвентарных запасов и оборудования (inventory and equipmentacquisition financing), в том числе лизинг и аренду с правом выкупа; финансирование подинвентарные запасы и дебиторскую задолженность на основе возобновляемого кредитования(inventory and receivable revolving loan financing); факторинг; секьюритизация; финансированиена основе срочных кредитов (term-loan financing); обеспечение кредита путем передачиправового титула (credit secured by a transfer of title)285.
Вполне очевидно, что большая часть282UNCITRAL Legislative Guide on Secured Transactions. United Nations. New York, UNCITRAL secretariat, ViennaInternational Centre, 2010. P. 32.283Там же. P. 62.284Там же P. 37.285Там же. С. 13–18.112указанных сделок образует основу комплекса услуг Asset Based Financing. В его состав наряду сфакторингом, дисконтированием счетов–фактур и кредитованием на основе активов (assetbased lending, ABL), являющимися разновидностями финансирования под дебиторскуюзадолженность (receivables financing), входит значительное число относительно новых услуг(см. рис. 4).Рис. 4. Основные услуги коммерческого финансирования286Таким образом, возвращаясь к теме эволюционного развития финансовой сферы вполнедопустимо, на наш взгляд, говорить о коэволюции близких по функциям финансовыхинститутов в рамках развивающейся индустрии коммерческого финансирования, основанной напринципах конкуренции и комплементарности.
Для современных факторинговых компаний этоозначает активную ассимиляцию продуктов коммерческого финансирования с одной стороны,и приспособления традиционных услуг к нуждам различных по масштабам потребителей,освоение новых отраслей промышленности, торговли и услуг – с другой.Многообразие видов факторинговых соглашений. Как уже было сказано в Главе 2,современный факторинг образовался в результате синтеза двух классических моделейфакторинговых услуг, развившихся в Европе и США. Так, для клиентов европейских факторовпервостепенное значение приобрела функция финансирования в обмен на уступленные праватребования.
Этауслуга получила названиедисконтирования счетов-фактур(invoice-discounting). В этом случае имеет место прямая продажа большого числа статей дебиторской286Схема составлена автором на основе использованной в работе литературы и источников информации113задолженности без уведомления должника, однако при наличии полного права на регрессноетребование в отношении цедента в случае неисполнения должником своих обязательств.Для американского факторинга долгие годы не менее важными оставались функции,связанные с ведением бухгалтерского учета, взысканием долгов и защитой от неплатежейдебиторов287.
Ранее мы называли эту услугу «факторингом старого стиля» (“old-line factoring”).Гораздо чаще её называют классическим, полноценным факторинговым обслуживанием, илиполным факторингом (full service factoring).В результате взаимной ассимиляции и синтеза двух типов факторинга появилось большоеколичество производных продуктов факторинга. В настоящее время в экономическойлитературе можно встретить описание нескольких десятков их видов, некоторые из них имеютсущественные отличия от факторинга в классическом понимании.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
