Диссертация (1150940), страница 8

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 8)

Все полученные задания торговый роботсовершает автоматически.Арбитраж на финансовых рынках – это получение безрисковой прибылипутем использования разных цен на одинаковые финансовые инструменты [85].На фондовых и товарных рынках чаще всего используются межбиржевойарбитраж (одновременная покупка и продажа актива на разных биржах поразным ценам) и арбитраж по времени (стратегии с использованиемпроизводных финансовых инструментов).

На спотовом валютном рынке этиметоды, как правило, не используются – на Forex распространен кроссовыйарбитраж.Кроссовый арбитраж основан на том, что реальные рыночные кросскурсы валют зачастую отличаются от рассчитанных математически. Какизвестно, курс A/B означает стоимость единицы валюты A, рассчитанную ввалюте B. Тогда если мы имеем курсы A/B и B/C, то курс A/C рассчитываетсякак произведение валютных курсов: A / B   B / C   A / C .Однако реальный рыночный курс A/C может отличаться (как правило,ненамного) от рассчитанного выше. В таком случае возникает возможностьарбитража.45Например, курс USD/JPY составляет 80, курс EUR/USD составляет 1,25,тогда рассчитанный курс EUR/JPY составит 1,25  80  100 . Вместе с тем,реальный курс EUR/JPY может быть равен, например, 100,01.

Таким образом,выгодно купить доллары за йены, потом за эти доллары купить евро, а потомобратно продать евро за йены – прибыль составит 0,01%. Разумеется, дляполучения хорошей прибыли такие операции следует проводить достаточночасто и с использованием заемных средств (кредитное плечо).Рыночный риск при арбитражных операциях отсутствует, но это неозначает, что отсутствует риск вообще. Ключевым фактором является скоростьсовершения операций – при малейшей задержке валютные курсы могутизмениться и операция обернется убытком. Кроме того, в связи с огромнымколичеством заключаемых сделок транзакционные издержки должны бытьочень малы.

Естественно, что кроссовым арбитражем занимаются в основномкрупные банки, но никак не индивидуальные трейдеры, вынужденные платитькомиссионные при совершении сделок.Другим способом получения прибыли является скальпинг – видопераций, при котором трейдер совершает короткие входы в рынок с цельюполучения прибыли. Длительность нахождения составляет несколько секунд,реже до 1-2 минут. Характерной чертой скальпинга является, в первуюочередь, большоеколичествопроизводимыхсделок,какправило,донескольких десятков тысяч в день, поэтому скальпинг применяется только наликвидных рынках.В общем виде алгоритм работы выглядит следующим образом:- Устанавливается корреляционная связь между ценами различныхфинансовых инструментов. Так, на фондовом рынке существует зависимостьмежду ценами на нефть и акциями нефтяных компаний.

На валютном же рынкесуществует, например, зависимость между курсами EUR/USD и USD/CHF илиGBP/USD. При этом динамика одного инструмента («поводыря») можетнемного (на несколько секунд) опережать динамику другого.46- Делается прогноз динамки цен на несколько секунд вперед. Для этоговедется наблюдение за динамикой «поводыря» и по ней делается прогноз одвижении цены зависимого инструмента.

Впрочем, методы прогнозированиямогут быть и другими.- Вход в позицию в сторону прогноза;- Фиксация прибыли в случае, если прогноз оправдался;- Своевременный выход из позиции и фиксация убытков, если прогнозоказался неверным.Вдействительностимногиепрогнозыскальперовоказываютсяошибочными, но важным является лишь соотношение прибыли и убытков.Скальпинг имеет такие преимущества как:- Относительная стабильность в доходах. Результат получается не за счетредких, особо прибыльных сделок, а за счет большого количества сделок сотносительно небольшой прибылью.- Невысокие риски.

Стратегии скальперов предусматривают вход в рынокна очень короткие временные промежутки, что значительно снижает рыночныериски.Как и в случае арбитража, для выгодного применения скальпинганеобходимо, чтобы транзакционные издержки были невелики. Поэтомуиндивидуальные трейдеры вряд ли могут воспользоваться этим методомторговли – вся прибыль уйдет на выплату комиссионных.Для применения подобных торговых стратегий необходимо совершатьогромное количество операций в день, поэтому, как отмечалось ранее,используются торговые роботы [78].47Глава 2.

Специальные подходы к принятию решений на валютномрынке2.1 Инструментарий инвариантных валютных индексов2.1.1 Инвариантные валютные индексыВ данном разделе мы рассмотрим инвариантные валютные индексы,независимыеотвыборабазовойвалюты.Этииндексымогутбытьиспользованы для того, чтобы определить изменения ценности индивидуальнойвалюты, а не валютной пары.Построение этих индексов основано на модели обмена экономическихблаг [35, 70].

Пусть дан конечный набор G  g1 , g 2 , , g n  бесконечно делимыхблаг g1 , g 2 , , g n , например, валют или товаров. Количество i-го блага можетбыть записано как qi ui  , где ui – единица измерения i-го блага.Далее, предположим, что любое благо g i можно напрямую обменять наблагоgj.Обменный коэффициентcij  0 i, j  1, , n показывает, какоеколичество блага i можно приобрести за единицу блага j. Например, в случае,когда j – американский доллар, а i – единая европейская валюта, обменныйкоэффициент cij представляет собой курс EUR/USD.

