Диссертация (1150937), страница 8
Текст из файла (страница 8)
Помимо перечисленных мер государство в целом занимается созданиемблагоприятной правовой среды для функционирования всех субъектов лизингового рынкаКитая.В целом, рынок лизинга в мире демонстрирует хорошие темпы роста. Примечательно, чтов странах с развитым лизинговым инструментом государство постепенно отказывается отреализации каких-либо мер финансового стимулирования его дальнейшего развития, частнымпримером которых являются различные налоговые льготы. С другой стороны, в странах сотносительно молодым рынком лизинга и неустоявшимися правилами его функционирования,распространениелизинговогопродуктаактивноподдерживаетсяразличнымимераминалогового субсидирования. Тем не менее, и в тех, и в других, лизинговый продукт, однаждыпоявившись на рынке, постепенно занимает прочные позиции среди инструментов привлечениязаёмного финансирования и повышения капиталоёмкости компании.
Интересно, что само посебе развитие рынка связано не только с изменением внешней среды или условий лизинговыхконтрактов. Ряд изменений присущ и самому лизинговому продукту. Рассмотрим основныетенденции изменения лизингового продукта более подробно в следующем разделе.401.4 Развитие лизингового продуктаШироко известный исторический пример использования инструмента, обладающегорядом характеристик современного лизинга, относится к периоду Второй мировой войны.Разработанная и реализуемая США в годы войны программа поставок военной и гражданскойтехники, продовольствия и сырья в страны антигитлеровской коалиции получила название«ленд-лиз».
Согласно данной программе американское правительство получало возможностьподдерживать любую страну, чья оборона расценивалась как чрезвычайно важная длястабильности и безопасности самих США. Закон о ленд-лизе (Lend Lease Act) был принятКонгрессом 11 марта 1941 г. Существенным условием данной системы являлось освобождениеот оплаты всего использованного или уничтоженного во время войны имущества и продуктов.Тем не менее, предметы, поставленные по ленд-лизу и сохранившиеся после окончания войны,должны были быть оплачены в полной мере или частично, используя предоставленные СШАдолгосрочные кредиты, либо возвращено в случае возникновения соответствующеготребования со стороны США.В целом, за период действия программы поставки по ленд-лизу охватили 42 страны, в томчисле Великобританию, СССР, Китай, Австрию, Бельгию, Нидерланды, Новую Зеландию и др.Стоимость суммарных поставок по ленд-лизу составила около 50 млрд долл.
США, из которыхпоставки на 31.4 млрд долл. США были отправлены в Великобританию, на 11.3 млрд долл.США — в СССР, на 3.2 млрд долл. США— во Францию и на 1.6 млрд долл. США — в Китай.1Погашение обратных платежей за использованное в рамках ленд-лиза оборудованиерастянулось до сегодняшнего дня. Так общая сумма, подлежащая уплате со стороныВеликобритании, составила 4,33 млрд долл. США, при этом завершающий платёж, равный83,25 млн. долл.
США, был осуществлён лишь 29 декабря 2006 г. Долг Китая по ленд-лизу насумму 180 млн долл. США так и не был погашен. Платежи по ленд-лизу во Франции былизаменены рядом торговых преференций в отношении США. Обязательства СССР по оценке1Стеттиниус Э. Ленд-лиз — оружие победы. - М.: Вече, 2000.411947 г. были определены на уровне 2,6 млрд долл. США, а в 1948 г. были понижены до 1,3млрд. долл. США. Однако СССР не согласилось с данными требованиями и отказалось отосуществления платежей. Аналогичный ответ получили и вновь выдвинутые в 1951 г.пониженные требования о выплате 800 млн долл. США. Взаимное соглашение о погашенииленд-лиза было достигнуто лишь в 1972 г. Согласно ему сумма долга, подлежащая оплате до2001 г., составила 722 млн долл. США. После этого с советской стороны было осуществленолишь два платежа на сумму 48 млн долл. США. Основной причиной прекращения выплат сталапринятая американской стороной поправка Джексона-Веника.
Новый виток договоров обоплате ленд-лиза наступил в 1990 г. В рамках достигнутых в тот период соглашений суммадолга была определена на уровне 674 млн долл. США с конечным сроком оплаты в 2030 г.1Использование лизинга в качестве инструмента гражданского финансирования началось всередине 1950-х гг. С тех пор лизинг использовался в качестве источника, позволяющегокомпании-лизингополучателю покрыть расходы на приобретение актива.
Примечательно, чтоданный актив помимо прогнозируемого снижения стоимости имел сложившийся вторичныйрынок и не требовал постоянной технической поддержки от сторонней организации. Одной изосновных причин развития лизингового рынка выступала гибкость данного продукта и егосовместимость с разнообразными потребностями потенциальных клиентов.Однако в конце ХХ века началась третья промышленная революция. Активноосуществляемаяинформатизацияобщества,затрагивающаякакчастную,такипрофессиональную сферы жизни, бесспорно, сказывается и на развитии рынка лизинга.Основные средства, используемые в производственном процессе, все чаще и чащевключают в себя программную компоненту. Ее качество непосредственно определяетпроизводительность такого актива. Эксплуатация оборудования, состоящего из аппаратного ипрограммного обеспечения, связана с настройкой, постоянным мониторингом и оптимизациейработы его программной части, причём техническое обслуживание актива зачастую1Сутулин П.
// История государства. - http://statehistory.ru/35/Lend-liz--Mify-i-realnost/.42осуществляется сторонними по отношению к компании специалистами. Другой особенностьюинформационных продуктов является возможность организовать сеть, связывающую несколькоединиц оборудования, через которую впоследствии можно согласовывать их работу иосуществлять мониторинг производственного процесса по количественным и качественнымипараметрам.Помимо модификации производственных активов, изменения, на наш взгляд, затронут ибизнес-модель в целом. Повышение качества и интенсивности обмена информацией приведёт кдальнейшему разделению производственных функций между отдельными компаниями.
Причёмобщая информационная среда обеспечит высокоэффективную координацию деятельностимежду отдельными участниками. При такой организации деятельности право использоватьактив выходит на первый план по отношению к возможности владения им.Параллельно с изменением актива и бизнес-модели мы ожидаем изменение и финансовыхинструментов.Традиционныймодернизированнойверсии.насегодняшнийОсновнойчертоймоментновоголизингуступитместолизинговогопродуктастанетсущественное повышение доли затрат на обслуживание в его стоимости. Причина такогоизменения лежит в ограниченности возможностей компании-лизингополучателя поддерживатьоборудование, имеющее информационную компоненту, в пригодном для эксплуатациисостоянии.Из-заэтоговозникаетпостояннаянеобходимостьпривлекатьстороннихспециалистов, обладающих необходимыми компетенциями. Кроме того, в силу повышенияинтеграции между потенциальными лизингополучателями, затраты на обслуживание и выгодаот использования лизингового актива будут распределены между несколькими компаниями,осуществляющими его эксплуатацию.В результате, параллельно с изменением лизингового актива, продолжит своё развитие ирынок лизинга.
Наблюдаемый рост популярности лизингового продукта стал причинойвозникновения не только практического, но и теоретического интереса к данному продукту.Особенности функционирования рынка лизинга, модели взаимодействия его основных агентов,43способность лизингового продукта бороться с различными провалами рынка – эти и многиедругиевопросырассматриваютсяучёными,занимающимисямногочисленнымитеоретическими и эконометрическими исследованиями. Их работы позволяют с точки зрениятеории оценить слабые и сильные стороны рынка лизинга, что, в свою очередь, может статьдополнительным стимулом к дальнейшему совершенствованию анализируемого продукта.Основные исследования, посвящённые оценке рынка лизинга, представлены в следующемразделе работы.1.5 Моделирование особенностей рынка лизингаВ чем преимущества лизинга имущества по сравнению с покупкой на собственныесредства или в кредит для потенциального лизингополучателя? Какие факторы определяютвыбор компании между лизингом и покупкой? Первые работы, пытавшиеся дать ответ наданные вопросы, появились уже в 70-х гг.
прошлого века. В частности, в данной связи можетбыть упомянуто исследование Миллера и Аптон.1 Тем не менее, до сих пор данные проблемыне утратили своей актуальности и привлекают интерес широкого круга специалистов.Следующим популярным направлением исследования является анализ дополнительныхпреимуществ, генерируемых лизингом, например, работы таких авторов, как Вольфсона2 иДжонсона, Вальман3. В исследованиях Ким, Левеллен и Макконнелл4, Изель и Вора5 особоевнимание уделено изучению свойств возвратного лизинга. Наконец, четвертой областью,изучению которой посвящен целый ряд работ, в том числе работы Коуза6 и Вальдмана7,является вопрос о мотивах, преследуемых компанией-производителем, решившей продавать1Miller M.
H., Upton C. W. Leasing, Buying, and the Cost of Capital Services // Journal of Finance. - 1976. - 3 : Vol. 31. pp. 761–786.2Wolfson M.A. Tax, Inventive, and Risk-sharing Issues in the Allocation of Property Rights: The Generalized Lease-or-buyProblem // Journal of Business. - 1985. - 2 : Vol.
58. - pp. 159–171.3Johnson J.P., Waldman M. Leasing, Lemons, and Moral Hazard // Journal of Law and Economics. - 2010. - 2 : Vol. 53. pp. 307 – 328.4Kim E.H., Lewellen W. G., McConnell J.J. Sale-and-leaseback Agreements and Enterprise Valuation // Journal ofFinancial and Quantitative Analysis. - 1978. - 5 : Vol. 13. - pp. 871–883.5Ezzell J.R., Vora P.P.
Leasing versus purchasing: Direct evidence on a corporation’s motivations for leasing andconsequences of leasing // The Quarterly Review of Economics and Finance. - 2001. - Vol. 41. - pp. 33-47.6Coase R. H. Durability and Monopoly // Journal of Law and Economics. - 1972. - 1 : Vol. 15. - pp. 143–149.7Waldman M.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