Совокупность обменныхкоэффициентов образует матрицу обмена C  cij : c11cC   21c n1c12c 22cn 2 c1n  c2n .   c nn Матрица обмена С и конечный набор благ G образуют рынок M  G, C  ,на котором блага g1 , g 2 , , g n могут напрямую обмениваться друг на друга всоотношениях,задаваемыхкоэффициентамиc ij .диагонали элементы равны единице: cii  1 i  1, , n .48СтоящиенаглавнойРассмотрим ситуацию, когда количество qi ui  i-го блага обменивается наколичество qj uj .Будем полагать, что отношение взаимозаменяемости qi u i   q j u j i-го и j-го товаров обладает следующими свойствами:- рефлексивность: qi ui   qi ui  ,- симметричность: если qi ui   q j u j , то и q j u j   qi ui ,- транзитивность: из qi ui   q j u j  и q j u j   qk u k  следует qi ui   qk uk .Заметим, что на реальном валютном рынке последнее свойствовыполняется не всегда, т.к.

иногда имеются возможности для кросс-арбитража.Однако отклонения, как правило, не велики, поэтому для задач даннойдиссертации приближенно можно считать, что свойство транзитивностивыполняется.Будем рассматривать функцию Val (qu ) количества q некоторого благатакую, что qi ui   q j u j  тогда и только тогда, когда Val (qi ui )  Val (q j u j ) [31].Эта функция может быть интерпретирована как меновая ценность количества qкакого-либо блага, рассматриваемая классической политэкономией [64].Функция Val (qu ) является непрерывной возрастающей функцией, причемVal (0u )  0 .Онатакжеобладаетсвойствомаддитивности:Val (q1 u  q 2 u)  Val q1 u  Val q 2 u для любых количеств q1 и q 2 . Как известно,все непрерывные функции, обладающие свойством аддитивности, имеют вид:f x   cx, c  const  [69].

Следовательно, функцию Val (qu ) можно представитькак: Val (qu )  q , где   0 , т.к. функция возрастающая).Подставив в функцию q=1, получим:Val 1u     1    Val u  .Отсюда получим, чтоVal qu   q  q  Val u  .Функцию Val (qu )можно интерпретировать как индекс ценностиколичества qu  некоторого блага при обмене на любое другое благо из набораG.49Для любых двух благ (валют) обменный коэффициент равен:cij Val u i .Val  u j  Таким образом, в нашей модели обмена коэффициент cij представляетсобой отношение двух ненаблюдаемых величин Val(ui ) и Val (qu j ) .Элементы матрицы обмена C  cij ,cij  0 i, j  1, , n  могут бытьпредставлены в виде отношения cij  Val ui  / Val u j  в том и только в томслучае, когда матрица C транзитивна, то есть для любых cij , c jk , cik выполняетсясоотношение cij c jk  cik .Отмеченные свойства матрицы C и ее коэффициентов позволяют оценитьменовую ценность единиц u1 , u2 , , un  благ (валют) g1 , g 2 , , g n .

Например,рассмотрим элементы j-го столбца матрицы C. В данном случае j-й товарстановится базовым, по отношению к которому измеряется стоимостьостальных товаров. При этом c jj  1 .К примеру, если j – американский доллар, то обменные коэффициентыcij i  1,, n  представляют собой ценность других валют, выраженную вдолларах США. Так, если i – единая европейская валюта, обменныйкоэффициент cij представляет собой привычный курс EUR/USD с долларом вкачестве базовой валюты.Использование валютных пар имеет ряд недостатков.

Во-первых, уже длянебольшого набора валют число различных валютных пар будет значительным,что усложняет анализ рынка. Так, если мы имеем n валют, то из них можносоставить N n2  nразличных валютных пар. Например, для 3-х валют (USD,2EUR, JPY) можно составить 3 различные валютные пары (EUR/USD, USD/JPY,EUR/JPY;обратныекотировкинерассматриваются,т.к.никакойдополнительной информации они не несут). Для 4-х валют можно составитьуже 6 пар, а для 8 наиболее распространенных валют (EUR, USD, JPY, GBP,50CHF, AUD, NZD, CAD) число всевозможных валютных пар окажется равным28.Во-вторых, изучение динамики валютных пар предполагает учетфакторов, влияющих на обе валюты, и их взаимное действие на курс.Например, предполагается негативное влияние выхода фундаментальныхданных на доллар и на иену одновременно, но при этом курс валютной парыUSD/JPY может как вырасти, так и упасть, поскольку будет сложно сказать, накакую валюту это влияние будет сильнее.Исправить оба эти недостатка можно с помощью инвариантных индексов.Для их построения мы воспользуемся тем фактом, что меновые ценностиVal u  могут быть измерены лишь в шкале отношений с точностью домножителя β, т.к.Val qi  Val qi  cij .Val  q j  Val  q j   Иными словами, и Val u  и   Valu  могут характеризовать меновуюценность.

Характеристики

Список файлов диссертации